上證早知道｜券商并購重組再提速；巨頭加碼爭(zhēng)奪AI入口；錦富技術(shù)回應(yīng)液冷進(jìn)展

今日提示

　　·12月18日，海南自由貿(mào)易港正式啟動(dòng)全島封關(guān)運(yùn)作。

　　·商務(wù)部定于12月18日下午3時(shí)舉行新聞發(fā)布會(huì)，介紹近期商務(wù)領(lǐng)域重點(diǎn)工作有關(guān)情況。

　　·2025通信產(chǎn)業(yè)大會(huì)暨第20屆通信技術(shù)年會(huì)將于12月18日舉辦。

　　·普路通12月18日開市起復(fù)牌，公司擬發(fā)行股份及支付現(xiàn)金以購買電商服務(wù)公司Leqee Group Limited控制權(quán)。

上證聚焦

　　○中金吸并東興信達(dá)券商并購重組再提速

　　中金公司換股吸收合并東興證券、信達(dá)證券方案出爐，三家公司12月18日復(fù)牌。中金公司的A股換股價(jià)格為36.91元/股，東興證券的A股換股價(jià)格為16.14元/股，信達(dá)證券的A股換股價(jià)格為19.15元/股。根據(jù)上述公式，東興證券與中金公司的換股比例為1:0.4373，即每1股東興證券A股股票可以換得0.4373股中金公司A股股票；信達(dá)證券與中金公司的換股比例為1:0.5188，即每1股信達(dá)證券A股股票可以換得0.5188股中金公司A股股票。

　　國金證券認(rèn)為，當(dāng)前我國證券公司的經(jīng)營環(huán)境已顯著改善，隨著資本市場(chǎng)投融資綜合改革持續(xù)深化，資本市場(chǎng)韌性增強(qiáng)，券商的業(yè)績韌性也有望提高。當(dāng)前板塊PB估值僅1.36倍，根據(jù)歷史利潤增速及板塊漲跌幅、ROE水平及對(duì)應(yīng)PB倍數(shù)來看，板塊股價(jià)、估值表現(xiàn)仍顯著落后于業(yè)績表現(xiàn)，看好板塊估值修復(fù)。

　　中航證券認(rèn)為，目前監(jiān)管明確鼓勵(lì)行業(yè)內(nèi)整合，在政策推動(dòng)證券行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的趨勢(shì)下，并購重組是券商實(shí)現(xiàn)外延式發(fā)展的有效手段，券商并購重組對(duì)提升行業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)力、優(yōu)化資源配置以及促進(jìn)市場(chǎng)健康發(fā)展具有積極作用，同時(shí)行業(yè)整合有助于提高行業(yè)集中度，形成規(guī)模效應(yīng)。中航證券建議關(guān)注有潛在并購可能標(biāo)的如中國銀河等，以及頭部券商如中信證券、華泰證券等。

上證精選

　　·工業(yè)和信息化部將加緊謀劃“十五五”重點(diǎn)任務(wù)，加強(qiáng)基礎(chǔ)研究積累和關(guān)鍵共性技術(shù)攻關(guān)，推進(jìn)儀器儀表整機(jī)、零部件和元器件、軟件和標(biāo)準(zhǔn)、材料與耗材等全鏈條突破。

　　·國家發(fā)展改革委等部門近日印發(fā)關(guān)于發(fā)布《煤炭清潔高效利用重點(diǎn)領(lǐng)域標(biāo)桿水平和基準(zhǔn)水平（2025年版）》的通知。通知要求，對(duì)需開展煤炭清潔高效利用改造的項(xiàng)目，各地應(yīng)在不影響電力、熱力供應(yīng)的情況下明確改造升級(jí)和淘汰時(shí)限（一般不超過3年）以及年度計(jì)劃，在規(guī)定時(shí)限內(nèi)升級(jí)到基準(zhǔn)水平以上，力爭(zhēng)達(dá)到標(biāo)桿水平；對(duì)不能按期改造完成的項(xiàng)目予以淘汰。

　　·國家發(fā)展改革委辦公廳、國家能源局綜合司17日發(fā)布《關(guān)于建立全國統(tǒng)一電力市場(chǎng)評(píng)價(jià)制度的通知》，明確全國統(tǒng)一電力市場(chǎng)評(píng)價(jià)工作應(yīng)結(jié)合市場(chǎng)建設(shè)情況開展多維度綜合評(píng)價(jià)。

