國(guó)海證券最新研判：牛市有望進(jìn)入第三階段

　　【導(dǎo)讀】國(guó)海證券以“桂啟新程”為題，11月26日在注冊(cè)地廣西南寧舉辦2026資本市場(chǎng)年會(huì)

　　中國(guó)基金報(bào)記者江右

　　面對(duì)新格局、新機(jī)遇，如何以金融賦能區(qū)域高質(zhì)量發(fā)展成為金融行業(yè)的重要命題。11月26日，國(guó)海證券以“桂啟新程”為題，在注冊(cè)地廣西南寧舉辦2026資本市場(chǎng)年會(huì)，這也是其近年來(lái)首次在南寧“辦會(huì)”。

　　據(jù)了解，本次年會(huì)為期三天，以“一大主會(huì)場(chǎng)+八大平行分會(huì)場(chǎng)+上市公司交流”的方式召開(kāi)，吸引500余家上市公司、60余位各領(lǐng)域?qū)＜?、超過(guò)35位企業(yè)掌門人、國(guó)內(nèi)主要公募保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)投資者以及區(qū)內(nèi)投資者，首日現(xiàn)場(chǎng)參會(huì)者超過(guò)2000人。

首次在“主場(chǎng)”南寧舉辦年度策略會(huì)

　　中共廣西壯族自治區(qū)委員會(huì)金融委員會(huì)辦公室副主任李凱舟在致辭中表示，當(dāng)前廣西正搶抓國(guó)家實(shí)施人工智能能力建設(shè)普惠計(jì)劃等重大機(jī)遇，推動(dòng)構(gòu)建“北上廣研發(fā)+廣西集成+東盟應(yīng)用”的發(fā)展路徑，加快建設(shè)中國(guó)－東盟國(guó)家人工智能應(yīng)用合作中心，推動(dòng)關(guān)鍵金屬產(chǎn)業(yè)走高端化、智能化、綠色化、規(guī)?；@區(qū)化發(fā)展道路，加快打造具有較大影響力和競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵金屬產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展高地。資本市場(chǎng)是連接實(shí)體經(jīng)濟(jì)與社會(huì)資本的重要紐帶，也是廣西實(shí)現(xiàn)上述發(fā)展目標(biāo)的關(guān)鍵支撐。廣西將秉持開(kāi)放合作的理念，持續(xù)優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境，完善金融支持政策，為各類市場(chǎng)主體在桂發(fā)展提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)、創(chuàng)造良好條件。

　　國(guó)海證券作為廣西唯一的地方法人上市證券公司，扎實(shí)做好人工智能與金融雙向奔赴文章，發(fā)揮資本市場(chǎng)專業(yè)優(yōu)勢(shì)推動(dòng)“產(chǎn)業(yè)－科技－金融”的良性循環(huán)、協(xié)調(diào)發(fā)展，以實(shí)際行動(dòng)助力地方產(chǎn)業(yè)升級(jí)與新質(zhì)生產(chǎn)力培育。國(guó)海證券相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，國(guó)海證券近年來(lái)首次在南寧舉辦年度策略會(huì)，就是希望發(fā)揮好證券公司功能作用，在區(qū)內(nèi)與區(qū)外，在產(chǎn)業(yè)、科技和金融之間搭建橋梁，把更好的廣西產(chǎn)業(yè)、企業(yè)、項(xiàng)目推介出去，把更多的資金、資源、人才引進(jìn)來(lái)，深入服務(wù)廣西社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

“十五五”平穩(wěn)發(fā)展基礎(chǔ)穩(wěn)固

　　中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)名譽(yù)會(huì)長(zhǎng)，國(guó)務(wù)院原副秘書長(zhǎng)，國(guó)家數(shù)據(jù)專家咨詢委員會(huì)主任江小涓在發(fā)表主題演講時(shí)表示，“十五五”平穩(wěn)發(fā)展基礎(chǔ)穩(wěn)固：創(chuàng)新能力顯著提高、超大規(guī)模經(jīng)濟(jì)體優(yōu)勢(shì)、人力資本具有綜合競(jìng)爭(zhēng)力、數(shù)智經(jīng)濟(jì)發(fā)展快規(guī)模大、全球競(jìng)爭(zhēng)力均衡。

　　復(fù)旦大學(xué)美國(guó)研究中心副主任、教授、博士生導(dǎo)師趙明昊在主題演講中談到，近期美國(guó)國(guó)內(nèi)政治出現(xiàn)一些重要變化，特朗普的執(zhí)政面臨新的壓力，2026年11月的美國(guó)中期選舉更是重要考驗(yàn)，通脹居高不下、生活成本上升、企業(yè)招聘放緩等經(jīng)濟(jì)和民生因素，將給其執(zhí)政支持率帶來(lái)沖擊。下階段，需要高度重視美國(guó)國(guó)內(nèi)政治的“外溢性影響”。

　　中國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)副會(huì)長(zhǎng)兼秘書長(zhǎng)趙俊貴認(rèn)為，如果說(shuō)石化工業(yè)上半場(chǎng)基本滿足了人民衣食住行和國(guó)民經(jīng)濟(jì)配套基礎(chǔ)原材料的需要，下半場(chǎng)的主要任務(wù)就是滿足國(guó)民經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和人民高質(zhì)量生活品質(zhì)的更高需求。推動(dòng)石化工業(yè)從原料型向材料型精細(xì)化轉(zhuǎn)變，大力發(fā)展化工新材料，是“十五五”時(shí)期的主要任務(wù)之一。

