固收類(lèi)產(chǎn)品四日累計(jì)跌超7.4%！“穩(wěn)穩(wěn)的幸?！庇鎏魬?zhàn)

　　11月27日至12月2日，華宸未來(lái)穩(wěn)健添利債券基金連續(xù)四個(gè)交易日累計(jì)跌超7.4%，給有“穩(wěn)穩(wěn)的幸?！敝Q(chēng)的固收類(lèi)產(chǎn)品帶來(lái)沖擊。

　　華宸未來(lái)基金客服人員回應(yīng)稱(chēng)，該基金持有的個(gè)別債券受市場(chǎng)環(huán)境影響，發(fā)生了較大幅度的調(diào)整，是導(dǎo)致基金凈值顯著下跌的主要原因之一。此外，最近幾個(gè)交易日，該基金連續(xù)出現(xiàn)大額贖回，進(jìn)一步加劇基金凈值波動(dòng)，此類(lèi)負(fù)面影響需要一定時(shí)間逐步消化。

　　結(jié)合過(guò)往情況來(lái)看，類(lèi)似事件普遍發(fā)生在中小基金公司旗下固收類(lèi)產(chǎn)品中。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這或許暴露出中小基金公司在投資策略與產(chǎn)品戰(zhàn)略上的矛盾，投資者在選擇固收產(chǎn)品時(shí)需要綜合考量基金管理人能力、產(chǎn)品中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)可持續(xù)性、自身風(fēng)險(xiǎn)收益特征、產(chǎn)品費(fèi)率等多方因素。

　　持倉(cāng)資產(chǎn)出現(xiàn)大幅回調(diào)

　　近期，低收益、低風(fēng)險(xiǎn)特征的債券基金再度出現(xiàn)基金凈值短期大幅下跌的情況。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，11月27日至12月2日，一級(jí)債基華宸未來(lái)穩(wěn)健添利連續(xù)四個(gè)交易日基金凈值顯著下跌。尤其是11月28日，該基金A份額單位凈值跌超3.5%，11月27日、12月1日單日跌幅均在1%以上，該基金連續(xù)三個(gè)交易日成為全市場(chǎng)跌幅最大的債券基金。

　　11月27日至12月2日，華宸未來(lái)穩(wěn)健添利A份額累計(jì)跌超7.4%，基金單位凈值已回落至2023年三季度水平，抹平近兩年多來(lái)的累計(jì)收益。從12月3日最新基金凈值表現(xiàn)看，下跌趨勢(shì)或已暫緩。

　　圖片來(lái)源：Wind

　　針對(duì)此次下跌，中國(guó)證券報(bào)記者以投資者身份撥打華宸未來(lái)基金客服電話(huà)?？头藛T回應(yīng)稱(chēng)，上周開(kāi)始，華宸未來(lái)穩(wěn)健添利的基金凈值出現(xiàn)比較明顯的回撤，從固收投資團(tuán)隊(duì)反饋的信息來(lái)看，該基金持有的個(gè)別債券受市場(chǎng)環(huán)境影響，發(fā)生較大幅度調(diào)整，是導(dǎo)致基金凈值顯著下跌的主要原因之一。

　　此外，客服人員表示，目前公司固收投資團(tuán)隊(duì)已積極采取應(yīng)對(duì)措施，優(yōu)化該基金的投資組合持倉(cāng)。最近幾個(gè)交易日以來(lái)，該基金連續(xù)出現(xiàn)大額贖回，短期內(nèi)贖回量突然放量，進(jìn)一步加劇基金凈值波動(dòng)，此類(lèi)負(fù)面影響需要一定時(shí)間逐步消化。該產(chǎn)品仍在正常運(yùn)作中，如果后續(xù)有需要披露的事項(xiàng)，公司網(wǎng)站會(huì)披露相關(guān)公告。

　　華宸未來(lái)穩(wěn)健添利成立于2013年8月，為目前華宸未來(lái)基金旗下僅有的兩只公募基金產(chǎn)品之一，截至三季度末最新規(guī)模為1.89億元。2025年基金三季報(bào)顯示，截至三季度末，該基金的主要持倉(cāng)為債券資產(chǎn)，前五大重倉(cāng)債券均為期限一年或兩年的國(guó)債。

　　中小機(jī)構(gòu)容易“中招”

　　受市場(chǎng)調(diào)整等因素影響，債券基金凈值大幅下跌的情況此前也曾發(fā)生。

　　2022年四季度，富榮中短債A份額基金單位凈值曾單日跌超12%，直線(xiàn)回落至1元水位線(xiàn)以下，至今仍處于修復(fù)過(guò)程中，未回到此前的凈值水平。

