黃金多空分歧加劇

　　盡管COMEX黃金價(jià)格再次回到4200美元/盎司上方，金價(jià)的多空分歧卻愈發(fā)顯著。

　　Choice數(shù)據(jù)顯示，今年11月，黃金ETF的成交額超過2030億元，盡管低于今年10月行情巨震時(shí)的數(shù)據(jù)，但也處于今年以來的相對(duì)高位。多空資金的博弈程度，正隨著金價(jià)波動(dòng)的加劇而進(jìn)一步提升。

　　賣出還是持有？正成為當(dāng)前投資者面臨的核心抉擇。一種是遵循部分看空者“賣在人聲鼎沸時(shí)”的逆向操作邏輯，趁當(dāng)前熱度兌現(xiàn)收益；另一種則是采納部分機(jī)構(gòu)持有的“短期謹(jǐn)慎、長期看好”的均衡觀點(diǎn)，選擇更長期的投資。

　　空方：從歷史看黃金并非只漲不跌

　　對(duì)于部分投資者來說，近些年快速上漲的黃金價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)了一些令人質(zhì)疑的變化。尤其是從歷史來看，黃金并非只漲不跌。

　　近期，半夏投資李蓓借鑒中金公司的模型與觀點(diǎn)表示，全球央行對(duì)于黃金的購買或出售是最主要的解釋變量。從這個(gè)模型可以發(fā)現(xiàn)，與長期因子所決定的擬合金價(jià)相比，當(dāng)前的實(shí)際金價(jià)明顯高估，兩者的殘差值達(dá)到了歷史最高值。

　　李蓓表示，從1980年前后到2000年前后，實(shí)際金價(jià)經(jīng)歷了一輪20年的長期熊市，因?yàn)槿蚨鄧胄谐掷m(xù)拋售黃金。不久前，在本輪黃金上行的過程中，已有央行選擇賣出黃金——此前是菲律賓央行，近期則是俄羅斯央行。

　　“我認(rèn)為這是一個(gè)重要的標(biāo)志性信號(hào)。因此，我賣掉了我自己持有的黃金。”李蓓說。

　　此前，經(jīng)濟(jì)學(xué)家付鵬也曾表示，當(dāng)前市場對(duì)黃金的共識(shí)，是對(duì)極端情況的一種表達(dá)，這背后反映了全球?qū)χ卮鬂撛陲L(fēng)險(xiǎn)的普遍擔(dān)憂。他表示，當(dāng)前中國央行和民間資金持續(xù)購入黃金、同時(shí)減持美債的行為，可以視作一種對(duì)傳統(tǒng)美元信用體系的“不信任投票”。這意味著“舊秩序”正在松動(dòng)，新的秩序重構(gòu)已經(jīng)開啟。這個(gè)新的共識(shí)到底是什么？他覺得有待觀察。

　　Choice數(shù)據(jù)顯示，今年以來，截至11月末，COMEX黃金的漲幅已經(jīng)超過60%。今年以來，黃金資產(chǎn)漲幅有目共睹，但隨著金價(jià)的上行，波動(dòng)也愈發(fā)劇烈。近期，一些黃金“空頭”的喊話，進(jìn)一步加大了投資者的擔(dān)憂。

　　“黃金‘空頭’的大膽發(fā)言，在我看來是做到了‘賣在人聲鼎沸時(shí)’。在我30多歲的時(shí)候，也曾隨大溜買了黃金，但被套很多年才回本。也許現(xiàn)在我過于謹(jǐn)慎了，可我不想再承受可能的金價(jià)‘泡沫’破裂?！睖弦晃焕匣駥?duì)上證報(bào)記者說，她近期已經(jīng)賣出了黃金資產(chǎn)。

　　多方：短期謹(jǐn)慎長期上行趨勢未變

　　對(duì)于黃金“多頭”而言，盡管短期需要謹(jǐn)慎防范金價(jià)可能的波動(dòng)，但長期邏輯并未打破。

　　Choice數(shù)據(jù)顯示，今年11月，多方資金相對(duì)占優(yōu)，黃金ETF的凈申購份額超過20億份。其中，華安黃金易ETF被凈申購7.7億份，永贏中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票ETF被凈申購3.8億份，資金流入較為顯著。

　　對(duì)于菲律賓央行和俄羅斯央行賣出黃金的行為，“多頭”也有不同的看法?！岸鄶?shù)國家在這幾年買的黃金，被看成不可動(dòng)用的戰(zhàn)略儲(chǔ)備。然而，菲律賓將黃金視作交易工具，而俄羅斯出售儲(chǔ)備的實(shí)物黃金，則是為了彌補(bǔ)國家預(yù)算所需的資金。”滬上一位資深投資人士對(duì)上證報(bào)記者分析道。

　　該人士認(rèn)為，黃金在當(dāng)前錯(cuò)綜復(fù)雜的國際局勢里，吸引力日益增長?，F(xiàn)在持有的黃金頭寸還可以繼續(xù)持有，但不要追高，就用現(xiàn)有的頭寸跟各國央行的“超級(jí)資金”站在一起。他認(rèn)為，黃金與白銀不同，白銀投資可被視作交易型機(jī)會(huì)，即可以交易白銀但不會(huì)“長情”持有，在有一些收益之后會(huì)“下車”，而投資黃金的邏輯是大不相同的。

　　且慢投顧人士對(duì)上證報(bào)記者道：“可以明顯感受到，金價(jià)整體還處于易漲難跌的牛市中，長期邏輯未變，短期擇時(shí)高拋低吸的難度較大。這也是為什么我們之前判斷黃金短期有風(fēng)險(xiǎn)，但中長期依然中高配黃金的原因?？傮w而言，目前我們對(duì)黃金的長期觀點(diǎn)沒有改變，對(duì)于短期波動(dòng)忽略就好?！?/p>

　　多家基金公司也表示了對(duì)黃金中長期趨勢的看好。國泰基金對(duì)上證報(bào)記者分析道，地緣政治方面，地緣風(fēng)險(xiǎn)攀升利好黃金避險(xiǎn)屬性。

　　華安基金則分析稱，當(dāng)下美聯(lián)儲(chǔ)仍處于降息大周期，且特朗普可能在圣誕節(jié)前公布新任美聯(lián)儲(chǔ)主席人選，若鴿派主席當(dāng)選，美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏或更加激進(jìn)，有望利好黃金。在寬貨幣之外，美國還處于寬財(cái)政階段，美債償本付息壓力下的信用風(fēng)險(xiǎn)延續(xù)，全球央行持續(xù)購買黃金以分散外匯儲(chǔ)備。在美國貨幣及財(cái)政雙寬松的趨勢下，華安基金仍看好黃金的中長期配置價(jià)值。

（文章來源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：黃金多空分歧加劇)

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