在變局中突圍

　　展望2026年，國(guó)海證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家夏磊認(rèn)為，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展根基扎實(shí)、潛力巨大，具備長(zhǎng)期向好的諸多有利條件。在宏觀政策系統(tǒng)的規(guī)劃部署下，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有望總體平穩(wěn)。促消費(fèi)、穩(wěn)投資激發(fā)內(nèi)生動(dòng)力，錨定新質(zhì)生產(chǎn)力、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)質(zhì)升量增。中國(guó)經(jīng)濟(jì)必將在變局中突圍，在突圍中成長(zhǎng)。

　　夏磊表示，消費(fèi)是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主引擎。2025年前三季度，最終消費(fèi)支出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率達(dá)53.5%，拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)2.8個(gè)百分點(diǎn)。從總量看，我國(guó)消費(fèi)仍有較大提升空間。

　　夏磊指出，出口是經(jīng)濟(jì)的重要亮點(diǎn)。2025年前三季度，凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率達(dá)29%，拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)1.5個(gè)百分點(diǎn)。出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)從以勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)為主，升級(jí)到以機(jī)電產(chǎn)品等高附加值產(chǎn)業(yè)為核心，機(jī)電產(chǎn)品出口占比從1980年的7.8%增至2025年10月的60.7%。全球南方國(guó)家已替代美國(guó)成為我國(guó)主要貿(mào)易伙伴，2025年前10個(gè)月我國(guó)對(duì)美出口占比為11.4%，對(duì)東盟、非洲、拉美出口合計(jì)占比達(dá)31.4%。

　　談及大類資產(chǎn)配置，夏磊表示，A股有望延續(xù)“慢牛”走勢(shì)，科技仍將是主線。她稱，當(dāng)前高層高度重視資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展，股市穩(wěn)定關(guān)乎經(jīng)濟(jì)社會(huì)大局、關(guān)乎億萬(wàn)投資者切身利益。同時(shí)，目前A股市場(chǎng)具備牛市的流動(dòng)性基礎(chǔ)，居民存款是股市重要的潛在資金來(lái)源，截至2025年10月，我國(guó)住戶存款余額達(dá)162.6萬(wàn)億元。在她看來(lái)，當(dāng)前我國(guó)新質(zhì)生產(chǎn)力、科技和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展勢(shì)頭正盛，國(guó)際貿(mào)易摩擦倒逼國(guó)產(chǎn)替代加速。對(duì)比中美科技公司市值和資本開(kāi)支規(guī)模，中國(guó)科技領(lǐng)域的趕超空間還很大。

2026年牛市有望進(jìn)入第三階段

　　在圓桌對(duì)話環(huán)節(jié)，國(guó)海證券總量方向四位首席圍繞“2026年市場(chǎng)機(jī)會(huì)”展開(kāi)討論。

　　國(guó)海證券全球策略首席胡國(guó)鵬表示，2026年股市有望進(jìn)入估值與業(yè)績(jī)雙輪驅(qū)動(dòng)的牛市第三階段，估值驅(qū)動(dòng)源于流動(dòng)性寬裕及中美互動(dòng)頻繁，業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)則源于中美經(jīng)濟(jì)有望實(shí)現(xiàn)共振。行業(yè)層面，他建議重點(diǎn)關(guān)注AI、機(jī)器人、創(chuàng)新藥等新興領(lǐng)域，同時(shí)關(guān)注有色金屬、化工、機(jī)械等順周期資產(chǎn)。

　　國(guó)海證券首席資產(chǎn)配置官、金融首席林加力表示，在國(guó)內(nèi)政策的托舉之下，A股市場(chǎng)仍處在長(zhǎng)期“慢?！边M(jìn)程中，債券市場(chǎng)亦有修復(fù)性行情。而海外市場(chǎng)的不確定性有所增加，在美聯(lián)儲(chǔ)降息背景下，境外債券市場(chǎng)的機(jī)會(huì)大于歐美股票市場(chǎng)。此外，貴金屬或需要通過(guò)震蕩消化前期漲幅。

　　在國(guó)海證券策略首席趙陽(yáng)看來(lái)，2026年，隨著PPI逐步回升，預(yù)計(jì)A股企業(yè)盈利將逐步改善，為市場(chǎng)提供良好的運(yùn)行環(huán)境。未來(lái)兩個(gè)月，春季躁動(dòng)行情或?qū)⑻崆皢?dòng)，成長(zhǎng)風(fēng)格將呈趨勢(shì)性回歸，建議重點(diǎn)關(guān)注AI應(yīng)用、創(chuàng)新藥、儲(chǔ)能、機(jī)器人等領(lǐng)域。

　　國(guó)海證券固收首席顏?zhàn)隅硎荆A(yù)計(jì)2026年利率維持低位震蕩走勢(shì)，建議在區(qū)間震蕩行情中把握債券市場(chǎng)的波段交易機(jī)會(huì)。當(dāng)前，政策面溫和托底，資金面預(yù)計(jì)維持寬松，利率中樞上移風(fēng)險(xiǎn)較小，利率下行幅度取決于政策節(jié)奏與市場(chǎng)預(yù)期。

　　11月26日下午，資產(chǎn)配置、AIGC、人形機(jī)器人、關(guān)鍵金屬、出海東盟、科技前瞻、新材料新制造、醫(yī)療AI與創(chuàng)新八大熱點(diǎn)交流會(huì)同步舉辦。

　　會(huì)議期間，國(guó)海證券研究所還與上海有色網(wǎng)（SMM）、新材料在線簽署了戰(zhàn)略合作文件。

（文章來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)）

(原標(biāo)題：國(guó)海證券最新研判：牛市有望進(jìn)入第三階段)

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