并購重組未能“重燃” 中金公司帶垮證券板塊股

　　周四（12月18日）A股市場(chǎng)沖高回落繼續(xù)下挫。

　　具體來看，數(shù)據(jù)顯示當(dāng)天證券指數(shù)高開0.17%，這一開盤價(jià)也是全天最高價(jià)。隨即快速下跌后反復(fù)走低。截至收盤，證券指數(shù)跌幅為0.97%，報(bào)1726.74點(diǎn)。

　　盤面看，50家證券股中4家收漲，東興證券成板塊唯一漲停股，中金公司、信達(dá)證券漲幅分別是3.70%、2.47%，而國信證券漲幅僅0.31%，中銀證券、錦龍股份、華泰證券跌幅大于3%。

　　消息面上，因策劃重大資產(chǎn)重組并購而停牌1個(gè)月的中金公司、信達(dá)證券、東興證券復(fù)牌了。根據(jù)交易預(yù)案，本次交易定價(jià)以吸收合并各方董事會(huì)決議公告日前20個(gè)交易日的A股股票交易均價(jià)作為基準(zhǔn)價(jià)格，吸收合并方中金公司作為存續(xù)主體，換股價(jià)格為36.91元/股，被吸收合并方東興證券換股價(jià)格為16.14元/股，信達(dá)證券換股價(jià)格為19.15元/股。根據(jù)上述價(jià)格，東興證券、信達(dá)證券與中金公司A股的換股比例分別為1:0.4373與1:0.5188。東興證券與信達(dá)證券全部A股參與換股，以此計(jì)算，中金公司預(yù)計(jì)將新發(fā)行A股約30.96億股。

　　那么，券商是如何看待自身領(lǐng)域這次并購重組案例的呢？

　　國金證券在《交易預(yù)案發(fā)布，中金公司吸收合并東興、信達(dá)按下加速鍵》研報(bào)中表示，業(yè)內(nèi)有國際競(jìng)爭(zhēng)力的投行有望再添一例，行業(yè)馬太效應(yīng)也有望加強(qiáng)。上市券商三季報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期，全年利潤(rùn)增速有望實(shí)現(xiàn)高增，而當(dāng)前板塊PB估值1.4倍，處于十年36%分位數(shù)，與業(yè)績(jī)錯(cuò)配。券商收并購事件有望提升行業(yè)集中度，催化板塊估值修復(fù)。選股思路方面，一是可考慮質(zhì)地優(yōu)但估值仍與業(yè)績(jī)錯(cuò)配的券商，二是AH溢價(jià)率較高的券商。

　　中國銀河在《板塊表現(xiàn)持續(xù)回暖，市場(chǎng)交投維持高位》中提到，國家“穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)股市”、“提振資本市場(chǎng)”的政策目標(biāo)將持續(xù)定調(diào)板塊未來走向，流動(dòng)性適度寬松環(huán)境延續(xù)、資本市場(chǎng)環(huán)境持續(xù)優(yōu)化、投資者信心重塑等多方面因素共同推動(dòng)證券板塊景氣度上行。當(dāng)前環(huán)境下，中長(zhǎng)期資金加速入市，市場(chǎng)活躍度維持高位，資本市場(chǎng)展現(xiàn)出“健康?！睉B(tài)勢(shì)，財(cái)富管理轉(zhuǎn)型、國際業(yè)務(wù)拓展、金融科技賦能均有望成為行業(yè)提升ROE驅(qū)動(dòng)力。當(dāng)前板塊估值處于歷史低位，防御反彈攻守兼?zhèn)洹＝ㄗh關(guān)注綜合實(shí)力強(qiáng)勁的頭部券商，如中信證券、國泰海通、華泰證券等，以及在財(cái)管、自營、跨境等業(yè)務(wù)領(lǐng)域具備差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的券商，如東方證券、東方財(cái)富等。

　　中航證券在《兩融余額再創(chuàng)新高，券商迎來估值修復(fù)窗口期》中認(rèn)為，目前監(jiān)管明確鼓勵(lì)行業(yè)內(nèi)整合，在政策推動(dòng)證券行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的趨勢(shì)下，并購重組是券商實(shí)現(xiàn)外延式發(fā)展的有效手段，券商并購重組對(duì)提升行業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)力、優(yōu)化資源配置以及促進(jìn)市場(chǎng)健康發(fā)展具有積極作用，同時(shí)行業(yè)整合有助于提高行業(yè)集中度，形成規(guī)模效應(yīng)。建議關(guān)注有潛在并購可能的標(biāo)的如中國銀河等，以及頭部券商如中信證券、華泰證券等。

（文章來源：上游新聞）

(原標(biāo)題：并購重組未能“重燃” 中金公司帶垮證券板塊股)

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