年內(nèi)醫(yī)藥“翻倍基”清零 機(jī)構(gòu)稱調(diào)整近尾聲

　　醫(yī)藥板塊持續(xù)調(diào)整，翻倍基數(shù)量月內(nèi)銳減。

　　據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至11月23日，年內(nèi)收益超過100%的醫(yī)藥翻倍基目前已清零。就在近三個(gè)月前，還有6只醫(yī)藥基金年內(nèi)漲幅超100%（截至9月1日），統(tǒng)計(jì)期內(nèi)漲幅超過80%的基金有22只，漲幅最大的長(zhǎng)城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選年內(nèi)漲超130%。

　　一位醫(yī)藥行業(yè)券商分析師對(duì)記者稱，今年醫(yī)藥板塊是結(jié)構(gòu)性上漲，主要漲幅聚焦在創(chuàng)新藥領(lǐng)域，行業(yè)短期估值攀升，部分企業(yè)盈利兌現(xiàn)能力仍待觀察。

　　也有機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，醫(yī)藥板塊的短期調(diào)整可能已經(jīng)接近尾聲，未來資金回流有望推動(dòng)板塊反彈。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥械產(chǎn)業(yè)正迎來從“研發(fā)投入期”邁向“價(jià)值兌現(xiàn)期”的關(guān)鍵階段。

　　從集體狂歡到價(jià)值重估

　　具體看來，全市場(chǎng)116只醫(yī)藥相關(guān)基金中，目前有54只9月以來下跌超過10%，調(diào)整幅度最大的申萬菱信醫(yī)藥先鋒跌近20%。

　　上半年表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的創(chuàng)新藥基金也大幅回落，據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至11月23日，48只創(chuàng)新藥主題基金9月以來全部錄得下跌，跌幅超過10%的有30只。其中，華寶恒生港股通創(chuàng)新藥精選ETF聯(lián)接A跌幅最大，達(dá)17%，華寶恒生港股通創(chuàng)新藥精選ETF聯(lián)接A跌幅也達(dá)16%。

　　這種調(diào)整在近期成立的次新基金上表現(xiàn)得更為明顯。長(zhǎng)城港股醫(yī)療保健精選A和華富醫(yī)療創(chuàng)新A均于8月成立，截至目前，兩只基金分別虧損13%和20%。

　　回顧今年以來，資金涌入創(chuàng)新藥上市公司，醫(yī)藥基金曾在7月~8月迎來高光時(shí)刻。

　　融通基金經(jīng)理萬民遠(yuǎn)一度在火熱行情中質(zhì)疑板塊估值過高?！斑@位置上大部分公司估計(jì)都見了未來三五年的頂?！彼?月份在社交媒體的群聊中提到，這波創(chuàng)新藥的泡沫程度遠(yuǎn)超上一輪CXO熱潮。萬民遠(yuǎn)還提到，更看好醫(yī)藥消費(fèi)復(fù)蘇（零售藥店、中藥）、醫(yī)療器械等傳統(tǒng)領(lǐng)域，拒絕追逐創(chuàng)新藥熱潮。

　　9月以來，受創(chuàng)新藥BD（商務(wù)拓展）交易不及預(yù)期、前期獲利盤集中了結(jié)等多重因素影響，醫(yī)藥板塊持續(xù)回調(diào)超兩個(gè)月。

　　嘉實(shí)基金大健康研究總監(jiān)郝淼認(rèn)為，投資醫(yī)藥板塊需要順應(yīng)大的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，優(yōu)選各方面實(shí)力沒有明顯短板的優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期投資。對(duì)于創(chuàng)新藥公司，還要注意跟蹤技術(shù)前沿變化以及公司重要產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展和競(jìng)爭(zhēng)力變化。中長(zhǎng)期來看，中國(guó)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)國(guó)際化發(fā)展才剛剛開始，優(yōu)質(zhì)企業(yè)仍有較大的成長(zhǎng)空間。目前國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥銷售收入增長(zhǎng)較快，但金額在國(guó)內(nèi)整體藥品市場(chǎng)的占比僅有10%左右，未來可能有3倍以上的成長(zhǎng)空間。

