政策正?；~出關(guān)鍵一步！傳日本央行最早下月開(kāi)始出售ETF持倉(cāng)

　　據(jù)知情人士透露，日本央行可能最早于下月開(kāi)始出售其持有的交易型開(kāi)放式指數(shù)基金(ETF)，預(yù)計(jì)這一過(guò)程需要數(shù)十年才能完成。據(jù)日本央行透露，截至9月底，該央行持有的ETF賬面價(jià)值為37.1萬(wàn)億日元，市值達(dá)83萬(wàn)億日元(約合5340億美元)。

　　據(jù)悉，日本央行在今年9月宣布將在市場(chǎng)上出售持有的ETF和日本房地產(chǎn)投資信托基金(J-REITS)。具體來(lái)看，日本央行將以每年約3300億日元(賬面價(jià)值)的速度拋售ETF持倉(cāng)，以每年約50億日元的速度拋售房地產(chǎn)投資信托基金。這是日本央行首次提及處置其ETF持倉(cāng)的具體計(jì)劃。

　　日本央行行長(zhǎng)植田和男當(dāng)時(shí)表示，出售ETF的決定與股市水平無(wú)關(guān)，如果ETF和J-REITS的出售按照既定速度進(jìn)行，將需要超過(guò)100年時(shí)間。植田和男表示，必要準(zhǔn)備工作完成后，將開(kāi)始出售ETF。他表示，不認(rèn)為ETF持倉(cāng)有很大缺點(diǎn)，所以可以慢慢減持ETF。此外，植田和男補(bǔ)充稱，ETF拋售計(jì)劃具有必要時(shí)停止的靈活性，在出現(xiàn)臨時(shí)市場(chǎng)波動(dòng)的情況下，可能對(duì)計(jì)劃進(jìn)行調(diào)整，目前并未考慮將回購(gòu)ETF作為貨幣政策工具。

　　不過(guò)，此前有人擔(dān)心，在日本股市今年表現(xiàn)亮眼之際，日本央行出售所持ETF可能削弱市場(chǎng)對(duì)日本股市的信心。對(duì)此，知情人士表示，日本央行希望出售其持有的ETF不要引起市場(chǎng)波動(dòng)，就像日本央行已于今年7月基本完成對(duì)其在2000年代金融危機(jī)期間購(gòu)入的銀行股的出售——這一出售經(jīng)歷約十年而沒(méi)有擾亂金融市場(chǎng)。

　　知情人士表示，日本央行希望保持每月出售ETF的步伐穩(wěn)定。他們補(bǔ)充稱，日本央行仍然堅(jiān)持盡量避免擾亂市場(chǎng)的立場(chǎng)。但知情人士也透露，如果發(fā)生類似2008年全球金融危機(jī)的情況，央行可能會(huì)停止出售ETF。

　　日本央行出售其所持ETF和J-REITS被視為擺脫長(zhǎng)期超寬松貨幣政策、邁向政策正?；闹匾徊剑哂袕?qiáng)烈的象征意義。值得注意的是，日本央行已準(zhǔn)備好在本周五加息25個(gè)基點(diǎn)，將基準(zhǔn)利率上調(diào)至0.75%，這將是1995年以來(lái)的最高水平。

　　與此同時(shí)，市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)在于，日本央行將如何積極地暗示進(jìn)一步加息。市場(chǎng)參與者還希望從植田和男的講話中尋找有關(guān)中性利率的線索。日本央行對(duì)中性利率的估計(jì)位于1%至2.5%的寬泛區(qū)間內(nèi)。市場(chǎng)參與者渴望知道，日本央行是否會(huì)根據(jù)最新數(shù)據(jù)暗示該區(qū)間的下限已經(jīng)提高，這樣做將暗示有更多加息空間。

　　日本央行為何一開(kāi)始要買入ETF?

　　日本央行自2010年開(kāi)始購(gòu)買ETF，以振興企業(yè)部門，通過(guò)增加資金供給降低資本成本，并鼓勵(lì)經(jīng)濟(jì)中更多的風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)。日本央行是唯一一家通過(guò)購(gòu)買ETF向經(jīng)濟(jì)注入現(xiàn)金的主要央行。而這類基金通常由機(jī)構(gòu)和散戶投資者持有。

　　日本央行最初大量投資日經(jīng)225指數(shù)ETF，該指數(shù)包含日本的重量級(jí)公司。但在2021年，日本央行修改了指引，只購(gòu)買跟蹤更廣泛東證指數(shù)(Topix)的ETF。

　　2013年黑田東彥就任日本央行行長(zhǎng)后，資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模迅速擴(kuò)大，這推動(dòng)日本股市上漲——當(dāng)年日經(jīng)指數(shù)飆升57%。不過(guò)，效果隨著時(shí)間推移逐漸減弱。2020年，大流行引發(fā)的市場(chǎng)波動(dòng)導(dǎo)致日本央行將ETF購(gòu)買規(guī)模推至峰值，之后規(guī)模逐步下降，2023年僅進(jìn)行了三次購(gòu)買。日本央行在2024年3月宣布，將停止購(gòu)買ETF，并同時(shí)終結(jié)全球最后的負(fù)利率政策。

　　日本央行的ETF持倉(cāng)為何受到批評(píng)?

　　日本央行最初購(gòu)買日經(jīng)225指數(shù)ETF就頗具爭(zhēng)議，因?yàn)槿战?jīng)指數(shù)是價(jià)格加權(quán)指數(shù)，也就是說(shuō)，一個(gè)公司的權(quán)重主要取決于單個(gè)股票的價(jià)格高低。批評(píng)者認(rèn)為，日本央行的買入計(jì)劃偏向了少數(shù)在日經(jīng)指數(shù)中權(quán)重較高的股票。

　　另一個(gè)主要批評(píng)是，日本央行龐大的ETF買入與持倉(cāng)扭曲了市場(chǎng)。政策調(diào)整會(huì)引發(fā)過(guò)度波動(dòng)，例如在2021年，日本央行從買入日經(jīng)ETF轉(zhuǎn)向只買入東證ETF，引發(fā)日經(jīng)指數(shù)在接下來(lái)的四個(gè)交易日下跌6%。此外，日本央行的大規(guī)模持倉(cāng)減少了市場(chǎng)上可供投資者購(gòu)買的流通股，并削弱了股東對(duì)公司治理的影響力。

（文章來(lái)源：智通財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：政策正?；~出關(guān)鍵一步！傳日本央行最早下月開(kāi)始出售ETF持倉(cāng))

(責(zé)任編輯：149)