招商基金李湛：北證50指數(shù)上線在即 有望進(jìn)一步改善流動性環(huán)境

　　9月2日北交所發(fā)布《北京證券交易所證券指數(shù)管理細(xì)則》、北證50成份指數(shù)編制方案，確立了北交所指數(shù)運(yùn)營管理的總體框架及北證50成分指數(shù)編制計算方式。11月4日，北交所再次發(fā)布北證50樣本股名單，并宣布擬于11月21日正式發(fā)布實時行情，以反映市場整體運(yùn)行情況，提供投資標(biāo)的和業(yè)績比較基準(zhǔn)。隨著北證50指數(shù)建設(shè)有序推進(jìn)，北交所運(yùn)行機(jī)制有望進(jìn)一步完善。

　　指數(shù)成分可比性強(qiáng)、

　　代表性充分、專精特新特色鮮明

　　從指數(shù)編制計算與調(diào)整規(guī)則上看，與境內(nèi)外主流指數(shù)基本保持一致，有助于指數(shù)間的可比性及投資者交投習(xí)慣。北證50指數(shù)由北交所規(guī)模大、流動性好的最具市場代表性的50只上市公司證券組成。該指數(shù)以2022年4月29日為基日，以1000點為基點。樣本空間上，北證50指數(shù)目前設(shè)置12個月、6個月、無時間限制三種情形；選樣方法上，剔除過去6個月日均成交金額排名后20%的證券，以保證樣本流動性和代表性；指數(shù)計算上，北證50指數(shù)對單一樣本設(shè)置10%的權(quán)重上限，前五大樣本權(quán)重之和不超過40%；樣本調(diào)整上，采用季度定期調(diào)整機(jī)制與緩沖區(qū)規(guī)則，設(shè)置備選名單?？傮w上，北證50指數(shù)編制規(guī)則的科學(xué)性、與科創(chuàng)50等國內(nèi)外代表性指數(shù)的可比性均較強(qiáng)，為投資者橫向跨市場投資提供了比較優(yōu)異的參考標(biāo)準(zhǔn)。

　　從指數(shù)成分特征來看，成分股代表性充分、專精特新特色鮮明、高成長高盈利屬性突出：

　　(1)目前公布的北證50只成分股總市值、自由流通市值、營業(yè)收入、歸母凈利潤、研發(fā)支出、經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流占整個板塊的比例分別為67.9%、68.9%、69.0%、70.2%、75.0%、85.3%，所有指標(biāo)的覆蓋率均超65%，指數(shù)代表性充分。成分股權(quán)重較為集中，前5大權(quán)重股分別為吉林碳谷、連城數(shù)控、貝特瑞、穎泰生物、諾思蘭德。

　　(2)成分股行業(yè)分布上，北證50指數(shù)成分股主要集中在高端裝備、新能源、科技軟硬件、新材料、醫(yī)藥生物等科創(chuàng)屬性突出的行業(yè)，其合計市值占比超七成。指數(shù)間橫向?qū)Ρ葋砜?，科?chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指成分市值占比居前的三個行業(yè)均為電力設(shè)備、電子、醫(yī)藥生物，合計市值占比也在七成左右，北證50指數(shù)成分股的行業(yè)分布與之相當(dāng)，展示了較強(qiáng)的科技創(chuàng)新性。從專精特新角度看，北證50指數(shù)成分股中國家級專精特新“小巨人”企業(yè)19家，占比約38%，高于其在科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指和中證500指數(shù)成分中的占比。北證50指數(shù)行業(yè)構(gòu)成體現(xiàn)了鮮明的專精特新及先進(jìn)制造特色，彰顯北交所服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展的目標(biāo)方向，在中國新老經(jīng)濟(jì)動能轉(zhuǎn)換、以科技創(chuàng)新推動高質(zhì)量發(fā)展的背景下，有望成為A股市場“科創(chuàng)+中小企業(yè)+成長”的又一重要綜合風(fēng)格指數(shù)。

　　(3)成分股“高成長”與“高盈利”屬性突出。2022年前三季度，成分股營收、凈利潤分別同比增長47.5%、29.9%，研發(fā)支出同比增長45.4%，毛利率、凈利率、ROE(TTM)分別為22.8%、10.3%、15.1%，業(yè)績增速、盈利質(zhì)量及研發(fā)投入力度在A股主要風(fēng)格指數(shù)中均處前列。

　　指數(shù)基金產(chǎn)品及各類衍生品

　　有望逐步設(shè)立，提升平臺交投活躍

　　北證50指數(shù)的推出，為完善北交所投資參考體系、提升市場吸引力、豐富北交所產(chǎn)品類型、引入增量資金等具有積極意義，具體的：

　　一方面，北證50指數(shù)的發(fā)布，為投資者跟蹤北交所市場整體運(yùn)行狀況提供了有效參考，提升了投資者對北交所市場運(yùn)行狀況的“可見度”，便于投資者橫向跨板塊投資比較，助力投資者決策。

　　另一方面，北證50指數(shù)的發(fā)布為北交所指數(shù)型投資產(chǎn)品提供了跟蹤標(biāo)的及收益比較基準(zhǔn)，后續(xù)與北證50指數(shù)掛鉤的指數(shù)型產(chǎn)品有望進(jìn)一步豐富、北交所多元化投資渠道有望進(jìn)一步拓寬，進(jìn)而為北交所注入更多的資金活水與更多樣化的投資者，提升北交所吸引力與流動性。參考科創(chuàng)50及后續(xù)ETF被動指數(shù)型基金發(fā)行的經(jīng)驗，我們認(rèn)為北證50有助于撬動來自被動配置型基金等產(chǎn)品的增量資金規(guī)模。

　　除此之外，北證50指數(shù)的發(fā)布有利于市場實現(xiàn)其價值發(fā)現(xiàn)功能，進(jìn)一步改善優(yōu)質(zhì)成分股的流動性環(huán)境，提高定價效率。

　　(作者：招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛)

（文章來源：中國證券報）

(原標(biāo)題：招商基金李湛：北證50指數(shù)上線在即，有望進(jìn)一步改善流動性環(huán)境)

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