保本“第一基”謝幕！最后10只也進(jìn)入退市倒計(jì)時(shí)

　　保本基金進(jìn)入退市倒計(jì)時(shí)！

　　按照資管新規(guī)打破剛兌的要求，保本基金需要在2020年底之前完成轉(zhuǎn)型或清盤。不過，基金公司的處置進(jìn)度比預(yù)想中更快。

　　截至目前，市場上僅剩最后10只保本基金(份額合并計(jì)算，下同)，且最晚在今年9月悉數(shù)到期。這意味著保本基金將徹底退出歷史舞臺。

　　1、保本“第一基”完成清算

　　近日，南方基金發(fā)布公告稱，南方避險(xiǎn)增值混合已經(jīng)完成清算。該基金的退場具有劃時(shí)代的意義。

　　南方避險(xiǎn)增值混合是國內(nèi)發(fā)行時(shí)間最早的一只保本基金，成立于2003年6月27日，歷史業(yè)績相當(dāng)亮眼。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至最后一個(gè)運(yùn)作日(2019年5月30日)，南方避險(xiǎn)增值混合成立以來的復(fù)權(quán)單位凈值增長率高達(dá)448.3%，近16年年化回報(bào)率為11.27%。這一業(yè)績超越了眾多權(quán)益類基金的回報(bào)率。

　　事實(shí)上，并非每只保本基金都能取得如此亮眼的成績。即便是同時(shí)期成立的保本基金，回報(bào)率之間的差異也可能非常大。

　　資深業(yè)內(nèi)人士望京博格(化名)在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，保本基金的業(yè)績表現(xiàn)取決于兩方面：一是運(yùn)作周期內(nèi)，能否遇上大行情的牛市；二是基金管理人自身的投資管理能力。

　　2、“兜底”的隱患

　　保本基金通常以3年為一個(gè)避險(xiǎn)周期，即投資者只有持有一個(gè)完整的避險(xiǎn)周期，才能享受保障本金的權(quán)益。若提前贖回，則按實(shí)際的區(qū)間收益計(jì)算。

　　在投資策略上，為了實(shí)現(xiàn)保本的目標(biāo)，保本基金會(huì)將大部分資產(chǎn)投資于固定收益?zhèn)?，其余資產(chǎn)約15%-20%投資于股票等權(quán)益類資產(chǎn)，來提高回報(bào)潛力。如果投資周期內(nèi)遇上大行情的牛市，保本基金就能通過投資股票賺取較大的利差。

　　但這并不意味著，保本基金不會(huì)出現(xiàn)虧損。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌時(shí)，保本基金的區(qū)間收益率也可能為負(fù)值。只是產(chǎn)品到期時(shí)，基金公司會(huì)為投資人“兜底”，保證本金不受損失。

　　“這樣的做法給基金公司帶來了風(fēng)險(xiǎn)隱患，監(jiān)管才會(huì)叫停保本基金?！蓖┎└窠忉尩?，一旦保本基金踩雷違約債，很多基金公司根本兜不住。前段時(shí)間，某基金公司就被曝出，因產(chǎn)品設(shè)計(jì)缺陷疊加行情不佳，旗下保本基金巨虧4億元，最終只能自行彌補(bǔ)窟窿。

　　證監(jiān)會(huì)曾公開提到保本基金的三大風(fēng)險(xiǎn)：

　　一是保障機(jī)制存問題，已發(fā)行的均采用連帶責(zé)任擔(dān)保的保證機(jī)制，一旦保本基金到期不能實(shí)現(xiàn)保本，管理人應(yīng)償付最終的投資損失，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

　　二是保本基金投資策略可能失效，保本基金存在將低等級信用債納入穩(wěn)健資產(chǎn)投資范圍、剩余期限錯(cuò)配等問題，使得凈值波動(dòng)加劇。

　　三是保本基金快速膨脹可能帶來風(fēng)險(xiǎn)，保本基金規(guī)模增大，部分基金管理人大量集中發(fā)行，若出現(xiàn)到期虧損無法賠付，會(huì)損害投資者利益。

　　3、市場空白亟待填補(bǔ)

　　2017年1月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于避險(xiǎn)策略基金的指導(dǎo)意見》(下稱“避險(xiǎn)策略基金新規(guī)”)，要求存續(xù)保本基金到期后，應(yīng)調(diào)整基金名稱、轉(zhuǎn)換保本保障方式，將保本基金改名為“避險(xiǎn)策略基金”，并取消連帶責(zé)任擔(dān)保機(jī)制。

　　按照新規(guī)要求，理論上保本基金到期后有三種處置方法：轉(zhuǎn)換為避險(xiǎn)策略基金、轉(zhuǎn)型為其他類型基金或到期清盤。從目前保本基金到期處置情況來看，轉(zhuǎn)型和清盤是主流。

　　避險(xiǎn)策略基金新規(guī)和資管新規(guī)落地后，保本基金開始大面積轉(zhuǎn)型和清盤。保本基金數(shù)量曾超過180只，目前市場上存續(xù)數(shù)量僅剩10只。其中，匯添富保鑫保本是成立時(shí)間最晚的一只，到期日為2019年9月30日。這意味著，屆時(shí)保本基金將徹底退出歷史舞臺。

　　保本基金的退場，釋放了部分低風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的理財(cái)需求。據(jù)悉，部分基金公司正在開發(fā)新產(chǎn)品，來填補(bǔ)保本基金退市留下的市場空白。也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，通過透明化、規(guī)則化的方式充分分散、優(yōu)化信用風(fēng)險(xiǎn)的信用債指數(shù)基金，或許能成為保本基金的替代品。

（文章來源：國際金融報(bào)）

(責(zé)任編輯：DF384)