公募基準改革首輪摸排完成 監(jiān)管關注三大重點 業(yè)內(nèi)感受：推進較為審慎

　　公募業(yè)績比較基準改革第一輪摸排結束。

　　財聯(lián)社記者獲悉，公募業(yè)績比較基準改革第一輪摸排在12月15日截止，基金公司向監(jiān)管上報了摸排情況。

　　10月31日，證監(jiān)會下發(fā)了《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準指引》征求意見稿，從基金管理人內(nèi)部明確業(yè)績比較基準設定、變更、披露規(guī)范，完善內(nèi)部控制機制方面；到外部加強托管、銷售、評價等方面，全鏈條、多維度地完善業(yè)績比較基準的監(jiān)管要求。

　　征求意見下發(fā)后，監(jiān)管開啟了第一輪摸排。從多家公募獲悉，此次摸排涵蓋：有哪些產(chǎn)品要修改業(yè)績比較基準、變更情況如何、需要變更標準的產(chǎn)品規(guī)模及占比、基準變更是否與原基準差距較大、需要開持有人大會的產(chǎn)品占比等多方面。

　　“第一輪摸排中，監(jiān)管較為重視此次需要變更業(yè)績比較基準的產(chǎn)品規(guī)模，規(guī)模會不會太大以及會不會影響市場?！蹦彻既耸肯蜇斅?lián)社記者介紹稱，監(jiān)管對于改革推進較為審慎，如果需要變動的產(chǎn)品規(guī)模較大的話，可能會考慮延長調(diào)整時間，以減少對市場的沖擊。

　　公募基金業(yè)績比較基準首輪摸排完成

　　距離《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準指引》征求意見稿發(fā)布半個月，公募基金業(yè)績比較基準首輪摸排完成。

　　多家基金公司反饋，12月15日，上報了各自旗下需要變更業(yè)績比較基準產(chǎn)品情況。

　　綜合反饋情況來看，首輪摸排有以下幾個特點：

　　一是各家完成首輪摸排上報，存量產(chǎn)品變更。有基金公司表示，業(yè)績比較基準的變更較難短期內(nèi)完成，僅以混合型基金來看，市場上已有近9000只產(chǎn)品（多份額分開計算），存量基金改造工作巨大，許多產(chǎn)品的業(yè)績比較基準可能并不夠契合實際投資策略需要變更業(yè)績比較基準。

　　“之前基金考核側重在相對排名，很多基金業(yè)績比較基準都是寬泛設置，以滬深300指數(shù)為業(yè)績比較基準最多，從當前監(jiān)管要求來看，行業(yè)主題類、風格類產(chǎn)品可能都要進行變更。”某公募基金人士表示。

　　不過也有基金公司表示，旗下需要修改業(yè)績比較基準的產(chǎn)品占比并不多，“公司有銳度的行業(yè)主題產(chǎn)品不多，一定程度上避免了業(yè)績比較基準的修改?！?/p>

　　二是推進較為審慎，盡量減少對市場的影響。監(jiān)管為存量就變更業(yè)績比較基準設置了一年的過渡期，也是充分考慮了確保不對市場的穩(wěn)定造成影響。管理人將在依法合規(guī)的前提下，通過“盡量調(diào)整基準而非調(diào)整持倉”的方式，實現(xiàn)實際持倉與基準的相互匹配，從而避免公募基金產(chǎn)品大幅調(diào)倉，不存在“一刀切”強制修改，也未對偏離度提出數(shù)量指標等硬性要求。

　　這一點也在基金公司首輪摸排中有所體現(xiàn)。有基金公司表示，監(jiān)管摸排的重點之一就是需要變更產(chǎn)品規(guī)模是否較大，是否會影響市場。

　　三是否召開持有人大會也在摸排行列。公募基金產(chǎn)品涉及眾多個人投資者，事實上，因持有人分散，召開持有人大會并不容易，持有人大會召開失敗的過往案例并不是少數(shù)。如合同變更需要召開持有人大會，無疑增加了變更業(yè)績比較基準的難度。

　　此外，在反饋征求意見稿方面，也有基金公司現(xiàn)實操作層面的問題，對于“長期偏離業(yè)績比較基準”的標準需要進一步討論，如果標準太嚴格可能會導致主動權益做成指數(shù)增強，即基金經(jīng)理從考核的角度出發(fā)，只要做出超額即可，事實上并不利于該類產(chǎn)品的長期發(fā)展。

　　對于業(yè)績比較基準的偏離度指標如何界定上，有基金公司建議，可以允許基金管理人自行選擇適合其自身的指標，通過要求建立內(nèi)控機制，對于相對基準無效的偏離、不合理的偏離以及可能帶來較大風險的偏離進行糾偏即可。