　　能否迎來反彈

　　也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，醫(yī)藥板塊短期調(diào)整或已臨近尾聲。

　　“隨著三季報(bào)披露結(jié)束，市場(chǎng)進(jìn)入業(yè)績(jī)空窗期，資金可能重新關(guān)注創(chuàng)新藥板塊?！鄙鲜龇治鰩熣J(rèn)為，長(zhǎng)期以來，我國(guó)創(chuàng)新藥企業(yè)全球化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，部分醫(yī)療器械三季度業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)盈利，行業(yè)仍具備顯著的投資價(jià)值。

　　行業(yè)層面上，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥械產(chǎn)業(yè)正迎來從“研發(fā)投入期”邁向“價(jià)值兌現(xiàn)期”的關(guān)鍵階段。據(jù)國(guó)家藥監(jiān)局統(tǒng)計(jì)，“十四五”期間，共批準(zhǔn)創(chuàng)新藥210個(gè)、創(chuàng)新醫(yī)療器械269個(gè)，且均保持加速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。目前，我國(guó)生物醫(yī)藥市場(chǎng)規(guī)模躍居全球第二，在研創(chuàng)新藥約占全球的30%，全球市場(chǎng)對(duì)中國(guó)創(chuàng)新藥的認(rèn)可度正在不斷提升。

　　企業(yè)研發(fā)投入成果漸顯，恒瑞醫(yī)藥（600276.SH）2025年上半年創(chuàng)新藥銷售及許可收入達(dá)95.61億元，占營(yíng)業(yè)收入比重的60.66%；復(fù)星醫(yī)藥（600196.SH）上半年創(chuàng)新藥品收入也超過43億元，同比增長(zhǎng)14.26%。

　　國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥械正在攻克臨床難題，比如隨著內(nèi)鏡技術(shù)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，國(guó)產(chǎn)內(nèi)鏡正加速邁向國(guó)際市場(chǎng)。

　　開立醫(yī)療（300633.SZ）相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械滲透率在不斷加強(qiáng)，從2017年的不到3%升至20%~30%，商業(yè)化進(jìn)程方面，目前，企業(yè)也推出融合AI技術(shù)的智能化產(chǎn)品。在國(guó)際市場(chǎng)上，德國(guó)已批準(zhǔn)AI診斷在私立機(jī)構(gòu)收費(fèi)，歐洲多國(guó)有望跟進(jìn)，為消化內(nèi)鏡等醫(yī)療器械的AI應(yīng)用打開廣闊商業(yè)化空間。

　　上海交通大學(xué)醫(yī)學(xué)院附屬瑞金醫(yī)院消化內(nèi)科內(nèi)鏡中心教授張敏敏此前接受記者采訪時(shí)提到，近年來內(nèi)鏡逆行胰膽管造影術(shù)（ERCP）作為一種先進(jìn)的微創(chuàng)介入技術(shù)得到廣泛應(yīng)用。目前ERCP作為治療膽胰疾病的技術(shù)已經(jīng)非常成熟，并且正朝著處理復(fù)雜病例、提高操作精度和管理并發(fā)癥等方向持續(xù)發(fā)展。

　　興業(yè)證券認(rèn)為，從供給端看，中國(guó)創(chuàng)新藥的研發(fā)數(shù)量居全球第一，且技術(shù)、質(zhì)量領(lǐng)跑全球，加上高效低成本的臨床推進(jìn)及工程優(yōu)化能力，使得中國(guó)創(chuàng)新藥在國(guó)際市場(chǎng)具有較高的性價(jià)比。

　　華夏基金認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)調(diào)整或進(jìn)入尾聲。該機(jī)構(gòu)分析稱，對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)本身來說，產(chǎn)業(yè)邏輯和敘事邏輯沒有發(fā)生變化，階段性受到科技板塊行情下部分資金分流影響，導(dǎo)致行業(yè)表現(xiàn)受到壓制，在行業(yè)催化與資金回流下，板塊有望重新獲得表現(xiàn)。

（文章來源：第一財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：年內(nèi)醫(yī)藥“翻倍基”清零，機(jī)構(gòu)稱調(diào)整近尾聲)

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