　　·因相關(guān)地區(qū)爆發(fā)高致病性禽流感原因，香港暫停進(jìn)口法國、韓國和日本部分地區(qū)禽肉及禽類產(chǎn)品。

　　·《互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)反壟斷合規(guī)指引（征求意見稿）》提出了8個(gè)新型壟斷風(fēng)險(xiǎn)。平臺(tái)要求商家“全網(wǎng)最低價(jià)”，可能構(gòu)成濫用市場(chǎng)支配地位或者壟斷協(xié)議行為。

　　·英國與歐盟設(shè)定最后期限，將于明年達(dá)成食品飲料貿(mào)易協(xié)定并建立碳市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)機(jī)制。英國與歐盟還同意啟動(dòng)關(guān)于電力市場(chǎng)一體化的談判。

產(chǎn)業(yè)情報(bào)

　　○騰訊大模型研發(fā)架構(gòu)升級(jí)加碼爭(zhēng)奪AI入口

　　12月17日，騰訊升級(jí)大模型研發(fā)架構(gòu)，新成立AI Infra部、AI Data部、數(shù)據(jù)計(jì)算平臺(tái)部，全面強(qiáng)化其大模型的研發(fā)體系與核心能力。OpenAI前研究員Vinces yao出任“CEO/總裁辦公室”首席AI科學(xué)家，向騰訊總裁劉熾平匯報(bào)，同時(shí)兼任AI Infra部、大語言模型部負(fù)責(zé)人，向技術(shù)工程事業(yè)群總裁盧山匯報(bào)。作為騰訊大模型體系的重要一環(huán)，AI Infra部將負(fù)責(zé)大模型訓(xùn)練和推理平臺(tái)技術(shù)能力建設(shè)，聚焦大模型分布式訓(xùn)練、高性能推理服務(wù)等核心技術(shù)能力，構(gòu)建大模型AI Infra核心競(jìng)爭(zhēng)力，為大模型算法研發(fā)和業(yè)務(wù)場(chǎng)景落地提供穩(wěn)定高效的技術(shù)支持和服務(wù)。

　　財(cái)通證券認(rèn)為，全球大模型從“快思考”走向“慢思考”，從算力堆砌轉(zhuǎn)向算法與訓(xùn)練范式優(yōu)化。真正具備持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力的，不再是單純“更大的模型”，而是單位算力下更高的有效智能密度、更穩(wěn)定的思考鏈以及更優(yōu)的成本效率。行業(yè)焦點(diǎn)正在從基準(zhǔn)測(cè)試榜單，遷移到“誰能在真實(shí)場(chǎng)景中改造用戶行為與任務(wù)流程”。

　　相關(guān)公司方面，漢得信息在自主PaaS平臺(tái)H-ZERO之上，基于DeepSeek-Coder模型和H-ZERO平臺(tái)的源碼訓(xùn)練代碼大模型，為企業(yè)加持代碼智能輔助能力。福昕軟件提供人工智能驅(qū)動(dòng)的數(shù)據(jù)隱私合規(guī)解決方案，通過人工智能語義識(shí)別與分析技術(shù)，實(shí)現(xiàn)文檔自動(dòng)檢查、文檔敏感信息的識(shí)別、提取和自動(dòng)永久去除、文檔自動(dòng)比對(duì)等相關(guān)功能。

　　○多地磷化工企業(yè)開工受限行業(yè)供給或偏緊

　　近日，湖北省多城出現(xiàn)空氣污染過程，部分城市達(dá)重度污染，導(dǎo)致多家化工企業(yè)停產(chǎn)、減產(chǎn)、限產(chǎn)。湖北作為國內(nèi)磷化工產(chǎn)業(yè)核心區(qū)，其開工受限將對(duì)新能源電池關(guān)鍵上游材料——工業(yè)一銨、凈化濕法磷酸、磷酸鐵（鋰）的供給產(chǎn)生直接影響。

　　研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)前，磷化工終端磷酸鐵鋰需求向好，疊加電力成本上漲，多數(shù)磷化工產(chǎn)品漲價(jià)。磷礦采選壁壘提升、磷石膏處理難度高或?qū)е铝椎V石供給增量低于預(yù)期，價(jià)格中樞有望保持高位；下游磷化工產(chǎn)品格局持續(xù)優(yōu)化助力企業(yè)保持經(jīng)營穩(wěn)健，加上多數(shù)企業(yè)收斂磷酸鐵（鋰）等資本開支，2025年以來磷酸鐵（鋰）產(chǎn)業(yè)鏈景氣有所修復(fù)，在經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)健、經(jīng)營性現(xiàn)金流充足基礎(chǔ)上，企業(yè)現(xiàn)金分紅動(dòng)力進(jìn)一步提升，看好“采、選、加”一體化的磷化工企業(yè)壁壘穩(wěn)固。