　　業(yè)績比較基準“三箭齊發(fā)”，薪酬新規(guī)同步呼應掛鉤

　　今年5月，證監(jiān)會發(fā)布的《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》將績效考核、分類評價等緊密圍繞業(yè)績比較基準展開，業(yè)績比較基準也成為考核基金公司、基金經(jīng)理以及關乎行業(yè)薪酬體系的核心。截至目前，隨著公募業(yè)績比較基準改革、基準庫以及主題投資風格管理指引三份征求意見稿的下發(fā)，公募基金業(yè)績比較基準改革完成了政策層面的構建。

　　今年10月31日證監(jiān)會發(fā)布公募業(yè)績比較基準改革相關征求意見稿，從基金管理人內(nèi)部明確業(yè)績比較基準設定、變更、披露規(guī)范，完善內(nèi)部控制機制方面；外到部加強托管、銷售、評價等方面，全鏈條、多維度地完善業(yè)績比較基準的監(jiān)管要求。

　　上述業(yè)績比較基準新規(guī)征求意見稿主要提出四項要求：

　　一是突出業(yè)績比較基準的表征作用，業(yè)績比較基準應當體現(xiàn)基金合同約定的核心要素和投資風格一經(jīng)選定則不得隨意變更。

　　二是強化業(yè)績比較基準的約束作用，基金管理人應當建立全流程內(nèi)控機制、提高內(nèi)部決策層級，確保投資風格穩(wěn)定性。

　　三是發(fā)揮業(yè)績比較基準的評價作用，規(guī)范薪酬考核、基金銷售、基金評價等對業(yè)績比較基準的使用要求。

　　四是健全多道防線，在基金管理人自我約束基礎上，進一步加強信息披露和基金托管人監(jiān)督。

　　到了11月4日，公募業(yè)績基準庫下發(fā)，一類庫69只，二類庫72只，主動權益基金業(yè)績“尺”與“錨”有了標準。

　　11月11日，業(yè)績比較基準“第三支箭”落地，中基協(xié)起草了《公開募集證券投資基金主題投資風格管理指引》，就主題投資投資進行規(guī)范與管理。精準在主題投資基金上的投資風格管理，通過確立“風格庫”制度、強化命名約束、細化量化標準、壓實管理人責任、激活托管人監(jiān)督職能，構建了一個覆蓋事前、事中、事后的完整監(jiān)管鏈條，并首次系統(tǒng)性地提出托管人在投資風格監(jiān)督中的職責邊界。

　　業(yè)績比較基準文件先行下發(fā)與基金經(jīng)理績效薪酬環(huán)環(huán)相扣，業(yè)績是否跑贏基準關乎薪酬。監(jiān)管要求，管理人建立以基金投資收益為核心的考核與薪酬體系，當主動權益基金長期業(yè)績顯著跑輸基準時，相關基金經(jīng)理的績效薪酬應大幅下調(diào)。

　　值得注意的是，業(yè)績比較基準新規(guī)兼顧業(yè)績比較基準的糾偏作用和鼓勵基金管理人提高主動投研能力的導向，未對偏離度提出數(shù)量指標等硬性要求，強調(diào)壓實基金管理人主體責任，以約束基金經(jīng)理的投資行為。

　　在12月5日監(jiān)管下發(fā)的《基金管理公司績效考核管理指引（征求意見稿）》中，文件回應了上述掛鉤業(yè)績比較基準的要求。

　　具體而言，過去三年產(chǎn)品業(yè)績低于業(yè)績比較基準超過十個百分點且基金利潤率為負的，其績效薪酬應當較上一年明顯下降，降幅不得少于30%；低于業(yè)績比較基準超過十個百分點但基金利潤率為正的，其績效薪酬應當下降；低于業(yè)績比較基準不足十個百分點且基金利潤率為負的，其績效薪酬不得提高；顯著超過業(yè)績比較基準且基金利潤率為正的，其績效薪酬可以合理適度提高。

　　隨著一系列新規(guī)的密集下發(fā)，基金公司當前還處于消化理解政策的過程中，有基金公司坦言，從已經(jīng)下發(fā)的監(jiān)管文件綜合下來看，第一感受就是對于基金公司投研要求更高了，考核標準變成了既有相對排名，又有絕對收益，還要考慮客戶盈利。

　　“對新規(guī)肯定要執(zhí)行到位，但的確壓力很大，對于未來在新規(guī)之下主動權益未來的發(fā)展方向，各家也尚沒有明確的方向和思路。”有頭部基金公司表示，主動權益“邊走邊看”的同時，戰(zhàn)術上肯定會優(yōu)先發(fā)展ETF等指數(shù)基金。

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（文章來源：財聯(lián)社）

(原標題：公募基準改革首輪摸排完成，監(jiān)管關注三大重點，業(yè)內(nèi)感受：推進較為審慎)

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