定價權(quán)逐步提升！南向資金凈買入額突破5萬億港元 機構(gòu)：當前港股估值水平仍有吸引力

　　南向資金大舉加倉港股，凈買入金額屢創(chuàng)歷史新高。

　　11月10日盤后數(shù)據(jù)顯示，當日南向資金凈流入港股66.53億港元，為連續(xù)第14交易日凈買入港股。至此，南向資金年內(nèi)凈流入港股規(guī)模超過1.3萬億港元，屢屢刷新2014年港股通開通以來年度新高，大幅超過去年全年凈買入額。

　　值得注意的是，自開通以來，南向資金累計凈買入港股金額歷史首次超過5萬億港元整數(shù)關(guān)口。

　　港股重要增量資金

　　今年以來，港股投資機遇精彩紛呈，持續(xù)吸引資金不斷涌入，港股市場漲幅亮眼。

　　從年初DeepSeek引領(lǐng)的AI資產(chǎn)重估、創(chuàng)新藥出海上演反彈大戲、新消費崛起等一系列結(jié)構(gòu)性機會不斷涌現(xiàn)，行情輪動演繹，為投資者提供了諸多投資機會。

　　良好的賺錢效應對資金持續(xù)不斷買入港股產(chǎn)生正向反饋。主流指數(shù)中，恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)年內(nèi)漲幅均超30%；行業(yè)指數(shù)中，港股通創(chuàng)新藥指數(shù)年內(nèi)漲幅仍超80%，港股科技指數(shù)年內(nèi)漲幅超40%；此外，港股紅利低波、港股紅利指數(shù)漲幅也在30%左右。

　　年初至今，港股市場即便處于震蕩階段，南向資金凈流入的速度依然不減。與此同時，港股IPO市場不斷吸引優(yōu)質(zhì)新股，以及美股上市公司和A股上市公司在港股二次上市，不斷擴容且優(yōu)質(zhì)的港股標的也成為吸引南向資金涌入的重要因素。

　　低估值則是資金敢于買入港股的重要底氣。國泰海通表示，當前港股位置不高，對比歷史和海外均有可觀的上行空間，短期調(diào)整后性價比也相對更突顯。估值盈利匹配視角下，中期港股估值有進一步抬升潛力。

　　值得注意的是，國內(nèi)被動投資興起，ETF成為資金買入港股的重要工具之一，進一步推動資金涌入港股。如富國中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF年內(nèi)吸金550億元，成為資金凈買入最多的ETF產(chǎn)品。與此同時，工銀國證港股通科技ETF、易方達中證香港證券投資主題ETF、廣發(fā)中證港股通非銀行金融主題ETF、匯添富國證港股通創(chuàng)新藥ETF等年內(nèi)吸金均超200億元，位列ETF年內(nèi)吸金榜前列。

　　摩根大通近期發(fā)布研報總結(jié)稱，2025年中國香港市場的強勢回歸源自資金重新流入、房地產(chǎn)市場企穩(wěn)、零售銷售穩(wěn)健以及港股IPO復蘇等多重因素。

　　南向定價權(quán)逐步提升

　　在南向資金的不斷涌入下，“跨過香江去，奪取定價權(quán)”的口號正在成為現(xiàn)實。

　　整體上看，外資在港股存量持股結(jié)構(gòu)中仍占據(jù)主導地位，但隨著南向資金的大舉流入，其在港股的邊際定價權(quán)正逐步提升。

　　“過去這一年，A股市場流動性充分釋放，南向資金開始涌向港股市場，并且逐步占據(jù)港股市場交易量的半壁江山，定價權(quán)正在慢慢向內(nèi)資投資者轉(zhuǎn)移?！痹趪８惶m克林基金總經(jīng)理徐荔蓉看來，港股市場的資金結(jié)構(gòu)正在經(jīng)歷“從量變到質(zhì)變”的關(guān)鍵性轉(zhuǎn)折。

　　具體行業(yè)來看，南向資金在港股新消費、紅利板塊、金融板塊上的定價權(quán)逐步增強。

　　以在港股上市的券商H股為例，易方達基金旗下香港證券ETF今年規(guī)模大增，導致被動補券買入了指數(shù)成份股。伴隨該ETF規(guī)模的急劇攀升，其對成份股的持股比例陸續(xù)超過5%。此外，廣發(fā)基金旗下港股通非銀ETF成份股中也有不少港股券商，該ETF的規(guī)模從7月初的45.59億元，增加至最新的242億元，對港股券商的持有比例不斷增加。

　　一些南向資金借道ETF持續(xù)買入港股，對港股定價體系的影響力日益凸顯。港交所披露的數(shù)據(jù)顯示，易方達基金持有10余家券商H股的比例超過5%。

　　估值水平仍有吸引力

　　機構(gòu)普遍認為，當前港股估值水平仍有吸引力，外資有望繼續(xù)回流，南向定價權(quán)繼續(xù)提升，資金有望繼續(xù)流入港股。

　　徐荔蓉介紹，港股市場存在許多估值占優(yōu)、業(yè)績有韌性的稀缺標的，中長期投資價值巨大，未來港股將成為居民分散風險、豐富收益來源的不可或缺的核心一環(huán)。

　　華泰證券發(fā)布的策略展望提出，2026年境外中資股估值持平微升，盈利增速改善是市場主要驅(qū)動力。

　　在宏觀缺乏強支撐和流動性充沛的大背景下，恒生前海港股通價值混合基金經(jīng)理邢程仍然維持港股以結(jié)構(gòu)性為主的判斷，原因在于宏觀政策更傾向于有限發(fā)力以及科技和新消費等局部拉動，都使得信用周期不致再度收縮但也難以轉(zhuǎn)化為全局性修復。

　　“國內(nèi)過剩的流動性但又缺乏好的資產(chǎn)的矛盾，也推動南向資金不斷涌入?！毙铣陶J為，后續(xù)市場仍要回歸企業(yè)盈利的修復，企業(yè)盈利全面改善的抓手還是財政政策的有效發(fā)力和信用周期的逆轉(zhuǎn)向上。目前港股市場估值水平的吸引力在逐步顯現(xiàn)，中期來看市場或在波折中上行，國內(nèi)經(jīng)濟增長政策變化以及美聯(lián)儲貨幣政策路徑值得關(guān)注。

　　國泰海通表示，2026年港股增量資金或更為明確，低配+美聯(lián)儲降息背景下，外資有望繼續(xù)回流，南向定價權(quán)提升背景下，港股明年的流入規(guī)?；虺?.5萬億港元。

（文章來源：券商中國）

(原標題：5萬億港元！南向資金，新紀錄！)

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