公司熱點｜持續(xù)虧損還賣掉賺錢資產(chǎn)？科森科技回復上交所監(jiān)管工作函

　　12月16日晚間，科森科技（603626）發(fā)布關于出售全資子公司股權監(jiān)管工作函的回復等系列公告，就上交所關注的公司持續(xù)虧損仍賣掉賺錢資產(chǎn)等事宜做出說明。

　　公司同時公告，為便于廣大投資者更全面深入地了解公司的相關經(jīng)營決策，公司計劃于2025年12月19日（星期五）15:00-16:00召開關于出售全資子公司股權的說明會，就投資者關心的問題進行交流。

　　此前，科森科技于2025年12月8日召開第四屆董事會第二十四次會議，審議通過了《關于出售全資子公司股權的議案》，公司擬以9.15億元人民幣的對價將其持有的科森醫(yī)療100%的股權轉(zhuǎn)讓給耀嶺科，增值率206.45%。這筆交易意味著科森科技將徹底退出醫(yī)療器械領域。

持續(xù)虧損卻出售盈利能力較好資產(chǎn)？

　　公告顯示，科森醫(yī)療主營微創(chuàng)手術器械產(chǎn)品的加工與出口業(yè)務，2024年、2025年前三季度（以下簡稱一年一期）分別實現(xiàn)營業(yè)收入3.66億元、3.54億元，實現(xiàn)凈利潤4,112.18萬元、4,724.14萬元，持續(xù)盈利且同比增長，而同期公司持續(xù)虧損。本次交易目的主要為優(yōu)化整體資產(chǎn)配置、剝離非核心業(yè)務、改善公司業(yè)績等。本次交易對方為FSP Holdings Pte.Ltd（以下簡稱FSP）的新設全資子公司江蘇耀嶺科醫(yī)療科技有限公司（以下簡稱耀嶺科），其資金來源于FSP控股股東LYFE Capital旗下基金對FSP的專項增資款，公告稱交易對方與公司不存在關聯(lián)關系。

　　上交所請科森科技補充披露：（1）公司最近一年一期各項業(yè)務的主要經(jīng)營數(shù)據(jù)、資產(chǎn)使用效率效益等情況，量化分析持續(xù)虧損的主要原因；（2）出售科森醫(yī)療對公司后續(xù)年度的具體財務影響，結(jié)合未來公司盈利來源說明本次交易是否影響公司持續(xù)經(jīng)營能力；（3）結(jié)合前述問題，詳細說明公司在持續(xù)虧損情況下出售盈利能力較好的科森醫(yī)療而非低效資產(chǎn)的必要性、合理性，是否損害上市公司及投資者利益；（4）本次交易對方的股權結(jié)構圖，逐一說明相關持股主體與公司、實際控制人及其他關聯(lián)方是否存在關聯(lián)關系，專項增資款是否最終來源于公司或公司實際控制人及其一致行動人、親屬等，本次交易是否存在未披露的利益安排。

兩大因素導致公司虧損

　　就上交所要求公司量化分析持續(xù)虧損的主要原因，科森科技稱，公司2025年1-9月營業(yè)收入較上年同期下降6.45%，主要系產(chǎn)品結(jié)構調(diào)整所致。但凈利潤虧損收窄50.94%，扣非后凈利潤虧損減少26.95%，經(jīng)營效率顯著改善。公司通過成本優(yōu)化和業(yè)務調(diào)整，虧損幅度收窄，財務表現(xiàn)穩(wěn)步提升。

　　科森科技稱，公司虧損主要由以下兩項因素驅(qū)動：

　　1、虧損項目拉低整體盈利：部分戰(zhàn)略客戶訂單涉及高壁壘、定制化技術方案，研發(fā)投入前置且持續(xù)超預期，盡管公司已在近兩年持續(xù)實施全流程成本壓降舉措，具體包括：不斷引入新的技術人才推動生產(chǎn)工藝優(yōu)化與成本管控、拓展并重構供應鏈降低采購成本、調(diào)整用工靈活度降低人工成本，但受限于工藝復雜性，產(chǎn)品良率未達到預期水平，導致單位成本仍高于售價；同時受期初戰(zhàn)略規(guī)劃影響，公司相關產(chǎn)品售價亦顯著低于同業(yè)可比報價，導致毛利空間持續(xù)為負，對綜合毛利形成顯著下拉效應。東臺科森的業(yè)務主要聚焦于該戰(zhàn)略客戶訂單，東臺科森2025年1-9月和2024年度凈利潤分別為-1.84億元和-2.93億元。

