恒生指數(shù)尾盤飄紅，科技股表現(xiàn)弱勢，航空板塊全線上揚，東方航空大漲8% | 港股日報

　　AI摘要：12月18日，港股三大指數(shù)走勢分化，恒生指數(shù)午后拉升小幅收漲0.12%，但國企指數(shù)與恒生科技指數(shù)仍分別收跌0.02%及0.73%，市場整體未能延續(xù)前一日反彈。盤面上，權(quán)重科技股普遍疲軟，小米、阿里巴巴領(lǐng)跌；航空股表現(xiàn)強勢，中國東方航空大漲8%；內(nèi)銀股與能源板塊亦普遍上漲。機構(gòu)方面，美銀證券上調(diào)國泰海通至“買入”評級并列為明年首選；高盛看好小米新開源模型，認(rèn)為其將加速生態(tài)整合；大摩重申中金“增持”評級，看好其合并協(xié)同效應(yīng)。后市展望中，國金證券指出市場短期由海外流動性驅(qū)動，震蕩或延續(xù)；招商證券分析稱南向資金半年來首次凈流出，但外資與港資仍持續(xù)流入。多家機構(gòu)同步更新了對京東、海底撈、李寧等個股的評級。

　　12月18日，港股三大指數(shù)午后拉升回暖，恒生指數(shù)尾盤飄紅，最終收漲0.12%，國企指數(shù)、恒生科技指數(shù)依舊呈現(xiàn)下跌，分別收跌0.02%及0.73%，市場總體未能延續(xù)昨日強勢反彈行情。

　　盤面上，港股權(quán)重科技股多數(shù)表現(xiàn)弱勢影響市場情緒，小米跌2.47%，阿里巴巴跌1.3%，百度、京東飄綠；三大航空股漲幅明顯，中國東方航空大漲8%表現(xiàn)亮眼；中金料明年內(nèi)銀股營業(yè)收入及純利按年上升，凈息差壓力進一步收窄，內(nèi)銀股普遍上漲；石油股、煤炭股、燃?xì)?/a>股等能源板塊多數(shù)走俏。另一方面，紙業(yè)股、鋰電池股、蘋果概念股、汽車股、銅業(yè)股下跌明顯。

　　港股成交額前二十

　　數(shù)據(jù)來源：Choice

　　美銀證券：升國泰海通(02611)評級至“買入” ，目標(biāo)價上調(diào)至20.2港元，列明年首選股

　　美銀證券發(fā)布研報稱，將國泰海通(02611)H股及(601211.SH)A股評級由“中性”上調(diào)至“買入”，H股目標(biāo)價由17.3港元升至20.2港元，A股目標(biāo)價由22.4元人民幣升至23.6元人民幣。

　　高盛：小米集團-W(01810)發(fā)布全新開源模型，料加速生態(tài)整合

　　高盛發(fā)布研報稱，小米集團-W(01810) 發(fā)布其全新開源模型MiMo-V2-Flash，專為推理、編程及智能體場景構(gòu)建的基礎(chǔ)語言模型，并以極致效率為設(shè)計核心。該行現(xiàn)予小米“買入”評級，目標(biāo)價53.5港元。MiMo-V2-Flash 采用混合專家架構(gòu)，總參數(shù)量達(dá)3，090億，活躍參數(shù)為150億。

　　集團管理層預(yù)計2026年研發(fā)投入將達(dá)400億元人民幣，未來五年累計投入2,000億元人民幣，芯片組、操作系統(tǒng)(OS)及人工智能為重點投資領(lǐng)域。該行認(rèn)為小米正快速發(fā)展其人工智能基礎(chǔ)設(shè)施與應(yīng)用能力，并崛起為頂級的開源模型開發(fā)者，將加速其“人、車、家全生態(tài)”的智能化整合。 該行繼續(xù)預(yù)期小米會帶來更多人工智能相關(guān)成果，并將人工智能應(yīng)用拓展至其不斷擴大的生態(tài)系統(tǒng)。

　　大摩：重申中金(03908)“增持”評級，目標(biāo)價28.9港元

　　摩根士丹利發(fā)布研報稱，中金(03908)公司已公布換股合并細(xì)節(jié)。換股比率隱含的市凈率（基于2025年第三季度）包括：中金(601995.SH)A股1.8倍，東興證券(601198.SH)1.8倍（包含26%溢價），信達(dá)證券(601059.SH)3.1倍。重申對中金H股的“增持”評級，以反映協(xié)同效應(yīng)的上行空間和有限的稀釋影響，目標(biāo)價28.9港元。

