投入規(guī)模越來越大 解構美股七巨頭的AI規(guī)模競賽

　　人工智能在2025年以海嘯般的力量席卷全球，無論各個行業(yè)領域，還是組織與個體，都被卷入到前所未有的技術、資本、產(chǎn)業(yè)、應用、監(jiān)管等加速度中。而臨近2025年年末，“AI泡沫論”甚囂塵上——火爆發(fā)展的AI是否存在泡沫？AI泡沫會否破滅？來自投資界、學術界、產(chǎn)業(yè)界各路人士紛紛加入討論中。

　　從全球科技競爭格局來看，AI已不僅是一項主流的技術，而是決定未來產(chǎn)業(yè)結構與市場格局的基礎設施。在這場革命中，被業(yè)界冠以“壯麗七巨頭”（Magnificent Seven）統(tǒng)稱的美股七大科技巨頭——英偉達、蘋果、谷歌母公司Alphabet、亞馬遜、臉書母公司Meta、特斯拉，無疑是關鍵且極具戰(zhàn)略張力的力量，它們從算力設施、大模型到硬件終端、生態(tài)戰(zhàn)略不斷加碼下注，助推了AI的火爆態(tài)勢?！吨袊?jīng)營報》記者希望從戰(zhàn)略定位、資本開支、商業(yè)化邏輯等多維度來解構2025年美股七大科技巨頭的AI競賽，并試圖較清晰地呈現(xiàn)科技巨頭的AI戰(zhàn)略布局與增長押注。

　　加碼“砸錢” 搶占市場主導權

　　在這場AI競賽中，七巨頭通過巨額資本支出在基礎設施領域展開“燒錢”大戰(zhàn)，這些支出主要用于數(shù)據(jù)中心、芯片采購和AI訓練設施的建設，目的在于搶占市場份額及未來市場主導權。

　　本報記者基于財報數(shù)據(jù)及公開信息整理發(fā)現(xiàn)，從年度趨勢來看，七大科技巨頭的資本支出（CapEX）規(guī)模均從此前的相對穩(wěn)定轉向爆炸式增長。需要說明的是，七巨頭中英偉達、微軟、蘋果三家公司的財年、財季周期不同于其他四家采取的自然年周期，因此這里選擇以各家的財務會計周期為準，以粗略地觀察分析大致趨勢。

　　微軟在2023財年（截至2023年6月30日）、2024財年、2025財年的資本支出金額分別是約290億美元、320億美元、646億美元，同比上一財年的增長率分別為10%、39%和45%。而到2026財年第一財季（截至2025年9月30日），資本支出為349億美元，創(chuàng)下該公司單季度新紀錄，同比增幅約74%，主要用于AI基礎設施的建設，分析師預測其2026財年的全年資本支出將在1000億—1400億美元區(qū)間。

　　同樣，亞馬遜的資本支出則呈現(xiàn)出從2023年的“收縮”到2024年—2025年“爆炸增長”的態(tài)勢。該公司在2024年啟動AI投資，全年資本支出約830億美元，同比超過50%，而在2025年前三季度，資本支出累計接近900億美元，其中僅第三季度單季支出342億美元，最新指導全年支出有望達到1250億美元。

　　與亞馬遜、微軟共同在云服務市場競爭的Alphabet，在去年的資本支出規(guī)模約525億美元，同比增幅超過60%,2025年全年資本支出指導區(qū)間則在910億—930億美元，第三季度單季支出約240億美元。

　　作為社交網(wǎng)絡巨頭的Meta從2022年至今經(jīng)歷了從大舉投資元宇宙轉向投資AI的轉變陣痛，同樣自2024年重啟AI投資，資本支出約373億美元，同比增加約38%；在2025年第三季度財報會議中，將2025年全年資本支出的指導區(qū)間上調(diào)至700億至720億美元，主要用于包括 Llama模型訓練和數(shù)據(jù)中心擴張等AI基礎設施建設，預計2026年這一數(shù)據(jù)將超過1000億美元。

　　英偉達作為“賣鏟子的人”，資本支出遠低于其他幾家巨頭公司，但也呈現(xiàn)增長擴大的趨勢。該公司在2025財年（截至2025年1月31日）的資本支出金額約32億美元，同比增加202%，2026財年的資本支出預計在40億至60億美元區(qū)間。

　　除此之外，蘋果、特斯拉兩家也從2024年開始明顯加大了AI相關的支出力度。蘋果在2024財年（截至2024年9月30日）總資本支出約102億美元，AI相關支出占比約30%—50%，尤其是投入研發(fā)Apple Intelligence，2025財年總資本支出約127億美元，AI相關支出占比則在50%—80%。特斯拉則在2024年資本支出約113億美元，2025年全年指導支出區(qū)間在80億—100億美元，其中50%至80%用于AI相關。

