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　　【導(dǎo)讀】公募首席解讀中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神：為“十五五”開局定向領(lǐng)航推動(dòng)經(jīng)濟(jì)行穩(wěn)致遠(yuǎn)

　　中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議12月10日至11日在北京舉行，會(huì)議總結(jié)2025年經(jīng)濟(jì)工作，分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署2026年經(jīng)濟(jì)工作。

　　如何看待當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)？明年繼續(xù)實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，釋放出怎樣的信號(hào)？八項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)蘊(yùn)含怎樣的發(fā)展新機(jī)遇？對(duì)此，中國(guó)基金報(bào)采訪了招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛、創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春、金鷹基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼權(quán)益研究部基金經(jīng)理?xiàng)顒偂⑷A夏基金首席策略分析師軒偉、富國(guó)基金首席策略分析師馬全勝、博時(shí)基金首席權(quán)益策略分析師陳顯順和財(cái)通基金首席策略師王磊。

釋放多重積極信號(hào)

為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)大盤提供支撐

　　中國(guó)基金報(bào)：中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議釋放出哪些積極信號(hào)？你比較關(guān)注哪些內(nèi)容？

　　李湛：會(huì)議釋放了三大積極信號(hào)：一是政策延續(xù)性強(qiáng)，明確“更加積極的財(cái)政政策+適度寬松的貨幣政策”，穩(wěn)預(yù)期效果顯著；二是聚焦高質(zhì)量發(fā)展，“穩(wěn)中求進(jìn)、提質(zhì)增效”凸顯質(zhì)效優(yōu)先，適配“十五五”開局需求；三是精準(zhǔn)發(fā)力重點(diǎn)領(lǐng)域，重申內(nèi)需主導(dǎo)、新質(zhì)生產(chǎn)力培育與風(fēng)險(xiǎn)防控。重點(diǎn)關(guān)注“存量政策和增量政策集成效應(yīng)”及政策“協(xié)同性”，前者可挖掘沉淀資源、提升傳導(dǎo)效率，后者能避免政策單打獨(dú)斗，為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)大盤提供支撐。

　　魏鳳春：會(huì)議釋放出“政策延續(xù)擴(kuò)張、存量增量并重”的積極信號(hào)。我比較關(guān)注物價(jià)回升與居民增收。

　　楊剛：明年經(jīng)濟(jì)工作的重心將在優(yōu)化結(jié)構(gòu)上，且政策布局會(huì)講究結(jié)合短期“逆周期”和中長(zhǎng)期“跨周期”的有效銜接，也會(huì)更加注重政策效果。

　　軒偉：會(huì)議將“堅(jiān)持內(nèi)需主導(dǎo)，建設(shè)強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)”列為重點(diǎn)任務(wù)之首，并提出制定城鄉(xiāng)居民增收計(jì)劃、優(yōu)化“兩新”政策等具體舉措，凸顯以增收促消費(fèi)升級(jí)、激活內(nèi)需潛力的決心。

　　馬全勝：會(huì)議強(qiáng)調(diào)“國(guó)內(nèi)供強(qiáng)需弱矛盾突出”，與2024年側(cè)重于“國(guó)內(nèi)需求不足”相比，本次會(huì)議增加對(duì)供給偏強(qiáng)的表述，這也是本次會(huì)議提出“深入整治‘內(nèi)卷式’競(jìng)爭(zhēng)”的重要背景。

　　陳顯順：會(huì)議為“十五五”開局定向領(lǐng)航，釋放了以高質(zhì)量發(fā)展確定性應(yīng)對(duì)不確定性的鮮明信號(hào)。重點(diǎn)關(guān)注三大積極信號(hào)：一是宏觀政策協(xié)同性增強(qiáng)，這有望形成更強(qiáng)政策合力；二是將“堅(jiān)持內(nèi)需主導(dǎo)”作為首要任務(wù)，彰顯了筑牢經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力的戰(zhàn)略決心；三是改革與創(chuàng)新雙輪驅(qū)動(dòng)更具體，從整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)到培育新動(dòng)能，路徑清晰。

