高倉位！私募“迎戰(zhàn)”年末行情 策略偏向均衡與“高低切”

　　【導(dǎo)讀】私募高倉位迎年末行情，策略偏向均衡與“高低切”

　　A股已進(jìn)入今年最后一個(gè)月的收官交易期，近期A股市場(chǎng)的震蕩調(diào)整并未引發(fā)私募擔(dān)憂，不少私募仍保持高倉位水平。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年11月21日，股票私募倉位達(dá)82.97%，較前一周上升1.84個(gè)百分點(diǎn)，再次刷新年內(nèi)新高，同時(shí)創(chuàng)下近185周新高。

　　從操作策略看，均衡布局與“高低切”成為私募調(diào)倉的關(guān)鍵詞。展望2026年，受訪私募普遍將企業(yè)盈利的邊際改善視為市場(chǎng)核心驅(qū)動(dòng)力，認(rèn)為A股“慢牛”基礎(chǔ)仍在，市場(chǎng)風(fēng)格有望轉(zhuǎn)向價(jià)值與成長(zhǎng)更為均衡的格局。

　　私募保持高倉位運(yùn)行

　　私募排排網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，截至2025年11月21日，股票私募倉位達(dá)82.97%，較前一周上升1.84個(gè)百分點(diǎn)，不僅刷新年內(nèi)高點(diǎn)，更是創(chuàng)下近185周的新高。

　　倉位分布進(jìn)一步顯現(xiàn)了私募的進(jìn)攻姿態(tài)。滿倉私募占比已攀升至68.99%；而中等倉位、低倉及空倉私募比例均有明顯下降，分別為18.56%、8.56%和3.89%。這一結(jié)構(gòu)變化顯示，更多股票私募機(jī)構(gòu)正傾向于繼續(xù)加倉，進(jìn)一步強(qiáng)化了對(duì)后市看好的共識(shí)。

　　“我們對(duì)市場(chǎng)仍然持積極態(tài)度，總體保持了較高的倉位水平?！敝仃柾顿Y合伙人寇志偉表示，盡管近期長(zhǎng)債利率再次回升，但以余額寶為代表的短期無風(fēng)險(xiǎn)利率持續(xù)下行至1%左右，“資產(chǎn)荒”現(xiàn)象日益突顯。保險(xiǎn)資金和高凈值人群對(duì)權(quán)益市場(chǎng)的配置力度持續(xù)加大，這是市場(chǎng)在中期維度保持強(qiáng)勢(shì)的重要支撐。

　　星石投資也維持了較高倉位，核心邏輯在于對(duì)投資機(jī)會(huì)的樂觀預(yù)期。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，隨著企業(yè)盈利邊際回升，基本面因素對(duì)股市的驅(qū)動(dòng)會(huì)逐步增強(qiáng)，也會(huì)為后續(xù)市場(chǎng)打開進(jìn)一步上行空間，尤其是那些處于低位、業(yè)績(jī)有望持續(xù)提升但資金分歧相對(duì)較大的領(lǐng)域。

　　面對(duì)近一段時(shí)間的市場(chǎng)調(diào)整，相聚資本表示，在市場(chǎng)預(yù)期內(nèi)的調(diào)整并非壞事，調(diào)整使得未來回報(bào)預(yù)期更為合理，操作也更從容。目前雖缺乏明確的趨勢(shì)性向上催化劑，但導(dǎo)致市場(chǎng)極度悲觀的因素同樣有限，指數(shù)大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)較低。

　　均衡布局與“高低切”成關(guān)鍵詞

　　面對(duì)年末行情，私募機(jī)構(gòu)的調(diào)倉動(dòng)向顯現(xiàn)出鮮明的均衡特征與“高低切”思路。

　　星石投資表示，年末策略不會(huì)押注單一賽道，而是保持相對(duì)均衡，主要聚焦兩類機(jī)會(huì)：一是高景氣趨勢(shì)產(chǎn)業(yè)，二是供需關(guān)系改善的行業(yè)。公司強(qiáng)調(diào)以基本面研究和估值業(yè)績(jī)匹配度為核心，進(jìn)行個(gè)股精選，以平衡年度收益與控制回撤。此外，對(duì)于那些中期基本面驅(qū)動(dòng)不變、受情緒影響下跌的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的保持關(guān)注，并盡量規(guī)避估值脫離基本面的題材炒作股。

