醫(yī)藥基金經(jīng)理跨賽道“空降” 什么情況？基金跨年布局暗含行業(yè)均衡

　　在創(chuàng)新藥賽道回調(diào)至年末關(guān)鍵窗口期的當下，多家公募旗下非醫(yī)藥主題的基金，開始頻繁增聘具有醫(yī)藥背景的基金經(jīng)理。

　　近期，多只重倉科技股、半導體股及地產(chǎn)股的非醫(yī)藥主題基金，紛紛宣布增聘醫(yī)藥賽道的“空降兵”。這些被增聘的產(chǎn)品大多為均衡主題基金，雖非合同意義的特定賽道基金，但增聘前的風格單一極致，呈現(xiàn)出科技、半導體或地產(chǎn)行業(yè)的鮮明特征，與其合同層面的均衡策略漸行漸遠。

　　多位公募人士認為，這一現(xiàn)象顯示了公募尋求回歸均衡配置的迫切需求。同時，年末創(chuàng)新藥賽道的深度回調(diào)，也為這類產(chǎn)品的增聘提供了寶貴的低位建倉空間。

　　非醫(yī)藥基金空降醫(yī)藥選手

　　進入跨年行情之際，跨賽道的基金經(jīng)理“空降”動作愈發(fā)密集。

　　12月18日，銀華基金發(fā)布公告，旗下銀華樂享生活混合基金增聘吳穎為基金經(jīng)理。此前，該基金由方建單獨管理。方建管理的這只產(chǎn)品，更像一只芯片主題基金，其前十大重倉股幾乎清一色為半導體芯片股。今年以來，銀華樂享生活的收益率一度高達40%左右。

　　然而，新加盟的吳穎卻是醫(yī)藥行業(yè)研究員出身，其能力圈核心指向醫(yī)藥賽道。公開數(shù)據(jù)顯示，吳穎曾多次代表銀華基金現(xiàn)身于興齊眼藥、佐力藥業(yè)、貴州百靈等醫(yī)藥股的調(diào)研現(xiàn)場，甚少涉足半導體領(lǐng)域。就在增聘前的一個月，吳穎還調(diào)研了創(chuàng)新藥股票申聯(lián)生物。

　　類似現(xiàn)象近期并不少見。12月16日，平安基金發(fā)布公告，旗下平安均衡優(yōu)選混合基金增聘方軍平為基金經(jīng)理，與原基金經(jīng)理王博共同管理。平安均衡優(yōu)選混合雖然產(chǎn)品名稱突出均衡策略，但實際持倉風格上更像一只地產(chǎn)主題基金，核心重倉股長期為招商蛇口、金地集團、保利發(fā)展、東方雨虹、貝殼以及中國鐵建等地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈股票。

　　與該基金偏地產(chǎn)的風格不同，新任基金經(jīng)理方軍平同樣是一位醫(yī)藥投資老將。他曾任職于興銀基金和上海壽險，也曾擔任過醫(yī)藥行業(yè)基金經(jīng)理，選股方向長期聚焦醫(yī)藥。在今年8月，當時尚未離開上海壽險的方軍平還曾現(xiàn)身億帆醫(yī)藥的調(diào)研。

　　此外，長期重倉半導體、科技股的金信民長混合基金、鵬華弘澤混合基金等，近期也紛紛增聘了醫(yī)藥背景的基金經(jīng)理。例如，譚智汨由醫(yī)藥行業(yè)研究員升任基金經(jīng)理；李韻怡在鵬華弘澤混合基金發(fā)布增聘后，迅速調(diào)研了透景生命、同和藥業(yè)等醫(yī)藥企業(yè)。

　　醫(yī)藥配置助力產(chǎn)品風格平滑

　　對于非醫(yī)藥基金急聘醫(yī)藥選手的邏輯，業(yè)內(nèi)普遍認為，主要源于在賽道輪換加劇的市場環(huán)境下，回歸均衡主題的產(chǎn)品風格以及凈值貢獻多元化的需要。

　　“增聘醫(yī)藥選手的非醫(yī)藥基金，雖然合同上不是賽道基金，但操作上卻往往按極致的賽道基金運作。一旦市場風格輪換，單一持倉可能對凈值造成巨大沖擊。這類產(chǎn)品本質(zhì)上應采取均衡策略，這也是基金公司考慮增聘的初衷?！比A南某公募人士表示。

