A股分紅“真香”！一年派發(fā)2.6萬億，季度分紅成新潮流

　　A股上市公司分紅正邁入高質(zhì)量發(fā)展的新階段，一場關(guān)乎投資者獲得感的“紅利新局”正在資本市場形成。

　　截至12月15日，以股權(quán)登記日計算，2025年A股上市公司合計分紅金額近2.5萬億元，超過去年全年的2.4萬億元，再創(chuàng)歷史新高。若將100余家已披露分紅計劃但尚未實施分紅的上市公司計算在內(nèi)，2025年A股上市公司分紅總額有望突破2.6萬億元。

　　A股市場分紅生態(tài)的持續(xù)優(yōu)化不僅體現(xiàn)在規(guī)模上，更反映在頻次與覆蓋面上。2025年披露三季度分紅的上市公司已達267家，雖略低于2024年的362家，但較2023年的63家、2022年的30家已實現(xiàn)數(shù)倍增長。貴州茅臺以每手2395.7元的三季報分紅領(lǐng)跑市場，吉比特每手600元的分紅力度同樣引人矚目。這些“真金白銀”的回報，為投資者提供了實實在在的持股價值。

　　政策層面的持續(xù)發(fā)力為分紅熱潮提供了強大支撐。近日，中國證監(jiān)會主席吳清發(fā)表署名文章時表示，“十五五”期間將“督促和引導(dǎo)上市公司強化回報投資者的意識，更加積極開展現(xiàn)金分紅、回購注銷等”。從2023年下半年起，監(jiān)管部門陸續(xù)出臺系列措施，引導(dǎo)上市公司加大分紅力度與頻次，市場生態(tài)正在發(fā)生積極變化。

　　在這一背景下，分紅已不再僅僅是成熟行業(yè)的“專利”，醫(yī)藥生物、食品飲料、家用電器等領(lǐng)域的分紅潛力也在快速釋放。一批龍頭企業(yè)如中國移動、吉比特等，已形成穩(wěn)定且可預(yù)期的高分紅風格，貴州茅臺則在年報分紅中持續(xù)展現(xiàn)極強的盈利分配能力。隨著分紅體系朝著更穩(wěn)定、透明、高效的方向演進，高股息策略日益成為投資者資產(chǎn)配置中的“壓艙石”，為資本市場高質(zhì)量發(fā)展注入新活力。

　　分紅規(guī)模創(chuàng)新高

　　2025年A股分紅市場呈現(xiàn)出規(guī)模與結(jié)構(gòu)的雙重突破。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月15日，A股上市公司合計分紅金額已接近2.5萬億元，創(chuàng)歷史新高。若計入尚未實施的分紅計劃，全年分紅總額有望突破2.6萬億元。

　　從歷史數(shù)據(jù)看，A股分紅規(guī)模呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢。2022年—2024年，A股上市公司實際分紅金額分別為2.07萬億元、2.13萬億元、2.4萬億元。這一增長不僅源于上市公司數(shù)量的增加，更反映了上市公司分紅意識和能力的整體提升。

　　當前上市公司分紅呈現(xiàn)哪些新特點、新趨勢？清華大學國家金融研究院院長、清華大學五道口金融學院副院長田軒將其概括為：中期分紅常態(tài)化、分紅頻率提升、行業(yè)覆蓋多元化。

　　更為值得注意的是，一年多次分紅模式逐步推廣，部分企業(yè)實現(xiàn)中報與三季報分紅并行，打破以往以年報分紅為主的傳統(tǒng)格局。

　　尤為可喜的是，長期未分紅的企業(yè)開始主動轉(zhuǎn)型，推動分紅政策落地。對此，田軒表示，“這體現(xiàn)公司治理改善。越來越多企業(yè)將分紅視為主動回報股東、構(gòu)建良性投資生態(tài)的重要方式，龍頭公司更是發(fā)揮出明顯的示范效應(yīng)?！?/p>

　　頻次與覆蓋雙突破

　　分紅頻次的顯著提升是2025年上市公司分紅最突出的變化之一。除了傳統(tǒng)的年報和中報分紅外，進行季度分紅的上市公司數(shù)量明顯增加。截至12月15日，披露2025年三季度分紅的上市公司已達267家。

　　雖然這一數(shù)字略低于2024年同期的362家，但相較于2023年同期的63家、2022年同期的30家，均已實現(xiàn)數(shù)倍增長。這一趨勢與監(jiān)管層自2023年下半年起陸續(xù)出臺的激勵措施密切相關(guān)。2023年年中，監(jiān)管開始督促上市公司加大分紅力度與頻次，并從下半年起陸續(xù)出臺激勵上市公司分紅的系列措施。

　　從分紅力度來看，大手筆紅包雨頻現(xiàn)市場。貴州茅臺以每手2395.70元的三季報分紅規(guī)模領(lǐng)跑全市場，這意味著持有1手（1手=100股，最小持股單位）貴州茅臺股票的投資者可獲得近2400元的現(xiàn)金回報。吉比特每手分紅禮包達到600元，五糧液、邁瑞醫(yī)療、達仁堂、海安集團、歐派家居、新媒股份、格力電器等多家上市公司每手分紅規(guī)模均在100元以上。

　　田軒分析表示，2025年A股現(xiàn)金分紅總額中，金融、能源、日常消費三大行業(yè)占比顯著提升，同時擴展至醫(yī)藥生物、食品飲料、家用電器等領(lǐng)域，三大行業(yè)分紅規(guī)模均突破百億元。這一現(xiàn)象表明，分紅已從傳統(tǒng)高現(xiàn)金流行業(yè)向更廣泛的領(lǐng)域擴展，市場覆蓋范圍顯著擴大。

