收益1%管理費(fèi)收0.9%，這些基金“歷史遺留”問(wèn)題待解

　　近日，多家公募旗下貨幣基金頻繁發(fā)布管理費(fèi)調(diào)整公告，罕見(jiàn)一幕引來(lái)市場(chǎng)關(guān)注：收益率只有1%左右的貨幣基金，管理費(fèi)卻高達(dá)0.85%乃至0.9%。

　　券商中國(guó)記者梳理發(fā)現(xiàn)，這些基金多是由資管集合產(chǎn)品轉(zhuǎn)型而來(lái)，此前設(shè)置的是浮動(dòng)模式。近期貨幣基金收益率有所下降，觸及調(diào)整機(jī)制。數(shù)據(jù)顯示，轉(zhuǎn)型而來(lái)的貨幣基金中，當(dāng)前的7日年化收益率普遍不足1%，個(gè)別基金的7日年化收益率甚至低于0.9%的管理費(fèi)。

　　業(yè)內(nèi)人士對(duì)券商中國(guó)記者表示，在沒(méi)有更新費(fèi)率規(guī)定前，基金公司仍需維持現(xiàn)狀。但降費(fèi)讓利是大勢(shì)所趨，隨著這類產(chǎn)品持續(xù)增加，未來(lái)預(yù)計(jì)會(huì)隨行就市做出費(fèi)率調(diào)整。目前，貨幣基金平均管理費(fèi)約為0.23%，中位數(shù)是0.2%。

　　費(fèi)率基本是在轉(zhuǎn)型前設(shè)定的

　　根據(jù)深圳一家大型公募12月17日公告，其旗下一只現(xiàn)金增利貨幣基金的管理費(fèi)，在12月16日從12月15日的0.30%恢復(fù)至0.85%。該基金之所以出現(xiàn)不同管理費(fèi)，是因?yàn)檎心颊f(shuō)明書(shū)約定：當(dāng)以0.85%的管理費(fèi)計(jì)算的7日年化暫估收益率小于或等于2倍活期存款利率，基金管理人將調(diào)整管理費(fèi)為0.30%，以降低每萬(wàn)份基金暫估凈收益為負(fù)并引發(fā)銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)交收透支的風(fēng)險(xiǎn)，直至該類風(fēng)險(xiǎn)消除，方可恢復(fù)計(jì)提0.85%的管理費(fèi)。

　　這并非個(gè)例，近期發(fā)布類似公告的還有北京、上海等地相關(guān)基金公司。北京一家公募在12月17日公告稱，旗下一只貨幣基金的管理費(fèi)于12月15日從0.90%調(diào)整至0.30%。而在12月14日，該基金管理費(fèi)剛從0.30%恢復(fù)至0.90%。上海一家公募也在12月17日公告，旗下一只現(xiàn)金寶貨幣基金的管理費(fèi)在12月16日從0.90%下調(diào)為0.25%，12月17日恢復(fù)為0.90%。

　　這些貨幣基金的管理費(fèi)之所以會(huì)變動(dòng)，均是基于類似的“浮動(dòng)費(fèi)率”規(guī)則設(shè)置：七日年化暫估收益率小于或等于2倍活期存款利率，管理費(fèi)需從高往低調(diào)；如果沒(méi)有發(fā)生這種情況，就可以維持原費(fèi)率。這些基金在公告時(shí)均指出，每萬(wàn)份基金暫估凈收益和七日年化暫估收益率，會(huì)因貨幣市場(chǎng)波動(dòng)等因素產(chǎn)生波動(dòng)，基金管理人有權(quán)根據(jù)基金運(yùn)作情況調(diào)整后續(xù)管理費(fèi)。

　　“這些貨幣基金基本是由集合資管計(jì)劃產(chǎn)品轉(zhuǎn)型而來(lái)，費(fèi)率設(shè)定是轉(zhuǎn)型前就有的。近期頻繁發(fā)公告，主要是貨幣基金收益率偏低，容易觸動(dòng)費(fèi)率調(diào)整機(jī)制?；鸸咀陨淼呢泿呕鸷苌僭O(shè)置浮動(dòng)費(fèi)率，但在接手了這些轉(zhuǎn)型基金后，基金公司的運(yùn)營(yíng)部門(mén)會(huì)根據(jù)每天收益率情況進(jìn)行核算。隨著這類基金的增加，甚至?xí)ｉT(mén)安排人員處理這類事情?！币患抑行」嫉漠a(chǎn)品人士對(duì)券商中國(guó)記者稱。

　　預(yù)計(jì)會(huì)隨行就市做出調(diào)整

　　根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至12月17日年內(nèi)由集合資管計(jì)劃產(chǎn)品轉(zhuǎn)型而來(lái)的公募基金約有103只。以截至三季度末的資產(chǎn)總值算，103只基金總規(guī)模接近2000億元。其中有14只為貨幣基金，總規(guī)模為1500億元出頭。其中，近期頻繁調(diào)整管理費(fèi)的產(chǎn)品，規(guī)?；驹?00億元以上，合計(jì)規(guī)模在1000億元出頭。

