中國銀河策略：12月中央政治局會議對投資的啟示

　　核心觀點(diǎn)

　　2026年經(jīng)濟(jì)目標(biāo):12月中央政治局會議強(qiáng)調(diào)堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)。繼4月中央政治局會議提出“統(tǒng)籌國內(nèi)經(jīng)濟(jì)工作和國際經(jīng)貿(mào)斗爭”的戰(zhàn)略部署后，12月會議再次強(qiáng)調(diào)這一點(diǎn)，體現(xiàn)出中央層面對當(dāng)前國內(nèi)外復(fù)雜形勢的深刻認(rèn)識和積極應(yīng)對。會議指出“持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需、優(yōu)化供給”，供需兩端發(fā)力，以需求牽引供給，又以供給創(chuàng)造需求，“做優(yōu)增量、盤活存量”，激發(fā)新的增長點(diǎn)并挖掘現(xiàn)有增長點(diǎn)，有助于全面提高資源配置效率?！笆逦濉睍r(shí)期是基本實(shí)現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化夯實(shí)基礎(chǔ)、全面發(fā)力的關(guān)鍵時(shí)期，明年作為“十五五”開局之年的重要性突出，會議強(qiáng)調(diào)推動經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長。

　　宏觀政策基調(diào):根據(jù)12月中央政治局會議，2026年總體政策基調(diào)延續(xù)了上一年的風(fēng)格，即要堅(jiān)持穩(wěn)中有進(jìn)，實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，增強(qiáng)政策的前瞻性、針對性。但不同之處是：（1）核心工作原則：從2025年的“穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)，守正創(chuàng)新、先立后破，系統(tǒng)集成、協(xié)同配合”改為2026年的“穩(wěn)中求進(jìn)、提質(zhì)增效”，更聚焦發(fā)展質(zhì)量提升和政策效果體現(xiàn)；（2）政策實(shí)施抓手：從2025年的“充實(shí)完善政策工具箱，打好政策‘組合拳’”改為2026年的“發(fā)揮存量政策和增量政策集成效應(yīng)”，強(qiáng)調(diào)存量政策與增量政策的協(xié)同，更注重政策的延續(xù)性和統(tǒng)籌性；（3）政策調(diào)控力度與方式：從2025年的“加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”改為2026年的“加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度”，強(qiáng)調(diào)政策調(diào)控的長效性，兼顧短期逆周期調(diào)節(jié)與長期跨周期調(diào)節(jié)；（4）政策效能目標(biāo)：從2025年的“提高宏觀調(diào)控的前瞻性、針對性、有效性”改為2026年的“增強(qiáng)政策前瞻性針對性協(xié)同性”，更加聚焦政策落地的實(shí)際效果。

　　產(chǎn)業(yè)政策部署:本次會議主要為明年的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃提出了清晰的路徑。首先，本次會議將堅(jiān)持內(nèi)需主導(dǎo)和創(chuàng)新驅(qū)動放到核心位置，利好大消費(fèi)板塊，人工智能（AI）全產(chǎn)業(yè)鏈、數(shù)字經(jīng)濟(jì)與信創(chuàng)等新質(zhì)生產(chǎn)力板塊。其次，強(qiáng)調(diào)改革、開放與協(xié)調(diào)發(fā)展，縱深推進(jìn)改革，增強(qiáng)高質(zhì)量發(fā)展動力活力，推動多領(lǐng)域合作，促進(jìn)城鄉(xiāng)融合和區(qū)域聯(lián)動，旨在優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與動力，利好國資央企，中資企業(yè)出海、一帶一路等主題板塊，大基建等相關(guān)板塊。最后，會議強(qiáng)調(diào)牢守底線、雙碳引領(lǐng)與民生保障，對應(yīng)堅(jiān)持“雙碳”引領(lǐng)、推動綠色轉(zhuǎn)型，努力為人民群眾多辦實(shí)事，積極穩(wěn)妥化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，利好綠色經(jīng)濟(jì)板塊，大健康、醫(yī)療器械、創(chuàng)新藥、養(yǎng)老、職業(yè)教育、人力資源等民生板塊，房地產(chǎn)、金融板塊。

