華泰證券：全固態(tài)電池設(shè)備有望在2027-2030年實現(xiàn)放量

　　華泰證券指出，憑借著固態(tài)電解質(zhì)完全替代電解液，全固態(tài)電池在安全與能量密度上具備顛覆性優(yōu)勢。當(dāng)前產(chǎn)業(yè)化重心已從“材料科學(xué)”轉(zhuǎn)向“生產(chǎn)工程”，設(shè)備成為其優(yōu)勢能否兌現(xiàn)的關(guān)鍵。與材料相比，設(shè)備可兼容不同技術(shù)路線，能見度更高。隨著國內(nèi)外產(chǎn)業(yè)化目標(biāo)逐漸聚焦，半固態(tài)電池設(shè)備有望在2026年實現(xiàn)放量，而全固態(tài)電池設(shè)備有望在2027-2030年實現(xiàn)放量。全固態(tài)電池工藝涉及新增環(huán)節(jié)（等靜壓、膠框印刷、界面復(fù)合）以及原有環(huán)節(jié)性能/用量大幅提升（干法電極、疊片、高壓化成分容）。隨著2027-2030年成為產(chǎn)業(yè)化關(guān)鍵窗口期，相關(guān)設(shè)備廠商將率先受益，產(chǎn)業(yè)鏈有望進入高景氣成長階段。

　　全文如下

　　華泰 | 機械/電新：全固態(tài)電池設(shè)備投資的五條主線

　　全固態(tài)電池：材料顛覆性能，設(shè)備機遇浮現(xiàn)

　　憑借著固態(tài)電解質(zhì)完全替代電解液，全固態(tài)電池在安全與能量密度上具備顛覆性優(yōu)勢。當(dāng)前產(chǎn)業(yè)化重心已從“材料科學(xué)”轉(zhuǎn)向“生產(chǎn)工程”，設(shè)備成為其優(yōu)勢能否兌現(xiàn)的關(guān)鍵。與材料相比，設(shè)備可兼容不同技術(shù)路線，能見度更高。隨著國內(nèi)外產(chǎn)業(yè)化目標(biāo)逐漸聚焦，半固態(tài)電池設(shè)備有望在2026年實現(xiàn)放量，而全固態(tài)電池設(shè)備有望在2027-2030年實現(xiàn)放量。全固態(tài)電池工藝涉及新增環(huán)節(jié)（等靜壓、膠框印刷、界面復(fù)合）以及原有環(huán)節(jié)性能/用量大幅提升（干法電極、疊片、高壓化成分容）。隨著2027-2030年成為產(chǎn)業(yè)化關(guān)鍵窗口期，相關(guān)設(shè)備廠商將率先受益，產(chǎn)業(yè)鏈有望進入高景氣成長階段。

　　核心觀點

　　聚焦“干-膠-疊-壓-壓”，關(guān)注新增/升級帶來的設(shè)備增量

　　全固態(tài)電池設(shè)備變化聚焦干（干法電極）、膠（膠框印刷）、疊（無隔膜疊片）、壓（等靜壓、高壓化成分容）五大環(huán)節(jié)。1）干法電極：降成本、降能耗、提升能量密度，與硫化物路線綁定。2）膠框印刷：用于極片絕緣與防潮，新增激光制痕、膠框打印等設(shè)備。3）無隔膜疊片：電解質(zhì)脆性驅(qū)使疊片替代卷繞，單片疊片帶動精度提升。4）等靜壓：高壓致密化理想工藝，效率提升或?qū)⒋笠?guī)模放量。5）高壓化成分容：高壓需求帶動價值量提升。

　　2030年全固態(tài)電池設(shè)備市場空間或達277億

　　不同下游對全固態(tài)電池的需求具有差異性，其中新能源汽車領(lǐng)域高端車型對安全性與續(xù)航里程有較強需求；儲能領(lǐng)域?qū)﹄娦境杀九c循環(huán)次數(shù)要求較高，短期內(nèi)需求有限；具身智能、eVTOL、3C及其他領(lǐng)域由于體積限制，對能量密度要求更高，疊加用戶體驗升級等因素，成為全固態(tài)電池商業(yè)化落地的試驗田，滲透率有望在30年率先突破10%。我們預(yù)測26-30年全固態(tài)電池需求量為3/10/35/74/145GWh，每年新增全固態(tài)電池需求量預(yù)計為3/7/25/39/71GWh；考慮稼動率、良率等因素影響，26-30年每年新增產(chǎn)能預(yù)計為6/12/39/58/92GWh，對應(yīng)設(shè)備市場空間為28/55/156/202/277億元。

　　我們與市場觀點不同之處

　　市場更多關(guān)注材料路線尚未統(tǒng)一，而我們強調(diào)設(shè)備投資具備的更高能見度。在我們看來，設(shè)備環(huán)節(jié)不僅是全固態(tài)電池商業(yè)化的必要前提，也是率先出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化需求與訂單兌現(xiàn)的環(huán)節(jié)。我們認為：（1）全固態(tài)電池設(shè)備能適配多種材料路線；（2）即便產(chǎn)業(yè)化進度略有延遲，設(shè)備驗證與試產(chǎn)線建設(shè)已在加速推進，訂單有望率先釋放；（3）部分工序（如干法電極）與液態(tài)工藝存在兼容性，客戶可提前導(dǎo)入設(shè)備以實現(xiàn)工藝迭代，并不完全依賴全固態(tài)大規(guī)模放量。

　　風(fēng)險提示：技術(shù)進展不及預(yù)期、客戶訂單不及預(yù)期、原材料價格波動、市場空間測算不及預(yù)期、未覆蓋標(biāo)的不涉及推薦。

（文章來源：第一財經(jīng)）

(責(zé)任編輯：70)