QDII基金強化美股倉位 一邊增強防御一邊保持差異

　　在市場回調(diào)壓力增大以及平衡全球不同市場風(fēng)險的背景下，公募QDII基金加強了美股倉位的布局。

　　盡管QDII最近幾個月總體處于凈值回撤中，但從業(yè)績表現(xiàn)上看，倉位偏美股的QDII相對更穩(wěn)定。于是，在港股基金重倉股出現(xiàn)獲利回吐的情況下，不少Q(mào)DII基金對基金產(chǎn)品風(fēng)格進(jìn)行改造，增強產(chǎn)品的美股特色。這樣操作，一方面可以借助美股的相對強勢保持業(yè)績穩(wěn)定性，另一方面則可以增強QDII產(chǎn)品的差異化。

　　借助美股保持業(yè)績穩(wěn)定

　　在年底市場逐漸回調(diào)的過程中，QDII基金正越來越多地借助美股倉位增強防御。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，從近三個月、近一個月的QDII產(chǎn)品凈值排名看，截至11月19日，全市場主動QDII基金前十強幾乎清一色指向重倉美股的產(chǎn)品。以近一個月凈值數(shù)據(jù)為例，創(chuàng)金合信全球醫(yī)藥生物、摩根中國世紀(jì)混合、易方達(dá)全球成長精選、易方達(dá)亞洲精選、天弘全球新能源等基金，期間漲幅分別為11.78%、7.22%、6.43%、4.89%、4.49%，是近期市場調(diào)整過程中少數(shù)取得正收益的主動權(quán)益QDII。

　　上述基金取得不錯業(yè)績的主要原因在于持倉的美股核心股票在市場調(diào)整中表現(xiàn)出了進(jìn)攻性。

　　以公募QDII的重倉股Cidara為例，這只生物技術(shù)公司在11月14日單日漲幅高達(dá)105%。消息面上，默沙東將以約92億美元的總額收購Cidara。在這一重大消息披露之前，明星基金經(jīng)理皮勁松管理的創(chuàng)金合信全球醫(yī)藥生物QDII的第一大重倉股就是Cidara，此前該基金大幅賣出信達(dá)生物、 科倫博泰生物-B等港股重倉股。11月18日，公募QDII重倉的另一只股票O(jiān)lema也在一天之內(nèi)實現(xiàn)股價翻倍，該股當(dāng)日漲幅約1.36倍，這讓重倉Olema的QDII基金凈值顯著受益。

　　上述案例也反映出QDII基金在多個市場選股，可有效地對沖單一市場風(fēng)險，同時也可以抓取更多的機會來源。

　　強化美股倉位打造差異化

　　值得一提的是，公募QDII增加美股倉位的趨勢自今年三季度已開始顯露。

　　隨著南向資金尤其是A股基金產(chǎn)品不斷涌入港股，向美股市場尋找產(chǎn)品差異，已成為許多QDII基金的不二選擇。

　　證券時報記者注意到，明星基金經(jīng)理張坤管理的易方達(dá)亞洲精選QDII明顯受益于美股倉位，該基金年內(nèi)收益率達(dá)40%，近三個月、近一個月的業(yè)績排名均位列全市場前十強，并成為張坤所管各類產(chǎn)品中今年業(yè)績最好的一只。根據(jù)基金三季報，截至9月末，易方達(dá)亞洲精選QDII美股倉位占比已增至32.24%，顯著高于今年上半年的美股持倉比例。

　　不少公募QDII因持有的美股倉位較高，使得產(chǎn)品風(fēng)格逐步趨同美股主題基金。例如，截至9月末，華夏移動互聯(lián)QDII持有的美股倉位高達(dá)76.7%，港股倉位僅約8%，且港股倉位主要指向黃金股，與產(chǎn)品風(fēng)格差異較大?？梢钥闯?，該基金對美股更為重視。

　　一些公募QDII在A股、美股和港股之間做倉位決策時，也體現(xiàn)出市場平衡的意圖。例如，創(chuàng)金合信全球醫(yī)藥生物基金三季度末的倉位布局上，相比二季度末，A股倉位幾乎保持不變，但港股倉位從原先的57.9%大幅下降為0，美股倉位則從3%躍升到71%。這意味著，該基金僅一個季度就從一只準(zhǔn)港股主題QDII變成美股主題QDII。

　　“全球化布局是QDII的一大產(chǎn)品特征，如果QDII基金不能將自身投資風(fēng)格與偏好與A股基金、港股通進(jìn)行區(qū)分，那它在琳瑯滿目的公募產(chǎn)品貨架上就很難吸引到資金。”華南一位基金公司人士認(rèn)為，隨著A股基金按照基金合同大量納入港股倉位，包括港股通基金產(chǎn)品的持續(xù)入市，QDII產(chǎn)品或須借助全球化投資來強化與眾不同的定位與吸引力。

　　AI浪潮增加美股QDII吸引力

　　美股市場吸引力的提升，很大程度上緣于AI技術(shù)的快速爆發(fā)，這導(dǎo)致算力芯片需求迎來強勁擴(kuò)張周期。

　　長城全球新能源車QDII基金經(jīng)理曲少杰表示，看好美股科技股特別是龍頭科技公司的中長期投資價值，對美股投資前景依然樂觀，美股龍頭科技股估值依然合理，降息周期對科技成長股估值提升也有正向作用，AI技術(shù)的快速發(fā)展將繼續(xù)提升算力需求，推動美國高性能計算芯片的市場擴(kuò)張。

　　廣發(fā)全球精選QDII基金經(jīng)理李耀柱則認(rèn)為，各大芯片巨頭與人工智能公司的深度合作進(jìn)一步提升了行業(yè)景氣度，景氣周期進(jìn)一步拉長，AI應(yīng)用的滲透率進(jìn)一步提升，算力基建的需求仍然旺盛，除了GPU以外，包括ASIC、交換機、存儲等領(lǐng)域的景氣度都會持續(xù)提升，因此對相關(guān)領(lǐng)域保持重點配置。

　　建信新興市場QDII基金經(jīng)理李博涵指出，人工智能的爆發(fā)成為海外股指上行的核心驅(qū)動力，根據(jù)OpenAI公布的使用數(shù)據(jù)，其API調(diào)用量達(dá)到每分鐘60億個Token，周活躍用戶已達(dá)到8億戶。此外，芯片迭代和算法優(yōu)化降低了單位算力成本，大模型在應(yīng)用端的落地速度明顯加快，進(jìn)而帶來AI應(yīng)用爆發(fā)，巨額芯片訂單以及大模型版本的迭代，大幅提升了市場對后續(xù)算力基建規(guī)模的預(yù)期。

　　盡管李博涵所管的QDII為“新興市場主題”，但建信新興市場QDII的核心倉位在美股，截至9月末，該基金所持有的港股比例不足0.2%，持有的美股倉位高達(dá)50%。李博涵也提醒美股可能存在的風(fēng)險，認(rèn)為盡管這些AI科技公司可能出現(xiàn)長期的盈利增長，但短期很難避免宏觀因素的影響，股價可能出現(xiàn)大幅波動。

（文章來源：證券時報）

(原標(biāo)題：QDII基金強化美股倉位 一邊增強防御一邊保持差異)

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