“沖規(guī)?！眰鹘y(tǒng)遭遇監(jiān)管新政，基金沖量游戲還能玩多久？

　　又至年末，基金行業(yè)的“規(guī)模沖刺戰(zhàn)”如期上演，但今年的劇本已悄然改寫。

　　Wind數據顯示，12月17日全市場股票型ETF單日凈流入162.9億元，近5日累計加倉近505億元，寬基ETF成為資金“主戰(zhàn)場”。其中，中證A500ETF賽道最為火熱，近5日狂攬283.83億元，再次吸引市場目光。華泰柏瑞、南方、華夏旗下產品規(guī)模穩(wěn)居前三，一場圍繞“規(guī)模領先”的暗戰(zhàn)悄然升溫。

　　然而，這場沖刺并非單純的“沖量游戲”。據第一財經從業(yè)內了解，此輪資金涌入，既有頭部險資等機構的年底配置需求，也離不開基金公司將其作為戰(zhàn)略產品進行重點營銷與持續(xù)推廣。此外，固收類產品則成為機構年末規(guī)模沖刺的另一個重點。

　　值得關注的是，在資金追逐規(guī)模的同時，行業(yè)生態(tài)正經歷深刻轉向。受訪人士認為，隨著監(jiān)管部門一系列引導文件出臺，推動行業(yè)向收益導向轉型，傳統(tǒng)年底“沖規(guī)模”的模式正悄然改變，基金公司正試圖在長期發(fā)展與短期排名間尋求新平衡，行業(yè)競爭逐步轉向投研、服務等核心能力的立體化角逐。

　　寬基與固收成兩大沖量抓手

　　在年末市場震蕩背景下，資金加速向寬基指數ETF聚集。Wind數據顯示，12月17日全市場股票型ETF凈流入資金達162.9億元，近5日獲近505億元資金加倉。其中，規(guī)模指數ETF單日凈流入163.1億元，已連續(xù)5個交易日實現凈流入，累計凈流入額超過450億元。

　　在這之中，中證A500ETF單日吸金超111億元，較前一日增加兩倍多；近5個交易日累計凈流入更是達到283.83億元，成為資金追逐的焦點。其中，華泰柏瑞中證A500ETF延續(xù)前11個交易日的凈流入態(tài)勢，單日再度流入32.82億元，規(guī)模升至377.8億元，穩(wěn)居同類第一。

　　南方中證A500ETF同樣獲得26.32億元的凈申購，保持11個交易日的凈流入，基金規(guī)模達到331.5億元，排名同類第二位。獲得7.41億元凈流入的華夏中證A500ETF，同樣有11個交易日的持續(xù)資金進場，以262.98億元的規(guī)模位居第三。此外，國泰中證A500ETF、易方達中證A500ETF也分別有數億元資金進場，規(guī)模則保持在245億元以上。

　　對于此輪資金流入額的放大，第一財經從業(yè)內多方了解，一方面或為兩家頭部保險公司年底配置導致?！安慌懦鸸緸槟甑滓?guī)模沖刺吸引資金的情況，但這個資金量大概率更多來自險資自身的配置需求。”一位不愿透露姓名的業(yè)內人士說。

　　另一方面，基金公司的營銷策略也推動了資金流入。從業(yè)內多方反饋來看，部分公司的競爭態(tài)度依舊十分強勁。有基金公司市場部人士表示，中證A500ETF作為“長期重點主推的戰(zhàn)略產品”，要全力維持規(guī)模領先地位，并非僅限于年底規(guī)模沖刺。

　　從更長周期觀察，資金借道權益類ETF入市的趨勢已持續(xù)多月。Wind數據顯示，自10月以來至12月17日，股票型ETF每月均保持凈流入狀態(tài)，四季度累計凈申購額已達942.07億元。

　　寬基ETF是資金布局的重點方向之一，僅華泰柏瑞、南方、華夏基金旗下三只中證A50ETF的凈申購額就合計近280億元。此外，證券公司、機器人、紅利低波、CS創(chuàng)新藥等主題行業(yè)型ETF也均獲得50億元以上的資金凈申購。

　　這背后既有市場自然流量的參與，也離不開基金公司持續(xù)營銷的推動。有數家大型基金公司人士告訴第一財經，ETF是公司年末營銷的重點產品。其中一位頭部公司人士透露，他們近來主推的ETF產品主要為寬基、紅利、科技指數增強方面，“近來效果不錯”。