　　對A股投資的啟示：12月中央政治局會議召開，為明年經(jīng)濟(jì)工作指明了初步方向，會議緊扣內(nèi)需主導(dǎo)、創(chuàng)新驅(qū)動、改革攻堅(jiān)、對外開放等重點(diǎn)領(lǐng)域，勾勒出產(chǎn)業(yè)部署的基本脈絡(luò)。一系列表態(tài)為A股市場提供穩(wěn)定預(yù)期和信心支撐。關(guān)注后續(xù)即將召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議，會議有望細(xì)化財(cái)政、貨幣、產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域的具體舉措，作出更為明確的政策指引，進(jìn)一步激活市場活力。在政策紅利與產(chǎn)業(yè)升級共振下，A股市場長期穩(wěn)健運(yùn)行基礎(chǔ)將進(jìn)一步夯實(shí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　國內(nèi)政策效果不確定的風(fēng)險(xiǎn)；地緣因素?cái)_動的風(fēng)險(xiǎn)；市場情緒不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)。

　　正文

　　一、12月中央政治局會議精神

　　（一）經(jīng)濟(jì)目標(biāo)與政策基調(diào)

　　12月8日，中共中央政治局召開會議，分析研究2026年經(jīng)濟(jì)工作，審議《中國共產(chǎn)黨領(lǐng)導(dǎo)全面依法治國工作條例》。

　　會議提出，從經(jīng)濟(jì)形勢上來看，2025年是中國式現(xiàn)代化進(jìn)程中具有重要意義的一年，以習(xí)近平同志為核心的黨中央團(tuán)結(jié)帶領(lǐng)全黨全國各族人民迎難而上、奮力拼搏，統(tǒng)籌國內(nèi)國際兩個(gè)大局，實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展主要目標(biāo)將順利實(shí)現(xiàn)。我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)，新質(zhì)生產(chǎn)力穩(wěn)步發(fā)展，改革開放邁出新步伐，重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)化解取得積極進(jìn)展，民生保障更加有力，社會大局保持穩(wěn)定。過去5年，我們有效應(yīng)對各種沖擊挑戰(zhàn)，我國經(jīng)濟(jì)、科技、國防等硬實(shí)力和文化、制度、外交等軟實(shí)力明顯提升，“十四五”即將圓滿收官，第二個(gè)百年奮斗目標(biāo)新征程實(shí)現(xiàn)良好開局。

　　經(jīng)濟(jì)工作目標(biāo)方面，12月會議強(qiáng)調(diào)堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)。繼4月中央政治局會議提出“統(tǒng)籌國內(nèi)經(jīng)濟(jì)工作和國際經(jīng)貿(mào)斗爭”的戰(zhàn)略部署后，12月會議再次強(qiáng)調(diào)這一點(diǎn)，體現(xiàn)出中央層面對當(dāng)前國內(nèi)外復(fù)雜形勢的深刻認(rèn)識和積極應(yīng)對。會議指出“持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需、優(yōu)化供給”，供需兩端發(fā)力，以需求牽引供給，又以供給創(chuàng)造需求，“做優(yōu)增量、盤活存量”，激發(fā)新的增長點(diǎn)并挖掘現(xiàn)有增長點(diǎn)，有助于全面提高資源配置效率。“十五五”時(shí)期是基本實(shí)現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化夯實(shí)基礎(chǔ)、全面發(fā)力的關(guān)鍵時(shí)期，明年作為“十五五”開局之年的重要性突出，會議強(qiáng)調(diào)推動經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長。

　　從政策基調(diào)來看，2026年要實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，增強(qiáng)政策前瞻性針對性協(xié)同性。2026年經(jīng)濟(jì)工作要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、提質(zhì)增效，繼續(xù)實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，發(fā)揮存量政策和增量政策集成效應(yīng)，加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度，切實(shí)提升宏觀經(jīng)濟(jì)治理效能。

　　根據(jù)12月中央政治局會議，2026年總體政策基調(diào)延續(xù)了上一年的風(fēng)格，即要堅(jiān)持穩(wěn)中有進(jìn)，實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，增強(qiáng)政策的前瞻性、針對性。但不同之處是：（1）核心工作原則：從2025年的“穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)，守正創(chuàng)新、先立后破，系統(tǒng)集成、協(xié)同配合”改為2026年的“穩(wěn)中求進(jìn)、提質(zhì)增效”，更聚焦發(fā)展質(zhì)量提升和政策效果體現(xiàn)；（2）政策實(shí)施抓手：從2025年的“充實(shí)完善政策工具箱，打好政策‘組合拳’”改為2026年的“發(fā)揮存量政策和增量政策集成效應(yīng)”，強(qiáng)調(diào)存量政策與增量政策的協(xié)同，更注重政策的延續(xù)性和統(tǒng)籌性；（3）政策調(diào)控力度與方式：從2025年的“加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”改為2026年的“加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度”，強(qiáng)調(diào)政策調(diào)控的長效性，兼顧短期逆周期調(diào)節(jié)與長期跨周期調(diào)節(jié)；（4）政策效能目標(biāo)：從2025年的“提高宏觀調(diào)控的前瞻性、針對性、有效性”改為2026年的“增強(qiáng)政策前瞻性針對性協(xié)同性”，更加聚焦政策落地的實(shí)際效果。