　　大摩估計，每股凈資產(chǎn)稀釋將非常有限，約9%，且未宣布額外融資計劃。管理層對協(xié)同效應(yīng)和快速整合充滿信心。預(yù)計合并后凈資本將翻倍，為更多客戶驅(qū)動的股權(quán)業(yè)務(wù)和投資機會提供支持。中金的資本杠桿率在合并后可能從12%升至20%；凈穩(wěn)定資金比率亦預(yù)計將提升，從而節(jié)省部分債券融資成本。

　　大摩還指出，中金的財富管理業(yè)務(wù)也將顯著受益，客戶數(shù)量預(yù)計增加51%至1,470萬。合并后，分公司數(shù)量預(yù)計將增加78%，達(dá)到436家，顯著加強中金在福建、浙江和廣東等重點區(qū)域的布局。管理層對中金將其領(lǐng)先的財富管理業(yè)務(wù)拓展至更廣泛的客戶群，從而提升營收充滿信心。

　　國金證券：市場震蕩偏弱，短期海外流動性驅(qū)動市場，關(guān)注美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)和流動性變化

　　資金面看，南向自5月18日以來首度周度凈流出，季節(jié)性放緩特征明顯，EPFR數(shù)據(jù)中外資整體延續(xù)流入并較上周邊際增強，但主動外資再度轉(zhuǎn)為流出，同時港股賣空資金占市場成交額小幅回升至16.22%，港股微觀流動性階段性承壓。

　　衡策面看，政治局會議和中央經(jīng)濟工作會議通稿陸續(xù)披露，政策基調(diào)依然積極，但偏向淡化總量追求提質(zhì)增效，更加強調(diào)政策的平衡和協(xié)同，擴大內(nèi)需和科技創(chuàng)新仍是明年的重點任務(wù)。

　　上周恒指、國指、恒生科技分別下跌0.42%、1.29%和0.43%，前四天市場震蕩下行，周五市場有所反彈。上周美聯(lián)儲降息如期落地，但市場預(yù)期的鷹派表態(tài)并未出現(xiàn)，同時美聯(lián)儲技術(shù)性擴表提前啟動，海外流動性邊際寬松對金融市場有利，但鮑威爾表示貨幣政策無預(yù)設(shè)路徑，將逐次會議依據(jù)數(shù)據(jù)決策，下周公布的數(shù)據(jù)或決定市場樂觀情緒能否延續(xù)。短期來看，港股的盈利預(yù)期維持穩(wěn)定，考慮到南向季節(jié)性因素支撐有限，海外流動性將是驅(qū)動市場的主要因素，但海外不確定性尚存同時AI質(zhì)疑仍在持續(xù)，市場震蕩可能延續(xù)震蕩偏弱的狀態(tài)，關(guān)注美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)和流動性變化。

　　招商證券：近期港股微觀流動性存在什么問題？

　　港股觀點更新：近期港股市場在海外降息后仍未企穩(wěn)，主要來自于兩個內(nèi)部流動性問題：公募基金基準(zhǔn)新規(guī)落地，可能導(dǎo)致賣出部分港股；港股階段性資金需求較大。上述敘事雖然存在，且在下跌過程中持續(xù)強化，但總體來看影響較為有限。

　　微觀資金面：南向半年來首次凈流出，港資、外資同時凈流入。1）南向資金合計凈流出34億港元，主要流向非必需消費方向；2）外資通過ETF凈買入2.6億美元，累計凈流入規(guī)模接近924以來新高；3）香港本地ETF也凈流入51億港元，年初至今合計凈流入459億港元。

　　香港流動性變化：香港市場利率趨于寬松，隔夜Hibor為1.71%，3個月Hibor利率3.03%，美元兌港幣匯率為7.78，逐漸逼近強方兌換保證。

　　海外重要流動性變化：美國2年期國債利率3.522%（下行36bps）；10年期國債利率4.182%（上行47bps）。美財政部一般賬戶（TGA）余額8.058億美元（周度下降102.7億美元），而隔夜逆回購（ONRRP）使用規(guī)模繼續(xù)下降至8.4億美元（周度下降6.5億美元）。

　　1. 浦銀國際：維持京東集團-SW買入評級目標(biāo)價131港元

　　2. 國元國際證券：維持海底撈買入評級目標(biāo)價18.06港元

　　3. 國元國際證券：維持康哲藥業(yè)買入評級目標(biāo)價17.68港元

　　4. 中金公司：維持李寧買入評級目標(biāo)價23.61港元

　　5. 中泰國際：維持威勝控股買入評級目標(biāo)價21.75港元

　　6. 天風(fēng)證券：維持中集安瑞科買入評級

　　7. 中信證券：維持中集安瑞科買入評級

　　8. 國盛證券：維持速騰聚創(chuàng)買入評級目標(biāo)價50港元

　　9. 中信證券：維持騰訊控股買入評級

　　10. 國信證券：維持騰訊控股優(yōu)于大市評級

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