從巴西到泰國……公募拓展全球朋友圈！國際化邁向第4階段

　　從巴西到德國再到泰國，從跨境ETF到創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)出海，從基金公司到基金業(yè)協(xié)會再到交易所，剛過去的11月里中國基金業(yè)頻頻走出去，積極拓展全球朋友圈。

　　從2006年至今，公募國際化20年間走過三個發(fā)展階段，通過海外子公司、QDII、互認基金、跨境ETF等創(chuàng)新載體，逐步形成了當前格局：政策驅(qū)動明顯、產(chǎn)品日趨多元、資金雙向循環(huán)。業(yè)內(nèi)人士在接受券商中國記者采訪時表示，進入第四階段的公募國際化，有望逐步覆蓋全球主要市場，提升多幣種、跨時區(qū)運營能力，推出更多掛鉤中國特色資產(chǎn)的產(chǎn)品。在這過程中，防范風險仍是需要面對的重要課題。

　　多層次多維度拓展全球朋友圈

　　11月，基金業(yè)的對外交往是多層次的，既有產(chǎn)品投資層面，也有論壇調(diào)研以及框架協(xié)議等層面。

　　11月下旬，以景順長城創(chuàng)業(yè)板50ETF為底層資產(chǎn)的存托憑證（創(chuàng)業(yè)板50ETF-DR）在泰國證券交易所上市。該產(chǎn)品是泰國首只掛鉤創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)的上市產(chǎn)品，也是泰國首只掛鉤中國內(nèi)地上市ETF的存托憑證。11月中旬，首批兩只巴西ETF在國內(nèi)上市交易，此舉與5月兩只由中國基金公司參與的ETF在巴西交易所上市交易相呼應(yīng)，實現(xiàn)了ETF下的中巴兩國資金“走出去引進來”。

　　機構(gòu)與監(jiān)管層面對外交往方面，11月中旬中國證券投資基金業(yè)協(xié)會（下稱“中基協(xié)”）與德國聯(lián)邦投資與資管協(xié)會（BVI）在法蘭克福簽署合作諒解備忘錄。該備忘錄寫入第四次中德高級別財金對話聯(lián)合聲明。同時，中基協(xié)應(yīng)邀出席由BVI和中國銀行聯(lián)合主辦的“資本聯(lián)通——金融投資的新絲綢之路”中歐金融峰會。近200名來自中國和歐洲資產(chǎn)管理行業(yè)、銀行、交易所和相關(guān)監(jiān)管部門代表參會。

　　11月上旬，“亞金協(xié)·曼谷金融高峰論壇”在泰國曼谷舉行。在“跨境金融合作創(chuàng)新與區(qū)域共同發(fā)展”專題環(huán)節(jié)，中基協(xié)黨委委員、副會長高天紅應(yīng)邀發(fā)表演講，分享中國公私募基金業(yè)政策動態(tài)，闡述中國資管業(yè)在對外開放與市場互聯(lián)互通方面取得的顯著成效。同在11月上旬，易方達基金奔赴巴西參與2025年全球負責任投資大會，與巴西的伊塔烏資管聯(lián)合發(fā)布《中國與巴西責任投資白皮書》，梳理兩國在可持續(xù)信息披露、產(chǎn)品標準等領(lǐng)域最新進展和實踐案例。

　　這些現(xiàn)象，構(gòu)成了公募國際化加速的一個縮影。作為國際化主要載體的跨境ETF，提供了有力佐證。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至11月28日全市場跨境ETF達到198只，其中有60只成立于2025年；規(guī)模9254.84億元，其中有5012.64億元為年內(nèi)增量?！?025年跨境ETF規(guī)模高增、熱度顯著，跨境投資已從單一格局轉(zhuǎn)向多點開花特征。除傳統(tǒng)發(fā)達市場外，巴西等新興市場、歐洲小眾經(jīng)濟體及特定行業(yè)主題（如歐洲高端制造、日韓科技）的跨境ETF也獲得更多關(guān)注。”理財魔方基金研究員閆樹生對券商中國記者表示。

　　三個階段奠定基礎(chǔ)

　　晨星（中國）基金研究中心高級分析師代景霞對券商中國記者表示，公募基金當前的國際化，呈現(xiàn)出“政策驅(qū)動明顯、布局從單點到多元、產(chǎn)品從單一到多元、資金流向從單向輸出到雙向循環(huán)”特點。基金業(yè)前20年的三個階段努力，為其奠定了堅實基礎(chǔ)。

　　首先是2006年至2014年的起步階段，公募境外投資破冰。2006年首批QDII基金發(fā)行，2008年南方基金成立境外子公司南方東英，易方達、博時此后在港設(shè)立子公司。代景霞認為，這是“摸著石頭過河”的探索期，產(chǎn)品形態(tài)集中于QDII，以港股、美股等市場為主，規(guī)模和投資范圍較窄，但子公司運營帶來了境外市場運營和投資經(jīng)驗。