　　與此同時，固收類產品也同樣是機構年末規(guī)模沖刺的另一個基本盤?！拔覀兊闹攸c持營對象主要是債基、貨幣基金以及債券ETF，更符合機構客戶穩(wěn)健配置的需求?！蹦持写笮突鸸救耸空f，隨著保收益、降倉位步入尾聲，跨年行情或逐步展開，歲末年初的再配置與機構資金回流有望改善市場活躍度。

　　年底“沖規(guī)?！鄙鷳B(tài)漸變

　　雖然基金公司年底沖刺規(guī)模已成行業(yè)常態(tài)，但在監(jiān)管層淡化規(guī)模排名的導向下，行業(yè)生態(tài)正悄然轉變。今年以來，監(jiān)管部門下陸續(xù)發(fā)多項文件，打破基金公司單純以業(yè)務規(guī)?！罢撡Y排輩”，實現從規(guī)模導向到收益導向的轉變。

　　如《基金管理公司績效考核管理指引（征求意見稿）》，要求基金公司必須全面建立以基金投資收益為核心的績效考核體系，對公司高管進行考核時，基金投資收益指標權重應當不低于50%。

　　“現階段基金公司對于規(guī)模的態(tài)度可能正處于轉變的過程中。”華南一家基金公司人士也對第一財經表示，隨著銷售新規(guī)指引等系列監(jiān)管新規(guī)征求意見，行業(yè)正在從過去“重規(guī)模、輕收益”“重首發(fā)、輕持營”不良生態(tài)，轉向真正以投資者利益為核心，優(yōu)化持有人體驗的方向。因此可能對于過去年底考核時點上“沖規(guī)模”的做法有所淡化。

　　“從理念的轉向到行動的改變，再到全面的革新，可能還需要一個過程?！痹撊耸空J為，新的考核體系實際上還沒有建立起來，無論是股東對經營管理層的考核，還是大型機構的合作準入等，規(guī)模仍然是非常重要的考量標準，某種情形下規(guī)模依舊是決定公司“行業(yè)地位”的重要標準，基金公司也無法完全放下規(guī)模約束。

　　不過，他觀察發(fā)現，行業(yè)不會再像原來那樣去做“純沖量”的動作，而是在長期發(fā)展與短期排名壓力之間，尋求更好的平衡。

　　華北某基金公司人士也持相似觀點。他表示，所在公司已逐漸淡化規(guī)?？己耍瑑H力求不要太落后同等級公司。“監(jiān)管目前對宣傳規(guī)模已有要求，因此對拼時點規(guī)模的力度預計會有所減少，可能更看重日均規(guī)模和規(guī)模結構化占比的這些情況了。”

　　他認為，當前政策導向下，單純追求規(guī)模擴張的模式已不可持續(xù)。觀察來看，業(yè)內已有部分基金公司開始去“水分化”，減少找?guī)兔Y金沖規(guī)模這種帶有成本和水分的虛高規(guī)模?！斑@種沖規(guī)模的資金一般都是快錢，走得也快”。

　　在該人士看來，規(guī)模是結果而非目標，但未來公募基金行業(yè)的競爭不僅僅是規(guī)模的角逐，更是治理能力、投研能力、合規(guī)風控水平等多方面的立體化競爭?！案母飳⒌贡菩袠I(yè)能力提升，客觀上要求基金管理人必須將競爭焦點徹底回歸到投資管理能力、產品創(chuàng)新能力和客戶服務能力等方面”。

　　也有部分基金公司持不同觀點。有業(yè)內人士回應稱，相關監(jiān)管文件下發(fā)時間尚短，公司目前的規(guī)模考核要求還未發(fā)生實質性變化。在他看來，“沒有規(guī)模就沒有收入，但在基金行業(yè)整體供大于需，疊加費率改革持續(xù)推進的背景下，規(guī)模大幅提升也并非易事，因此‘沖規(guī)?！浅掷m(xù)進行的”。

（文章來源：第一財經）

(原標題：“沖規(guī)?！眰鹘y(tǒng)遭遇監(jiān)管新政，基金沖量游戲還能玩多久？)

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