2025年終觀察｜4000點、3萬億……數(shù)看A股新變化

　　中新經(jīng)緯12月9日電 (付健青)2025年A股“慢?！庇瓉硇峦黄疲嚎苿?chuàng)浪潮席卷市場，上證指數(shù)沖上4000點，89家公司年內(nèi)分紅超10億元……

　　證監(jiān)會主席吳清近日在署名文章中指出，我國有2億多股票投資者、7億多基金投資者，資本市場是人民群眾分享實體經(jīng)濟發(fā)展成果的重要平臺；新“國九條”落地實施以來，資本市場總體保持回穩(wěn)向好勢頭，老百姓通過資本市場管理個人財富的意愿和訴求進一步增強。

　　上證指數(shù)沖上4000點

　　4股漲超10倍

　　“10年新高”，這一詞在2025年的A股上頻繁出現(xiàn)。隨著指數(shù)一路走高，突破3700點、3800點……一度沖上4000點的上證指數(shù)讓不少機構(gòu)分析師頻繁更新觀點，但有一點非常確定，A股市場已經(jīng)走在了“慢?！甭飞?。

　　“科創(chuàng)”成為今年市場競相追逐的投資主線。從年初DeepSeek橫空出世的沖擊波伊始，到春晚舞臺上人形機器人扭秧歌，云計算、數(shù)據(jù)中心、芯片、機器人等概念引發(fā)了一波又一波的科技浪潮?？苿?chuàng)50指數(shù)節(jié)節(jié)攀升，從低點算起，該指數(shù)年內(nèi)最大漲幅超過80%；“國產(chǎn)GPU第一股”摩爾線程上市首日即飆升，市值近3000億元。

　　市場上也涌現(xiàn)了一批“大牛股”。截至11月末，上緯新材、海博思創(chuàng)、星圖測控、天普股份漲超1000%，更有高達496家上市公司年內(nèi)股價至少翻倍，去年同期則為130家。

　　哪些因素推動了A股的轉(zhuǎn)變？

　　川財證券首席經(jīng)濟學家、研究所所長陳靂向中新經(jīng)緯表示，這是政策引導、資金結(jié)構(gòu)優(yōu)化與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型共振的結(jié)果。

　　德邦證券首席經(jīng)濟學家、研究所所長程強指出，一系列敘事通過改變投資者對市場底層邏輯、產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景、資產(chǎn)配置方向的認知，持續(xù)推升風險偏好，成為大盤“慢牛”的核心動力。

　　“這種環(huán)境既創(chuàng)造了機會，也考驗著持倉結(jié)構(gòu)和交易紀律。”博時基金權(quán)益投資一部投資總監(jiān)兼基金經(jīng)理曾豪告訴中新經(jīng)緯，指數(shù)快速上行過程中，市場流動性顯著改善，但波動結(jié)構(gòu)也更為復(fù)雜，“作為專業(yè)投資者，我們選擇堅持既有的投資框架，不因市場短期情緒而突破預(yù)設(shè)的風險要求，在波動中尋找價值，適當采取逆向思維。”

　　經(jīng)營業(yè)績持續(xù)改善

　　89家公司分紅超10億元

　　股市走高，投資者穩(wěn)定獲益離不開實實在在的分紅。

　　新“國九條”提出，強化上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管，加大對分紅優(yōu)質(zhì)公司的激勵力度，多措并舉推動提高股息率；增強分紅穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預(yù)期性，推動一年多次分紅、預(yù)分紅、春節(jié)前分紅。

　　中國上市公司協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至10月31日，2025年全市場共1033家上市公司公布一季度、半年度、三季度現(xiàn)金分紅預(yù)案，較上年同期增加141家。其中，有38家公司進行多次分紅。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，御銀股份、三七互娛、邁瑞醫(yī)療、玲瓏輪胎年內(nèi)均宣布了三次分紅計劃。

　　全市場現(xiàn)金分紅總額達7349億元，上年同期為6126億元；89家公司年內(nèi)分紅金額更是超過10億元。

　　分紅力度不斷加大與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績持續(xù)改善息息相關(guān)。

　　數(shù)據(jù)顯示，前三季度，上市公司合計實現(xiàn)營業(yè)收入53.46萬億元，凈利潤4.70萬億元，依可比口徑計算，同比分別增長1.36%、5.50%。全市場4183家上市公司實現(xiàn)盈利，盈利面近八成；1957家公司營收、凈利雙增長。

　　“現(xiàn)金分紅制度化正重構(gòu)A股投資生態(tài)?！标愳Z表示，其對投資者的核心影響體現(xiàn)在三個方面：一是提升確定性回報，在利率下行環(huán)境中，分紅成為收益重要來源。二是倒逼公司治理優(yōu)化，促使國企與科技企業(yè)平衡研發(fā)投入與股東回報。三是改變投資行為模式，實行一年多次分紅，減少短期博弈，鼓勵長期持有。

