年底行情深度解析，跨年行情的“黃金周期”應(yīng)該如何布局？

　　近期隨著宏觀數(shù)據(jù)的回暖，市場(chǎng)經(jīng)過短期調(diào)整后繼續(xù)保持向上態(tài)勢(shì)，滬指突破 10 年新高觸及 4030.40 點(diǎn)。從現(xiàn)在到年末這段時(shí)間整體處于政策真空期，前期較為強(qiáng)勢(shì)的板塊諸如半導(dǎo)體、AI、芯片等近期也表現(xiàn)平平，那投資者年底是否需要切換賽道呢？

　　實(shí)際上，“年末市場(chǎng)風(fēng)格是否會(huì)發(fā)生反轉(zhuǎn)”也算是一個(gè)老生常談的問題了。去年也是年末階段，紅利ETF發(fā)生了大量?jī)袅魅?。今年則來得更早一些，9月以來，紅利ETF就持續(xù)出現(xiàn)凈流入。

　　而自從上證指數(shù)來到4000點(diǎn)關(guān)口以來，紅利指數(shù)突然放量上攻，前期表現(xiàn)平平的消費(fèi)板塊這兩天強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)跑全市場(chǎng)，尤其是白酒板塊在三季報(bào)披露后基本面承壓的情況下卻走出逆勢(shì)上揚(yáng)的行情

　　中證紅利指數(shù)每到年底之前都會(huì)有所表現(xiàn)

　　數(shù)據(jù)來源：Wind 截至：2025.11.14

　　如果從歷史規(guī)律出發(fā)看風(fēng)格輪動(dòng)與行業(yè)主線，在歲末階段（11-12月）階段：銀行、非銀金融、食品飲料等價(jià)值股勝率超70%，例如2024年12月銀行板塊漲幅達(dá)9.36%；而到了年初階段（1月）：成長(zhǎng)風(fēng)格接力，計(jì)算機(jī)、電子等科技板塊勝率升至65%，2023年1月TMT板塊漲幅超15%。

　　如果我們把目光投向整個(gè)市場(chǎng)，會(huì)發(fā)現(xiàn)政策驅(qū)動(dòng)、消費(fèi)旺季、估值切換構(gòu)成了年底行情的三大支柱。過去6年，這些因素共同造就了顯著的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

　　歷年歲末階段（11-12月）表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的行業(yè)

　　數(shù)據(jù)來源：Wind 截至：2024.12.31

　　那么賽道究竟如何選？

　　剛剛我們提到臨近年末的避險(xiǎn)心理。在全年賺錢效應(yīng)已較充分兌現(xiàn)的背景下，四季度資金行為更容易去趨于保守，特別是市場(chǎng)上一些體量比較大的機(jī)構(gòu)投資者，例如保險(xiǎn)，臨近年末會(huì)存在一定的鎖定年內(nèi)收益的需求，所以就會(huì)存在一些止盈、偏向保守風(fēng)格的行為偏好。

　　那基于這個(gè)理念，其實(shí)我們目前有兩條賽道值得關(guān)注：

　　1、周期復(fù)蘇下低估值產(chǎn)業(yè)

　　在“反內(nèi)卷”等政策推動(dòng)下，部分傳統(tǒng)行業(yè)的供需格局正在悄然改善，孕育著估值修復(fù)的生機(jī)。"出海仍然是當(dāng)前確定性的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)"，這已成為機(jī)構(gòu)共識(shí)，包括白色家電、工程機(jī)械、商用客車等具有全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)域。與此同時(shí)，有色金屬等全球定價(jià)資源品，在美元周期與供需格局變化的雙重驅(qū)動(dòng)下，同樣具備配置價(jià)值。

　　從估值角度看，當(dāng)前消費(fèi)板塊整體的優(yōu)勢(shì)比較明顯，諸如白酒板塊當(dāng)前具有明顯優(yōu)勢(shì)。細(xì)分食品指數(shù)最新PE為20.59倍，位于近十年7.55%的歷史分位數(shù)，估值處于極低水平。

　　目前市場(chǎng)上消費(fèi)類的指數(shù)很多，比較主流的是中證主要消費(fèi)指數(shù)和中證可選消費(fèi)指數(shù)，是兩個(gè)一級(jí)消費(fèi)行業(yè)指數(shù)，主要消費(fèi)就是我們不論經(jīng)濟(jì)狀況好壞都要消費(fèi)的東西，而可選消費(fèi)就是生活品質(zhì)上升后才會(huì)考慮消費(fèi)的東西，所以說主要消費(fèi)的群眾基礎(chǔ)還是比較廣的，疊加估值機(jī)會(huì)，更符合我們前面的年末行情特征。

