人均持有現(xiàn)金增至約1萬！掃碼支付無處不在，為何現(xiàn)金M0持續(xù)高增？

　　中國人民銀行11月13日公布的金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，10月末流通中貨幣(M0)余額13.55萬億元，同比增長10.6%。

　　官方數(shù)據(jù)還顯示，自從2022年以來，M0增速幾乎一直保持10%以上，大多數(shù)時(shí)間也高于廣義貨幣M2增速，而同期狹義貨幣M1增速非常低，一度出現(xiàn)負(fù)增長。

　　M0代表流通中的現(xiàn)金，M0同比持續(xù)高增，說明社會(huì)上的現(xiàn)金越來越多，這跟很多人的直覺是相反的——在掃碼支付非常普遍的中國，很多人可能一年到頭幾乎不用現(xiàn)金進(jìn)行支付，“現(xiàn)金消失論”一度甚囂塵上。

　　按照10月末13.55萬億元的M0余額、14億人口計(jì)算，意味著當(dāng)前人均持有現(xiàn)金約1萬元，而在2012年末M0余額為5.5萬億，人均持有現(xiàn)金僅僅0.4萬元。換言之，隨著移動(dòng)支付滲透率越來越高，人們持有的現(xiàn)金反而增加了。

　　界面新聞?dòng)浾卟稍L了解到，近年來M0持續(xù)高增的原因可能有：持有現(xiàn)金成本下降、防御性儲備需求增加、人民幣國際化帶來的境外現(xiàn)金需求增長、一些非法活動(dòng)的現(xiàn)金需求增長等。值得注意的是，過去10年中國積極發(fā)展數(shù)字人民幣，數(shù)字人民幣也定位于M0，但數(shù)字人民幣占M0比重較小，并不是M0高增的主要原因。

　　多因素驅(qū)動(dòng)

　　在貨幣統(tǒng)計(jì)中，監(jiān)管部門將貨幣供應(yīng)量分為M0、M1、M2三個(gè)層次。其中，M0是流通中的現(xiàn)金，等于商業(yè)銀行的庫存現(xiàn)金和社會(huì)公眾持有現(xiàn)金之和，其中后者占比最大。

　　M1在M0的基礎(chǔ)上，加上企業(yè)、單位及個(gè)人活期存款、非銀行支付機(jī)構(gòu)客戶備付金，反映了現(xiàn)實(shí)的購買力；M2在M1的基礎(chǔ)上，再加上各類定期存款，涵蓋了所有可能成為購買力的貨幣存量。

　　舉例而言，實(shí)物現(xiàn)鈔納入M0統(tǒng)計(jì)（現(xiàn)在還包括數(shù)字人民幣），當(dāng)你將實(shí)物現(xiàn)鈔存入銀行，如果存活期則計(jì)入M1，如果存定期則計(jì)入M2。如果是保留在微信零錢中，則屬于非銀行支付機(jī)構(gòu)客戶備付金，納入M1。簡言之，你手里的“活錢”，不管放在銀行卡里，還是放在微信支付、支付寶里，都不算是M0，M0是看得見、摸得到的實(shí)物現(xiàn)鈔。

　　界面新聞?dòng)浾吒鶕?jù)數(shù)據(jù)整理顯示，2013年以前M0增速（6個(gè)月移動(dòng)平均，下同）總體在10%以上，但2013年-2019年降至個(gè)位數(shù)，其中2015年增速僅在2.5%左右。這也顯示出，隨著移動(dòng)支付的普及，市場對現(xiàn)金的需求確實(shí)有所下降。

　　不過從2022年4月以來，M0增速重回10%以上，高于同期M1、M2增速，顯示市場對現(xiàn)金的需求非常強(qiáng)勁。東方金誠首席宏觀分析師王青對界面新聞?dòng)浾弑硎荆骸癕0主要統(tǒng)計(jì)的是流通中的現(xiàn)金。按照一般理解，現(xiàn)在微信、支付寶等支付工具使用率比較高，會(huì)相應(yīng)減少現(xiàn)金使用?！?/p>

　　對于M0持續(xù)高增，王青對界面新聞?dòng)浾弑硎?，近年M0增速偏高，可能和同期存款利率持續(xù)下行、持有現(xiàn)金成本下降有一定關(guān)聯(lián)，特別是現(xiàn)在大行活期存款利率已經(jīng)降到0.05%的背景下。

　　這背后是中國自2022年來多次降息。以工商銀行為例，當(dāng)前工商銀行五年期存款利率為1.3%，相比2021年末下降1.45個(gè)百分點(diǎn)；活期存款利率為0.05%，相比2021年末下降0.25個(gè)百分點(diǎn)。在此背景下，居民手中多余的現(xiàn)金并不急于存入銀行，導(dǎo)致M0增速上升而M1增速下降。

　　“利率走低降低了持有現(xiàn)金的成本?！鄙虾Ｄ乘侥蓟鹧芯靠偙O(jiān)對界面新聞?dòng)浾弑硎尽?/p>

　　其次，現(xiàn)金的預(yù)防性需求也有所增加。所謂現(xiàn)金的預(yù)防性需求，是指個(gè)人、家庭或企業(yè)為應(yīng)對未來可能發(fā)生的意外支出或突發(fā)事件而持有的一定現(xiàn)金儲備。如因?yàn)橐咔闆_擊，2020年M0增速升至10%以上；2021年形勢好轉(zhuǎn)疊加經(jīng)濟(jì)形勢向好，M0增速回落至10%以下。不過2022年以后，M0增速持續(xù)保持在10%以上。

