2026大資管鼎“新”：投研與服務(wù)能力比拼升級(jí)

　　2025年臨近收官，大資管行業(yè)年度發(fā)展脈絡(luò)愈發(fā)清晰。隨著總規(guī)模的穩(wěn)健增長(zhǎng)，行業(yè)正在從“規(guī)模競(jìng)賽”向“能力比拼”轉(zhuǎn)型。當(dāng)居民財(cái)富配置需求愈發(fā)多元、凈值化轉(zhuǎn)型全面落地之際，2025年的大資管行業(yè)正告別草莽時(shí)代，邁入以專業(yè)論英雄的新階段。

　　站在當(dāng)前的時(shí)間節(jié)點(diǎn)展望，大資管行業(yè)的“能力敘事”正拉開大幕：銀行理財(cái)鞏固壓艙石地位，信托回歸本源業(yè)務(wù)，公募基金強(qiáng)化工具屬性，這些子行業(yè)都在各自的專業(yè)賽道上精耕細(xì)作。2026年，大資管行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力將聚焦何處？業(yè)內(nèi)人士表示，投研能力升級(jí)與服務(wù)模式革新，正成為支撐行業(yè)行穩(wěn)致遠(yuǎn)的驅(qū)動(dòng)力。

　　規(guī)模背后：增長(zhǎng)邏輯生變

　　近年來，大資管行業(yè)完成了從“野蠻生長(zhǎng)”到“規(guī)范擴(kuò)容”的蛻變，各類金融機(jī)構(gòu)良性競(jìng)爭(zhēng)，形成涵蓋銀行理財(cái)、公募基金、保險(xiǎn)資管、信托、券商資管及私募基金等多條子賽道的大資管行業(yè)版圖。

　　中信金控最新報(bào)告顯示，截至三季度末，我國資產(chǎn)管理行業(yè)總規(guī)模達(dá)179.33萬億元，較2024年末增長(zhǎng)8.21%。

　　細(xì)分領(lǐng)域的差異化增長(zhǎng)更凸顯行業(yè)韌性。中信金控報(bào)告顯示，銀行理財(cái)、公募基金、保險(xiǎn)資管、信托資產(chǎn)是主要構(gòu)成部分。其中，截至三季度末，銀行理財(cái)規(guī)模達(dá)32.13萬億元，占比17.92%；公募基金規(guī)模36.74萬億元，占比20.49%。

　　政策引導(dǎo)與結(jié)構(gòu)優(yōu)化為規(guī)模增長(zhǎng)“保駕護(hù)航”。2025年，有關(guān)部門持續(xù)完善資管新規(guī)配套細(xì)則，推動(dòng)資金向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)聚集。與此同時(shí)，行業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，

　　銀行理財(cái)、公募基金、保險(xiǎn)資管等子行業(yè)呈現(xiàn)“整體穩(wěn)健、分化出彩”的格局，共同筑牢規(guī)模增長(zhǎng)的基石。

　　長(zhǎng)期資金持續(xù)入市更成為行業(yè)生態(tài)重塑的關(guān)鍵。截至三季度末，基金管理公司管理的養(yǎng)老金規(guī)模為6.85萬億元，人身險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司投資于股票的資金運(yùn)用余額為3.62萬億元?！白鳛橘Y管市場(chǎng)重要的資金管理者和機(jī)構(gòu)投資者，銀行理財(cái)和保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)為資本市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行提供長(zhǎng)期融資支持，基石投資者角色影響力日益凸顯。”中國銀行保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)秘書長(zhǎng)賀竹君稱。

　　投資硬功夫：

　　從同質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)到精耕細(xì)作

　　投研能力是資管機(jī)構(gòu)的立身之本。能否建立起穿越周期的、具有真正深度的前瞻性研究體系和投資框架，決定了資管機(jī)構(gòu)能否創(chuàng)造持續(xù)、穩(wěn)健的超額收益。2025年，理財(cái)公司正加大投入，不斷完善覆蓋多資產(chǎn)、多策略的全方位研究體系。

