債市仍震蕩 央行買賣債券懸念即將揭曉 | 機(jī)構(gòu)要評(píng)

　　一創(chuàng)固收：PMI利空影響有限，月初資金寬松下曲線分化運(yùn)行

　　據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，11月PMI小幅回升，但低于榮枯線，需求端較弱。但債市已經(jīng)有所預(yù)期，行情對(duì)此反應(yīng)不大。央行即將公布11月買債情況，5年和7年國(guó)債表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，收益率下行1BP左右，但超長(zhǎng)端受權(quán)益上漲壓制，收益率上行0.5BP。

　　今日現(xiàn)券方面，10年期國(guó)債活躍券250016收益率下行0.4BP至1.825%，30年國(guó)債活躍券25特6收益率上行0.5BP至2.188%，10年期國(guó)開(kāi)活躍券250215收益率下行0.15BP至1.8975%。

　　公開(kāi)市場(chǎng)操作方面，央行公開(kāi)市場(chǎng)7天OMO投放1076億元，到期3387億元，凈回籠2311億元。月初資金如期寬松，央行的大額凈回籠影響不大，隔夜價(jià)格回到1.50%下方成交。

　　江蘇銀行FICC：月末擾動(dòng)下債市窄幅震蕩，長(zhǎng)久期快進(jìn)快出

　　今日早盤(pán)債市受月末因素影響，一級(jí)市場(chǎng)各期限募集情緒一般，發(fā)行人提價(jià)意愿較弱，1Y期限存單報(bào)價(jià)較昨日下行1BP。存單二級(jí)足年利率較昨日基本持平，在央行呵護(hù)銀行負(fù)債端的大邏輯下，配置盤(pán)的風(fēng)險(xiǎn)偏好擾動(dòng)或成為行情的主要推力。

　　一級(jí)市場(chǎng)方面，今日發(fā)行2只國(guó)開(kāi)債，期限分別為1Y和3Y；發(fā)行3只農(nóng)發(fā)債，期限分別為91D、3Y和5Y。二級(jí)市場(chǎng)方面，今日債市收益率整體窄幅震蕩。截至17:10，2年以內(nèi)國(guó)債活躍券較前一日收盤(pán)維持不變，3年期活躍國(guó)債小幅下行0.25BP至1.36%，5年期活躍國(guó)債下行0.5BP至1.5575%。

　　在贖回新規(guī)未落地或大利好出臺(tái)前，大幅下行和上行都缺乏基礎(chǔ)，短期內(nèi)維持窄幅震蕩格局，不建議追漲殺跌，10年以上活躍券快進(jìn)快出，擇情緒脆弱時(shí)建倉(cāng)，到達(dá)前期阻力位減倉(cāng)。同時(shí)擇機(jī)配置5至7年。

　　東吳證券：上周利率債全曲線上行，震蕩格局持續(xù)

　　上周（11.24-11.30）利率債方面，走勢(shì)出現(xiàn)明顯回調(diào)，全曲線上行走陡，信用債情緒同步轉(zhuǎn)弱，一級(jí)高估值發(fā)行增多，但絕對(duì)收益仍然維持在較低水平。目前債市呈現(xiàn)出對(duì)利空相對(duì)敏感，對(duì)利多相對(duì)鈍化的走勢(shì)。本周資金面保持寬松均衡狀態(tài)，跨月價(jià)格較為平穩(wěn)。

　　展望后市，在目前基本面并無(wú)太大起色，資金面保持相對(duì)寬松穩(wěn)定的情況下，債市更多地受到機(jī)構(gòu)申贖行為變化，公募銷售新規(guī)反復(fù)擾動(dòng)等因素的影響，仍然處在短期暫無(wú)投資邏輯主線的一種區(qū)間震蕩行情之中。后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注市場(chǎng)對(duì)11月央行國(guó)債買賣操作的反應(yīng)，以及12月政治局會(huì)議及中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的增量信息。

