債市情緒脆弱超長端領跌，資金寬松下謹慎布局|機構要評

　　一創(chuàng)固收：債市午后反彈無果，收益率上行趨勢不止

　　今天債市情緒仍未企穩(wěn)，國債期貨低開低走，曲線繼續(xù)熊陡。盡管午后期貨一度想反彈，但最終還是回落，收盤位置接近日內(nèi)低點。

　　現(xiàn)券方面，10年期國債活躍券250016收益率上行2.25BP至1.86%，30年國債活躍券25特6收益率上行4.1BP至2.2775%，10年期國開活躍券250215收益率上行3.5BP至1.951%。

　　公開市場操作方面，12月4日，央行公開市場7天OMO投放1808億元，到期2564億元，凈回籠1756億元。今天央行繼續(xù)凈回籠，資金與之前相比變化不大，全天維持均衡。

　　浙商銀行FICC：債基政策擾動下，超長債或迎“最后一跌”

　　今日早盤消化國債買賣公告后，市場出現(xiàn)了一些嘗試買入的力量。但市場回暖僅僅只持續(xù)了不足半天，臨近中午開始市場加速調(diào)整，尤其是下午傳出關于債基相關的政策消息后市場調(diào)整進一步加速，調(diào)整的重點在超長債和部分長期限老券上。債市仍然呈現(xiàn)機構行為主導行情，周二央行公布500億元國債買入后，一度被市場理解為偏利空消息。

　　僅看超長債表現(xiàn)，11月中下旬以來的下跌基本上是年內(nèi)最為順暢的一波下跌。最近12個交易日只有1個交易日有像樣的回暖，其余時間基本延續(xù)順暢的調(diào)整。核心原因還是年底銀行機構增配意愿不強，長期限債券只能在交易盤來回流轉，一旦遇到突發(fā)利空，行情容易呈現(xiàn)比較流暢的殺跌特征。

　　從11月中下旬開始，有關債基投資政策的消息層出不窮。市場反應從最初的將信將疑，演變?yōu)槟壳暗挠龅较⒕暈槔盏姆磻?，這種特征也許意味著年內(nèi)債市的“最后一跌”到來。但“最后一跌”的空間和時間往往難以預測，只能根據(jù)市場盤面情況和機構配置意愿判斷時候出現(xiàn)拐點。

　　中證估值：期債偏弱，成交放量

　　今日交易所債券成交規(guī)模較昨日增加88億元至1658億元，其中地方政府債成交規(guī)模增加78億元至96億元。國債期貨有漲有跌。10年期主力合約跌0.35%至107.670，5年期主力合約跌0.24%至105.595，2年期主力合約跌0.05%至102.368。

　　銀行間市場資金價格上下不一，隔夜回購加權利率較前日上行0BP至1.30%，7天回購加權利率較前日下行0BP至1.44%。交易所市場隔夜回購全日加權利率為1.27%。

　　公開市場方面，央行公告，今日開展1808億元7天逆回購操作，利率與前次持平于1.40%，今日有3564億元7天逆回購到期，今日公開市場凈回籠為1756億元。

　　江蘇銀行FICC：情緒脆弱曲線整體上行，建議逢低布局

　　今日債市情緒脆弱，整體上行2至3BP，國債整體表現(xiàn)仍好于政金債，2Y以內(nèi)國債較為穩(wěn)定，30年上行幅度最大。截至17:15，活躍國債2年較前一日收盤下行1BP，3年下行0.25BP至1.355%，5Y上行2BP至1.585%， 10Y上行2.7BP至1.86%，30Y活躍國債上行3.8BP至2.274%。

　　贖回新規(guī)未落地前，30年和政金債情緒較脆弱。資金寬松，在沒有意料外沖擊下，債市短期內(nèi)維持震蕩格局，不建議追漲殺跌。目前接近區(qū)間高位，可在情緒脆弱時逐步建倉，配置5至7年國債，10年以上活躍券擇機快進快出。臨近年末，在資金寬松、一級發(fā)行減量和配置盤發(fā)力下，后續(xù)或開啟下行。關注12月中上旬將召開的中央政治局會議和經(jīng)濟工作會議，預計仍將以“穩(wěn)中求進”為總基調(diào)。

（文章來源：財聯(lián)社）

(原標題：債市情緒脆弱超長端領跌，資金寬松下謹慎布局|機構要評)

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