　　王磊：會(huì)議釋放的積極信號(hào)鮮明務(wù)實(shí)、令人鼓舞。政策思路上，擺脫“短期刺激”依賴，轉(zhuǎn)向“長(zhǎng)效機(jī)制”構(gòu)建，以“五個(gè)必須”凝聚共識(shí)、政策協(xié)同發(fā)力，讓紅利落地見效。

“穩(wěn)中求進(jìn)”錨定高質(zhì)量

“提質(zhì)增效”成新重點(diǎn)

　　中國(guó)基金報(bào)：會(huì)議強(qiáng)調(diào)明年經(jīng)濟(jì)工作要“堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)”，如何理解和評(píng)價(jià)此次會(huì)議提出的總基調(diào)？

　　李湛：“穩(wěn)中求進(jìn)”是適配當(dāng)前經(jīng)濟(jì)階段的科學(xué)定調(diào)。相較于去年“以進(jìn)促穩(wěn)”，今年新增“提質(zhì)增效”，既契合“十五五”高質(zhì)量發(fā)展導(dǎo)向，又平衡了短期經(jīng)濟(jì)托底與長(zhǎng)期轉(zhuǎn)型需求，能為“十五五”開局夯實(shí)基礎(chǔ)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

　　魏鳳春：“穩(wěn)中求進(jìn)”強(qiáng)調(diào)以“穩(wěn)”定預(yù)期、托底風(fēng)險(xiǎn)，以“進(jìn)”提信心、增動(dòng)能，在財(cái)力約束下統(tǒng)籌發(fā)展和安全，兼顧短期穩(wěn)增長(zhǎng)與中長(zhǎng)期高質(zhì)量發(fā)展。

　　楊剛：“穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)”延續(xù)，但邊際上有“提質(zhì)增效”的變化，表明在經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)一定增長(zhǎng)的基數(shù)上，將更加注重因地制宜和結(jié)構(gòu)調(diào)整，以差異化、針對(duì)性的結(jié)構(gòu)性政策推進(jìn)效能提升。

　　軒偉：“穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)”平衡了短期維穩(wěn)與長(zhǎng)期改革的關(guān)系，既回應(yīng)了當(dāng)前“需求不足”的緊迫性，又為“十五五”開局奠定了結(jié)構(gòu)性調(diào)整的基礎(chǔ)，符合經(jīng)濟(jì)漸進(jìn)轉(zhuǎn)型的務(wù)實(shí)導(dǎo)向。

　　會(huì)議新增“提質(zhì)增效”表述，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、科技自立自強(qiáng)仍將是2026年經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)方向。

　　陳顯順：在“穩(wěn)中求進(jìn)”的基礎(chǔ)上，會(huì)議特別強(qiáng)調(diào)了“提質(zhì)增效”，這標(biāo)志著政策重心延續(xù)了從規(guī)模擴(kuò)張的“量”向結(jié)構(gòu)優(yōu)化的“質(zhì)”的轉(zhuǎn)變?！胺€(wěn)”是基礎(chǔ)與前提，“進(jìn)”與“提質(zhì)增效”則是方向和目標(biāo)，即追求更有效率、更可持續(xù)、更為安全的發(fā)展。

　　王磊：會(huì)議重申“穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)”，并非簡(jiǎn)單延續(xù)，而是實(shí)現(xiàn)政策思路的重要升級(jí)。在鞏固“穩(wěn)”的基礎(chǔ)上，更強(qiáng)調(diào)“進(jìn)”的方向與質(zhì)量，核心是“提質(zhì)增效”?！胺€(wěn)”與“進(jìn)”辯證統(tǒng)一，既守牢風(fēng)險(xiǎn)底線，又錨定高質(zhì)量發(fā)展，為明年經(jīng)濟(jì)工作劃定清晰路徑，彰顯治理智慧。

財(cái)政、貨幣政策協(xié)同發(fā)力

聚焦穩(wěn)增長(zhǎng)惠民生

　　中國(guó)基金報(bào)：在2026年的宏觀政策安排上，會(huì)議指出“繼續(xù)實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策”。你對(duì)明年宏觀政策有怎樣的期待？