　　富榮中短債2022年四季報(bào)顯示，當(dāng)時(shí)信用債受到流動(dòng)性擠壓出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，信用利差在四季度快速走闊，曲線(xiàn)整體上移，該基金四季度受贖回影響減持了較多信用債。

　　為何中小基金公司在管理此類(lèi)穩(wěn)健型產(chǎn)品時(shí)更容易出現(xiàn)問(wèn)題？晨星（中國(guó)）基金研究中心助理分析師王方琳在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，相較于大型基金公司，中小基金公司的投研團(tuán)隊(duì)規(guī)模偏小，難以實(shí)現(xiàn)全行業(yè)、全信用等級(jí)的覆蓋，在信用債發(fā)行主體的研究深度和廣度上也有所欠缺。此外，中小基金公司在風(fēng)控系統(tǒng)的搭建和維護(hù)方面的完善程度也不及大型基金公司，對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)、個(gè)券風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警與應(yīng)對(duì)可能會(huì)相對(duì)滯后。中小基金公司的基金規(guī)模普遍偏小，流動(dòng)性?xún)?chǔ)備薄弱，一旦遭遇投資者集中贖回，基金經(jīng)理不得不低價(jià)拋售債券來(lái)應(yīng)對(duì)流動(dòng)性壓力。若規(guī)模持續(xù)低于5000萬(wàn)元的清盤(pán)紅線(xiàn)，還會(huì)觸發(fā)合同終止，直接損害投資者利益。

　　在天相投顧基金評(píng)價(jià)中心看來(lái)，此類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)事件或暴露出中小基金公司在投資策略與產(chǎn)品戰(zhàn)略上的矛盾。由于中小基金公司存在相對(duì)資源短缺的問(wèn)題，這就導(dǎo)致中小基金公司如果想“突圍”，可能需要采取更加“激進(jìn)”的投資策略，比如信用進(jìn)一步下沉、持倉(cāng)更加集中等。另外，由于產(chǎn)品規(guī)模相對(duì)小，一旦出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)可能導(dǎo)致集中贖回，迅速提升產(chǎn)品的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，這或是中小基金公司在資源、品牌認(rèn)可度以及風(fēng)控上有所欠缺的體現(xiàn)。

　　綜合考量多方因素選擇產(chǎn)品

　　近期，社交平臺(tái)出現(xiàn)不少個(gè)人投資者的反饋，受華宸未來(lái)穩(wěn)健添利大幅下挫影響，其投資收益明顯受損。2025年半年報(bào)顯示，該基金的持有人幾乎全部為個(gè)人投資者，A份額和C份額合計(jì)持有人戶(hù)數(shù)超1.1萬(wàn)戶(hù)。

　　值得注意的是，該基金大跌后，還有用戶(hù)在社交平臺(tái)發(fā)帖詢(xún)問(wèn)能否“抄底”。華宸未來(lái)基金客服人員表示，“抄底”操作更常見(jiàn)于權(quán)益類(lèi)基金，債券基金屬于固定收益類(lèi)產(chǎn)品，投資收益本質(zhì)上來(lái)自時(shí)間給予的饋贈(zèng)，所以可能無(wú)法用短炒的思維去應(yīng)對(duì)。

　　目前境內(nèi)市場(chǎng)已有超3000只債券基金產(chǎn)品，投資者如何從中選擇合適的產(chǎn)品？王方琳建議，一方面，應(yīng)優(yōu)先選擇管理規(guī)模大、投研體系成熟、風(fēng)控體系完善的頭部基金公司，以及具有豐富投資經(jīng)驗(yàn)、歷經(jīng)完整市場(chǎng)周期、管理業(yè)績(jī)穩(wěn)定的基金經(jīng)理，投資者可以通過(guò)定期報(bào)告核查投資團(tuán)隊(duì)的任職穩(wěn)定性，規(guī)避頻繁更換基金經(jīng)理的產(chǎn)品。

　　另一方面，投資者需關(guān)注基金產(chǎn)品中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的可持續(xù)性，同時(shí)參考最大回撤、波動(dòng)率等風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)來(lái)輔助判斷，不被短期高收益迷惑，根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好，匹配產(chǎn)品類(lèi)型。在其它條件相同的情況下，投資者應(yīng)優(yōu)選低費(fèi)率的產(chǎn)品，以減少費(fèi)率對(duì)收益的侵蝕。同時(shí)，建立長(zhǎng)期投資思維，避免因短期市場(chǎng)波動(dòng)頻繁交易，導(dǎo)致收益損耗與成本增加。

（文章來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）

(原標(biāo)題：四日累計(jì)跌超7.4%！“穩(wěn)穩(wěn)的幸?！庇鎏魬?zhàn))

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