短期理財工具需求火爆 中短債基金迎風口

　　年初至今，A股持續(xù)調(diào)整，部分基金投資者逐漸將目光轉(zhuǎn)向了固收類產(chǎn)品。

　　尤其是定位于短期理財工具的中短債基金，由于其兼具了較強的穩(wěn)定性和流動性，此類產(chǎn)品的熱度不斷上升。根據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，截至2022年一季末，貨幣基金規(guī)模突破10萬億元，環(huán)比增長5.9%；純債基金規(guī)模達5.55萬億元，環(huán)比增長6.2%。純債基金中短期純債基金環(huán)比增速最高，達20.8%。

　　《中國經(jīng)營報》記者注意到，目前在某三方基金銷售平臺上，“安穩(wěn)理財”分區(qū)的熱銷產(chǎn)品，清一色為中短債基金產(chǎn)品。其中，個別產(chǎn)品的持有人超過30萬人。

　　華泰證券資管固收公募投資部副總經(jīng)理、華泰紫金豐益中短債基金經(jīng)理趙驥在接受《中國經(jīng)營報》記者采訪時表示，從產(chǎn)品布局情況看，短債及中短債賽道仍然在風口上。對于客戶而言，在當前市場環(huán)境下，今年以來貨幣基金收益率中位數(shù)水平2.11%，4月份中樞收益已下降至2.03%水平。而相較之下，在貨幣政策保持平穩(wěn)寬松的環(huán)境下，短債及中短債基金有一定吸引力。

　　近一年業(yè)績優(yōu)于偏股基金

　　中短債基金作為債券基金中風險較低的品種，主要通過投資期限相對較短的債券資產(chǎn)，力爭實現(xiàn)超越貨幣基金的業(yè)績表現(xiàn)?！皻v史數(shù)據(jù)顯示，短期純債基金2018年以來波動率與最大回撤均顯著低于中長期純債基金，兼?zhèn)淞鲃有院唾M率優(yōu)勢，定位于加強版短期理財工具?！?span id="Info.3167">國泰基金有關人士向記者指出。

　　之所以能夠吸引投資者的注意，首先取決于中短債基金的業(yè)績表現(xiàn)。根據(jù)數(shù)據(jù)，截至5月11日，華富吉豐60天滾動持有中短債基金A今年以來的收益率為2.70%；同期，中證綜合債指數(shù)的收益率為1.46%，該基金為年內(nèi)表現(xiàn)最好的中短債主題基金(剔除QDII，下同)。同時，東證融匯禧悅90天滾動A、北信瑞豐鼎盛中短債A和東證融匯鑫享30天滾動持有中短債A，這3只基金年內(nèi)收益率也超過2%?？傮w上，短期純債基金年內(nèi)平均收益率為1.07%，而大多數(shù)有可比業(yè)績的中短債基金的收益率均超過這一水平。

　　此外，部分中短債主題基金近一年的業(yè)績表現(xiàn)也較為穩(wěn)健。例如，截至5月11日，表現(xiàn)居前的華泰紫金豐益中短債A、平安中短債A、平安如意中短債A近一年的收益率分別達到10.26%、7.15%和6.48%。整體上，中短債主題基金近一年的平均收益率為3.62%；同期，偏股混合型基金的平均收益率為-14.38%。

　　華富吉豐中短債基金經(jīng)理倪莉莎向記者指出，影響中短債基金業(yè)績的因素主要來自兩方面：一方面是債券市場利率的變化，市場利率下行則相應債券價格上漲，對組合能夠貢獻資本利得，而對市場利率變化的判斷主要來自對宏觀經(jīng)濟、貨幣政策等方面的評估；另一方面來自信用風險的把握，例如企業(yè)債往往比國債、地方債等信用風險更高一些，那相應債券的實際利率也更高，對組合貢獻的收益也越大，故純債基金的投資研究除了上述對利率走勢的判斷外，就是在信用風險可控的前提下，挖掘一些有超額收益的債券品種和個券。

