持有期基金成清盤主力 流動性風(fēng)險不可不防

　　● 本報記者王鶴靜

　　今年以來，公募基金產(chǎn)品（不包含資產(chǎn)管理計劃）清盤數(shù)量已接近200只。值得注意的是，定期開放及持有期類基金成為清盤主力，占清盤基金總數(shù)高達(dá)四成以上，涉及FOF、“固收+”基金、純債基金以及主動權(quán)益基金等多種類型。并且，三季度持有期基金份額總數(shù)也出現(xiàn)了縮水的跡象，主動權(quán)益類、純債類持有期基金份額縮水更加明顯。

　　持有期基金的設(shè)計初衷主要是希望通過限制贖回，減少投資者追漲殺跌帶來的摩擦成本。業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，由于市面上大部分的偏股型持有期基金密集發(fā)行于此前的市場相對高點階段，持有期基金的投資者不僅犧牲了流動性，也沒有換來“相對好”的收益，投資體驗也不可能很好。因此，投資持有期基金不僅需要明確流動性風(fēng)險，還要綜合評估基金管理人能力以及市場環(huán)境等多種因素。

　　持有期基金密集清盤

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月18日，今年以來已有近200只公募基金清盤，相比去年同期數(shù)量有所下降。

　　隨著近年來國內(nèi)指數(shù)投資迅速發(fā)展，主動權(quán)益基金的生存空間持續(xù)受到擠壓，這種趨勢在清盤的基金產(chǎn)品中有明顯的體現(xiàn)。在今年以來清盤的近200只基金中，主動權(quán)益基金（包括偏股混合型、靈活配置型、普通股票型、平衡混合型基金）合計數(shù)量超過70只，占比接近四成。

　　其中，量化基金以及新能源、先進(jìn)制造、醫(yī)藥、消費等昔日熱門行業(yè)主題基金密集現(xiàn)身。例如，今年清盤的南方碳中和、華寶專精特新、華寶高端裝備、鵬揚消費行業(yè)、申萬菱信碳中和智選、申萬菱信專精特新主題、安信新能源主題、富安達(dá)先進(jìn)制造、富榮醫(yī)藥健康、萬家新能源主題、寶盈新能源產(chǎn)業(yè)、金鷹品質(zhì)消費等一批行業(yè)主題基金，均為2022年成立的發(fā)起式產(chǎn)品，由于三年后基金資產(chǎn)凈值低于2億元，觸發(fā)基金合同終止情形。

　　值得注意的是，定期開放及持有期類基金成為清盤隊伍的主力軍，占今年以來清盤基金總數(shù)的四成以上。其中，清盤的30余只FOF產(chǎn)品均為定開或持有期類產(chǎn)品；遭遇清盤的固收類產(chǎn)品（包括純債基金以及“固收+”基金）不乏從30天、60天、90天，到5個月、6個月、一年，甚至18個月、兩年、30個月等多種期限的定開或持有期產(chǎn)品。

　　此外，被清盤的主動權(quán)益基金中同樣有多只定開或持有期類產(chǎn)品，包括國泰海通科技創(chuàng)新精選三個月持有、國泰智享科技1個月滾動、長盛先進(jìn)制造六個月持有、興華消費精選6個月持有等行業(yè)主題基金以及景順長城產(chǎn)業(yè)臻選一年持有、鵬華精選回報三年定期開放、國泰金福三個月定開、東方紅鼎元3個月定開等全市場選股基金。

　　三季度持有期基金份額縮水

　　除了已清盤的產(chǎn)品之外，四季度以來，多只定開以及持有期類基金陸續(xù)拉響警報。

　　11月以來，富國基金、中歐基金、交銀施羅德基金、華商基金、嘉實基金、南方基金、鵬揚基金旗下均有持有期類FOF產(chǎn)品宣布基金規(guī)模持續(xù)低于5000萬元，另有多只6個月、一年等持有期的“固收+”基金近期也宣布基金規(guī)模持續(xù)低于5000萬元，面臨清盤風(fēng)險。

　　今年三季度，持有期基金份額已經(jīng)開始縮水。Wind數(shù)據(jù)顯示，設(shè)有最短持有期的公募產(chǎn)品三季度基金份額總數(shù)減少近800億份。

　　其中，偏股混合型持有期基金份額減少超600億份，易方達(dá)品質(zhì)動能三年持有減少超50億份，富國興遠(yuǎn)優(yōu)選12個月持有、匯添富數(shù)字經(jīng)濟(jì)引領(lǐng)發(fā)展三年持有、摩根遠(yuǎn)見兩年持有期、景順長城成長龍頭一年持有、興業(yè)興睿兩年持有等三季度均減少15億份以上。另外，純債型基金、被動指數(shù)型債券基金合計減少超500億份，匯添富穩(wěn)鼎120天滾動持有減少超40億份，國泰海通穩(wěn)健悅享90天持有也減少30億份以上。

　　同時，三季度僅有“固收+”、FOF等類別的持有期基金份額保持增長，例如二級債基睿遠(yuǎn)穩(wěn)益增強(qiáng)30天持有增長超130億份，混合型FOF富國盈和臻選3個月持有增長超80億份，廣發(fā)智薈多元配置六個月持有、中歐盈選穩(wěn)健6個月持有兩只FOF產(chǎn)品均增長超40億份，一級債基中歐穩(wěn)鑫180天持有、匯添富穩(wěn)惠6個月持有、易方達(dá)安澤180天持有均新增超35億份。

　　“犧牲流動性”應(yīng)慎重考慮

　　相比開放式基金，持有期基金在買入持有一段時間之后才能贖回，相當(dāng)于犧牲了部分流動性，通過減少頻繁申贖、盡量長期持有來獲取更好的收益。

　　晨星（中國）基金研究中心認(rèn)為，設(shè)計持有期基金的初衷主要是希望通過贖回的限制，幫投資者“管住手”，減少追漲殺跌帶來的摩擦成本，讓到手的收益更貼近基金的實際收益。但由于市面上大部分的偏股型持有期基金密集發(fā)行于此前的市場相對高點階段，在此期間，持有期基金的投資者不僅犧牲了流動性，也沒有換來至少“相對好”的收益，即便投資者自己的摩擦成本再小，投資體驗也不可能會好。

　　因此，晨星（中國）基金研究中心提示，投資持有期基金需要明確：一方面是流動性的問題，在持有期的設(shè)置下，基金申購可以隨時發(fā)生，但卻無法隨時贖回，導(dǎo)致只限制“殺跌”、不限制追漲，贖回受限一定程度上增加了投資者的流動性風(fēng)險，如果投資者希望有一定的操作靈活度，那么開放式基金可能是更好選擇。

　　另一方面，盡管持有期基金從設(shè)計機(jī)制上保證投資者降低交易頻率，減少交易摩擦對實際投資者收益的影響，但晨星（中國）基金研究中心提示，持有期基金并不能保證最終的投資收益，最終的投資收益仍然受市場環(huán)境、基金策略、基金經(jīng)理投資能力等因素的影響，因此申購前需綜合評估包括投研團(tuán)隊經(jīng)驗、投資流程、歷史業(yè)績、費率在內(nèi)的基本面情況。同時，公募機(jī)構(gòu)需要發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者的專業(yè)性，在產(chǎn)品發(fā)行端不要“追漲殺跌”，控制好順勢擴(kuò)張規(guī)模的沖動。

（文章來源：中國證券報）

(原標(biāo)題：持有期基金成清盤主力 流動性風(fēng)險不可不防)

(責(zé)任編輯：43)