中國銀河證券：重點關(guān)注明年政策紅利與景氣方向的布局機會

　　中國銀河證券指出，短期來看，臨近年底，市場震蕩結(jié)構(gòu)的特征或?qū)⒀永m(xù)，行情輪動速度較快，重點關(guān)注明年政策紅利與景氣方向的布局機會。配置機會：（1）主線一：全球百年未遇之大變局加速演進，國內(nèi)經(jīng)濟底層邏輯轉(zhuǎn)向新質(zhì)生產(chǎn)力，人工智能、具身智能、新能源、可控核聚變、量子科技、航空航天等“十五五”重點領(lǐng)域值得關(guān)注。（2）主線二：反內(nèi)卷政策溫和推進，供需結(jié)構(gòu)優(yōu)化疊加價格回升預(yù)期帶動下，制造業(yè)、資源板塊盈利修復(fù)路徑清晰。（3）輔助線一：擴大內(nèi)需政策導(dǎo)向下消費板塊迎來布局窗口。（4）輔助線二：出海趨勢將帶動企業(yè)盈利空間進一步打開。

　　全文如下

　　【中國銀河策略】如何看待政策對跨年行情的牽引？

　　核心觀點

　　本周A股行情：（1）本周（12月8日-12月12日），A股市場呈現(xiàn)震蕩分化行情，全A指數(shù)上漲0.26%。北證50和創(chuàng)業(yè)板指漲幅靠前，分別漲2.79%和2.74%，科創(chuàng)50、深證成指和中證1000也錄得上漲。而上證指數(shù)、上證50和滬深300小幅回調(diào)。（2）從風(fēng)格來看，本周小盤風(fēng)格相對占優(yōu)，中證1000（0.39%）表現(xiàn)優(yōu)于滬深300（-0.08%）；五大風(fēng)格指數(shù)中，成長風(fēng)格漲1.67%，而消費風(fēng)格和穩(wěn)定風(fēng)格跌超1%。（3）從行業(yè)來看，一級行業(yè)跌多漲少。漲幅靠前的三個行業(yè)分別為通信、國防軍工、電子，漲幅分別為6.27%、2.80%、2.63%。煤炭、石油石化、鋼鐵等跌幅靠前。

　　本周資金流向：（1）A股市場交投活躍度回暖。本周日均成交額為19530億元，較上周上升2568.66億元；日均換手率為1.7345%，較上周上升0.12個百分點。（2）本周北向資金日均成交額為2324.71億元，較上周上升397.27億元。截至周四，兩融余額為25079.69億元，較上周上升263.01億元。（3）本周新成立基金23只，發(fā)行份額為182.18億份。其中，權(quán)益類基金共有13只，發(fā)行份額66.90億份，較上周下降45.26億份，本周份額占比36.72%。

　　本周估值變動：全A指數(shù)PE(TTM)估值較上周下降0.24%至21.73倍，處于2010年以來85.10%分位數(shù)；PB(LF)估值本周下跌0.1%至1.79倍，處于2010年以來47.62%分位數(shù)。全A股債利差為2.7613%，位于3年滾動均值（3.3405%）-1.18倍標準差附近，處于2010年以來52.16%分位數(shù)水平。

　　A股市場投資展望：本周海內(nèi)外一系列重磅事件相繼落地。12月美聯(lián)儲議息會議降息25個基點，符合市場預(yù)期，但內(nèi)部分歧有所擴大。12月中央政治局會議和中央經(jīng)濟工作會議在周內(nèi)召開，為2026年經(jīng)濟工作指明方向，也為市場進一步指引投資線索。其中，中央經(jīng)濟工作會議延續(xù)中央政治局會議表述，強調(diào)“穩(wěn)中求進、提質(zhì)增效”。內(nèi)需作為重點任務(wù)首位，反映出明年首要解決“有效需求不足”這一最緊迫的現(xiàn)實矛盾，創(chuàng)新驅(qū)動下科技創(chuàng)新重要性突出，反內(nèi)卷政策有望深入推進。與此同時，資本市場作用有望進一步強化，會議明確“持續(xù)深化資本市場投融資綜合改革”。短期來看，臨近年底，市場震蕩結(jié)構(gòu)的特征或?qū)⒀永m(xù)，行情輪動速度較快，重點關(guān)注明年政策紅利與景氣方向的布局機會。

　　配置機會：（1）主線一：全球百年未遇之大變局加速演進，國內(nèi)經(jīng)濟底層邏輯轉(zhuǎn)向新質(zhì)生產(chǎn)力，人工智能、具身智能、新能源、可控核聚變、量子科技、航空航天等“十五五”重點領(lǐng)域值得關(guān)注。（2）主線二：反內(nèi)卷政策溫和推進，供需結(jié)構(gòu)優(yōu)化疊加價格回升預(yù)期帶動下，制造業(yè)、資源板塊盈利修復(fù)路徑清晰。（3）輔助線一：擴大內(nèi)需政策導(dǎo)向下消費板塊迎來布局窗口。（4）輔助線二：出海趨勢將帶動企業(yè)盈利空間進一步打開。

　　風(fēng)險提示

　　國內(nèi)政策效果不確定的風(fēng)險；地緣因素擾動的風(fēng)險；市場情緒不穩(wěn)定的風(fēng)險。

（文章來源：第一財經(jīng)）

(責(zé)任編輯：70)