資本市場投融資改革深化 券商板塊估值修復(fù)可期

　　近期召開的中央經(jīng)濟工作會議提出，持續(xù)深化資本市場投融資綜合改革。對此，業(yè)內(nèi)人士表示，這為券商發(fā)展指明方向，券商要做好直接融資的主要“服務(wù)商”、資本市場的重要“看門人”、社會財富的專業(yè)“管理者”。在適度寬松流動性與改革深化驅(qū)動下，券商基本面有望繼續(xù)改善，板塊估值修復(fù)可期，建議關(guān)注質(zhì)地優(yōu)良但估值錯配的龍頭券商等。

　　券商作用凸顯

　　證券公司是資本市場的重要參與主體和專業(yè)服務(wù)中介，在這場資本市場投融資綜合改革中，將發(fā)揮重要作用。

　　國泰海通業(yè)務(wù)總監(jiān)、投資銀行業(yè)務(wù)委員會總裁郁偉君在接受中國證券報記者采訪時表示，在資本市場投融資綜合改革中，券商要當(dāng)好資本市場的重要“看門人”，通過健全內(nèi)部控制、提升執(zhí)業(yè)質(zhì)量，篩選優(yōu)質(zhì)上市公司，切實防范財務(wù)造假、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為，保障資本市場資源配置功能的有效發(fā)揮；券商要當(dāng)好直接融資的主要‘服務(wù)商’，圍繞企業(yè)全生命周期金融服務(wù)需求，為企業(yè)提供股權(quán)融資、債券融資、并購重組等中介服務(wù)，高效鏈接資金供需兩端，要引導(dǎo)社會資本向新質(zhì)生產(chǎn)力企業(yè)配置，切實服務(wù)于國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略與經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

　　“券商還要當(dāng)好社會財富的專業(yè)‘管理者’。”在郁偉君看來，券商要堅持投資者為本，構(gòu)建專業(yè)化、差異化的產(chǎn)品服務(wù)體系，為不同風(fēng)險偏好客戶提供全譜系資產(chǎn)配置方案，引導(dǎo)短期投機資金轉(zhuǎn)化為長期穩(wěn)定資本；強化投研能力建設(shè)，健全風(fēng)險控制體系，引導(dǎo)投資者理性決策，促進社會財富結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

　　太平洋證券非銀金融首席分析師夏羋卬表示，本次會議提出“持續(xù)深化資本市場投融資綜合改革”和“創(chuàng)新科技金融服務(wù)”，這標(biāo)志著政策重心從短期維穩(wěn)轉(zhuǎn)向中長期制度完善，全面注冊制、退市機制、長線資金引入等改革有望提速，券商、保險等非銀機構(gòu)需加強投研能力和產(chǎn)品創(chuàng)新，重點服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)產(chǎn)業(yè)。

　　基本面有望持續(xù)提升

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，受益于流動性寬松與資本市場改革深化，券商基本面有望持續(xù)提升，板塊估值修復(fù)可期，建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)龍頭券商及特色化中小券商。

　　“適度寬松的流動性環(huán)境有助于資本市場保持較高的交投活躍度，增強資本市場韌性，也有利于券商經(jīng)紀(jì)、兩融、投資等多個條線的業(yè)務(wù)開展?！?span id="stock_1.600109">國金證券非銀首席分析師舒思勤表示，當(dāng)前我國證券公司的經(jīng)營環(huán)境已顯著改善，隨著資本市場投融資綜合改革持續(xù)深化，資本市場韌性增強，券商的業(yè)績韌性也有望提高。根據(jù)歷史利潤增速及板塊漲跌幅、ROE水平及對應(yīng)PB倍數(shù)來看，目前券商板塊的股價、估值表現(xiàn)仍顯著落后于業(yè)績表現(xiàn)，看好板塊估值修復(fù)。

　　舒思勤進一步補充道，在監(jiān)管鼓勵行業(yè)內(nèi)并購重組的背景下，部分競爭力較弱的中小機構(gòu)可能會被出清，結(jié)合自身的資源稟賦進行差異化、特色化經(jīng)營的中小券商通過提高服務(wù)質(zhì)量打造“小而美”的機構(gòu)，將與頭部“大而全”的機構(gòu)并存。

　　申萬宏源非銀首席分析師羅鉆輝表示，當(dāng)前時點，券商板塊處于基本面與估值錯配階段，考慮到前期資金面壓制已經(jīng)邊際消退，從布局2026年上半年角度看，要關(guān)注券商板塊自身的貝塔屬性，后續(xù)催化因素包括并購重組停牌的機構(gòu)復(fù)牌、業(yè)績快報等，推薦關(guān)注受益于行業(yè)競爭格局優(yōu)化、綜合實力強的頭部機構(gòu)，以及業(yè)績彈性較大的券商、國際業(yè)務(wù)競爭力強的標(biāo)的。

　　從投資角度出發(fā)，舒思勤建議投資者關(guān)注三條主線：一是質(zhì)地優(yōu)良但估值仍與業(yè)績錯配的券商；二是AH溢價率較高、有收并購主題的券商；三是業(yè)績增速亮眼的多元金融。

（文章來源：中國證券報）

(原標(biāo)題：資本市場投融資改革深化 券商板塊估值修復(fù)可期)

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