　　他進一步解釋，基金公司選擇增聘，既要平滑特定賽道風格，也要抓住行業(yè)景氣度。醫(yī)藥是公募關(guān)注的重點領(lǐng)域，加上今年四季度創(chuàng)新藥賽道回調(diào)，為增聘后的投資提供了操作空間。

　　這一邏輯在交銀施羅德基金的增聘中體現(xiàn)得淋漓盡致。作為一只均衡主題基金，交銀均衡成長基金在增聘前的核心重倉股主要指向科技股。而在增聘醫(yī)藥選手徐嘉辰后，該基金的持倉開始真正體現(xiàn)“均衡”特色，醫(yī)藥與科技混搭成為主要持倉風格，投資操作也因此左右逢源。

　　“近幾年市場主題輪換極快，科技股強勢已持續(xù)較長時間，而醫(yī)藥賽道從2025年才剛剛回暖。”北方一位基金經(jīng)理認為，“考慮到老齡化及海外業(yè)務放量，后續(xù)醫(yī)藥投資吸引力明顯提升。對于非合同層面的行業(yè)主題基金，最好的策略就是抓取多個高景氣行業(yè)進行均衡布局?！?/p>

　　上述人士認為，如果產(chǎn)品合同定義上并非屬于某個特定賽道，但基金經(jīng)理將其按照單一賽道進行實際操作，在這種情況下，基金公司可能希望通過引入其他賽道選手，打破原有基金持倉風格過于單一的格局，以增強產(chǎn)品的抗風險能力。

　　公募看好創(chuàng)新藥估值擴張

　　公募機構(gòu)大舉為非醫(yī)藥基金配置醫(yī)藥選手，更深層的原因在于看好醫(yī)藥行業(yè)景氣度的持續(xù)上行，以及業(yè)績與估值擴張周期的開啟。

　　平安核心優(yōu)勢基金經(jīng)理周思聰表示，未來一段時間，預計大量中國藥企將披露最新臨床數(shù)據(jù)和BD（商業(yè)授權(quán)）合作意向，帶動市場情緒修復。2026年初發(fā)布的醫(yī)藥股業(yè)績，將重點驗證兩項指標：一是BD首付款是否如期計入收入；二是核心創(chuàng)新藥（如澤布替尼等）的放量速度。具備商業(yè)化兌現(xiàn)能力的企業(yè)，有望成為行情主角。

　　“2026年創(chuàng)新藥板塊有望進入戴維斯雙升，業(yè)績與估值進入雙升通道?！敝芩悸攺娬{(diào)，當前中國創(chuàng)新藥市場的調(diào)整已基本到位，行業(yè)正處于從“跟隨創(chuàng)新”向“全球引領(lǐng)”跨越的轉(zhuǎn)折點。后續(xù)將重點聚焦擁有全球知識產(chǎn)權(quán)、具備差異化臨床價值的龍頭創(chuàng)新藥企。

　　創(chuàng)金合信全球醫(yī)藥生物基金經(jīng)理毛丁丁認為，創(chuàng)新藥板塊的驅(qū)動邏輯未變，核心驅(qū)動力依然是中國生物科技公司在全球產(chǎn)業(yè)鏈中地位的提升。這是多年積累的結(jié)果，未來趨勢仍將持續(xù)。

　　長城醫(yī)藥精選基金經(jīng)理梁福睿指出，2026年創(chuàng)新藥有望兼具Beta和Alpha，是雙層共振的方向。底層邏輯在于，從產(chǎn)業(yè)延展到二級市場股價，傳導周期并不長，2025年上半年已看到較強的產(chǎn)業(yè)與股價共振。

　　“2026年，中國有很多實現(xiàn)BD的產(chǎn)品將開啟全球三期臨床，會有重磅臨床數(shù)據(jù)讀出，可能打破資本市場的疑慮?！绷焊ｎ娬{(diào)，疊加全球流動性環(huán)境可能總體寬裕，以及自身產(chǎn)業(yè)趨勢的加持，2026年的創(chuàng)新藥板塊值得期待。

　　業(yè)內(nèi)人士也認為，年末非醫(yī)藥基金頻聘醫(yī)藥選手，可能并非一時興起，而是公募基金對明年賽道配置均衡化、策略多元化的深度預判。在創(chuàng)新藥回調(diào)至極具性價比的當下，這些“空降”的醫(yī)藥選手，或?qū)⒃?026年的基金投資上，發(fā)揮出“奇兵”效果。

（文章來源：券商中國）

(原標題：醫(yī)藥基金經(jīng)理跨賽道“空降”，什么情況？基金跨年布局暗含行業(yè)均衡)

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