　　李湛：財(cái)政政策方面，期待赤字率維持在4%左右、專項(xiàng)債額度擴(kuò)容至5萬億元左右，同時(shí)，運(yùn)用新型政策性金融工具托底投資，穩(wěn)步推進(jìn)地方政府化債，緩解地方政府財(cái)政壓力。貨幣政策方面，希望實(shí)施“小步慢跑”式調(diào)節(jié)，保持流動(dòng)性充裕，且結(jié)構(gòu)性工具向科創(chuàng)、綠色、消費(fèi)領(lǐng)域傾斜。核心期待政策協(xié)同，通過“存量挖潛+增量精準(zhǔn)”，切實(shí)降低實(shí)體融資成本，提升政策效能。

　　魏鳳春：降息或仍有必要，核心目標(biāo)是物價(jià)合理回升，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，同時(shí)，在穩(wěn)匯率的約束下，通過結(jié)構(gòu)性工具和金融監(jiān)管調(diào)整，修復(fù)從寬貨幣到寬信用的傳導(dǎo)路徑。

　　楊剛：以政策性金融工具為代表的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具有望成為明年主要抓手。明年宏觀政策效能的進(jìn)一步提升或是更大看點(diǎn)。

　　軒偉：期待財(cái)政資金向民生、消費(fèi)與產(chǎn)業(yè)升級(jí)傾斜，同時(shí)，通過化債機(jī)制緩解地方壓力。未來，貨幣政策或?qū)⒏苯渝^定增長(zhǎng)和通脹。

　　馬全勝：預(yù)計(jì)2026年財(cái)政擴(kuò)張力度和2025年大體相當(dāng)。貨幣政策方面，降息降準(zhǔn)的空間將越來越寶貴，未來將聚焦多種政策工具的相互配合。

　　陳顯順：期待在穩(wěn)定總需求的基礎(chǔ)上，財(cái)政資金能更精準(zhǔn)地流向“兩重”項(xiàng)目、科技創(chuàng)新、民生保障等關(guān)鍵領(lǐng)域，并有效激發(fā)民間投資活力。期待貨幣政策能與財(cái)政政策更好協(xié)同，重點(diǎn)支持?jǐn)U大內(nèi)需、科技創(chuàng)新和中小微企業(yè)。

　　王磊：期望出臺(tái)中央與地方財(cái)政關(guān)系改革具體方案，通過優(yōu)化轉(zhuǎn)移支付、推進(jìn)消費(fèi)稅征收環(huán)節(jié)后移等舉措，健全地方稅體系，為地方開拓穩(wěn)定稅源，緩解收支矛盾、兜牢基層“三?！钡拙€；在以降準(zhǔn)降息等工具推動(dòng)物價(jià)合理回升的同時(shí)，與城鄉(xiāng)居民增收計(jì)劃協(xié)同發(fā)力，以結(jié)構(gòu)性政策引導(dǎo)金融資源投向民生領(lǐng)域，形成良性循環(huán)；政策兼顧短期紓困與長(zhǎng)期發(fā)展，提升支出效能，惠及地方與民生。

“擴(kuò)大內(nèi)需”被置于明年重點(diǎn)任務(wù)之首

　　中國(guó)基金報(bào)：會(huì)議提出“堅(jiān)持內(nèi)需主導(dǎo)，建設(shè)強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)”?！皵U(kuò)大內(nèi)需”被置于明年重點(diǎn)任務(wù)之首，你認(rèn)為“擴(kuò)大內(nèi)需”的關(guān)鍵點(diǎn)在哪里？

　　魏鳳春：這是目前經(jīng)濟(jì)背景下的戰(zhàn)略必然，也是對(duì)沖外部不確定性的關(guān)鍵抓手。擴(kuò)大內(nèi)需的核心在消費(fèi)：對(duì)于企業(yè)而言，要通過技術(shù)創(chuàng)新和供給升級(jí)來引導(dǎo)、創(chuàng)造需求；對(duì)政府而言，要修復(fù)失業(yè)、養(yǎng)老等公共服務(wù)和社會(huì)保障供給；對(duì)于個(gè)人而言，收入持續(xù)提升和資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)，是消費(fèi)回升的最大動(dòng)力。只有三個(gè)層面協(xié)同發(fā)力，才能真正構(gòu)建以內(nèi)需為主導(dǎo)的強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