　?。ǘ┊a(chǎn)業(yè)政策部署

　　本次會議主要為明年的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃提出了清晰的路徑。首先，本次會議將堅(jiān)持內(nèi)需主導(dǎo)和創(chuàng)新驅(qū)動放到核心位置，利好大消費(fèi)（零售、食品飲料、社會服務(wù)）、新消費(fèi)、物流等板塊，人工智能（AI）全產(chǎn)業(yè)鏈、數(shù)字經(jīng)濟(jì)與信創(chuàng)、集成電路、工業(yè)母機(jī)、高端儀器與基礎(chǔ)軟件、先進(jìn)材料與生物制造等新質(zhì)生產(chǎn)力板塊。其次，強(qiáng)調(diào)改革、開放與協(xié)調(diào)發(fā)展，縱深推進(jìn)改革，增強(qiáng)高質(zhì)量發(fā)展動力活力，推動多領(lǐng)域合作，促進(jìn)城鄉(xiāng)融合和區(qū)域聯(lián)動，旨在優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與動力，利好電力、電信、能源、軍工、券商、銀行等國資央企，中資企業(yè)出海、一帶一路等主題板塊，大基建、建筑設(shè)計(jì)、市政設(shè)施、環(huán)保建材等相關(guān)板塊。最后，會議強(qiáng)調(diào)牢守底線、雙碳引領(lǐng)與民生保障，對應(yīng)堅(jiān)持“雙碳”引領(lǐng)、推動綠色轉(zhuǎn)型，努力為人民群眾多辦實(shí)事，積極穩(wěn)妥化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，利好新能源、電力設(shè)備、環(huán)保等綠色經(jīng)濟(jì)板塊，大健康、醫(yī)療器械、創(chuàng)新藥、養(yǎng)老、職業(yè)教育、人力資源等民生板塊，房地產(chǎn)、金融板塊。

　　二、對A股投資的啟示

　　12月中央政治局會議召開，為明年經(jīng)濟(jì)工作指明了初步方向，會議緊扣內(nèi)需主導(dǎo)、創(chuàng)新驅(qū)動、改革攻堅(jiān)、對外開放等重點(diǎn)領(lǐng)域，勾勒出產(chǎn)業(yè)部署的基本脈絡(luò)。其中，會議指出繼續(xù)實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度，強(qiáng)調(diào)政策協(xié)同性和集成效應(yīng)，為A股市場提供穩(wěn)定預(yù)期和信心支撐。關(guān)注后續(xù)即將召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議，會議有望細(xì)化財(cái)政、貨幣、產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域的具體舉措，作出更為明確的政策指引，進(jìn)一步激活市場活力。在政策紅利與產(chǎn)業(yè)升級共振下，A股市場長期穩(wěn)健運(yùn)行基礎(chǔ)將進(jìn)一步夯實(shí)。

　　配置方面，當(dāng)前正值關(guān)鍵的政策窗口期，隨著會議作出系統(tǒng)性部署，明年的結(jié)構(gòu)性主線將更加清晰，重點(diǎn)關(guān)注以下“兩條主線+兩條輔助線”：主線一，全球百年未遇之大變局加速演進(jìn)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)底層邏輯轉(zhuǎn)向新質(zhì)生產(chǎn)力，人工智能、具身智能、新能源、可控核聚變、量子科技、航空航天等“十五五”重點(diǎn)領(lǐng)域值得關(guān)注。主線二，反內(nèi)卷政策溫和推進(jìn)，供需結(jié)構(gòu)優(yōu)化疊加價(jià)格回升預(yù)期帶動下，制造業(yè)、資源板塊盈利修復(fù)路徑清晰。此外，內(nèi)需主導(dǎo)政策導(dǎo)向下消費(fèi)板塊迎來布局窗口，出海趨勢將帶動企業(yè)盈利空間進(jìn)一步打開。

　　三、風(fēng)險(xiǎn)提示

　　國內(nèi)政策效果不確定的風(fēng)險(xiǎn)；地緣因素?cái)_動的風(fēng)險(xiǎn)；市場情緒不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)。

（文章來源：銀河證券）

(責(zé)任編輯：18)