信用債ETF普遍貼水 關(guān)注債券ETF折價(jià)機(jī)會(huì)

　　中證網(wǎng)訊近期，債券ETF貼水明顯。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至12月9日，53只債券ETF中，46只產(chǎn)品均處于貼水狀態(tài)，其中，基準(zhǔn)做市信用債ETF、科創(chuàng)債ETF和30年國(guó)債ETF等類型的債券ETF，貼水更為明顯。例如，截至12月9日，廣發(fā)基金旗下的科創(chuàng)債ETF廣發(fā)（511120.SH）和信用債ETF廣發(fā)（159397.SZ）最新貼水率分別為0.27%和0.31%。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，面對(duì)ETF貼水，投資者有兩個(gè)策略：一是在二級(jí)市場(chǎng)買入深度貼水的ETF，然后在一級(jí)市場(chǎng)贖回，獲得折價(jià)套利收益；二是在二級(jí)市場(chǎng)買入深度貼水的ETF，等待ETF供需再平衡之后的貼水修復(fù)，進(jìn)而在二級(jí)市場(chǎng)賣出獲得價(jià)差收入。

　　整體而言，“升貼水率”反映的是二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格與資產(chǎn)凈值之間的差異，體現(xiàn)了投資者對(duì)短期價(jià)格的觀點(diǎn)和情緒。以基準(zhǔn)做市信用債ETF為例，相關(guān)產(chǎn)品剛上市時(shí)普遍呈現(xiàn)出升水狀態(tài)，這與市場(chǎng)做多情緒較高，資金持續(xù)流入該品種有關(guān)；而第三季度以來債券市場(chǎng)震蕩承壓，基準(zhǔn)做市信用債ETF普遍轉(zhuǎn)向貼水狀態(tài)。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至12月9日，基準(zhǔn)做市信用債ETF近一周、近一個(gè)月、近三個(gè)月的平均升貼水率為-35bp、-28bp、-29bp。

　　申萬宏源研究表明，升貼水率指標(biāo)可以在一定程度上指導(dǎo)投資者進(jìn)行所謂的“低買高賣”，但是值得注意的是這一操作需要判斷大的趨勢(shì)方向。同時(shí)，其同時(shí)提醒投資者，債券ETF一二級(jí)市場(chǎng)價(jià)差機(jī)會(huì)的捕捉，需要考慮諸多現(xiàn)實(shí)因素，特別是需要在評(píng)估覆蓋相關(guān)成本、考慮到債券交易、補(bǔ)券賣券等不確定性因素后，預(yù)留合理的利差保護(hù)空間。

　　過高的貼水或者升水反映的通常是短期的市場(chǎng)情緒和風(fēng)險(xiǎn)，也從一定程度上反映了產(chǎn)品的流動(dòng)性和底層債券的流動(dòng)性。申萬宏源分析認(rèn)為，從基金優(yōu)選的角度看，為了保證投資結(jié)果更少受到情緒和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響，尤其是在市場(chǎng)波動(dòng)較大的情況下，應(yīng)當(dāng)優(yōu)先選擇升貼水率處于合理范圍內(nèi)、偏離凈值程度更低、升貼水率波動(dòng)較小、規(guī)模合適、成交額較高的產(chǎn)品作為投資標(biāo)的，比如廣發(fā)深證基準(zhǔn)做市信用債ETF（159397.SZ）等。

（文章來源：中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng)）

(原標(biāo)題：信用債ETF普遍貼水 關(guān)注債券ETF折價(jià)機(jī)會(huì))

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