　　李湛：當(dāng)前全球貿(mào)易摩擦、地緣沖突導(dǎo)致外需不確定性仍存，而擴(kuò)大內(nèi)需能對(duì)沖外部風(fēng)險(xiǎn)、掌握發(fā)展主動(dòng)權(quán)。本次會(huì)議強(qiáng)調(diào)“適當(dāng)增加中央預(yù)算內(nèi)投資規(guī)?！?，增量規(guī)模可期；“優(yōu)化地方政府專項(xiàng)債券用途管理”，繼續(xù)緩解地方政府資金壓力，提高其投資意愿與能力；“繼續(xù)發(fā)揮新型政策性金融工具作用”，或成為2026年投資端的主要支撐。

　　楊剛：“全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)”可能是未來相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)的政策主線，目標(biāo)是減少制度導(dǎo)致的重復(fù)建設(shè)，以進(jìn)一步緩解供需矛盾。應(yīng)推動(dòng)各地招商引資從比拼優(yōu)惠政策搞“政策洼地”向比拼營(yíng)商環(huán)境創(chuàng)“改革高地”轉(zhuǎn)變，以存量制度的優(yōu)化帶動(dòng)未來產(chǎn)業(yè)支持資金效能的提升。

　　王磊：要通過優(yōu)化收入分配、完善公共服務(wù)保障，降低居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄，釋放潛在消費(fèi)需求；同時(shí)，深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，聚焦優(yōu)質(zhì)供給創(chuàng)造新需求，補(bǔ)齊高端產(chǎn)品、個(gè)性化服務(wù)等供給短板，推動(dòng)供給結(jié)構(gòu)與內(nèi)需規(guī)模精準(zhǔn)適配，最終形成“需求牽引供給、供給創(chuàng)造需求”的良性循環(huán)。

　　陳顯順：將“擴(kuò)大內(nèi)需”置于首位，是基于深刻戰(zhàn)略考量的必然選擇。擴(kuò)大內(nèi)需的關(guān)鍵在于實(shí)現(xiàn)“需求牽引供給、供給創(chuàng)造需求”的更高水平動(dòng)態(tài)平衡。核心抓手有三點(diǎn)：第一，穩(wěn)收入、提信心，夯實(shí)消費(fèi)基礎(chǔ)；第二，優(yōu)供給、創(chuàng)場(chǎng)景，激發(fā)消費(fèi)潛能；第三，促投資、重撬動(dòng)，形成良性循環(huán)。

　　軒偉：實(shí)現(xiàn)內(nèi)需的提升，一方面在于居民收入和消費(fèi)意愿的提升，內(nèi)需政策并非短期刺激，而是更加側(cè)重從根本上提振消費(fèi)的中長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)能；另一方面在于穩(wěn)定投資的信心，強(qiáng)調(diào)的并非過度投資，而是聚焦于穩(wěn)定內(nèi)需預(yù)期與遏制下滑，有力推動(dòng)投資止跌回穩(wěn)。

　　馬全勝：國(guó)內(nèi)服務(wù)消費(fèi)修復(fù)空間較大。借鑒海外經(jīng)驗(yàn)，隨著人均GDP抬升，服務(wù)消費(fèi)會(huì)有更大增長(zhǎng)空間。向后看，隨著“投資于人”政策發(fā)力，將助力服務(wù)消費(fèi)空間打開。

資本市場(chǎng)在創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)中

將發(fā)揮關(guān)鍵樞紐作用

　　中國(guó)基金報(bào)：會(huì)議指出“堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，加緊培育壯大新動(dòng)能”。未來，新動(dòng)能可能主要聚焦哪些領(lǐng)域？資本市場(chǎng)可以發(fā)揮哪些作用？

　　魏鳳春：新動(dòng)能將重點(diǎn)聚焦數(shù)字經(jīng)濟(jì)、人工智能與具身智能、商業(yè)航天、先進(jìn)制造、新能源與儲(chǔ)能、生物制造、量子信息等新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)高端化、智能化、綠色化轉(zhuǎn)型。

