SpaceX上市在即，特斯拉還能承載多少“馬斯克溢價”？

　　埃隆·馬斯克向投資者兜售的是一個由無人駕駛汽車、機器人助手以及火星生活構(gòu)成的未來。普通投資者想要押注他的愿景，目前只有一條路徑：買入特斯拉公司的股票。

　　本周二，特斯拉股價收于歷史新高，過去四周累計上漲約20%。自4月8日特朗普關(guān)稅引發(fā)的市場恐慌、股價觸及低點以來，特斯拉已反彈超100%，躋身標(biāo)普500指數(shù)表現(xiàn)最好的前20只股票之列。

　　這輪上漲體現(xiàn)了華爾街對馬斯克人工智能雄心的信心，尤其是在特斯拉核心汽車業(yè)務(wù)承壓的背景下。但同時也讓特斯拉的估值變得極其昂貴。

　　按未來12個月盈利計算，特斯拉的市盈率高達(dá)214倍，在標(biāo)普500成分股中排名第二，僅次于華納兄弟探索公司，并大幅高于排名第三、同樣估值高企的Palantir（178倍遠(yuǎn)期市盈率）。

　　First New York的投資組合經(jīng)理兼宏觀交易員Vikram Rai表示，“這個估值完全說不通?！痹摍C構(gòu)年內(nèi)早些時候賣出了特斯拉持倉，背景是馬斯克與特朗普在社交媒體上公開決裂。

　　如今特斯拉前景迎來一個新的變量——SpaceX可能在明年上市，募資規(guī)模預(yù)計超過300億美元，目標(biāo)估值約1.5萬億美元。這意味著尋求“埃隆概念敞口”的股票交易者很快或?qū)⒂辛硪环N選擇。

　　Horizon Investments分析師Dmitry Shlyapnikov評論道：“SpaceX的IPO可能會對特斯拉股價形成一定拋壓。有些投資者持有特斯拉，并不是看中這家汽車公司本身，而是為了獲得對埃隆理念的敞口?！?/p>

　　當(dāng)然，也有另一種觀點認(rèn)為，SpaceX的公開上市反而會將聚光燈再次打向馬斯克，為特斯拉帶來新一輪動能。

　　50 Park Investments首席執(zhí)行官Adam Sarhan說：“歷史上，每當(dāng)馬斯克旗下某家公司取得重大里程碑，往往會提振其他公司的市場情緒。一場高調(diào)的SpaceX IPO，可能吸引一批被其創(chuàng)新敘事所打動的新投資者，而這種熱情往往會外溢到特斯拉身上?！?/p>

　　有分析認(rèn)為，目前特斯拉股價確實受益于圍繞SpaceX的炒作，兩家公司的使命彼此交織：特斯拉的Optimus機器人或?qū)⒅︸R斯克的火星殖民計劃，而SpaceX的星鏈則可增強地球上的車輛互聯(lián)能力。

　　兩家公司同樣享有高估值，但特斯拉的懷疑者已經(jīng)開始質(zhì)疑特斯拉的基本面是否足以支撐這些數(shù)字。這家汽車制造商銷售增速放緩、利潤下滑，同時監(jiān)管趨嚴(yán)、消費者在汽車上的支出減少。

　　對沖基金Telemetry創(chuàng)始人Thomas Thornton表示，“如果你一直做多特斯拉股票，你確實賺到了錢，這點不可否認(rèn)，”他目前對特斯拉持有少量空頭頭寸?！暗谖铱磥磉@很怪異，因為基本面實在太糟了。”

　　不過，樂觀派仍強調(diào)特斯拉在自動駕駛和robotaxi領(lǐng)域的增長潛力。馬斯克的目標(biāo)是將特斯拉從一家汽車制造商轉(zhuǎn)型為人工智能與機器人公司。他曾在9月發(fā)文稱，未來公司80%的利潤將來自機器人。

　　Zacks Investment Management的客戶投資組合經(jīng)理Brian Mulberry表示，“我們認(rèn)為，基于其在汽車領(lǐng)域的創(chuàng)新，特斯拉未來兩到三年的盈利增速將達(dá)到30%至35%?！?/p>

　　如果馬斯克能夠?qū)崿F(xiàn)這一目標(biāo)，特斯拉的市值或許就更合理了；如果不能，SpaceX便成為另一條出路。SpaceX一旦上市，投資者就有機會在不背負(fù)特斯拉包袱的情況下，直接擁有馬斯克愿景的一部分。

　　“我認(rèn)為大多數(shù)投資者并不想在埃隆身上‘加倍下注’，”First New York的Rai說，“那樣的風(fēng)險太高了?！?/p>

　　Needham分析師Chris Pierce對此并不認(rèn)同，“我們認(rèn)為投資者不需要二選一，而是更可能同時支持這兩家公司，那些在特斯拉身上賺過錢的投資者，很可能也愿意支持馬斯克的另一項事業(yè)?！?/p>

　　眼下，對投資者而言的現(xiàn)實是：特斯拉仍是唯一押注馬斯克愿景的上市標(biāo)的。短期內(nèi)最大的風(fēng)險在于估值，已經(jīng)逼近危險區(qū)間。技術(shù)面看，該股接近“超買”水平；上一次在10月初達(dá)到類似狀態(tài)后，股價在隨后七個交易日內(nèi)下跌了10%。

　　Mulberry也承認(rèn)，“短期來看，在創(chuàng)下歷史新高之后，股價可能需要一個降溫、整理的階段。”

　　對長期信奉馬斯克的人來說，估值只是短期問題。放眼未來幾年，許多人仍認(rèn)為無論價格如何，特斯拉都值得買入——甚至比SpaceX更具吸引力。

　　Mulberry說：“我完全相信，將來某個時點一定會有商業(yè)化的火星任務(wù)，但大概率不會發(fā)生在我有生之年?！?/p>

　　“這是否意味著我今天就該投資那只股票？你必須有極其長遠(yuǎn)的視角；相比之下，robotaxi和機器人帶來的影響，可能在未來三到五年內(nèi)就能看到。”

（文章來源：財聯(lián)社）

(原標(biāo)題：SpaceX上市在即，特斯拉還能承載多少“馬斯克溢價”？)

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