　　私募機構Apollo首席經(jīng)濟學家Torsten Slok指出，亞馬遜、谷歌、微軟、Meta、甲骨文的資本支出占運營現(xiàn)金的比例已達創(chuàng)紀錄的60%——且仍在上升，由此這些大公司的自由現(xiàn)金流或將在明年一季度出現(xiàn)最高達40%的下降幅度，這考驗AI投資的持續(xù)性與回報變現(xiàn)。

　　效率變現(xiàn)考驗市場競合變化

　　與AI大爆發(fā)相得益彰的是二級市場的振蕩與波動。萬得Wind平臺數(shù)據(jù)顯示，2025年以來，“Wind美國科技七巨頭指數(shù)”整體呈現(xiàn)震蕩上行趨勢，全年累計上漲18.33%，顯著跑贏標普500指數(shù)的約16%。其中，英偉達、微軟、蘋果三家巨頭均已在2025年創(chuàng)下各自的歷史最高市值紀錄，并先后突破4萬億美元大關，英偉達更成為首家突破5萬億美元的公司。

　　中關村大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟副秘書長、北京人工智能產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟元宇宙專家委員會主任顏陽指出，當前科技巨頭的AI競爭已不是單點技術能力的比拼，而是圍繞生態(tài)、平臺與長期控制力的系統(tǒng)性競爭。與此同時，科技巨頭基于自身優(yōu)勢構建生態(tài)護城河，當云端模型的能力趨同，市場競爭蔓延至應用落地層，這也是為什么近一年來AI Agent、端側AI、行業(yè)模型等成為巨頭重點布局的方向。

　　巨額的資本支出為科技巨頭的AI生態(tài)構建奠定基石，但如何將這些高額投資轉化為可持續(xù)的營收，成為投資者和業(yè)界最主要的關注焦點。截至目前，從商業(yè)轉化來看，英偉達作為AI基礎設施供應商，毫無疑問在美股七巨頭中呈現(xiàn)了低投資、高回報的特征，可以說是現(xiàn)階段AI競賽中的最大受益者；微軟押注重點是企業(yè)級AI生產(chǎn)力工具；亞馬遜聚焦于云服務，AWS在今年第三季度里營收330億美元，同比增長20%，創(chuàng)下近11個季度的新高，此外通過大模型開放代理平臺Bedrock幫助企業(yè)構建AI；蘋果通過Apple Intelligence計劃將AI深入集成應用到其龐大的終端系統(tǒng)中；特斯拉將自身的AI布局錨定在Dojo超級計算機、FSD全自動駕駛數(shù)據(jù)飛輪，以及Optimus人形機器人領域；Meta的社交帝國亟須與AI深度融合，拓展新的增長空間。

　　隨著AI競賽的持續(xù)升級，美股七大科技巨頭彼此之間在算力基礎設施、云服務主導權、應用生態(tài)控制權等不同維度上展開競爭，與此同時它們之間也在通過供應鏈和業(yè)務互補形成合作協(xié)同。英偉達作為芯片供應商，幾乎壟斷了GPU市場，為微軟、亞馬遜和谷歌的數(shù)據(jù)中心提供核心硬件，推動這些云巨頭的AI擴張，但同時也面臨其他巨頭自研芯片的競爭壓力，自研芯片意在減少對英偉達的依賴；而蘋果、特斯拉在終端側的AI如何釋放價值、效率變現(xiàn)方面也亟須交出答卷。

　　更值得一提的是，作為AI領域最炙手可熱的明星公司OpenAI，與七大巨頭之間的關系也為市場格局增加了變數(shù)。微軟作為OpenAI的最大投資者和合作伙伴，在2025年里雙方都正在有意識地削減對彼此的依賴，既往的“排他式”合作也在“松綁”。OpenAI計劃與博通合作開發(fā)自有AI芯片，以減少對英偉達的硬件依賴；其他巨頭如谷歌和Meta則視OpenAI為直接競爭對手，前者通過Gemini模型對抗ChatGPT在搜索領域的威脅，后者以開源Llama系列搶占開發(fā)者生態(tài)，而亞馬遜和蘋果雖有間接合作，但更多聚焦自有路徑；特斯拉及其CEO埃隆·馬斯克旗下AI公司xAI正與OpenAI正面較量AI大模型。無論如何，競爭與合作的背后依然是對核心技術和用戶數(shù)據(jù)的嚴格把控，以及對未來主導權的暗中角力。毫無疑問，展望2026年，如何在激烈的競爭中找到合作的平衡點，如何在巨額投入后實現(xiàn)效率的精準變現(xiàn)，將持續(xù)考驗著七大科技巨頭的戰(zhàn)略智慧與執(zhí)行能力。

（文章來源：中國經(jīng)營報）

(原標題：投入規(guī)模越來越大 解構美股七巨頭的AI規(guī)模競賽)

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