　　資本市場(chǎng)要發(fā)揮“定價(jià)+融資+并購(gòu)”功能，通過分層支持不同階段創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展，引導(dǎo)長(zhǎng)期資金配置硬科技，以市值約束和信息披露提升公司治理能力，加速科技成果產(chǎn)業(yè)化和產(chǎn)業(yè)鏈整合。

　　李湛：新動(dòng)能將聚焦三大領(lǐng)域：一是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，如新能源、新材料、低空經(jīng)濟(jì)；二是未來產(chǎn)業(yè)，如量子科技、具身智能、“人工智能+”應(yīng)用、氫能與核聚變能；三是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，如制造業(yè)數(shù)智化、綠色轉(zhuǎn)型。

　　王磊：“深化拓展‘人工智能+’”有望成為關(guān)鍵抓手，而建立數(shù)據(jù)安全、算法倫理、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)等完善的治理框架，是保障人工智能產(chǎn)業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)。資本市場(chǎng)一方面能提供全生命周期融資支持，另一方面可通過精準(zhǔn)定價(jià)功能，引導(dǎo)社會(huì)資源向人工智能、高端制造等創(chuàng)新領(lǐng)域集聚。

　　楊剛：新基建替代傳統(tǒng)基建或可成為新一輪經(jīng)濟(jì)發(fā)力的方向。以人工智能為代表的新一輪科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展方興未艾，“人工智能+”行動(dòng)、人工智能應(yīng)用或?qū)⒊蔀槲磥碇攸c(diǎn)，資本市場(chǎng)在其中將發(fā)揮重要的投融資作用。

　　陳顯順：會(huì)議明確了三大方向：一是以“人工智能+”為代表的新一代信息技術(shù)；二是新能源、新材料、高端裝備、生物制造、商業(yè)航天等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)；三是三大國(guó)際科技創(chuàng)新中心的建設(shè)，將為這些新動(dòng)能提供核心策源地。

　　資本市場(chǎng)是培育新動(dòng)能不可或缺的“活水”和“紐帶”，它能提供全生命周期的耐心資本、發(fā)揮資源整合與定價(jià)功能、落實(shí)政策導(dǎo)向。

　　軒偉：未來新動(dòng)能將緊扣新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展，重點(diǎn)聚焦人工智能、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)以及未來產(chǎn)業(yè)，集成電路、工業(yè)母機(jī)，以及傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的數(shù)智化、綠色化轉(zhuǎn)型升級(jí)等。

　　資本市場(chǎng)的關(guān)鍵樞紐作用，核心在于壯大“耐心資本”與創(chuàng)新科技金融服務(wù)，通過完善多層次資本市場(chǎng)體系，打通中長(zhǎng)期資金入市堵點(diǎn)，并優(yōu)化并購(gòu)重組與退出機(jī)制，構(gòu)建“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”的良性循環(huán)，為科技創(chuàng)新企業(yè)提供全生命周期的多元化融資支持與資源配置優(yōu)化。

深入整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)

妥善化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)

　　中國(guó)基金報(bào)：會(huì)議提到“制定全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)條例，深入整治‘內(nèi)卷式’競(jìng)爭(zhēng)”“深入推進(jìn)中小金融機(jī)構(gòu)減量提質(zhì)，持續(xù)深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革”。你更關(guān)注哪些領(lǐng)域的改革？

　　魏鳳春：一是《民營(yíng)經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法》的具體實(shí)施；二是全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)，嚴(yán)格落實(shí)公開、公平、公正原則，清理隱性壁壘和“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)，讓要素在全國(guó)范圍內(nèi)自由流動(dòng)；三是金融與資本市場(chǎng)改革，推動(dòng)中小金融機(jī)構(gòu)減量提質(zhì)，深化投融資端綜合改革，提高直接融資比重。

　　李湛：一是去年整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)放在現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)項(xiàng)下，今年調(diào)整到改革攻堅(jiān)項(xiàng)下，或表明繼續(xù)以改革的方式深入整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)，在全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)政策框架下統(tǒng)一推進(jìn)；二是“健全地方稅體系”，具體內(nèi)容可能是增加地方自主財(cái)力，拓展地方稅源，適當(dāng)擴(kuò)大地方稅收管理權(quán)限；三是“深入推進(jìn)中小金融機(jī)構(gòu)減量提質(zhì)”。