　　相關(guān)基金方面，盡管這兩年整體走勢(shì)一般，但是資金逢低布局的步伐從沒停過，從2023年開始中證主要消費(fèi)指數(shù)的規(guī)模幾乎翻了一倍。這其中匯添富中證主要消費(fèi)ETF（159928）屬于領(lǐng)軍人物，規(guī)模突破200億，目前在股息率層面相較其他中證一級(jí)行業(yè)也有著比較明顯的優(yōu)勢(shì)，隨著低利率時(shí)代資產(chǎn)的“紅利”屬性漸受重視，被大家“吃喝出來”的中證主要消費(fèi)指數(shù)也有望憑借其較高的股息率與相對(duì)平穩(wěn)的盈利水平得到市場(chǎng)青睞。

　　中證主要消費(fèi)指數(shù)相關(guān)產(chǎn)品規(guī)模

　　數(shù)據(jù)來源：同花順iFinD 截至：2024.11.13

　　2、防御突出的紅利賽道

　　作為投資組合的“壓艙石”，高股息紅利資產(chǎn)能在市場(chǎng)風(fēng)格輪動(dòng)中，提供難得的確定性與安全感。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，2026年市場(chǎng)風(fēng)格將迎來再均衡。其中，銀行、石油石化等板塊股息率具有吸引力，在不確定性環(huán)境中更具防御價(jià)值。

　　9月末的數(shù)據(jù)顯示，存貸款增速差依舊存在，銀行的資產(chǎn)荒延續(xù)，需要繼續(xù)通過穩(wěn)定生息資產(chǎn)來彌補(bǔ)這部分缺口。到了10月，在信用債配置情緒出現(xiàn)好轉(zhuǎn)后，信用利差大幅收窄至年內(nèi)新低，體現(xiàn)信用債的資產(chǎn)荒現(xiàn)象持續(xù)。所以，從各個(gè)方面來說，當(dāng)下資產(chǎn)荒情況依舊存在，那長(zhǎng)期紅利投資的需求，目前來看也較為堅(jiān)實(shí)。

　　當(dāng)下港股市場(chǎng)主要由機(jī)構(gòu)投資者主導(dǎo)，機(jī)構(gòu)更看重公司穩(wěn)定的現(xiàn)金流及回報(bào)，將分紅能力視為估值的重要依據(jù)。這也導(dǎo)致港股公司傾向于維持穩(wěn)定且較高的分紅政策。

　　相關(guān)指數(shù)方面：

　　標(biāo)普港股通低波紅利指數(shù)由標(biāo)普道瓊斯指數(shù)編制，覆蓋50只成分股，采用股息收益率加權(quán)，還設(shè)置了嚴(yán)格的分散化限制——單只個(gè)股權(quán)重不超過5%，單一行業(yè)權(quán)重不超過30%，能有效避免過度集中風(fēng)險(xiǎn)。適合想要長(zhǎng)期穩(wěn)健增長(zhǎng)，看重分散化配置的投資者。代表基金：摩根標(biāo)普港股通低波紅利ETF（513630）

　　恒生港股通高股息低波動(dòng)指數(shù)出自恒生指數(shù)公司，同樣是50只成分股，以凈股息率加權(quán)，個(gè)股權(quán)重上限也是5%。適合純股息導(dǎo)向，最看重下行風(fēng)險(xiǎn)控制，追求“穩(wěn)穩(wěn)的幸?！钡耐顿Y者。

　　代表基金：易方達(dá)恒生港股通高股息低波動(dòng)ETF（159545）

　　國證港股通紅利低波指數(shù)由深圳證券信息有限公司編制，成分股數(shù)量最少（30只），采用調(diào)整后自由流通市值加權(quán)，單只個(gè)股權(quán)重上限放寬至10%，龍頭股的影響力會(huì)更突出。適合追求短期彈性和中期收益爆發(fā)力，看好周期行業(yè)機(jī)會(huì)，能接受一定的行業(yè)集中度的投資者。代表基金：景順長(zhǎng)城國證港股通紅利低波動(dòng)率ETF（159569）

（文章來源：界面新聞）

(原標(biāo)題：年底行情深度解析，跨年行情的“黃金周期”應(yīng)該如何布局？)

(責(zé)任編輯：6)