得窄基者得天下？行業(yè)主題基金成規(guī)模贏家

　　在投資者細(xì)分需求的推動(dòng)下，窄基產(chǎn)品正成為公募增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力量。

　　隨著公募行業(yè)逐步進(jìn)入工具化時(shí)代，產(chǎn)品風(fēng)格鮮明、行業(yè)場(chǎng)景特定的窄基，在規(guī)模競(jìng)爭(zhēng)中已成為產(chǎn)品營(yíng)銷布局的關(guān)鍵，今年三季度期間，在寬基產(chǎn)品份額普遍贖回縮水的情況下，不少窄基卻輕松實(shí)現(xiàn)份額規(guī)模放量，“得窄基者得天下”的理念漸成行業(yè)共識(shí)。

　　窄基對(duì)沖寬基ETF份額縮水

　　在公募總份額的微妙變化中，越來(lái)越細(xì)分的行業(yè)ETF版圖正持續(xù)跑馬圈地。

　　天相數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至今年三季度末，全市場(chǎng)公募基金總份額為304573.41億份，較上一季度末小幅減少，三季度期間總份額凈贖回1247.62億份，整體贖回比例約0.41%。盡管基金總份額呈現(xiàn)小幅凈贖回，指數(shù)基金卻備受資金青睞，在第三季度期間出現(xiàn)約515億份的凈申購(gòu)，指數(shù)基金份額凈申購(gòu)比例約1.61%。

　　指數(shù)基金份額總量的增長(zhǎng)背后具有典型的結(jié)構(gòu)性分化特征，一方面是窄基產(chǎn)品的規(guī)模放量，另一方面則是寬基產(chǎn)品的份額贖回。券商中國(guó)記者注意到，在今年三季度期間的產(chǎn)品贖回中，寬基ETF的凈贖回現(xiàn)象顯著，華南一家頭部公募旗下創(chuàng)業(yè)板中盤ETF期間贖回比例達(dá)94%。國(guó)內(nèi)某頂級(jí)公募旗下深證50ETF贖回比例約24%，上海某公募旗下滬深300ETF贖回比例超60%，北京一頭部公募旗下A500ETF期間份額贖回也達(dá)53%。

　　在寬基ETF出現(xiàn)資金撤退現(xiàn)象同時(shí)，大量資金涌入窄基賽道，其份額增長(zhǎng)對(duì)沖了寬基ETF份額的減少。根據(jù)天相數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，窄基產(chǎn)品已成為份額規(guī)模增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力量，今年三季度期間基金份額增幅最多的前20只產(chǎn)品，大多指向各類窄基。例如，永盈基金旗下的衛(wèi)星ETF期間份額凈申購(gòu)逾10倍，匯添富基金旗下的機(jī)器人ETF份額凈申購(gòu)近5倍，易方達(dá)基金旗下的新能源電池ETF期間凈申購(gòu)約8倍，這些ETF均具有典型的細(xì)分行業(yè)特征。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在基金總份額小幅贖回的背景下，窄基ETF規(guī)模放量很大程度上與當(dāng)前市場(chǎng)行情結(jié)構(gòu)有關(guān)。隨著股票市場(chǎng)行情機(jī)會(huì)分布不均的特點(diǎn)顯著，活躍資金緊盯少數(shù)高增長(zhǎng)賽道，寬基ETF產(chǎn)品因缺乏行業(yè)屬性的特征，其吸引力在主題輪動(dòng)中被削弱。

　　主動(dòng)權(quán)益基金“以窄為美”？

　　不僅是窄基ETF，主動(dòng)權(quán)益基金的業(yè)績(jī)、規(guī)模增長(zhǎng)也同樣掛鉤行業(yè)化、賽道化。

　　今年來(lái)，創(chuàng)新藥、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、人工智能、半導(dǎo)體以及算力等行業(yè)主題基金，持續(xù)霸屏主動(dòng)權(quán)益基金業(yè)績(jī)排行榜前列，這使得主動(dòng)權(quán)益基金的業(yè)績(jī)彈性，越來(lái)越多地趨同于行業(yè)指數(shù)以及ETF，主動(dòng)型基金的ETF化、類指數(shù)化趨勢(shì)愈加明顯。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年11月9日，全市場(chǎng)前10強(qiáng)的主動(dòng)權(quán)益基金清一色為賽道化基金，這些產(chǎn)品要么本身即為行業(yè)主題基金，要么其投資按照賽道化基金進(jìn)行運(yùn)作。其中，永贏科技智選基金今年業(yè)績(jī)已超200%，恒越優(yōu)勢(shì)精選、紅土創(chuàng)新新興產(chǎn)業(yè)、中歐數(shù)字經(jīng)濟(jì)、中航機(jī)遇領(lǐng)航基金的年內(nèi)收益分別為147.36%、139.82%、134.49%、132.71%?；鸬馁惖阑⑿袠I(yè)化操作不僅帶來(lái)高彈性業(yè)績(jī)，在規(guī)模增長(zhǎng)上也為基金公司帶來(lái)巨大貢獻(xiàn)。

