A股指數(shù)樣本大換血：千億指數(shù)基金調(diào)倉 新質(zhì)生產(chǎn)力成主線

　　12月15日，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指、深證100、創(chuàng)業(yè)板50等深市核心指數(shù)的樣本股定期調(diào)整正式生效。這是繼上周滬深300、上證50、科創(chuàng)50等滬市及跨市場主要指數(shù)調(diào)整后，A股市場年內(nèi)又一次大規(guī)模的指數(shù)“新陳代謝”。

　　根據(jù)深圳證券交易所及深圳證券信息有限公司公告，深證成指更換17只樣本股，創(chuàng)業(yè)板指更換8只樣本股，深證100更換7只樣本股，創(chuàng)業(yè)板50更換5只樣本股。

　　格上基金數(shù)據(jù)顯示，跟蹤深證成指、創(chuàng)業(yè)板指、深證100及創(chuàng)業(yè)板50的指數(shù)基金規(guī)模合計為2507.28億元。而此前已生效的上交所系列指數(shù)調(diào)整，涉及調(diào)整的指數(shù)跟蹤資金規(guī)模超萬億元。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，近期A股重要指數(shù)樣本調(diào)整正引發(fā)龐大的被動資金調(diào)倉。不過，業(yè)內(nèi)人士提醒，市場通常將指數(shù)調(diào)入視為一次性交易事件，相關(guān)預(yù)期可能在生效前已部分兌現(xiàn)，并在調(diào)倉完成后引發(fā)獲利了結(jié)。然而，更值得關(guān)注的是，此次調(diào)整集中指向“新質(zhì)生產(chǎn)力”方向，這不僅會帶來持續(xù)的被動資金配置，更可能引導(dǎo)主動資金的中長期布局，從而對相關(guān)板塊形成結(jié)構(gòu)性影響。

　　“新質(zhì)生產(chǎn)力”是調(diào)整核心邏輯

　　深圳證券交易所及深圳證券信息有限公司11月28日曾發(fā)布公告稱，12月15日起實施對深證成指、創(chuàng)業(yè)板指、深證100、創(chuàng)業(yè)板50等深市指數(shù)實施樣本定期調(diào)整。

　　具體來看，深證成指更換了17只樣本股，調(diào)出了10家主板公司和7家創(chuàng)業(yè)板公司，如國藥一致、中國天楹、海德股份、西藏礦業(yè)等；調(diào)入主板公司7家，創(chuàng)業(yè)板公司10家，如深深房Ａ、德明利、國貨航、沃爾核材、長芯博創(chuàng)等。

　　創(chuàng)業(yè)板指更換8只樣本股，調(diào)出了碧水源、易華錄等；調(diào)入雙林股份、常山藥業(yè)等。

　　深證100更換7只樣本股，天山股份、山西焦煤等被調(diào)出；調(diào)入了主板公司4家，創(chuàng)業(yè)板公司3家，如藏格礦業(yè)、勝宏科技、安克創(chuàng)新等；

　　創(chuàng)業(yè)板50更換了5只樣本股，調(diào)出了特銳德、芒果超媒等；調(diào)入長芯博創(chuàng)、協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)等。

　　本次調(diào)整最顯著的特征是“新質(zhì)生產(chǎn)力”相關(guān)產(chǎn)業(yè)權(quán)重大幅提升，傳統(tǒng)行業(yè)及增長乏力企業(yè)被調(diào)出。

　　格上基金研究員托合江指出，調(diào)整的核心邏輯遵循指數(shù)編制規(guī)則，基于流動性、市值、代表性及財務(wù)健康度等指標(biāo)進(jìn)行優(yōu)化。本次新調(diào)入標(biāo)的市值多數(shù)在50億至800億元區(qū)間，普遍具備“中盤成長”特征，近三年營收與凈利潤復(fù)合增長率常高于20%，部分企業(yè)達(dá)30%以上研發(fā)投入占比突出。從行業(yè)看，半導(dǎo)體、AI產(chǎn)業(yè)鏈、新能源成為調(diào)入重點，而部分傳統(tǒng)消費(fèi)、低增長制造業(yè)則被調(diào)出，使得指數(shù)的科技與制造升級屬性顯著強(qiáng)化。

　　排排網(wǎng)財富公募產(chǎn)品運(yùn)營曾方芳同樣認(rèn)為，調(diào)整的核心是納入符合新質(zhì)生產(chǎn)力方向的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，同時剔除增長動能減弱的標(biāo)的。新調(diào)入公司集中在高端制造、新能源、算力與科技等新興領(lǐng)域，而調(diào)出標(biāo)的多為房地產(chǎn)、傳統(tǒng)周期等行業(yè)。