　　中信建投基金：利空傳聞擾動(dòng)，債市震蕩走弱

　　上周（11.24-11.28）債市收益率上行，曲線先陡后平，跨月資金寬松。前半周債市延續(xù)上周偏弱的表現(xiàn)，超長(zhǎng)端小幅走弱，10年以下期限顯韌性。不過(guò)周三在多因素作用下，債市情緒崩盤(pán)，超長(zhǎng)端大幅下跌，也引起了一些贖回和止損，多重利空消息真實(shí)性都存疑，仍待最后落地和證實(shí)。后半周債市開(kāi)始有所修復(fù)，超長(zhǎng)端表現(xiàn)偏強(qiáng)，中短端受央行本月買債量較低預(yù)期的影響，表現(xiàn)偏弱。

　　利率債方面，就一級(jí)市場(chǎng)而言，上周利率債累計(jì)發(fā)行量7161億元，日均發(fā)行量處于中位水平。國(guó)債和國(guó)開(kāi)債一級(jí)招標(biāo)情緒較弱，全場(chǎng)倍數(shù)和邊際倍數(shù)較低，國(guó)債一級(jí)博邊熱情較低。二級(jí)市場(chǎng)方面，全周債市下跌，十年國(guó)債活躍券250016中債估值收益率運(yùn)行在1.813-1.845%區(qū)間，累計(jì)上行1.85bp。

　　資金面方面，上周DR007盤(pán)內(nèi)運(yùn)行在1.3-1.62%的區(qū)間，資金面整體均衡寬松，資金價(jià)格整體下行。周一至周五，央行分別開(kāi)展了3387億元、3021億元、2133億元、3564億元和3013億元逆回購(gòu)?fù)斗挪僮?，逆回?gòu)累計(jì)凈回籠1642億元。

　　金信基金固收：信用債票息價(jià)值凸顯

　　上周（11.24-11.28）債券市場(chǎng)整體下跌，日內(nèi)波動(dòng)幅度相比前幾周明顯加大。上周債市消息層面信號(hào)較多，包括中美通話、中日關(guān)系、銷售新規(guī)相關(guān)消息反復(fù)、房企風(fēng)險(xiǎn)事件沖擊等，市場(chǎng)整體偏空，調(diào)整幅度目前尚可控。資金方面，跨月價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，非銀跨月融資成本基本在1.6%以內(nèi)，整體偏松。

　　信用債方面，上周信用債整體表現(xiàn)不及利率債，1-3年城投債收益率上行5BP左右，市場(chǎng)有一定贖回壓力，二永債承壓，持續(xù)高估值成交。當(dāng)前債券市場(chǎng)尚未擺脫區(qū)間震蕩的特征，調(diào)整后的信用債配置價(jià)值提升，票息策略參與性價(jià)比較高。年內(nèi)政策預(yù)期普遍偏弱，目前增量政策大多聚焦于明年年初，12月在基本面的支撐下，債券市場(chǎng)預(yù)計(jì)整體風(fēng)險(xiǎn)依舊可控，但需要關(guān)注資金面擾動(dòng)、年底機(jī)構(gòu)配置情緒變化等因素對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)的波動(dòng)。

　　可轉(zhuǎn)債方面，上周轉(zhuǎn)債市場(chǎng)繼續(xù)震蕩調(diào)整。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議即將召開(kāi)、外圍地緣環(huán)境好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望逐步企穩(wěn)。目前轉(zhuǎn)債估值偏高，對(duì)抗股市波動(dòng)的能力偏弱。市場(chǎng)預(yù)計(jì)明年的轉(zhuǎn)債市場(chǎng)規(guī)模將進(jìn)一步收縮。在預(yù)期和規(guī)模收縮的背景下，關(guān)注階段性沖擊之后的介入機(jī)會(huì)。

（文章來(lái)源：財(cái)聯(lián)社）

(原標(biāo)題：債市仍震蕩，央行買賣債券懸念即將揭曉 | 機(jī)構(gòu)要評(píng))

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