　　以永贏科技智選基金為例，這只基金在2024年10月底才成立，當(dāng)時(shí)只有7戶投資者認(rèn)購(gòu)，最終募集資金勉強(qiáng)達(dá)到約1032萬(wàn)元。然而，當(dāng)基金經(jīng)理將這只科技基金按照半導(dǎo)體行業(yè)基金進(jìn)行運(yùn)作后，它的業(yè)績(jī)高彈性也讓當(dāng)初的迷你基金迅速躥紅，從去年10月底的1032萬(wàn)元，瘋狂增長(zhǎng)到今年三季度末的118億元。

　　行業(yè)化操作為基金帶來(lái)“業(yè)績(jī)的名、規(guī)模的利”等種種好處，不僅刺激著公募行業(yè)持續(xù)推出各種主動(dòng)權(quán)益類的行業(yè)基金，也刺激著更多基金經(jīng)理在單一賽道放手一搏。不過(guò)，也有基金經(jīng)理認(rèn)為單押賽道以及行業(yè)基金大行其道的現(xiàn)象，具有市場(chǎng)風(fēng)格與市場(chǎng)選擇的因素，也是此類主動(dòng)權(quán)益基金規(guī)模出現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)的原因。

　　“我不太方便去談?wù)撝鲃?dòng)權(quán)益基金的類指數(shù)化現(xiàn)象，我認(rèn)為這是股票市場(chǎng)選擇優(yōu)等生的結(jié)果。”深圳某主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理向券商中國(guó)記者稱，在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)普遍放緩的背景下，并非所有行業(yè)都能保持高速增長(zhǎng)，能維持高景氣度的行業(yè)只局限在少數(shù)幾個(gè)新興領(lǐng)域。

　　按基金合同規(guī)定，上述基金經(jīng)理所管產(chǎn)品并不具有特定行業(yè)屬性，但其所管產(chǎn)品卻在前十大重倉(cāng)股上高度趨同于窄基ETF，所管產(chǎn)品的份額規(guī)模也出現(xiàn)顯著的凈增長(zhǎng)。這位基金經(jīng)理對(duì)此解釋，主動(dòng)權(quán)益基金在市場(chǎng)選擇好行業(yè)、好公司時(shí)，往往希望投資那些景氣度較高的行業(yè)，主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理在追求勝率、確定性、景氣度等關(guān)鍵指標(biāo)后，最終形成的基金重倉(cāng)股，呈現(xiàn)出典型的賽道化、類指數(shù)化特征。

　　基金產(chǎn)品“工具化”適配細(xì)分需求

　　公募工具化時(shí)代的到來(lái)，也讓“得窄基者得天下”的理念，逐漸成為基金公司產(chǎn)品布局、基金經(jīng)理策略風(fēng)格的共識(shí)。

　　“公募行業(yè)的總規(guī)模已超過(guò)36萬(wàn)億元，投資者需求正呈現(xiàn)出細(xì)分化趨勢(shì)，具有工具化特征的基金產(chǎn)品更受資金歡迎?！比A南地區(qū)一位基金公司人士認(rèn)為，工具化產(chǎn)品往往具有風(fēng)格鮮明、持倉(cāng)透明度高的特點(diǎn)，這類產(chǎn)品也是基金公司進(jìn)行差異化、特色化競(jìng)爭(zhēng)的主要策略，是公募基金實(shí)現(xiàn)第二增長(zhǎng)曲線的關(guān)鍵。

　　基于投資者特定需求的工具化趨勢(shì)，意味著行業(yè)冷熱強(qiáng)弱不再是產(chǎn)品好壞的評(píng)價(jià)因素。近期，多家基金公司推出的行業(yè)主題ETF大多指向傳統(tǒng)冷門行業(yè)，但資金募集情況表現(xiàn)不俗。11月7日，嘉實(shí)基金旗下化工產(chǎn)業(yè)ETF宣布合同生效，該只產(chǎn)品的募集資金規(guī)模為9.26億元，華寶基金近期合同生效的農(nóng)牧漁ETF募集資金也超2億元，這些冷門行業(yè)基金的順利募集，也反映出公募產(chǎn)品營(yíng)銷的工具化趨勢(shì)。

　　南方基金一位人士強(qiáng)調(diào)，工具化的產(chǎn)品布局已是行業(yè)趨勢(shì)，公司也已涵蓋行業(yè)主題、跨境、Smart Beta（因子）、增強(qiáng)、商品等領(lǐng)域的全方位工具型ETF產(chǎn)品矩陣，未來(lái)也將為市場(chǎng)提供適配不同風(fēng)險(xiǎn)偏好、不同配置場(chǎng)景的工具化產(chǎn)品和資產(chǎn)配置解決方案。

　　國(guó)信證券認(rèn)為，公募行業(yè)工具化的發(fā)展隨著股票市場(chǎng)有效程度提升，超額收益挖掘愈發(fā)困難，富有創(chuàng)新意識(shí)的基金公司因此加大相關(guān)指數(shù)產(chǎn)品的研發(fā)，補(bǔ)全指數(shù)產(chǎn)品譜系，更多行業(yè)主題類的基金產(chǎn)品被挖掘，這些產(chǎn)品具有較高的流動(dòng)性和透明度，適宜匹配各種投資策略，以滿足不同細(xì)分需求的特殊場(chǎng)景。

（文章來(lái)源：券商中國(guó)）

(原標(biāo)題：得窄基者得天下？行業(yè)主題基金成規(guī)模贏家)

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