　　陳顯順：尤為關(guān)注深入整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)改革，建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)是根本。建議設(shè)立高標(biāo)準(zhǔn)的市場(chǎng)準(zhǔn)入與公平競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則，加強(qiáng)引導(dǎo)企業(yè)出清落后產(chǎn)能，明確競(jìng)爭(zhēng)底線，并利用數(shù)字技術(shù)建立全國(guó)性的市場(chǎng)信用與監(jiān)管協(xié)同平臺(tái)。

　　中國(guó)基金報(bào)：會(huì)議提到“堅(jiān)持守牢底線，積極穩(wěn)妥化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)”。你對(duì)此有何針對(duì)性建議？

　　楊剛：過去幾年，政策一直聚焦于重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)的化解問題。2025年以來，全國(guó)已累計(jì)發(fā)行化債相關(guān)專項(xiàng)債3.7萬億元，保障今年化債和清欠工作穩(wěn)步推進(jìn)。中小金融機(jī)構(gòu)和房企違約風(fēng)險(xiǎn)也在積極通過企業(yè)退出、債務(wù)展期等方式主動(dòng)消化風(fēng)險(xiǎn)。中長(zhǎng)期來看，地方加速化債并嚴(yán)控新增的思路將延續(xù)，經(jīng)濟(jì)建設(shè)等主要工作將由中央加杠桿主導(dǎo)，進(jìn)一步優(yōu)化政府債務(wù)主體與期限結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)財(cái)政可持續(xù)性。

　　李湛：建議考慮分領(lǐng)域精準(zhǔn)施策，妥善化解風(fēng)險(xiǎn)。房地產(chǎn)領(lǐng)域，建議中央牽頭設(shè)立“房地產(chǎn)穩(wěn)定基金”，支持央國(guó)企市場(chǎng)化收儲(chǔ)存量房，同時(shí)，優(yōu)化核心城市限購(gòu)政策，釋放合理需求；地方債務(wù)領(lǐng)域，建議靠前使用化債額度，用國(guó)債、專項(xiàng)債置換隱性債務(wù)，同時(shí)，強(qiáng)化預(yù)算硬約束，杜絕新增隱性債務(wù)；中小金融機(jī)構(gòu)領(lǐng)域，建議加快機(jī)構(gòu)重組整合，補(bǔ)充資本金，同時(shí)，完善風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，早識(shí)別、早處置，避免風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)。整體需堅(jiān)持“市場(chǎng)化原則+政策托底”，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)有序化解。

　　魏鳳春：化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)避免“添油戰(zhàn)術(shù)”，宜在可控前提下一次性“刮骨療傷”，盡快完成債務(wù)重組與出清，為后續(xù)擴(kuò)信用騰出空間；以中央和地方公共債務(wù)適度承接和重組存量風(fēng)險(xiǎn)，降低時(shí)間成本，減少不確定性；同時(shí)，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)處置中的責(zé)任約束和追償機(jī)制，降低道德風(fēng)險(xiǎn)，在穩(wěn)增長(zhǎng)與防風(fēng)險(xiǎn)之間取得動(dòng)態(tài)平衡。

數(shù)字貿(mào)易、綠色能源等對(duì)外合作領(lǐng)域

機(jī)會(huì)值得關(guān)注

　　中國(guó)基金報(bào)：會(huì)議提到“堅(jiān)持對(duì)外開放，推動(dòng)多領(lǐng)域合作共贏”。你認(rèn)為哪些領(lǐng)域的合作將得到深化？背后有哪些值得關(guān)注的投資機(jī)會(huì)？

　　李湛：一是數(shù)字貿(mào)易與跨境電商，依托“一帶一路”拓展新興市場(chǎng)，推動(dòng)數(shù)據(jù)跨境流動(dòng)與數(shù)字規(guī)則對(duì)接；二是綠色能源合作，如光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能技術(shù)輸出，參與全球能源轉(zhuǎn)型；三是高端制造與產(chǎn)業(yè)鏈合作，如新能源汽車、航空航天、半導(dǎo)體設(shè)備的國(guó)際分工深化。