　　具體看，14只貨幣基金中，有9只管理費(fèi)在0.70%以上，其中有5只管理費(fèi)為0.9%，其余4只分別為0.85%、0.8%、0.75%、0.7%，高于當(dāng)前貨幣基金整體平均水平。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，一方面，目前全市場(chǎng)近900只貨幣基金的管理費(fèi)為0.23%，最高水平是0.9%，最低是0%，中位數(shù)是0.2%。另一方面，12月16日貨幣基金7日年化收益率的平均值，約為1.23%。14只轉(zhuǎn)型基金中，當(dāng)天的7日年化收益率普遍不足1%，有若干只基金的7日年化收益率甚至低于0.9%的管理費(fèi)。

　　“從當(dāng)前情況看，這些基金管理費(fèi)是偏高的，但這主要是‘歷史遺留’問(wèn)題?！鼻笆龉籍a(chǎn)品人士表示，這些產(chǎn)品在沒(méi)有轉(zhuǎn)型之前，大多是針對(duì)股票投資者提供賬戶閑錢(qián)理財(cái)服務(wù)的。這些投資者大多是高風(fēng)險(xiǎn)偏好的，他們知曉閑錢(qián)賬戶里的理財(cái)產(chǎn)品屬性，對(duì)管理費(fèi)率并不敏感。此外，這些投資者賬戶里的資金更多是為了交易。資金如果在理財(cái)賬戶里，投資者需要自行轉(zhuǎn)到股票賬戶里才能買(mǎi)賣(mài)股票。由于這個(gè)設(shè)置的存在，一般股票投資者并不會(huì)在里面留存太多資金。但這些產(chǎn)品轉(zhuǎn)型為公募基金，需要經(jīng)過(guò)投資者投票通過(guò)才能實(shí)行。

　　“雖然和收益率相比這些基金的管理費(fèi)顯得有點(diǎn)高，這僅是個(gè)別現(xiàn)象，在沒(méi)有更新費(fèi)率規(guī)定前，基金公司仍需維持現(xiàn)狀。從基金公司自身而言，似乎缺乏動(dòng)力下調(diào)管理費(fèi)率。但降費(fèi)讓利是大勢(shì)所趨，隨著這類產(chǎn)品持續(xù)增加，未來(lái)預(yù)計(jì)會(huì)隨行就市做出費(fèi)率調(diào)整?！比A南一家中小公募的高管人士對(duì)券商中國(guó)記者稱。

　　轉(zhuǎn)型基金還留意這些要點(diǎn)

　　對(duì)資管轉(zhuǎn)型類的基金產(chǎn)品而言，大部分產(chǎn)品的費(fèi)率都在當(dāng)前正常費(fèi)率范圍內(nèi)。對(duì)投資而言，費(fèi)率之外的投資策略變化、基金經(jīng)理變化等因素，和投資者的聯(lián)系會(huì)更為密切。

　　券商資管集合產(chǎn)品轉(zhuǎn)型始于2018年末的資管新規(guī)，其間有過(guò)延期，截至目前已有7年時(shí)間。大集合資管產(chǎn)品改造主要有四種方式：一是管理人取得公募基金管理人資格，二是將管理人變更為持股、控股或全資公募基金管理人，三是將產(chǎn)品變更為私募產(chǎn)品，四是選擇直接清盤(pán)。

　　從過(guò)往情況來(lái)看，券商資管機(jī)構(gòu)傾向于通過(guò)取得公募資格，在不變更管理人情況下對(duì)大集合產(chǎn)品進(jìn)行改造。但由于近年來(lái)券商資管機(jī)構(gòu)的公募業(yè)務(wù)資格審批速度放緩，資管機(jī)構(gòu)傾向?qū)a(chǎn)品轉(zhuǎn)型為同一股東旗下的公募基金產(chǎn)品。

　　Wind統(tǒng)計(jì)，年內(nèi)轉(zhuǎn)型而來(lái)的103只產(chǎn)品，現(xiàn)屬于23家機(jī)構(gòu)，其中有22家為公募基金公司。這些基金一共分為11類，除貨幣基金外，還有中長(zhǎng)期和短期債券基金、偏股混合基金、股票基金、QDII基金、FOF等品種。在前述公募高管看來(lái)，基金公司和基金經(jīng)理在這些轉(zhuǎn)型基金上的投資策略和激勵(lì)機(jī)制變化，是投資者應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題。

　　從目前情況來(lái)看，由基金公司承接的轉(zhuǎn)型基金，普遍由基金公司所在的基金經(jīng)理管理。這意味著基金在轉(zhuǎn)型前后，更換了基金經(jīng)理?！盎鸾?jīng)理變更之后，投資策略大概率有所調(diào)整，持倉(cāng)風(fēng)格和重倉(cāng)股變化，會(huì)改變基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。對(duì)接手這些基金的基金經(jīng)理而言，他們名下管理的基金數(shù)量有所增加。一般來(lái)說(shuō)，基金經(jīng)理對(duì)名下所管基金有所側(cè)重，獨(dú)自管理時(shí)間長(zhǎng)的、規(guī)模大的，會(huì)投入更多時(shí)間?；鸾?jīng)理會(huì)如何管理轉(zhuǎn)型基金？轉(zhuǎn)型基金會(huì)不會(huì)成為他名下重點(diǎn)照顧的基金，這些都是投資要考慮的問(wèn)題。投資者可以先觀察一段時(shí)間再做選擇?！鼻笆龉几吖芊Q。

（文章來(lái)源：券商中國(guó)）

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