　　那么，上市公司分紅規(guī)模越大越好嗎？如何更為理性地看待分紅？

　　根據(jù)受訪人士分析，答案是否定的，上市公司分紅規(guī)模需要與其盈利能力等相匹配。具體來看，田軒建議從“強制要求”到“機制激勵”出發(fā)，從四個維度更好引導(dǎo)上市公司理性分紅：一是，完善分紅披露規(guī)則。要求上市公司在公司章程中明確分紅政策的“量化指標”，強制披露“未分紅原因及未來回報計劃”，提升透明度。二是，優(yōu)化長期投資激勵。實施分紅個稅差異化減免，引導(dǎo)市場從“短期博弈”轉(zhuǎn)向“長期持有”。三是，建立分紅“白名單”機制，在融資審核、ETF納入等方面給予優(yōu)先支持，形成“高分紅—低成本融資—更高分紅”的正向循環(huán)。四是，完善差異化分紅政策適配，對成熟期企業(yè)可適度提高分紅比例，引導(dǎo)資本回報；對成長期企業(yè)允許“低分紅+高研發(fā)投入”，并通過“稅收抵扣”平衡投資者回報與企業(yè)發(fā)展。

　　分紅政策系統(tǒng)性升級

　　監(jiān)管政策的持續(xù)完善為A股分紅體系的健康發(fā)展提供了堅實制度保障。2019年修訂的證券法設(shè)專章規(guī)定投資者保護制度，完善上市公司現(xiàn)金分紅機制。2023年底，證監(jiān)會修訂發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第3號——上市公司現(xiàn)金分紅》，旨在進一步健全上市公司常態(tài)化分紅機制。

　　2024年4月，新“國九條”發(fā)布，強化上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管，并提出“推動一年多次分紅、預(yù)分紅、春節(jié)前分紅”。與此同時，證監(jiān)會和滬深北交易所修訂配套規(guī)則，將分紅與大股東減持掛鉤，引入分紅不達標實施ST安排等。

　　值得注意的是，盡管這一機制已于2024年正式實施，但截至目前，尚未出現(xiàn)上市公司因分紅不達標被ST的情況。這從側(cè)面反映出政策的引導(dǎo)效果顯著，企業(yè)已經(jīng)主動適應(yīng)了新的監(jiān)管環(huán)境。

　　中國證券登記結(jié)算有限責任公司則從2025年起，對滬深市場A股分紅派息手續(xù)費實施減半收取的優(yōu)惠措施，進一步降低了上市公司分紅成本。滬深交易所持續(xù)推動開展"提質(zhì)增效重回報""質(zhì)量回報雙提升"等活動，推動上市公司優(yōu)化現(xiàn)金分紅政策，適度提高現(xiàn)金分紅頻次等。

　　田軒分析了政策背后的邏輯：“上市公司分紅力度、頻次大增背后的動因包括監(jiān)管政策引導(dǎo)、企業(yè)盈利修復(fù)、機構(gòu)投資者需求驅(qū)動、市場生態(tài)重構(gòu)等方面。證監(jiān)會等監(jiān)管部門持續(xù)推動上市公司回報股東，鼓勵建立穩(wěn)定分紅機制，政策倒逼企業(yè)從‘能分則分’向‘應(yīng)分盡分’轉(zhuǎn)變；金融、消費等成熟行業(yè)資本開支需求降低，自由現(xiàn)金流充裕，具備持續(xù)分紅能力；養(yǎng)老金、保險資金等長期資金占比提升，對穩(wěn)定現(xiàn)金流回報的需求增強，促使企業(yè)重視股東回報；資本市場從重融資向重回報轉(zhuǎn)變，分紅成為企業(yè)治理水平的重要指標，推動‘融資—發(fā)展—回報—再融資’良性循環(huán)?！?/p>

　　仍有優(yōu)化空間

　　站在全球視角審視，A股分紅市場既取得顯著進步，也面臨優(yōu)化空間。根據(jù)田軒分析，從全球視角來看，2025年A股上市公司分紅總額有望突破2.6萬億元，這一規(guī)模在全球主要資本市場中已位居前列，僅次于美國和日本。

　　從增長趨勢看，A股分紅規(guī)模近五年復(fù)合增長率達12%，遠超全球主要市場平均5%的增速。分紅頻率從“半年報+年報”的傳統(tǒng)模式向更靈活的周期轉(zhuǎn)變，逐步向美股“按季分紅為主”的慣例靠攏。

　　針對A股分紅提升空間，田軒提出了三大核心方向：行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、中小市值覆蓋及跨境分紅便利性提升。金融、消費等成熟行業(yè)分紅能力持續(xù)釋放，科技、醫(yī)藥等新興產(chǎn)業(yè)分紅貢獻卻不足。若通過政策引導(dǎo)與市場機制推動該類企業(yè)分紅率提升，可帶動整體分紅規(guī)模進一步增加，同時增強市場對新經(jīng)濟企業(yè)的長期投資信心。

　　當前A股分紅主力集中于滬深300成分股，而中證500、中證1000成分股的分紅占比不足20%，反映中小市值公司盈利穩(wěn)定性與治理機制有待加強。可通過差異化信息披露激勵提升透明度與股東回報意愿。

　　此外，跨境資本流動便利性制約部分紅籌企業(yè)高效實施境外分紅，可參考港股“美元/港幣分紅”機制，提升外資持股比例較高公司的分紅意愿。

（文章來源：21世紀經(jīng)濟報道）

(原標題：A股分紅“真香”！一年派發(fā)2.6萬億，季度分紅成新潮流)

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