　　陳靂認為，未來，隨著“分紅－回購－市值管理”閉環(huán)形成，A股市場或?qū)⒓涌煊筛卟▌硬┺闹鲗騼r值投資配置驅(qū)動的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。

　　155單重大重組

　　跨界并購?fù)苿愚D(zhuǎn)型升級

　　2024年9月24日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》，提出支持上市公司向新質(zhì)生產(chǎn)力方向轉(zhuǎn)型升級、鼓勵上市公司加強產(chǎn)業(yè)整合等六條內(nèi)容，市場將其稱為“并購六條”。

　　在“并購六條”的推動下，2025年的A股市場掀起并購整合熱潮。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)，按首次披露日期計算，截至11月28日A股在年內(nèi)累計披露了4243單(出讓方、目標方單獨計算，下同)并購重組。其中，重大資產(chǎn)重組項目達155單，上年同期為105單。

　　在這之中，中國船舶換股吸收合并中國重工、海光信息吸收合并中科曙光成為矚目案例；中國神華關(guān)聯(lián)收購13家能源企業(yè)，國泰君安吸收合并海通證券，都為所在行業(yè)注入新動能。

　　跨界并購則多涉及信息科技、互聯(lián)網(wǎng)軟件與服務(wù)、電子元件、半導體產(chǎn)業(yè)鏈等新興領(lǐng)域，推動了傳統(tǒng)企業(yè)向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域轉(zhuǎn)型升級、激發(fā)活力。

　　程強認為，跨界并購反映出產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級與資本運作的深度融合。一是政策松綁?！安①徚鶙l”明確支持跨行業(yè)并購、允許收購未盈利資產(chǎn)，這為并購重組市場提供了更大空間。同時，提高監(jiān)管包容度，簡化審核程序，也將為并購重組提供更多便利。二是傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型。在當前我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的大背景之下，部分傳統(tǒng)行業(yè)面臨主業(yè)增長陷入瓶頸的困境，在政策支持的情況下，不少公司也試圖通過并購切入高景氣賽道，其中半導體、AI等硬科技相關(guān)的賽道吸引力更強。

　　成交額再破3萬億元

　　中長期資金加速入市

　　8月25日，A股全市場成交額再次突破3萬億元，這一數(shù)字的首次出現(xiàn)是在2024年10月8日。

　　截至11月28日，突破3萬億元的交易日累計達到4天，日成交量連續(xù)91個交易日保持在1.5萬億元上方；A股成交額總額沖破376萬億元，市場交投情緒活躍，遠超2024年的255萬億元。

　　公募基金、外資等各類中長期資金加速入市，持續(xù)增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至9月底，我國公募基金資產(chǎn)凈值合計36.74萬億元。4月底以來，我國公募基金總規(guī)模已連續(xù)6個月刷新歷史紀錄，從33萬億元一路沖破36萬億元關(guān)口。

　　前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍向中新經(jīng)緯介紹，近期，權(quán)益基金銷售逐步回暖，募集規(guī)模10億、50億的“日光基”再現(xiàn)，場外資金進場意愿正在提升。

　　國家外匯管理局披露，2025年上半年外資凈增持境內(nèi)股票和基金101億美元，扭轉(zhuǎn)了過去兩年總體凈減持態(tài)勢。

　　“隨著中國經(jīng)濟發(fā)展以及資本市場規(guī)范發(fā)展制度化，中國的資本市場會進入慢牛、長牛的態(tài)勢?！贝笕A銀行(中國)有限公司環(huán)球金融部交易主管毛燕燕對中新經(jīng)緯表示，從宏觀角度來說，中國本幣資產(chǎn)穩(wěn)定、匯率穩(wěn)定，資產(chǎn)價格估值合理，持續(xù)對外開放，自然能吸引全球資本的目光。

　　在毛燕燕看來，中國工業(yè)制造能力強大，科技行業(yè)表現(xiàn)強勁，高端制造、國產(chǎn)創(chuàng)新藥、新能源車、AI技術(shù)的規(guī)?；l(fā)，都為中國資產(chǎn)增加了吸引力。

　　程強預(yù)計，“十五五”將形成多層次資金協(xié)同發(fā)力的格局。公募、險資、股權(quán)基金和創(chuàng)投基金等機構(gòu)資金規(guī)模持續(xù)擴大，以“募投管退”循環(huán)培育耐心資本，同時加大對外開放力度，吸引全球資金配置中國資產(chǎn)。

　　“4000點是行情的中繼，而不是行情的結(jié)束?！睏畹慢埍硎荆袌鲇型M一步向上拓展空間，給更多的投資者帶來財產(chǎn)性收入，有效拉動消費增長，推動經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇，形成良性循環(huán)。(中新經(jīng)緯APP)

（文章來源：中新經(jīng)緯）

(原標題：2025年終觀察｜4000點、3萬億……數(shù)看A股新變化)

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