　　其次是2015年至2019年，公募國際化進入拓展階段。2015年內(nèi)地與香港基金互認機制啟動，首批香港互認基金完成注冊，內(nèi)地互認基金獲香港證監(jiān)會注冊。2018年境外機構(gòu)設(shè)立管理辦法出臺，為公募進一步開拓境外業(yè)務(wù)提供更明確的法律依據(jù)?！肮嫉膰H化，從單一境內(nèi)資金走出去朝‘雙向流動’轉(zhuǎn)變?；鸹フJ機制打破了QDII輸出資金模式，初步實現(xiàn)資金雙向流通。但該階段的跨境產(chǎn)品仍集中于港股，子公司布局仍以香港為主，整體國際化程度較淺?！贝跋挤Q。

　　再次是2020年至2024年，公募國際化布局開始提速。其間，互認基金進一步發(fā)展，首批深港互掛ETF落地，深新、滬新等多地互掛ETF陸續(xù)推出；基金公司在美國、新加坡等設(shè)立子公司，打破境外子公司集中香港的格局。代景霞說到，國際化呈現(xiàn)出“多維突破”特征，方興未艾的跨境ETF覆蓋到了沙特、巴西等新興市場，還延伸到亞太低碳、東南亞科技等細分領(lǐng)域，互掛ETF模式也日趨成熟，先后實現(xiàn)深港、滬港、深新、滬新等多地ETF互掛。

　　基于上述積累，公募國際化在2025年迎來全新樣貌。資金雙向循環(huán)機制成型，產(chǎn)品和機構(gòu)布局更趨多元。代景霞認為，公募國際化進入第四階段，不僅追求自身盈利增長，更成為連接中國與全球資本市場的橋梁，既向海外推薦中國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，也為境內(nèi)投資者引入多元全球資產(chǎn)，同時提升自身投研和管理綜合能力，向國際一流資管機構(gòu)邁進。

　　逐步覆蓋全球主要市場

　　展望未來，華南一家中小公募高管對券商中國記者表示，公募國際化有望呈現(xiàn)“三化”特征：網(wǎng)絡(luò)布局全球化、產(chǎn)品策略差異化、互聯(lián)互通加深化?；鸸疽环矫鏁诟鄧以O(shè)子公司，逐步覆蓋全球主要市場，提升多幣種、跨時區(qū)運營能力。另一方面，會推出更多掛鉤中國特色資產(chǎn)的產(chǎn)品，如數(shù)字經(jīng)濟、人形機器人，ETF互聯(lián)互通將拓展至歐洲、非洲等地區(qū)，跨境理財通、基金互認合作范圍進一步擴大。

　　閆樹生發(fā)現(xiàn)，跨境ETF配置的規(guī)模化大約始于2022年，2024—2025年進入快速增長通道，2024年和2025年以來規(guī)模增速分別達116%和44%，滲透率顯著提升。在“賣方銷售”向“買方投顧”轉(zhuǎn)型背景下，資管機構(gòu)需突破單一市場限制，通過全球化配置實現(xiàn)跨周期收益?？缇迟Y產(chǎn)配置的普及，正是這一轉(zhuǎn)型趨勢的體現(xiàn)?！斑@對投資者的全球化視野、資產(chǎn)定價能力及風險控制水平，提出了更高要求。具備專業(yè)投研支持的配置方案（如FOF、投顧組合）或會成為跨境ETF落地的重要載體?！?/p>

　　但也要看到，防范風險同樣是國際化加速需要面對的課題。首批QDII推出后遇到全球金融危機，投資受挫之下個別產(chǎn)品已在十年前清盤。代景霞表示，公募應(yīng)從中吸取教訓，加強海外市場系統(tǒng)性風險預判。此外，跨境ETF容易出現(xiàn)高溢價風險，基金公司還需完善溢價管控機制，避免價格與凈值嚴重脫離引發(fā)投資損失。

　　對投資者而言，代景霞表示將國際化基金作為資產(chǎn)配置補充，建議控制持倉比例，避免過度集中單一市場。普通投資者優(yōu)先選擇被動型指數(shù)基金。選擇主動型產(chǎn)品時，應(yīng)重點考察投研團隊經(jīng)驗和能力。投資流程穩(wěn)定性和有效性，基金公司管理質(zhì)量和費率，是支撐基金業(yè)績的關(guān)鍵要素。此外，國際化基金收益受匯率影響，海外市場與A股的邏輯不盡相同，需充分了解標的市場的行業(yè)周期和政策法規(guī)，不能以A股投資邏輯評判海外資產(chǎn)。

（文章來源：券商中國）

(原標題：從巴西到泰國……公募拓展全球朋友圈！國際化邁向第4階段)

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