【風(fēng)口研報(bào)】學(xué)習(xí)時(shí)報(bào)發(fā)文何為“犒賞經(jīng)濟(jì)” 新消費(fèi)有望成為拉動(dòng)內(nèi)需新引擎

　　A股三大指數(shù)今日走勢(shì)分化，截止收盤，滬指漲0.16%，收?qǐng)?bào)3876.37點(diǎn)；深證成指跌1.29%，收?qǐng)?bào)13053.97點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌2.17%，收?qǐng)?bào)3107.06點(diǎn)。滬深兩市成交額16555億，較昨日縮量1557億。行業(yè)板塊漲多跌少，醫(yī)藥商業(yè)、航天航空、化纖行業(yè)、商業(yè)百貨、銀行、家用輕工、醫(yī)療服務(wù)板塊漲幅居前，電池、電源設(shè)備、電子化學(xué)品、能源金屬、玻璃玻纖板塊跌幅居前。個(gè)股方面，上漲股票數(shù)量超過2800只，逾70只股票漲停。

　　學(xué)習(xí)時(shí)報(bào)發(fā)布名為何為“犒賞經(jīng)濟(jì)”的文章。文章寫道，當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展從高速發(fā)展階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，人民對(duì)美好生活的向往總體上已經(jīng)從“有沒有”轉(zhuǎn)向“好不好”，消費(fèi)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，服務(wù)消費(fèi)需求持續(xù)釋放，發(fā)展和享受型消費(fèi)增勢(shì)顯著。在這一背景下，一種被稱為“犒賞經(jīng)濟(jì)”的新型消費(fèi)模式在年輕群體中悄然興起并迅速發(fā)展，成為拉動(dòng)內(nèi)需、擴(kuò)大消費(fèi)的新引擎。

　　所謂“犒賞經(jīng)濟(jì)”，是指消費(fèi)者在面對(duì)工作生活壓力或特定的心理需求時(shí)，通過購買價(jià)格在承受范圍內(nèi)的非必需品或體驗(yàn)服務(wù)，以獲取即時(shí)性愉悅感、自我確認(rèn)感和心理療愈的一種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。例如，上班族在回家路上購買一份精致的甜點(diǎn)、大學(xué)生考試結(jié)束后搶購一張演唱會(huì)門票，這種消費(fèi)行為越來越成為時(shí)下年輕人的選擇，也是觀察當(dāng)前我國消費(fèi)市場(chǎng)活力與韌性的一個(gè)重要窗口。以“犒賞經(jīng)濟(jì)”中備受歡迎的潮玩商品為例，據(jù)《中國潮玩與動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告（2024）》預(yù)測(cè)，中國潮玩產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模將保持較快的增長(zhǎng)，在2026年達(dá)到1101億元，展現(xiàn)出巨大的市場(chǎng)潛力。

　　東興證券表示，2026年政策的持續(xù)加碼有望提振消費(fèi)信心，對(duì)于新消費(fèi)領(lǐng)域的投資將從純粹的短期敘事回歸商業(yè)模式與盈利壁壘，投資者會(huì)傾向?qū)ふ夷切┱嬲軌驑?gòu)建穩(wěn)固的商業(yè)模式，盈利模式可持續(xù)的公司。國信證券指出，消費(fèi)者對(duì)于“質(zhì)”的評(píng)判維度更加多元，除了商品的基礎(chǔ)功能屬性以外，也會(huì)考量附加價(jià)值，如便捷性、健康程度、情緒體驗(yàn)等。因此，相較于前兩年，供給側(cè)將會(huì)迎來一個(gè)更加寬闊的產(chǎn)品/服務(wù)創(chuàng)新空間。

　　東興證券：新消費(fèi)領(lǐng)域的投資將從純粹的短期敘事回歸商業(yè)模式與盈利壁壘

　　2026年政策的持續(xù)加碼有望提振消費(fèi)信心，對(duì)于新消費(fèi)領(lǐng)域的投資將從純粹的短期敘事回歸商業(yè)模式與盈利壁壘，投資者會(huì)傾向?qū)ふ夷切┱嬲軌驑?gòu)建穩(wěn)固的商業(yè)模式，盈利模式可持續(xù)的公司。研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為新消費(fèi)行業(yè)會(huì)向三個(gè)趨勢(shì)和兩個(gè)維度的方向發(fā)展。三個(gè)趨勢(shì)是健康化、新實(shí)用主義和情緒消費(fèi)，兩個(gè)維度是智能化和消費(fèi)出海。

