公募“含科量”飆升背后

　　“明年‘AI+機(jī)器人’和‘AI+自動(dòng)駕駛’有望迎來(lái)產(chǎn)業(yè)落地關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，帶來(lái)堪比今年AI基礎(chǔ)設(shè)施的投資機(jī)會(huì)?！?/p>

　　臨近年末，業(yè)績(jī)榜單已被一群“新生代”基金經(jīng)理刷屏。他們憑借重倉(cāng)人工智能（AI）賽道的新興成長(zhǎng)股“一舉成名”，所管理的主動(dòng)權(quán)益類基金實(shí)現(xiàn)規(guī)模和業(yè)績(jī)雙增長(zhǎng)。

　　《國(guó)際金融報(bào)》記者注意到，算力是這些基金普遍重倉(cāng)的賽道。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月11日，已有近50只主動(dòng)權(quán)益類基金年內(nèi)凈值漲超100%，個(gè)別基金凈值甚至漲超200%。

　　隨著科技板塊的估值一再抬升，AI在二級(jí)市場(chǎng)的故事將如何繼續(xù)演繹？

　　算力帶動(dòng)大漲

　　今年以來(lái)，業(yè)績(jī)排名靠前的主動(dòng)權(quán)益類基金“含科量”較高。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月11日，45只混合型基金和3只主動(dòng)股票型基金年內(nèi)凈值漲幅超100%。其中，永贏科技智選A以216.89%的凈值漲幅暫居混合型基金第一，融通產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)以108.85%的凈值漲幅暫居普通股票型基金第一（以初始基金為例）。

　　這些漲幅居前的基金均有布局大科技板塊，AI算力等概念股被眾多基金重倉(cāng)。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末，公募基金重倉(cāng)的AI算力概念股接近40只，包括多只年內(nèi)漲幅領(lǐng)跑的CPO（光電共封裝技術(shù)）概念龍頭股。中際旭創(chuàng)、新易盛三季度末合計(jì)被持倉(cāng)超1100億元，分列公募總持股市值第三位、第四位；寒武紀(jì)被持倉(cāng)逾700億元，另有多只AI算力概念股被重倉(cāng)持有超百億元。

　　今年鋒芒畢露的主動(dòng)權(quán)益類基金，有不少曾是“迷你基”。比如，永贏科技智選去年四季度末規(guī)模為0.26億元，今年三季度末規(guī)模已漲至115.21億元。該基金三季度末前三只重倉(cāng)股均為CPO概念龍頭股。同樣地，信澳業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)去年還是一只“迷你基”，今年三季度末規(guī)模大漲至44.87億元，三季度末也重倉(cāng)了多只CPO概念龍頭股。

　　從ETF（交易型開放式指數(shù)基金）的凈流入來(lái)看，重倉(cāng)CPO概念的部分通信主題基金，雖年內(nèi)漲幅在同類中居前，卻遭資金冷靜兌現(xiàn)。比如，華夏中證5G通信ETF年內(nèi)上漲超90%，資金凈流出39.37億元。銀華中證5G通信ETF年內(nèi)上漲近90%，資金凈流出7.54億元。僅國(guó)泰通信設(shè)備ETF年內(nèi)漲逾110%并獲55.18億元凈流入，其余同主題產(chǎn)品吸金寥寥。

　　AI為何成主線

　　為何“含科量”高的基金會(huì)在今年迎來(lái)高光？

　　中歐基金基金經(jīng)理代云鋒認(rèn)為，北美市場(chǎng)AI推理側(cè)初步落地商業(yè)閉環(huán)，讓科技投資在今年5月迎來(lái)高光時(shí)刻，直接推動(dòng)AI基建投資驅(qū)動(dòng)力從訓(xùn)練需求轉(zhuǎn)向推理需求。推理側(cè)需求的釋放，為行業(yè)景氣度的長(zhǎng)期邏輯提供了有力支撐。

　　作為AI基礎(chǔ)設(shè)施的核心要素，CPO概念在今年獲得了公募基金的極大關(guān)注?！白鳛锳I算力建設(shè)的必備環(huán)節(jié)，其需求具備較強(qiáng)的確定性，行業(yè)龍頭公司凈利潤(rùn)顯著增長(zhǎng)，契合公募資金對(duì)高成長(zhǎng)性資產(chǎn)的配置偏好?！迸排啪W(wǎng)財(cái)富研究員隋東向《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，CPO有望成為公募基金新的重點(diǎn)配置方向。明年AI產(chǎn)業(yè)投資應(yīng)緊扣真實(shí)需求與技術(shù)壁壘兩大主線。

　　華輝創(chuàng)富投資總經(jīng)理袁華明也認(rèn)為，AI是未來(lái)三到五年的主線，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)會(huì)帶動(dòng)CPO產(chǎn)業(yè)景氣發(fā)展。CPO國(guó)產(chǎn)替代的趨勢(shì)較為明確，對(duì)行業(yè)龍頭有利。但其認(rèn)為，AI產(chǎn)業(yè)鏈迭代迅速、格局未明，企業(yè)盈利波動(dòng)大，尤需警惕估值高企、概念炒作卻缺乏業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的標(biāo)的。明年“AI+機(jī)器人”和“AI+自動(dòng)駕駛”有望迎來(lái)產(chǎn)業(yè)落地關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，帶來(lái)堪比今年AI基礎(chǔ)設(shè)施的投資機(jī)會(huì)。

　　科技板塊估值全面抬升，AI賽道是否已泡沫化的討論隨之升溫，這一故事還能在二級(jí)市場(chǎng)講多久？

　　“AI主導(dǎo)趨勢(shì)已成共識(shí)，將重點(diǎn)關(guān)注其演進(jìn)路徑?！辈贿^(guò)，中歐基金權(quán)益專戶投委會(huì)主席、基金經(jīng)理王培指出，基于均值回歸規(guī)律，2026年成長(zhǎng)因子或難持續(xù)領(lǐng)跑價(jià)值因子。行業(yè)景氣度方面，呈現(xiàn)“科技承先、周期續(xù)后、消費(fèi)最后”的輪動(dòng)特征，風(fēng)格因子顯示明年價(jià)值風(fēng)格大概率占優(yōu)。

　　在代云鋒看來(lái)，AI應(yīng)用可關(guān)注三大方向：一是消費(fèi)娛樂(lè)，除游戲、電商外，AI廣告、AI教育等新場(chǎng)景正涌現(xiàn)；二是企業(yè)經(jīng)營(yíng)，用AI優(yōu)化流程、降本增效；三是人形機(jī)器人、智能駕駛等新范式。

　　中歐基金基金經(jīng)理杜厚良預(yù)計(jì)，2026年國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)在訓(xùn)練與推理環(huán)節(jié)對(duì)算力的需求都將大幅攀升。他判斷，終端與應(yīng)用創(chuàng)新大概率“先抑后揚(yáng)”，基座模型成熟后，機(jī)器人、智駕等場(chǎng)景賦能將提速，應(yīng)用層有望爆發(fā)。

（文章來(lái)源：國(guó)際金融報(bào)）

(原標(biāo)題：公募“含科量”飆升背后)

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