　　相關(guān)公司方面，川恒股份磷化工產(chǎn)品板塊主要為磷酸二氫鈣、磷酸一銨、磷酸及磷酸鐵的生產(chǎn)、銷售。云天化主要業(yè)務(wù)是化肥、磷礦采選、磷化工及新材料、商貿(mào)物流，在云南、重慶等地建有10余個(gè)生產(chǎn)基地，產(chǎn)業(yè)規(guī)模位居國內(nèi)前列。

公司新聞

　　○聯(lián)創(chuàng)電子籌劃控制權(quán)變更，股票今起停牌。

　　○鳳形股份擬購買白銀華鑫75%股權(quán)，預(yù)計(jì)構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

　　○協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)近日與廣州開發(fā)區(qū)管委會(huì)簽署了《光芯片、光模塊研發(fā)和生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目合作協(xié)議書》。公司將在廣州開發(fā)區(qū)，投資光芯片、光模塊研發(fā)和生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目，主要從事利用自主芯片研發(fā)超低功耗光模塊，適配AI算力中心、超算中心等高端場(chǎng)景業(yè)務(wù)。

　　○中國中免近日收到上海機(jī)場(chǎng)《中標(biāo)通知書》，確認(rèn)公司全資子公司中免集團(tuán)為上海浦東國際機(jī)場(chǎng)和上海虹橋國際機(jī)場(chǎng)相關(guān)免稅店項(xiàng)目的中標(biāo)人。

　　○中國中車及下屬企業(yè)于近期（2025年9月至12月）簽訂若干項(xiàng)重大合同，合計(jì)金額約533.1億元，占公司2024年?duì)I收的21.6%。

　　○智飛生物全資子公司智飛龍科馬研發(fā)的改良型安卡拉痘苗病毒（MVA）猴痘減毒活疫苗，獲藥物臨床試驗(yàn)申請(qǐng)受理通知書。

資金觀潮

　　○多只寬基ETF成交顯著放量

　　12月17日，多只中證A500ETF成交額創(chuàng)上市以來新高。其中，華泰柏瑞中證A500ETF成交額為141.18億元，華夏中證A500ETF為97.54億元，南方中證A500ETF為80.61億元。

　　值得注意的是，相關(guān)寬基ETF均為午后顯著放量，例如，華泰柏瑞滬深300ETF全天成交額為50.79億元，其中下午成交額超過38億元。華夏科創(chuàng)50ETF全天成交額為39.48億元，其中下午成交額近26億元。南方中證500ETF、易方達(dá)滬深300ETF、嘉實(shí)滬深300ETF等，均是下午成交快速放量。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，機(jī)構(gòu)投資者是寬基ETF的重要持有人，多只寬基ETF成交大幅放量，或是大資金進(jìn)場(chǎng)買入。從資金流向看，據(jù)Choice測(cè)算，11月以來截至12月16日，權(quán)益類ETF凈申購額為1052.41億元，市場(chǎng)劇烈調(diào)整時(shí)資金加速涌入。

　　○機(jī)構(gòu)席位凈買入炬光科技

　　12月17日交易公開信息顯示，炬光科技獲機(jī)構(gòu)席位凈買入2.91億元，占總成交額比例14.38%。

　　國泰海通表示，公司盈利能力持續(xù)優(yōu)化，光通信批量交付。公司前三季度毛利率為37%，同比增長7個(gè)百分點(diǎn)。主要源于瑞士并購的汽車壓印光學(xué)器件生產(chǎn)線于2024年底遷移至韶關(guān)，大幅降低成本；二是激光光學(xué)高端產(chǎn)品提升；三是泛半導(dǎo)體高毛利產(chǎn)品出貨較多。此外，光通信業(yè)務(wù)成為公司新的增長極，前三季度光通信收入達(dá)到3979萬元，同比增長109%，其中V型槽項(xiàng)目取得較大突破，可以滿足CPO裝配中的高精度要求。模壓透鏡的多個(gè)客戶樣品訂單也已經(jīng)完成交付。