　　國信證券：供給側(cè)將會(huì)迎來一個(gè)更加寬闊的產(chǎn)品/服務(wù)創(chuàng)新空間

　　展望2026年，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍存，渠道分化、供給升級(jí)。在需求總量溫和復(fù)蘇的基本假設(shè)下，判斷大眾品仍將呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。一方面，渠道端細(xì)分化、專業(yè)化、高效化、差異化的長(zhǎng)期趨勢(shì)依然明顯，傳統(tǒng)線下零售業(yè)態(tài)（包括傳統(tǒng)商超等）的調(diào)改范圍還在擴(kuò)大，同時(shí)即時(shí)零售正加速消費(fèi)習(xí)慣培育，大眾品企業(yè)仍需進(jìn)一步調(diào)整優(yōu)化渠道體系，并提升渠道覆蓋與適配能力；另一方面，隨著宏觀政策持續(xù)發(fā)力、部分產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)率先修復(fù)，消費(fèi)者對(duì)于未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信心提升，預(yù)計(jì)大眾消費(fèi)從極致比價(jià)回歸到追求平價(jià)高質(zhì)，且消費(fèi)者對(duì)于“質(zhì)”的評(píng)判維度更加多元，除了商品的基礎(chǔ)功能屬性以外，也會(huì)考量附加價(jià)值，如便捷性、健康程度、情緒體驗(yàn)等。因此，相較于前兩年，供給側(cè)將會(huì)迎來一個(gè)更加寬闊的產(chǎn)品/服務(wù)創(chuàng)新空間。

　　世紀(jì)證券：可以重點(diǎn)關(guān)注服務(wù)消費(fèi)行業(yè)

　　中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議確定，明年經(jīng)濟(jì)工作將堅(jiān)持內(nèi)需主導(dǎo)，建設(shè)強(qiáng)大國內(nèi)市場(chǎng)。深入實(shí)施提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)，制定實(shí)施城鄉(xiāng)居民增收計(jì)劃。擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)商品和服務(wù)供給。2026年大概率將延續(xù)消費(fèi)品以舊換新政策并有在補(bǔ)貼品類上有所優(yōu)化。就具體消費(fèi)板塊來看，除了關(guān)注家電等耐用消費(fèi)品，我們認(rèn)為可以重點(diǎn)關(guān)注服務(wù)消費(fèi)行業(yè)。

　　東吳證券：看好行業(yè)調(diào)改升級(jí)大趨勢(shì)

　　2025年是零售調(diào)改大年，一系列傳統(tǒng)零售企業(yè)通過調(diào)改，顯著提升產(chǎn)品和服務(wù)品質(zhì)。政策鼓勵(lì)零售業(yè)提升商品服務(wù)質(zhì)量，通過調(diào)改等手段提升品質(zhì)是目前行業(yè)的重點(diǎn)發(fā)展方向，我們繼續(xù)看好行業(yè)調(diào)改升級(jí)大趨勢(shì)。

　　中金公司：行業(yè)將延續(xù)弱復(fù)蘇強(qiáng)分化態(tài)勢(shì)

　　年初至今食飲行業(yè)進(jìn)入新常態(tài)，整體消費(fèi)環(huán)境仍顯疲弱，行業(yè)追求高質(zhì)價(jià)比，功能性，健康性及情緒消費(fèi)的趨勢(shì)延續(xù)。年初至今白酒行業(yè)需求延續(xù)弱景氣，疊加新條例出臺(tái)，白酒供需兩端經(jīng)歷大幅調(diào)整，大眾食品表現(xiàn)分化，飲品、休閑零食呈現(xiàn)較好景氣度。展望明年，我們認(rèn)為行業(yè)將延續(xù)弱復(fù)蘇強(qiáng)分化態(tài)勢(shì)，增長(zhǎng)將更依賴于企業(yè)端產(chǎn)品創(chuàng)新努力、碎片化渠道布局及人群擴(kuò)圈，擁有強(qiáng)大品牌力、產(chǎn)品創(chuàng)新力、渠道掌控力以及卓越供應(yīng)鏈效率的企業(yè)，將能穿越周期，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量增長(zhǎng)。

　　野村東方：當(dāng)前行業(yè)配置價(jià)值凸顯

　　2025年初以來，食品飲料行業(yè)大眾消費(fèi)需求弱勢(shì)延續(xù)，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)集中于渠道創(chuàng)新與細(xì)分品類增長(zhǎng)。當(dāng)前板塊估值及基金持倉均處歷史底部，疊加部分企業(yè)業(yè)績(jī)有望觸底反彈、資金防御性配置需求提升，行業(yè)配置價(jià)值凸顯。

　?。ū疚牟粯?gòu)成任何投資建議，投資者據(jù)此操作，一切后果自負(fù)。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。)

（文章來源：東方財(cái)富研究中心）

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