野村：電商增長(zhǎng)承壓，云計(jì)算與AI成科網(wǎng)股發(fā)展新引擎

　　12月16日，野村中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)及媒體行業(yè)研究主管史家龍?jiān)凇?026 中國(guó)股票市場(chǎng)展望”媒體簡(jiǎn)報(bào)會(huì)上指出，當(dāng)前中國(guó)科技板塊競(jìng)爭(zhēng)格局正在發(fā)生巨大變化，核心驅(qū)動(dòng)力已轉(zhuǎn)向 AI 應(yīng)用和算力基礎(chǔ)設(shè)施的爆發(fā)式增長(zhǎng)。

　　史家龍指出，整體零售與電商市場(chǎng)的增速放緩，對(duì)大型電商平臺(tái)造成明顯沖擊。與此同時(shí)，企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇，直接影響到頭部企業(yè)的盈利表現(xiàn)。整體來(lái)看，行業(yè)虧損預(yù)計(jì)在第三季度已觸底，第四季度有望迎來(lái)改善。

　　不過(guò)，他也觀察到，部分企業(yè)對(duì)海外即時(shí)零售市場(chǎng)的積極擴(kuò)張策略，并未因本土競(jìng)爭(zhēng)而減慢，這顯示了企業(yè)布局長(zhǎng)期增長(zhǎng)的堅(jiān)定決心。

　　與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)承壓形成鮮明對(duì)比的是，大型電商平臺(tái)的云計(jì)算業(yè)務(wù)卻表現(xiàn)出逆勢(shì)增長(zhǎng)的韌性。史家龍以某家企業(yè)為例指出，其 AI 相關(guān)的云計(jì)算收入目前占該頭部企業(yè)外部云計(jì)算收入的20%以上，并且過(guò)去連續(xù)九個(gè)季度保持了三位數(shù)百分比的增長(zhǎng)。 他預(yù)計(jì)，未來(lái)幾個(gè)季度，該企業(yè)的云計(jì)算增長(zhǎng)勢(shì)頭將會(huì)持續(xù)。

　　對(duì)于人工智能板塊，野村中國(guó)科技及電訊行業(yè)分析師段冰強(qiáng)調(diào)，中國(guó) AI 行業(yè)的核心優(yōu)勢(shì)在于擁有非常巨大的市場(chǎng)和充足的數(shù)據(jù)，這為 AI 技術(shù)的快速商業(yè)化落地奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，使其能夠有效緩解在先進(jìn)芯片供應(yīng)上的瓶頸。

　　在應(yīng)用與軟件方面，段冰認(rèn)為，AI 創(chuàng)新已進(jìn)入應(yīng)用驅(qū)動(dòng)的新階段。軟件和應(yīng)用板塊的公司正成為 AI 變現(xiàn)的先行者，通過(guò)開(kāi)發(fā) AI 代理等工具，將 AI 能力嵌入到企業(yè)服務(wù)中，以此來(lái)推動(dòng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。

　　他指出，未來(lái) AI 應(yīng)用趨勢(shì)將向多模態(tài)大語(yǔ)言模型，以及醫(yī)療、金融等垂直工業(yè) AI 模型全面拓展。同時(shí)，在 AI 算力基礎(chǔ)設(shè)施方面，中國(guó)的光通信、PCB、液冷等產(chǎn)業(yè)鏈公司，正受益于全球云服務(wù)商的資本開(kāi)支增長(zhǎng)，并在全球 AI 基礎(chǔ)設(shè)施市場(chǎng)中占據(jù)重要份額。

　　醫(yī)療保健是 AI 應(yīng)用的前沿領(lǐng)域，野村中國(guó)醫(yī)藥保健行業(yè)研究主管張佳林表示，AI 的價(jià)值體現(xiàn)在加速藥物開(kāi)發(fā)、提升醫(yī)學(xué)影像分析準(zhǔn)確性的同時(shí)，還能在協(xié)助監(jiān)管機(jī)構(gòu)在優(yōu)化醫(yī)院信息系統(tǒng)等方面提供支持，其在垂直領(lǐng)域的未來(lái)價(jià)值和潛力巨大。

　　對(duì)于生物科技行業(yè)近期的回調(diào)，張佳林認(rèn)為，這主要由于獲利了結(jié)和資金向熱門(mén) AI 主題的重新配置。生物科技公司的基本面因素并未改變，目前的估值仍具有吸引力。中國(guó)醫(yī)療保健板塊相對(duì)于大盤(pán)的估值溢價(jià)仍處于五年低位。

　　張佳林同時(shí)指出，今年港股新股申請(qǐng)中，生物醫(yī)藥板塊是重要貢獻(xiàn)來(lái)源，但該板塊IPO供給過(guò)多，可能會(huì)在一定程度上分散投資者的注意力與市場(chǎng)流動(dòng)性，進(jìn)而對(duì)該板塊表現(xiàn)構(gòu)成壓力。

（文章來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

(原標(biāo)題：野村：電商增長(zhǎng)承壓，云計(jì)算與AI成科網(wǎng)股發(fā)展新引擎)

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