　　“近幾年內(nèi)外部不確定性因素較多，也可能促使企業(yè)和居民多安排一些防御性現(xiàn)金儲備?！蓖跚鄬缑嫘侣?dòng)浾弑硎尽?/p>

　　再次，人民幣國際化帶來的境外現(xiàn)金需求。人民銀行湖南省分行副行長謝漢陽撰文稱，在本國貨幣國際化的背景下，國際市場的現(xiàn)金需求也會(huì)影響現(xiàn)金運(yùn)行規(guī)律，如美元有60%、歐元有40%–50%在境外。

　　“隨著我國綜合實(shí)力和國際影響力日益增強(qiáng)，特別是人民幣在國際貨幣基金組織特別提款權(quán)貨幣籃子的權(quán)重穩(wěn)步上升，人民幣作為儲備貨幣、投資貨幣、貿(mào)易貨幣和國際貨幣的國際化程度不斷提升，未來也將逐步帶動(dòng)境外現(xiàn)金需求增長?！敝x漢陽表示。

　　此外，金融監(jiān)管和大數(shù)據(jù)追蹤使電子支付痕跡難以消除，部分非法活動(dòng)等轉(zhuǎn)向現(xiàn)金結(jié)算，比如行賄受賄。再如在資本項(xiàng)目管制下，部分資金通過“螞蟻搬家”式攜帶現(xiàn)鈔出境，也會(huì)階段性增加M0需求。

　　數(shù)字人民幣不是主因

　　定位于M0的數(shù)字人民幣也成為關(guān)注點(diǎn)。中國央行從2014年開始研發(fā)數(shù)字人民幣，其定位于M0，已在多地進(jìn)行試點(diǎn)。據(jù)央行披露，截至2024年末，流通中數(shù)字人民幣余額為136.1億元，僅占M0的1%。顯然，數(shù)字人民幣規(guī)模較小，并不是M0高增的主要原因。

　　“目前數(shù)字人民幣由中央銀行直接負(fù)債，實(shí)行100%準(zhǔn)備金?？蛻魧①Y金存入錢包后，資金即回籠至央行。這就要考慮，經(jīng)濟(jì)越發(fā)展，就越要提高數(shù)字人民幣的貨幣派生能力?！敝袊嗣胥y行數(shù)字貨幣研究所所長穆長春今年9月在2025inclusion·外灘大會(huì)上表示。

　　穆長春還指出，商業(yè)銀行承擔(dān)錢包管理、資金安全、支付服務(wù)及合規(guī)反洗錢等責(zé)任，而數(shù)字人民幣目前是央行直接負(fù)債，應(yīng)該考慮實(shí)現(xiàn)責(zé)權(quán)利一致，讓老百姓和企業(yè)手握閑置不生息的資產(chǎn)也會(huì)失去貨幣的時(shí)間價(jià)值。

　　中國人民銀行行長潘功勝10月27日在金融街論壇上表示，下一步，人民銀行將進(jìn)一步優(yōu)化數(shù)字人民幣管理體系，研究優(yōu)化數(shù)字人民幣在貨幣層次之中的定位，支持更多商業(yè)銀行成為數(shù)字人民幣業(yè)務(wù)運(yùn)營機(jī)構(gòu)。

　　“這些表態(tài)說明，未來數(shù)字人民幣不能只定位 M0，而是要升級到M1甚至M2。這樣數(shù)字人民幣就得以支付利息，具備貨幣時(shí)間價(jià)值，銀行也有了積極性，貨幣派生的問題也得以解決?！鼻笆錾虾Ｋ侥蓟鹧芯靠偙O(jiān)對界面新聞?dòng)浾弑硎尽?/p>

　　在此背景下，未來數(shù)字人民幣將對M0、M1、M2產(chǎn)生不同影響，不過影響還有待觀察。但現(xiàn)金并不會(huì)消失，中國印鈔造幣總公司董事長劉貴生曾撰文稱，確切地說，應(yīng)該是非現(xiàn)金支付工具將替代現(xiàn)金的部分支付功能，進(jìn)而減少流通中現(xiàn)金需求量，并不是替代貨幣的存在。他認(rèn)為，在可預(yù)見的未來，現(xiàn)金支付與非現(xiàn)金支付并存的格局將長期存在。

　　其理由包括支付基礎(chǔ)設(shè)施尚未完全覆蓋、特殊人群難以改變現(xiàn)金支付習(xí)慣與偏好等。此外，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展不斷增長、人民幣國際地位不斷增強(qiáng)，人民幣現(xiàn)金需求還有增長的機(jī)遇。

　　謝漢陽則表示，高收入人群的儲備偏好、不便利的金融服務(wù)會(huì)擴(kuò)大現(xiàn)金需求。從個(gè)人收入水平看，高收入人群比低收入人群更偏好儲備一定額度的現(xiàn)金。此外，農(nóng)村基礎(chǔ)性金融服務(wù)普遍比城市差，農(nóng)村地區(qū)人群更偏好儲備現(xiàn)金，一定程度上會(huì)擴(kuò)大現(xiàn)金需求。

（文章來源：界面新聞）

(原標(biāo)題：人均持有現(xiàn)金增至約1萬！掃碼支付無處不在，為何現(xiàn)金M0持續(xù)高增？)

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