最高漲超750%！誰(shuí)押中了沐曦股份？

　　12月17日，沐曦股份正式登陸科創(chuàng)板。首日開(kāi)盤較104.66元/股的發(fā)行價(jià)上漲750%，盤中最高觸及895元/股，總市值一度超過(guò)3500億元。據(jù)最高價(jià)計(jì)算，中一簽（500股）新股可賺近40萬(wàn)元，成為今年以來(lái)的“打新之王”。

　　從2020年9月成立到上市，沐曦股份僅用了五年，其營(yíng)收從2022年的42.64萬(wàn)元飆升至2024年的7.43億元，上演了商業(yè)上的“光速神話”。而這個(gè)神話的書寫，始于一個(gè)頂尖的技術(shù)團(tuán)隊(duì)，而成于一場(chǎng)匯聚了頂級(jí)VC、產(chǎn)業(yè)巨頭、私募大佬乃至國(guó)家資本的合力。

AMD基因與第一張“信任票”

　　沐曦股份的起點(diǎn)，根植于其核心團(tuán)隊(duì)深厚的“AMD基因”。招股書顯示，創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理陳維良在AMD任職超過(guò)13年，曾任AMD高級(jí)總監(jiān)。彭莉與楊建均曾任AMD企業(yè)院士，其中楊建還曾輾轉(zhuǎn)華為與海思。這支平均擁有超過(guò)15年世界一流GPU產(chǎn)品研發(fā)及量產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)的團(tuán)隊(duì)，構(gòu)成了沐曦股份最初始、也最昂貴的“無(wú)形資產(chǎn)”。

　　正是這樣的技術(shù)背景，公司在成立僅兩個(gè)月后便吸引到了嗅覺(jué)敏銳的早期投資者。2020年11月，沐曦股份完成了天使輪融資，和利資本與泰達(dá)科投成為最初的“伯樂(lè)”。領(lǐng)投方和利資本的合伙人孔令國(guó)，曾因早期投資寒武紀(jì)而聞名于芯片投資圈，他的出手無(wú)疑為沐曦股份的“含金量”做了一次市場(chǎng)背書。至發(fā)行前，和利資本合計(jì)持股4.84%。

　　同為早期“伯樂(lè)”的泰達(dá)科投，是一家總部位于天津、專注早期投資的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，其長(zhǎng)期將半導(dǎo)體作為特色投資方向。泰達(dá)科投在官網(wǎng)中表示，公司不僅是沐曦的天使輪投資人，更在其后的Pre-A輪、B輪等階段連續(xù)多輪重倉(cāng)，使沐曦成為其在半導(dǎo)體/AI領(lǐng)域早期及持續(xù)投資的代表案例之一。

全明星資本陣容的集結(jié)與加碼

　　緊隨天使輪，沐曦股份以驚人的速度集結(jié)了中國(guó)一級(jí)市場(chǎng)的“全明星”資本陣容。公開(kāi)資料顯示，2021年初的Pre-A輪及Pre-A+輪融資中，紅杉資本、真格基金等知名VC入場(chǎng)。與此同時(shí)，經(jīng)緯創(chuàng)投也躋身股東行列，并在此后通過(guò)多只基金持續(xù)加碼。至沐曦股份發(fā)行前，經(jīng)緯創(chuàng)投合計(jì)持股比例達(dá)5.13%，紅杉資本持有4.19%。

　　產(chǎn)業(yè)資本也不甘落后。在2021年8月的A輪融資中，聯(lián)想創(chuàng)投的身影開(kāi)始出現(xiàn)。當(dāng)時(shí)國(guó)產(chǎn)GPU尚處概念驗(yàn)證階段，聯(lián)想作為重要的下游應(yīng)用方和生態(tài)伙伴果斷下注。發(fā)行前，聯(lián)想通過(guò)聯(lián)想中小、聯(lián)想海河合計(jì)持有沐曦股份354.29萬(wàn)股，持股比例為0.99%，其產(chǎn)業(yè)資源與場(chǎng)景協(xié)同的潛在價(jià)值，遠(yuǎn)超財(cái)務(wù)投資本身。