　　○機(jī)構(gòu)席位凈買入深南電路

　　12月17日交易公開信息顯示，深南電路獲機(jī)構(gòu)席位凈買入1.73億元，占總成交額比例4.74%。

　　中銀證券表示，AI+存儲(chǔ)景氣延續(xù)，公司2025前三季度創(chuàng)佳績。根據(jù)公司投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，公司把握AI算力升級(jí)、存儲(chǔ)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性增長、汽車電子智能化的需求增加的發(fā)展機(jī)遇，AI加速卡、交換機(jī)、光模塊、服務(wù)器及相關(guān)配套產(chǎn)品需求持續(xù)提升，存儲(chǔ)類封裝基板產(chǎn)品把握結(jié)構(gòu)性增長機(jī)遇，訂單收入進(jìn)一步增加。公司加大各業(yè)務(wù)市場(chǎng)開發(fā)力度，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、產(chǎn)能利用率提升，助益營收利潤增長。

　　○12月17日交易公開信息顯示，機(jī)構(gòu)席位凈買入通宇通訊、順灝股份、西部材料、聯(lián)特科技、華菱線纜、盛新鋰能等公司。

機(jī)構(gòu)調(diào)研

　　○錦富技術(shù)近日表示，公司液冷業(yè)務(wù)主要通過控股子公司常熟明利嘉金屬制品有限公司進(jìn)行，產(chǎn)品為冷板式液冷模組核心部件，主要用于B系列芯片對(duì)應(yīng)的HGX類服務(wù)器結(jié)構(gòu)。目前公司產(chǎn)能已全線排滿，并完成了新一輪擴(kuò)產(chǎn)，預(yù)計(jì)春節(jié)前可以投產(chǎn)。Rubin Ultra被市場(chǎng)普遍視為下一代高端AI平臺(tái)，其散熱方案預(yù)計(jì)將從模組級(jí)升級(jí)至封裝級(jí)液冷。公司已參與相關(guān)前期測(cè)試與送樣工作，并獲得小量訂單用于客戶的試產(chǎn)驗(yàn)證。該平臺(tái)仍處于設(shè)計(jì)與驗(yàn)證階段，量產(chǎn)節(jié)奏取決于上游平臺(tái)推進(jìn)情況。

　　○博盈特焊近日表示，公司生產(chǎn)的HRSG設(shè)備主要匹配重型燃?xì)?/a>輪機(jī)，主要生產(chǎn)余熱回收裝置的承壓部件，也是余熱回收裝置的核心主體。公司已在能源等特種裝備領(lǐng)域深耕多年，客戶群體涵蓋北美市場(chǎng)燃?xì)?/span>輪機(jī)主要供應(yīng)商，同時(shí)公司具備齊全的特種設(shè)備生產(chǎn)資質(zhì)，擁有豐富的海外客戶對(duì)接經(jīng)驗(yàn)，并且在越南已形成生產(chǎn)線。公司生產(chǎn)的HRSG產(chǎn)品相較于海外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，在生產(chǎn)成本上具有優(yōu)勢(shì)。在人工智能數(shù)據(jù)中心集群的迅猛擴(kuò)張、美國制造業(yè)回流帶來的工業(yè)用電負(fù)荷攀升，以及電動(dòng)汽車充電樁普及等因素的推動(dòng)下，美國電網(wǎng)負(fù)荷達(dá)到新高，美國燃?xì)?/span>輪機(jī)的市場(chǎng)需求顯著提升。

　　○瑞德智能近日表示，公司在機(jī)器人領(lǐng)域主要以投資和產(chǎn)業(yè)合作布局。公司通過上海創(chuàng)東方厚澤創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）以增資方式投資了專注機(jī)器人核心零部件領(lǐng)域的深圳市零差云控科技有限公司，其產(chǎn)品關(guān)鍵性能指標(biāo)處于行業(yè)先進(jìn)水平，機(jī)器人關(guān)節(jié)累計(jì)出貨量位居行業(yè)前列，且已服務(wù)全球上百家海外客戶。同時(shí)，公司正積極拓展機(jī)器人領(lǐng)域的下游客戶，并已與多家重要客戶建立業(yè)務(wù)聯(lián)系，目前部分機(jī)器人核心部件及解決方案已進(jìn)入客戶送樣測(cè)試階段，后續(xù)將穩(wěn)步推進(jìn)產(chǎn)品驗(yàn)證與量產(chǎn)合作。

（文章來源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：上證早知道｜券商并購重組再提速；巨頭加碼爭(zhēng)奪AI入口；錦富技術(shù)回應(yīng)液冷進(jìn)展)

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