　　在低利率和資產(chǎn)荒的背景下，多資產(chǎn)多策略已成為理財(cái)行業(yè)普遍共識(shí)。銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據(jù)顯示，截至三季度末，銀行理財(cái)產(chǎn)品在資產(chǎn)配置上增配現(xiàn)金及銀行存款、公募基金，債券配置占比下降。其中，現(xiàn)金及銀行存款占比為27.5%，較上年末提升3.6個(gè)百分點(diǎn)；公募基金占比為3.9%，較上年末提升1個(gè)百分點(diǎn)；債券占比為40.4%，較上年末下降3.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　“相較于存款，銀行理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品布局和資產(chǎn)配置更加多元，可以滿足客戶差異化的財(cái)富管理需求，這是我們的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)?！迸d銀理財(cái)黨委書記、董事長(zhǎng)景嵩說，興銀理財(cái)?shù)母黝惍a(chǎn)品——無論是固收部、多資產(chǎn)部、創(chuàng)新部出品，還是權(quán)益部出品，都有不錯(cuò)的運(yùn)作表現(xiàn)，且各有特色。這恰恰說明，興銀理財(cái)?shù)耐顿Y能力并非系于單一部門。

　　在2025年資本市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼的背景下，多家理財(cái)公司順應(yīng)投資者需求，發(fā)力指數(shù)型理財(cái)產(chǎn)品。作為一種策略透明、風(fēng)格穩(wěn)定，便于理解的投資方式，被動(dòng)投資趨勢(shì)蔚然成風(fēng)。華夏理財(cái)、中銀理財(cái)?shù)榷嗉夜镜闹笖?shù)型理財(cái)產(chǎn)品為投資者提供更多元的投資選擇。

　　服務(wù)新范式：

　　從“賣產(chǎn)品”到“管財(cái)富”

　　低利率疊加居民財(cái)富管理需求升級(jí)，正推動(dòng)大資管行業(yè)服務(wù)模式加速迭代。在單一產(chǎn)品不再能滿足多元需求，以渠道擴(kuò)容為基礎(chǔ)、以資產(chǎn)配置方案為核心的“管財(cái)富”新范式，正成為行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)。

　　渠道拓展為服務(wù)觸達(dá)提供了廣闊舞臺(tái)。銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據(jù)顯示，截至三季度末，理財(cái)公司持續(xù)突破母行渠道限制，僅1家理財(cái)公司的產(chǎn)品依賴母行獨(dú)家代銷，其余31家均打通了其他銀行的代銷渠道。除母行代銷外，9月全市場(chǎng)有583家機(jī)構(gòu)跨行代銷理財(cái)公司發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，較去年同期增加35家。

　　“2025年以來，公司新增近30家代銷合作機(jī)構(gòu)，均為城農(nóng)商行，未來還會(huì)加大對(duì)中小金融機(jī)構(gòu)的覆蓋力度?！蹦彻煞葜沏y行旗下理財(cái)公司負(fù)責(zé)人表示。

　　當(dāng)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品不再稀缺，競(jìng)爭(zhēng)便上溯至財(cái)富管理鏈條的頂端——客戶的需求洞察與綜合規(guī)劃的資產(chǎn)配置能力。從信托行業(yè)的情況看，近年來，家族信托業(yè)務(wù)迅速崛起，成為各大信托公司競(jìng)相爭(zhēng)奪的市場(chǎng)。信托公司在財(cái)富管理領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)或從比拼規(guī)模轉(zhuǎn)向較量服務(wù)能力。

　　“家族信托不是一錘子買賣，而是全生命周期的服務(wù)，是生態(tài)能力的較量。”某頭部信托公司副總經(jīng)理道出了行業(yè)共識(shí)。

　　展望未來，隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與居民財(cái)富的持續(xù)積累，大資管行業(yè)肩負(fù)著服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、優(yōu)化社會(huì)融資體系的歷史使命。規(guī)模的故事終將成為歷史，而能力鑄就的價(jià)值，將書寫新的篇章。

（文章來源：中國證券報(bào)）

(原標(biāo)題：2026大資管鼎“新”： 投研與服務(wù)能力比拼升級(jí))

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