　　談及近一年的業(yè)績表現(xiàn)，趙驥表示，主要是較好把握住了2021年下半年以來高等級信用及利率債行情。通過久期策略、杠桿策略作為組合基礎收益主要來源，在市場波段趨勢過程中不斷通過期限利差調(diào)整以及騎乘(擇券策略之一)等細分策略增厚收益。此外，對于部分行業(yè)具備較為確定投資機會的龍頭主體，比如2021年的煤炭行業(yè)、鋼鐵行業(yè)等，在進行充分行業(yè)研究、信用風險評估后，適度參與了信用債配置機會。

　　同時，他也提及，2021年公司繼續(xù)加大投研力度，不斷梳理、完善公司投研框架。例如，針對債券市場的深度研究討論，涵蓋了宏觀利率、信用跟蹤、機構(gòu)行為等專業(yè)板塊，以及結(jié)合重磅政策開展雙周專題討論，幫助投資團隊在其中識別潛在風險與尋找投資機會。

　　不過，全市場中短債基金的業(yè)績分化也較為明顯。截至5月11日，個別中短債基金年內(nèi)收益率及近一年收益率均為負數(shù)；同時，超過三成中短債基金近一年來的收益率不足3.23%(短期純債型基金平均收益率)。

　　格上旗下金樟投資研究員蔣睿認為，今年市場較為震蕩，產(chǎn)品之間業(yè)績差異可能是由于杠桿水平、組合久期和持券品種不同導致。

　　實際上，對于中短債基金經(jīng)理而言，控制回撤也是一種考驗。在趙驥看來，核心要求是基金經(jīng)理需結(jié)合產(chǎn)品負債端風格特征制定相匹配的資產(chǎn)配置策略。

　　持有期產(chǎn)品盛行

　　從行業(yè)層面來看，自去年四季度以來，基金公司就加大了對中短債基金的布局。自2021年10月1日以來，截至目前，全市場共有25只中短債基金成立。其中，今年年內(nèi)成立的基金有12只；而2021年前三個季度內(nèi)，新成立的中短債基金僅有11只。另外，中國證監(jiān)會官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，今年以來，截至5月11日，已有22家基金公司提交了24只中短債基金的申報材料。

　　這類基金的擴容與大環(huán)境的變化不無關聯(lián)。平安基金相關人士向記者分析，一方面，相較收益率持續(xù)走低的貨幣基金，中短債基金近年來市場表現(xiàn)整體較優(yōu)。中短債基金比貨幣基金相對靈活，比中長期債券基金波動相對較小，有望在保持較好流動性的同時，獲取更高收益。

　　另一方面，中短債基金凈值走勢相對平穩(wěn)，波動遠低于股市。自去年底以來，權(quán)益市場波動加劇，上證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指等主要指數(shù)經(jīng)歷了近一年的波動上漲以后進入震蕩模式。在權(quán)益市場震蕩的行情中，強化賬戶均衡配置，分散賬戶風險需求顯現(xiàn)。中短債基金因其追求低波動率、嚴格控制回撤等特性受到投資者青睞。

　　值得一提的是，自去年四季度以來成立的中短債主題基金中，有8只為持有期產(chǎn)品；而上述已提交申報材料的中短債基金中，有15只為持有期產(chǎn)品。記者了解到，目前市場上設置了持有期的中短債基金，通常主要面向個人投資者，特別是來自互聯(lián)網(wǎng)平臺的個人投資者。

　　倪莉莎指出，設置持有期，確實能夠從一定程度上幫助個人投資者規(guī)避追漲殺跌、頻繁申贖的行為模式?！皩ν顿Y者而言，主要是想從產(chǎn)品設計層面解決基金賺錢但基民不賺錢的問題，通過設置一定的持有期，淡化市場短期波動對基金業(yè)績的沖擊，降低凈值波動對心態(tài)的影響以及頻繁申贖帶來的交易成本，讓投資者獲得較好的投資體驗?！?/p>

　　同時，她還談到，對基金經(jīng)理來說，設置持有期一方面可有效降低流動性管理壓力，另一方面在純債產(chǎn)品運作中，組合的收益率往往與組合久期成正相關，那么，投資者持有期限越長，產(chǎn)品所能配置的資產(chǎn)久期也就越長，相應的組合表現(xiàn)也會越好。

