分析師組團“搬家”，投資者“靈魂拷問”

　　國投證券研究團隊人事變動頻繁。中證協(xié)信息顯示，國投證券汽車行業(yè)首席分析師徐慧雄率核心團隊集體跳槽至國金證券。

　　這不是國投證券研究所今年第一次遭遇分析師組團跳槽。今年3月，國投證券原固收首席分析師尹睿哲攜帶多名核心成員加盟國金證券。不久前，國投產(chǎn)業(yè)研究院原院長、國投證券原首席經(jīng)濟學家高善文也從公司離職。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，國投證券2025年上半年僅實現(xiàn)分倉傭金4187.89萬元，同比降幅達68.63%，同比降幅超出行業(yè)平均。12月4日，國投資本投資者關(guān)系活動記錄表顯示，有投資者詢問了國投資本，這些研究人才的離開，是否會對國投證券造成較大影響，甚至影響國投資本的業(yè)績。

投資者詢問是否影響業(yè)績

　　近日，中證協(xié)信息顯示，以徐慧雄為首的國投證券汽車行業(yè)分析師團隊已集體“轉(zhuǎn)會”至國金證券，這已是年內(nèi)第二支從國投證券加入國金的研究團隊。

　　中證協(xié)信息顯示，徐慧雄于2016年任職于國聯(lián)證券。2018年起，他分別在太平洋證券、開源證券、安信證券（現(xiàn)為國投證券）任職。他從國投證券離職注銷的時間為2025年11月26日，11月28日他的執(zhí)業(yè)機構(gòu)就變更為國金證券，幾乎實現(xiàn)了“無縫銜接”的跳槽。

　　徐慧雄團隊的離開并不是偶然事件。事實上，國金證券對國投證券研究力量的“接力式”吸納已成為行業(yè)關(guān)注的現(xiàn)象。

　　今年3月，國投證券原首席固定收益分析師尹睿哲已帶領(lǐng)其團隊成員入職國金證券，出任首席資產(chǎn)配置官、首席固定收益分析師。

　　中證協(xié)信息顯示，尹睿哲曾就職于國泰君安、招商證券、國投證券。2025年3月14日，他從國投證券離職注銷；3月21日，其執(zhí)業(yè)機構(gòu)登記信息就變更為國金證券。

　　此外，國投產(chǎn)業(yè)研究院原院長、國投證券原首席經(jīng)濟學家高善文近期已從公司離職，中證協(xié)網(wǎng)站目前已查詢不到高善文的相關(guān)信息。高善文深耕宏觀研究超過25年，被公認為是中國資本市場上頗具影響力的宏觀經(jīng)濟學家之一。

　　12月4日，國投資本投資者關(guān)系活動記錄表顯示，有投資者詢問，國投證券近期人事變化較大，首席經(jīng)濟學家和多個優(yōu)秀研究團隊的離開，是否對國投證券造成較大影響，進而影響國投資本的未來業(yè)績。

　　國投資本對此回復(fù)，國投證券首席經(jīng)濟學家和汽車行業(yè)研究團隊相關(guān)人員因個人原因離職，屬于正常的人員流動。國投證券正持續(xù)加大對研究業(yè)務(wù)的投入，不斷完善人才梯隊和平臺建設(shè)。國投資本對國投證券的長期發(fā)展充滿信心，其研究業(yè)務(wù)基礎(chǔ)穩(wěn)固，本次人事變動不會對國投證券及國投資本的持續(xù)經(jīng)營和整體戰(zhàn)略構(gòu)成實質(zhì)性影響。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，自2022年起，國投證券的分倉傭金收入呈持續(xù)下滑趨勢。2021年，國投證券分倉傭金收入達4.48億元，同比增長40.65%。2022年至2024年，該項業(yè)務(wù)收入分別為3.71億元、3.48億元、1.96億元。2025年上半年國投證券該項業(yè)務(wù)僅實現(xiàn)4187.89萬元，同比驟降68.63%。

　　2025年上半年，券商分倉傭金收入為44.58億元，同比下滑34%。由此可見，2025年上半年國投證券分倉傭金收入下滑幅度超出行業(yè)平均。

國金證券“接連挖角”

研究骨干不斷加盟

　　國金證券在一年內(nèi)連續(xù)從國投證券“挖角”多位分析師及團隊，引發(fā)市場關(guān)注。

　　實際上，這只是國金證券年內(nèi)研究業(yè)務(wù)持續(xù)“擴軍”的一個縮影。今年以來，國金證券已吸引了包括宏觀、策略、固收、醫(yī)藥等多個領(lǐng)域的多位知名分析師加盟。

　　除上述團隊外，原民生證券海外首席分析師易永堅于2月入職國金證券，擔任海外及傳媒互聯(lián)網(wǎng)首席分析師；天風證券原宏觀首席分析師宋雪濤于3月加盟，擔任首席經(jīng)濟學家、研究所常務(wù)副所長；原民生證券策略首席分析師牟一凌、國泰海通原醫(yī)藥首席分析師甘壇煥則于6月同期加盟。

　　在近期一次校園宣講中，去年加盟國金證券任股票銷售交易部總經(jīng)理的馮誠表示，研究所自2021年進入了“3.0發(fā)展期”，發(fā)生了許多積極變化?！叭绻蠹谊P(guān)注賣方研究行業(yè)，會看到國金研究頻頻見諸報端?！彼f，“與公司身處第一梯隊的投行業(yè)務(wù)相比，國金研究業(yè)務(wù)應(yīng)該是在奔赴第一梯隊的路上。”

　　隨著眾多分析師“轉(zhuǎn)會”而來，國金證券研究的團隊規(guī)模與架構(gòu)已今非昔比。Choice數(shù)據(jù)顯示，公司分析師人數(shù)已從2021年底的85人擴充至目前的160人以上，2025年半年報亦顯示研究覆蓋行業(yè)達35個。截至12月5日，近一年來，國金證券研究所累計發(fā)布研究報告2275份，較去年同期有所增加，覆蓋上市公司接近500家。

　　人才的集結(jié)與架構(gòu)的完善，其最終目標在于提升研究服務(wù)能力與市場影響力。國金證券2025年半年報顯示，公司上半年組織各類路演及電話會議已超過1.8萬場。不過，從分倉傭金收入來看，將研究實力轉(zhuǎn)化為穩(wěn)定的市場占有率仍需時間。數(shù)據(jù)顯示，公司2025年上半年分倉傭金收入為1.06億元，同比下滑16.44%。

　　當被問及研究團隊建設(shè)的后續(xù)規(guī)劃，國金證券相關(guān)負責人向記者回應(yīng)稱，目前研究所許多工作仍處于“待更新”狀態(tài)，不便透露更多信息。

（文章來源：上海證券報）

(原標題：分析師組團“搬家”，投資者“靈魂拷問”)

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