屢停牌、高溢價 國投白銀LOF大熱卻仍跑輸基準

　　2025年全球貴金屬市場迎來“白銀大年”，倫敦現(xiàn)貨白銀、COMEX白銀期貨價格年內漲幅雙雙突破110%，接連刷新歷史最高紀錄，遠超黃金同期表現(xiàn)。

　　受此強勢行情帶動，國內唯一白銀期貨公募產品——國投瑞銀白銀期貨LOF（下稱“白銀LOF”）二級市場交易熱度飆升，波動幅度急劇放大。

　　12月以來，該基金已罕見連發(fā)四次溢價風險提示公告，多次因價格異動觸發(fā)臨時停牌機制；截至12月12日收盤，場內溢價率攀升至21%以上，遠超合理交易區(qū)間。

　　基金管理人提示，若溢價幅度持續(xù)高位未收斂，將進一步向交易所申請臨時停牌或延長停牌時間，投資者需警惕銀價回調與溢價回落疊加的雙重投資風險。

　　溢價高企，波動加劇

　　受銀價持續(xù)沖高帶動，國投白銀LOF二級市場交易熱度飆升，溢價風險大增。

　　12月以來，國投瑞銀基金已連續(xù)發(fā)布四次溢價風險提示公告，警示投資者盲目買入高溢價份額可能面臨重大損失。

　　交易層面，國投白銀LOF近期多次因溢價過高觸發(fā)臨時停牌。12月12日，該基金開市起停牌至10:30復牌。當日復牌后，國投白銀LOF二級市場價格依舊大幅震蕩，盤中一度跌超7%，但隨后快速走高，截至收盤仍漲超3%，單日振幅超過10%，成交金額達9.66億元，創(chuàng)下歷史新高，溢價率也達到21.51%。

　　面對溢價率超21%，管理人明確表示，后續(xù)溢價若未有效回落，將繼續(xù)申請臨時停牌或延長停牌時間，嚴控投機風險。

　　而造成這輪大幅溢價的核心是白銀這波史詩級上漲行情。

　　據(jù)Wind統(tǒng)計，截至12月14日，倫敦現(xiàn)貨白銀價格報64.65美元/盎司，年內累計上漲114%；COMEX白銀期貨主力合約價格報65.08美元/盎司，較年初上漲111.9%。

　　交易人士提示稱，伴隨白銀價格持續(xù)沖高，國投白銀LOF成為市場資金追捧焦點，但該基金凈值以白銀期貨價格為核心驅動，二級市場價格受供需、情緒等因素影響，與凈值可能存在較大偏離。

　　業(yè)績、規(guī)模大增，卻跑輸業(yè)績基準

　　作為國內唯一的白銀期貨公募產品，國投白銀LOF緊密跟蹤上期所白銀期貨主力合約。

　　業(yè)績表現(xiàn)上，截至12月12日，該基金A類份額年內凈值上漲91.6%，但較其業(yè)績比較基準同期99.3%的漲幅，仍落后8個百分點，未實現(xiàn)精準跟蹤。

　　從長期業(yè)績維度看，跟蹤差距更為明顯。該基金A類份額近3年凈值增長率約為132%，較業(yè)績比較基準180%，跑輸約50個百分點；近5年凈值增長率為93%，較業(yè)績比較基準197%，差距進一步擴大至104個百分點。

　　上述交易人士分析，基金跑輸基準主要受兩方面因素影響：一是交易成本，白銀期貨交易過程中產生的手續(xù)費、保證金占用成本等，會對基金收益形成一定侵蝕；二是跟蹤誤差，基金在復制標的指數(shù)過程中，因倉位調整、申贖資金進出等因素，難以完全同步標的合約走勢，長期積累形成業(yè)績差距。

　　盡管存在跑輸業(yè)績基準的情況，但國投白銀LOF的稀缺屬性仍使其成為資金布局白銀的核心標的。

　　國投瑞銀白銀期貨LOF早在2015年8月成立。成立以后該基金規(guī)模長期在30億元以下，今年隨著資金涌入，基金規(guī)模也實現(xiàn)爆發(fā)式增長。

　　截至今年9月底，國投瑞銀白銀期貨LOF規(guī)模合計為66.4億元，較去年底增加44.62億元，增幅達到204.87%。其中，可在二級市場交易的國投瑞銀白銀期貨LOF（A）截至11月28日規(guī)模為34.35億元，較去年底增加了26.08億元，增幅更是達到了315.36%。

　　為管控風險，該基金在今年10月兩度收緊限購，A類單日申購限額降至100元、C類降至1000元。

　　業(yè)內提醒，當前銀價處于歷史高位，基金高溢價導致價格與凈值嚴重脫節(jié)，投資者需同時承擔銀價回調與溢價回落風險，理性看待行情，避免盲目追高。

（文章來源：第一財經）

(原標題：屢停牌、高溢價，國投白銀LOF大熱卻仍跑輸基準)

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