　　沐曦股份的資本版圖中，國(guó)資的力量舉足輕重。國(guó)調(diào)基金在沐曦股份設(shè)立之初便通過(guò)子基金參與，并在A輪領(lǐng)投，不僅提供資金，更在對(duì)接資源、推動(dòng)合作、協(xié)助上市流程等方面提供了關(guān)鍵支持。在沐曦股份研發(fā)運(yùn)營(yíng)的關(guān)鍵時(shí)期，國(guó)調(diào)基金為沐曦股份引薦相關(guān)投資機(jī)構(gòu)、地方政府和合作央企強(qiáng)化合作，推動(dòng)高效辦理上市申請(qǐng)所需SS標(biāo)識(shí)，并協(xié)助探索下游客戶場(chǎng)景開(kāi)拓。

　　值得一提的是，2022年7月，央視融媒體產(chǎn)業(yè)投資基金、中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)投資基金、上海國(guó)盛資本等多家國(guó)有資本集體向沐曦股份投資10億元人民幣，該輪投資的目標(biāo)是研發(fā)出具有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，全面兼容全球頂級(jí)公司產(chǎn)品的國(guó)產(chǎn)高性能GPU芯片產(chǎn)品及應(yīng)用生態(tài)。

　　在眾星云集的股東名單中，個(gè)人投資者葛衛(wèi)東尤為醒目。這位以期貨投資聞名市場(chǎng)的“私募大佬”，通過(guò)直接持股和其控制的混沌投資，在沐曦股份上市前合計(jì)持股比例達(dá)7.48%，是公司最重要的外部自然人股東。

上市狂歡與長(zhǎng)路漫漫

　　當(dāng)資本的熱情最終在IPO時(shí)刻轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)的狂熱，沐曦股份迎來(lái)了新的高光。首日上市一度較104.66元/股的發(fā)行價(jià)上漲超750%，最高報(bào)895元/股，總市值一度超3500億元。若據(jù)最高價(jià)計(jì)算，中一簽（500股）新股可獲利近40萬(wàn)元。

　　此前申購(gòu)環(huán)節(jié)也異?；鸨?，共有269家網(wǎng)下投資者、7719個(gè)戰(zhàn)略配售對(duì)象參與申購(gòu)，網(wǎng)下申購(gòu)倍數(shù)高達(dá)2227.6倍。從配售結(jié)果看，易方達(dá)、南方基金、工銀瑞信、富國(guó)基金等頭部公募基金成為網(wǎng)下配售的絕對(duì)主力。據(jù)統(tǒng)計(jì)，共有94家公募旗下產(chǎn)品合計(jì)獲配1339.23萬(wàn)股，獲配金額達(dá)14.02億元。

　　當(dāng)前，國(guó)產(chǎn)GPU企業(yè)正加速?zèng)_刺IPO。其中，與沐曦股份同被稱為“國(guó)產(chǎn)GPU四小龍”的壁仞科技，于12月15日獲得證監(jiān)會(huì)境外發(fā)行上市備案通知書，擬發(fā)行不超過(guò)372458000股境外上市普通股，并在香港聯(lián)合交易所上市。與此同時(shí)，四小龍中的另一成員燧原科技則仍處于IPO輔導(dǎo)階段。

　　上市并非終點(diǎn)，而是新一輪挑戰(zhàn)的開(kāi)始。沐曦股份與包括摩爾線程在內(nèi)的其他“國(guó)產(chǎn)GPU四小龍”一樣，盡管營(yíng)收增速驚人，但仍處于巨額投入期，累計(jì)虧損巨大。浙商證券在研報(bào)中表示，作為人工智能的算力底座，AI芯片具有研發(fā)難度高、投入大、周期長(zhǎng)的特點(diǎn)，且當(dāng)前行業(yè)的前沿發(fā)展趨勢(shì)仍由海外廠商主導(dǎo)。沐曦股份也在招股書中坦言，其部分產(chǎn)品雖已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，但進(jìn)入重點(diǎn)行業(yè)客戶需經(jīng)歷嚴(yán)苛的技術(shù)驗(yàn)證與生態(tài)適配，銷售規(guī)模正處于爬坡期，當(dāng)前收入仍難以覆蓋高昂的研發(fā)及運(yùn)營(yíng)成本。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：最高漲超750%！誰(shuí)押中了沐曦股份？)

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