　　對(duì)應(yīng)的投資機(jī)會(huì)包括跨境電商產(chǎn)業(yè)鏈、綠色能源出海、高端制造核心環(huán)節(jié)，這些領(lǐng)域既受益于開放深化，也符合全球產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。

　　魏鳳春：在高水平對(duì)外開放持續(xù)擴(kuò)大的背景下，合作深化將集中在數(shù)字貿(mào)易、綠色經(jīng)濟(jì)、“一帶一路”基礎(chǔ)設(shè)施、高端制造與供應(yīng)鏈合作、生物醫(yī)藥與健康服務(wù)等領(lǐng)域。

　　陳顯順：我國(guó)對(duì)外開放正從“商品和要素流動(dòng)型開放”向“規(guī)則、規(guī)制、管理、標(biāo)準(zhǔn)等制度型開放”深化，未來合作有望聚焦于服務(wù)貿(mào)易與數(shù)字貿(mào)易、綠色低碳領(lǐng)域、區(qū)域經(jīng)貿(mào)協(xié)定網(wǎng)絡(luò)三個(gè)方面。

　　對(duì)應(yīng)的投資機(jī)會(huì)，一是受益于服務(wù)業(yè)開放和消費(fèi)升級(jí)的國(guó)內(nèi)龍頭服務(wù)企業(yè)；二是在數(shù)字貿(mào)易、跨境支付等領(lǐng)域具備技術(shù)或平臺(tái)優(yōu)勢(shì)的科技公司；三是在全球綠色轉(zhuǎn)型中具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的新能源、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈公司，特別是那些能深度參與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)制定與合作的企業(yè)。

　　楊剛：在復(fù)雜的國(guó)際形勢(shì)下，需要堅(jiān)定積極擴(kuò)大自主開放的決心。從去年的“穩(wěn)步擴(kuò)大制度型開放”到今年的“穩(wěn)步推進(jìn)制度型開放”，體現(xiàn)政策從制度建設(shè)轉(zhuǎn)向制度優(yōu)化，從試點(diǎn)突破走向系統(tǒng)集成。

　　中國(guó)基金報(bào)：會(huì)議還提到推動(dòng)縣域經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、推動(dòng)全面綠色轉(zhuǎn)型、推行長(zhǎng)期護(hù)理保險(xiǎn)制度等，映射到資本市場(chǎng)，哪些方面的投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注？

　　魏鳳春：縣域經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、全面綠色轉(zhuǎn)型與長(zhǎng)期護(hù)理保險(xiǎn)制度落地，將從三方面打開資本市場(chǎng)空間：一是縣域基建、市政園林及電商“降維”下沉帶來的供應(yīng)鏈服務(wù)、直播電商平臺(tái)、倉(cāng)儲(chǔ)物流與智能配送；二是綠色轉(zhuǎn)型加速下的新能源發(fā)電、儲(chǔ)能、電網(wǎng)改造、節(jié)能環(huán)保裝備與綠色建筑；三是長(zhǎng)期護(hù)理保險(xiǎn)擴(kuò)圍利好養(yǎng)老服務(wù)、康復(fù)醫(yī)療、護(hù)理機(jī)構(gòu)、家用醫(yī)療設(shè)備及相關(guān)保險(xiǎn)與資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。

　　李湛：一是縣域經(jīng)濟(jì)相關(guān)，如縣城城鎮(zhèn)化基建（交通、管網(wǎng)）、鄉(xiāng)村振興（農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化裝備、農(nóng)產(chǎn)品加工）；二是綠色轉(zhuǎn)型領(lǐng)域，如綠電（風(fēng)電、光伏）、節(jié)能降碳技術(shù)、全國(guó)碳排放權(quán)交易相關(guān)產(chǎn)業(yè)；三是長(zhǎng)期護(hù)理保險(xiǎn)配套，如養(yǎng)老服務(wù)機(jī)構(gòu)、康復(fù)醫(yī)療設(shè)備與藥品。此外，還可關(guān)注新基建（算力、數(shù)字基建）、智能裝備等與政策導(dǎo)向契合的領(lǐng)域。

（文章來源：中國(guó)基金報(bào)）

(原標(biāo)題：重磅刷屏！最新解讀，信息量很大)

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