　　上述平安基金相關人士解釋，設置持有期，方便投資者在到期后，可選擇繼續(xù)持有，也可選擇贖回，與銀行短期理財更相似。相較于定期開放基金，可滿足投資者隨時申購或到期后隨時贖回的需求。此外，對于投資端，持有期內(nèi)基金份額穩(wěn)定，在配置上受資金進出沖擊的影響比較小，流動性可控，基金經(jīng)理能夠更好地把握市場投資機會，制定中長期的投資策略，追求更高的投資收益。

　　上述國泰基金有關人士也表示，為中短債基金設置持有期主要出于提高投資者持有體驗的考慮。一些投資者可能對基金短期的表現(xiàn)非常敏感，持有時間較短，無法獲得較好的投資體驗。中短債基金設置持有期，從底層設計的角度幫助投資者戰(zhàn)勝人性，度過第一個持有期后，投資者大概率會有相對好的投資體驗。

　　風險收益區(qū)別于“固收+”產(chǎn)品

　　總的來說，蔣睿解釋：“中短債基金的收益和風險均高于貨幣基金，但低于中長債基金、混合基金和股票型基金；由于中短債基金的組合久期較短，受市場波動的影響較小，在去年四季度至今的震蕩和下行市場中收益相對穩(wěn)健。并且中短債基金一般流動性較強，風險低，在震蕩市中能夠體現(xiàn)出較好的收益風險比。”

　　同時，與固收+、短期理財基金相比，中短債基金的風險收益特征也存在明顯區(qū)分。

　　倪莉莎指出，中短債基金是短期理財?shù)囊环N補充，主要投資于中短期限的債券(剩余期限或者是回售期限不超過三年的債券)，同時嚴控回撤，兼顧了風險與收益的平衡，比較適合追求穩(wěn)健投資類的客戶群體。

　　“而固收+產(chǎn)品主要配置中短久期利率債和中高等級信用債作為底倉，同時能部分投資于權(quán)益資產(chǎn)，在回撤相對可控的情況下力求增厚收益。當然也正是由于部分配置權(quán)益性資產(chǎn)，風險較純債基金要高，凈值波動也較純債基金要大，在權(quán)益市場表現(xiàn)較好時，組合收益彈性也會更大。”她談到。

　　上述平安基金相關人士則談到，與短期理財產(chǎn)品比較，中短債基金在兼顧流動性的前提下，可以通過承受相對較低波動來獲取相對穩(wěn)健的投資收益；與固守+產(chǎn)品比較，中短債基金不投資股票，一般也不投資可轉(zhuǎn)債，波動率相對較小，嚴格控制回撤，投資策略偏穩(wěn)健，客戶投資體驗相對較好。

　　蔣睿認為，中短債基金適合對投資收益要求不高且對風險較為厭惡的投資者。他解釋：“中短債久期不長的特點致使其投資收益不會過高，同樣短久期的特性也會在一定程度上減少收益的波動，但也有缺點，就是在債市大牛的時候收益彈性也會小于中長期債基金。”

　　他提醒，投資中短債基金時，需要注意產(chǎn)品投資策略的成熟度、申贖限制、投資信用債占比是否符合自身風險偏好、組合久期長短及杠桿水平等。此外，中短債基金雖然風險較低，但也需要防范信用風險、利率風險和流動性風險，比如：即便久期較短，也還是有個券違約的風險；組合中利率債對利率風險更為敏感。

　　另一方面，對于短債市場接下來的表現(xiàn)，蔣睿分析，當下宏觀環(huán)境錯綜復雜，短期外部沖擊與美聯(lián)儲加息造成一定的外部制約，長期來看還是要關注“穩(wěn)增長”政策切實落地與國內(nèi)疫情對經(jīng)濟的沖擊程度。短債的機會在于當下債券型基金組合久期均在下降以應對不確定性事件的發(fā)生，此時短債短久期的特點就有先天優(yōu)勢；但同時也存在風險，隨著國內(nèi)疫情得到有效控制，經(jīng)濟與消費復蘇，則短債的壓力會進一步上升，只不過受影響的程度會小于其他類型債基金。

（文章來源：中國經(jīng)營網(wǎng)）

(原標題：短期理財工具需求火爆 中短債基金迎風口)

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