　　數(shù)據(jù)顯示，調(diào)整后，創(chuàng)業(yè)板指戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)權(quán)重占比高達(dá)93%，樣本公司前三季度研發(fā)費(fèi)用同比增長13%。深證100的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)權(quán)重提升至81%，先進(jìn)制造、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、綠色低碳等重點領(lǐng)域權(quán)重達(dá)79%。創(chuàng)業(yè)板50的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)權(quán)重更是達(dá)到98%，其中以人工智能、芯片、光模塊等為代表的新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)占比達(dá)45%。

　　深證成指則進(jìn)一步筑牢“制造業(yè)基本盤”，制造業(yè)樣本公司權(quán)重達(dá)76%，成為中國資本市場制造業(yè)占比最高的標(biāo)尺指數(shù)，其中超三成屬于制造業(yè)單項冠軍企業(yè)。

　　超2500億被動基金調(diào)倉

　　指數(shù)樣本調(diào)整直接牽動以它們?yōu)楦櫥鶞?zhǔn)的巨量被動資金。

　　格上基金數(shù)據(jù)顯示，僅跟蹤深證成指、創(chuàng)業(yè)板指、深證100及創(chuàng)業(yè)板50的指數(shù)基金規(guī)模合計就超過2500億元。而更早之前的12月12日，滬深300、上證50、科創(chuàng)50等指數(shù)樣本定期調(diào)整中，僅滬深300指數(shù)樣本調(diào)整就直接引導(dǎo)超萬億元的ETF及相關(guān)被動型產(chǎn)品進(jìn)行調(diào)倉。

　　“樣本調(diào)整生效后，短期內(nèi)，調(diào)入個股因被動資金集中買入而交易活躍，調(diào)出個股則面臨被動減持壓力，形成明顯分化?！蓖泻辖硎尽?/p>

　　曾方芳分析稱，短期內(nèi)，調(diào)入股票有望獲得被動資金買入推動股價上漲，而調(diào)出標(biāo)的則會面臨一定的拋售壓力。近期已有部分投資者提前布局，相關(guān)個股前期已呈現(xiàn)一定漲幅。她建議投資者“今日可從調(diào)入標(biāo)的成交量放大與價格波動中觀察資金流動的影響”，并提醒“避免盲目追高，可優(yōu)先關(guān)注研發(fā)實力強(qiáng)、業(yè)績穩(wěn)健的調(diào)入公司”。

　　不過，一位機(jī)構(gòu)投資者表示：“市場通常將指數(shù)調(diào)入視為一次性交易事件，相關(guān)預(yù)期可能在生效前已部分兌現(xiàn)，并在調(diào)倉完成后引發(fā)獲利了結(jié)。”

　　上述投資人士提示風(fēng)險稱：“當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板相關(guān)ETF短期漲幅已偏離基本面支撐，追高性價比有限，建議回避調(diào)整風(fēng)險。可將視線轉(zhuǎn)向估值更具防御性的領(lǐng)域，重點關(guān)注A股與H股市場中，市盈率（PE）處于5-10倍、且分紅率高或正實施大規(guī)?；刭彽募?xì)分行業(yè)龍頭公司。”

　　值得關(guān)注的是，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，此次大規(guī)模指數(shù)樣本調(diào)整，不僅是資金的短期騰挪，更是A股市場結(jié)構(gòu)優(yōu)化與投資理念引導(dǎo)的長期體現(xiàn)。

　　在投資者回報方面，調(diào)整后的深證成指樣本公司中，近六成實施了“質(zhì)量回報雙提升”行動方案，超三成有股票回購計劃。深證100樣本公司今年以來累計分紅3022億元，占深市分紅總額的55%，近一年滾動凈資產(chǎn)收益率達(dá)12%，為中長期資金提供了良好的配置工具。

　　托合江指出，信息技術(shù)、高端裝備、新能源等板塊在核心指數(shù)中的權(quán)重持續(xù)提升，反映了A股“核心資產(chǎn)”中“新質(zhì)生產(chǎn)力”比例的提升。這不僅增強(qiáng)了指數(shù)對經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的代表性，也有望吸引更多長期資金進(jìn)入市場。

　　曾方芳認(rèn)為，此次調(diào)整促使資金進(jìn)一步向新能源、硬科技等重點領(lǐng)域集聚，不僅增強(qiáng)了指數(shù)對新質(zhì)生產(chǎn)力的代表性，其參考價值更在于，符合當(dāng)前市場主線的調(diào)入標(biāo)的，更容易借助此次調(diào)整形成資金共振，進(jìn)一步強(qiáng)化其長期趨勢。

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（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道）

(原標(biāo)題：A股指數(shù)樣本大換血：千億指數(shù)基金調(diào)倉，新質(zhì)生產(chǎn)力成主線)

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