　　經(jīng)過綜合評估，公司決定對該業(yè)務實施收縮調(diào)整，積極與客戶進行談判，縮減或終止對虧損產(chǎn)品的供應。未來新項目報價將綜合考量實際良率、研發(fā)投入等因素，從源頭控制虧損風險。預計消費電子產(chǎn)品的結(jié)構件業(yè)務虧損將隨之逐步收窄。

　　2、閑置資產(chǎn)形成攤銷壓力：由于戰(zhàn)略客戶訂單量不達預期，因此廠房閑置面積較大，設備整體稼動率較低，產(chǎn)能不飽和，上述主要標準生產(chǎn)設備稼動率低于50%的固定資產(chǎn)凈值約為4.4億元。因產(chǎn)能利用率不足，閑置廠房及設備折舊形成高額剛性固定成本，公司每年固定資產(chǎn)折舊金額約3-4億元，整體固定資產(chǎn)攤提較大，侵蝕營業(yè)利潤。

出售科森醫(yī)療的三大理由

　　就公司在持續(xù)虧損情況下出售盈利能力較好的科森醫(yī)療而非低效資產(chǎn)的必要性、合理性，是否損害上市公司及投資者利益，科森科技進一步回應稱有以下幾點：

　　（一）科森醫(yī)療出海回報率較低

　　由于地緣政治影響，客戶要求公司配套海外產(chǎn)能，公司現(xiàn)有海外基地無法滿足醫(yī)療器械生產(chǎn)管理規(guī)范和政府監(jiān)管體系要求，鑒于海外建廠投資高、產(chǎn)品驗證周期長，且同業(yè)已完成海外布局，新增產(chǎn)能對收入拉動有限，投入產(chǎn)出比偏低，但若近期無海外布局計劃，在未來兩到三年，科森醫(yī)療業(yè)務有萎縮風險。

　　綜合考慮上述因素，公司管理層決定將出售科森醫(yī)療作為提升公司現(xiàn)金流和財務指標，從而保證客戶信任度、增強合作深度的首要手段，后續(xù)將繼續(xù)積極推進其他相關資產(chǎn)業(yè)務處置談判，為公司后續(xù)持續(xù)盈利提供保障。

　　（二）科森醫(yī)療能獲得較高估值

　　科森醫(yī)療采用收益法評估，剔除內(nèi)部交易影響后模擬獨立經(jīng)營的經(jīng)營性凈利潤的PE倍數(shù)為11.91倍，處于市場合理估值區(qū)間。通過剝離科森醫(yī)療，公司不僅能夠優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構，更能為當期利潤表帶來顯著收益，完全覆蓋現(xiàn)有虧損缺口，為戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型提供財務支撐。

　　（三）出售科森醫(yī)療落地性較強

　　除本次出售科森醫(yī)療外，對于產(chǎn)能利用率持續(xù)偏低的閑置廠房及配套設備，公司自2024年度即已啟動系統(tǒng)性處置程序。

　　上述資產(chǎn)通常采用重置成本法評估，因設備更迭速度快，存在技術迭代風險，疊加近年來工業(yè)廠房市場價格持續(xù)下行等多重因素，相關資產(chǎn)市場估值受限。公司已組織多輪與潛在收購方、客戶及政府等相關方的深度磋商，但交易雙方在估值預期上存在分歧，難以形成溢價空間，處置收益對扭轉(zhuǎn)當期虧損的貢獻相對有限。經(jīng)公司初步測算，出售上述廠房及配套設備后，每年可節(jié)約折舊費用約人民幣8,000萬元；但因同步產(chǎn)生生產(chǎn)經(jīng)營性損失，短期內(nèi)尚難實現(xiàn)凈利潤轉(zhuǎn)正。相較之下，科森醫(yī)療經(jīng)多輪競標與磋商，報價符合市場估值及公司預期，且交易結(jié)構、支付節(jié)奏已具備可落地性。