　　重陽投資則明確進(jìn)行了“高低切”的換倉操作?？苤緜ブ赋?，泛科技類成長(zhǎng)性板塊今年已經(jīng)錄得較大漲幅，盡管人工智能（AI）產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)未盡，但部分股票的交易結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)收益比吸引力下降。目前會(huì)在前期滯漲板塊中尋找一些兼具股息和長(zhǎng)期成長(zhǎng)性的個(gè)股。

　　“這類股票肯定因?yàn)楦鞣N原因面臨短期的逆風(fēng)，但市場(chǎng)對(duì)這些負(fù)面因素已經(jīng)進(jìn)行了非常充分的定價(jià)。如果出現(xiàn)一些積極因素，這類公司股價(jià)的爆發(fā)力可能會(huì)非常強(qiáng)。”他說。

　　相聚資本的投資組合構(gòu)建體現(xiàn)了“攻守兼?zhèn)洹钡乃悸?。其?dāng)前持倉大致分為兩類：一類是處于周期與估值底部、具備內(nèi)生增長(zhǎng)能力的資產(chǎn)，虧錢概率低且中期潛在回報(bào)可觀；另一類是AI、有色、新能源等市場(chǎng)熱度較高的趨勢(shì)性資產(chǎn)，對(duì)其保持一定倉位并緊密跟蹤產(chǎn)業(yè)進(jìn)展。相聚資本強(qiáng)調(diào)，公司的投資基于絕對(duì)回報(bào)目標(biāo)，會(huì)在穩(wěn)健類資產(chǎn)與趨勢(shì)機(jī)會(huì)間做好平衡與動(dòng)態(tài)調(diào)整。

　　對(duì)明年A股市場(chǎng)持樂觀態(tài)度

　　展望2026年，多家私募對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)與A股市場(chǎng)持樂觀態(tài)度，企業(yè)盈利改善被普遍視為核心驅(qū)動(dòng)力。

　　星石投資預(yù)計(jì)，明年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)延續(xù)修復(fù)、企業(yè)盈利逐步爬坡是大概率事件；海外上半年流動(dòng)性保持寬松是基準(zhǔn)預(yù)期。A股市場(chǎng)“慢?！壁厔?shì)有望延續(xù)，盈利與估值可能形成共振。企業(yè)盈利方面，高景氣科技領(lǐng)域和供需格局改善的傳統(tǒng)行業(yè)均有望進(jìn)入業(yè)績(jī)釋放期，盈利兌現(xiàn)將進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)表現(xiàn)。

　　在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)上，星石投資看好AI、創(chuàng)新藥、機(jī)械設(shè)備、軍工等高景氣產(chǎn)業(yè)，以及交通運(yùn)輸、可選消費(fèi)、房地產(chǎn)等供需關(guān)系改善的行業(yè)。

　　和諧匯一執(zhí)行董事、總量組研究員趙辰表示，與今年聚焦于科技主線相比，明年會(huì)更關(guān)注基本面改善的狀況，以化工為代表的順周期有望迎來投資機(jī)會(huì)，市場(chǎng)風(fēng)格也將轉(zhuǎn)向均衡，價(jià)值與成長(zhǎng)交相輝映。

　　趙辰認(rèn)為，明年上半年有色金屬仍有沖頂行情，節(jié)奏上短期看好銅，中期關(guān)注黃金與碳酸鋰；下半年則看好化工行業(yè)。邏輯在于銅的供給緊張格局明確，易于形成共識(shí)，將充當(dāng)資源板塊的“破風(fēng)手”，率先領(lǐng)漲；碳酸鋰則是這幾年周期中難得一見的具備強(qiáng)需求邏輯的品種，重量級(jí)要高于銅、鋁等走供給邏輯的工業(yè)金屬。

　　針對(duì)市場(chǎng)擔(dān)憂的科技股擁擠度問題，世誠投資表示，泛AI板塊內(nèi)部的擁擠也是結(jié)構(gòu)性的。公司在策略上不過度規(guī)避績(jī)優(yōu)標(biāo)的，但對(duì)邊際變化更加謹(jǐn)慎，同時(shí)在相對(duì)不擁擠的領(lǐng)域?qū)ふ?span id="stock_0.300832">新產(chǎn)業(yè)變化。

　　此外，對(duì)于市場(chǎng)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，受訪私募普遍提及全球流動(dòng)性預(yù)期變化、高估值板塊泡沫化以及海外通脹失控等問題，其中，油價(jià)波動(dòng)和美國貨幣政策節(jié)奏是需要密切跟蹤的關(guān)鍵因素。

（文章來源：中國基金報(bào)）

(原標(biāo)題：高倉位！私募“迎戰(zhàn)”年末行情)

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