　　科森科技表示，本次交易與公司的實際經(jīng)營狀況和長遠發(fā)展目標相契合，充分遵循公平、公正的原則，定價依據(jù)合理，不存在損害上市公司及全體股東，特別是中小股東合法利益的情況。

　　此外，就交易雙方關聯(lián)關系等，科森科技在回復中表示，相關持股主體與公司、實際控制人及其他關聯(lián)方不存在關聯(lián)關系。專項增資款不存在最終來源于公司或公司實際控制人及其一致行動人、親屬等情形，本次交易不存在未披露的利益安排。

　　科森科技還就本次交易定價合理性，交易價格是否公允等問題做出了詳細解析，認為相關交易具備必要性、定價合理，具備商業(yè)實質(zhì)。

交易不影響公司持續(xù)經(jīng)營能力

　　科森科技稱，本次交易不影響公司持續(xù)經(jīng)營能力。

　　在當前國際形勢競爭加劇的背景下，公司通過戰(zhàn)略性資產(chǎn)出售實現(xiàn)業(yè)務優(yōu)化與財務重構，將為公司長期發(fā)展注入新動能。本次交易聚焦盈利資產(chǎn)剝離，旨在通過資源再配置實現(xiàn)經(jīng)營質(zhì)量提升，具體體現(xiàn)為以下兩方面：

　　1、扭虧為盈，穩(wěn)固消費電子業(yè)務

　　大客戶新項目研發(fā)涉及高額投入，同時面臨嚴格的時限與交付壓力，因此供應商的財務穩(wěn)健性是評估供應鏈穩(wěn)定性的核心基礎。受近年連續(xù)虧損影響，公司在維系現(xiàn)有客戶關系及拓展新客戶市場方面面臨一定挑戰(zhàn)：因公司當前財務虧損狀況，部分客戶已要求暫停介入原定于2027年及以后量產(chǎn)的新一代產(chǎn)品項目，且公司近期擬重點拓展的若干國際知名客戶因?qū)矩攧辗€(wěn)健性存疑，合作推進受阻。公司擬通過出售資產(chǎn)快速扭虧為盈，穩(wěn)固現(xiàn)有業(yè)務根基，拓展新客戶資源，同步回籠現(xiàn)金流，降低資產(chǎn)負債率，改善財務狀況，向客戶釋放供應鏈穩(wěn)定的信號，為獲取更多訂單提供有力支撐。

　　2、現(xiàn)金回流，實現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型

　　同時，公司擬通過資產(chǎn)出售充盈現(xiàn)金流，并以此為契機全面啟動戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，集中資源重點布局顯示散熱模組、機器人結(jié)構件及模組、電子消費品結(jié)構件及新材料等高壁壘、快增長領域。若干新興業(yè)務即將進入放量期，亟需加大資源投入提前卡位。公司將持續(xù)深化相關業(yè)務板塊的戰(zhàn)略布局，但相關業(yè)務開展尚有不確定性。

已連續(xù)兩年陷入虧損泥潭

　　公開信息顯示，科森科技成立于2010年，是專業(yè)從事精密結(jié)構件研發(fā)、制造與服務的高新技術企業(yè)，為客戶提供消費電子、醫(yī)療器械,新能源汽車、電子煙、光伏發(fā)電等終端產(chǎn)品所需精密金屬、塑膠結(jié)構件以及部分組裝服務。公司于2017年2月在上交所主板上市。

　　業(yè)績方面，科森科技2025年三季報顯示，公司前三季度營業(yè)收入實現(xiàn)24.53億元，同比下降6.45%；歸母凈利潤實現(xiàn)-1.15億元，同比增長50.94%；扣非歸母凈利潤為-1.79億元，同比增長26.95%。

　　拉長時間線來看，科森科技在2022年凈利“大跳水”后，已經(jīng)連續(xù)兩年陷入虧損泥潭。2023、2024年，公司歸母凈利潤分別為-2.81億元、-4.77億元。

　　來源：讀創(chuàng)財經(jīng)

（文章來源：深圳商報·讀創(chuàng)）

(原標題：公司熱點｜持續(xù)虧損還賣掉賺錢資產(chǎn)？科森科技回復上交所監(jiān)管工作函)

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