陳光明按下“暫停鍵”！睿遠專戶封盤 是風險預警還是新布局

　　在A股市場滬指重返4000點之際，國內(nèi)價值投資領軍人物陳光明執(zhí)掌的睿遠基金，近日對其旗下專戶產(chǎn)品發(fā)布限購令，這一舉措引發(fā)市場廣泛關注。記者從多個渠道確認，睿遠洞見價值系列專戶產(chǎn)品自11月起實施全面“封盤”，新老客戶統(tǒng)一暫停申購。

　　據(jù)知情人士透露，睿遠洞見價值系列專戶此前就已長期嚴控規(guī)模，新客戶申購早已暫停，此次“封盤”范圍進一步擴大至存量客戶，即老客戶追加申購的通道也被關閉。另有渠道人士透露，睿遠基金方面曾表達過“更希望客戶在低點買入”的投資理念，而且由于老客戶追加規(guī)模有限，此次“封盤”對產(chǎn)品整體規(guī)模影響不大。

　　價值投資的審慎抉擇？

　　據(jù)公開資料，陳光明是睿遠基金創(chuàng)始人及投資經(jīng)理，擁有超20年的證券從業(yè)年限。盡管陳光明于2022年10月卸任公司總經(jīng)理職務，但仍繼續(xù)擔任專戶權(quán)益投資決策委員會主任委員及投資經(jīng)理，專注投研與產(chǎn)品管理。

　　而睿遠洞見價值系列是睿遠基金為高凈值客戶打造的專戶資產(chǎn)管理產(chǎn)品，由陳光明親自管理。該系列產(chǎn)品的一期（2018年發(fā)行）與二期（2021年發(fā)行）均由其直接掌舵，兩期產(chǎn)品首發(fā)時均獲得超百億規(guī)模認購，市場影響力顯著。

　　此次對專戶產(chǎn)品實施“封盤”，與陳光明一貫倡導的價值投資理念契合。他始終認為，投資的本質(zhì)是尋找價格明顯低于內(nèi)在價值的標的，強調(diào)“內(nèi)在價值是投資的錨，‘便宜’是硬道理”。這種理念不僅體現(xiàn)在個股選擇上，更貫穿于對市場整體估值水平的判斷。

　　回顧其投資歷程可以發(fā)現(xiàn)，陳光明善于在市場低迷期布局：2012—2013年市場低迷期幾乎滿倉操作，2014年市場轉(zhuǎn)強時適度加杠桿，而在2015年市場過熱時則戰(zhàn)略減倉，2016年恒生指數(shù)低點時重倉港股。這種“在寒冷時期堅持，在火熱時期克制”的投資智慧，在當前市場環(huán)境下再次得到體現(xiàn)。

　　對于“封盤”的考量因素等核心問題，《華夏時報》記者致電并發(fā)送采訪函至睿遠基金，截至發(fā)稿，未能獲得正面回復。

　　滬上某私募基金經(jīng)理在接受《華夏時報》記者采訪時分析指出，私募基金選擇“封盤”通常基于多重考量。首要因素在于規(guī)模與策略容量的平衡，當管理規(guī)模過大可能影響投資策略的有效執(zhí)行時，負責任的管理人會主動控制規(guī)模，以確保投資策略的順利實施；其次，市場機會的稀缺性也是重要原因，隨著優(yōu)質(zhì)投資標的減少，新增資金難以找到合適的配置機會，此時暫停申購成為管理人的理性選擇；此外，保護現(xiàn)有投資者利益是“封盤”決策的核心考量，避免因規(guī)模擴張而稀釋現(xiàn)有投資者的潛在收益，充分體現(xiàn)了管理人的受托責任。

　　“‘封盤’的做法是符合價值投資理念的?！边@位基金經(jīng)理還指出，陳光明曾有著名的告誡——“人多的地方不要去”，此告誡正是提醒投資者避免追逐市場熱點，而應以農(nóng)民“長期耕種”的心態(tài)對待投資，而非采用獵人“打獵”式的短期博弈策略。

　　行業(yè)限購潮蔓延

　　事實上，近期并非只有睿遠基金一家采取限購措施。多家公募和私募管理機構(gòu)也相繼發(fā)布了“限購令”或暫停申購的公告。就在數(shù)日前，知名投資人楊東旗下的寧泉資產(chǎn)也宣布暫停所有基金的新投資者申購。

　　公募基金方面，永贏基金績優(yōu)基金經(jīng)理高楠旗下管理的四只主動權(quán)益基金——永贏睿恒、永贏惠添利、永贏融安、永贏睿信混合均公告稱，自11月3日起暫停大額申購，限制申購金額為50萬元；金元順安行業(yè)精選混合則自2025年10月30日起暫停申購。

　　多位公募和私募人士指出，限購潮的背后是規(guī)模與業(yè)績的平衡難題。隨著市場回暖，產(chǎn)品凈值上升和申購資金涌入，可能加大管理難度。對私募機構(gòu)而言，收入主要來源于管理費與業(yè)績報酬，但在市場上行期，規(guī)模擴張往往成為業(yè)績的“敵人”。主動控制規(guī)模，不僅能提升投資靈活性，還能避免因資金過量而被迫配置低效資產(chǎn)。

　　某公募機構(gòu)工作人員對《華夏時報》表示：“在流動性寬松背景下，慢牛行情雖可期待，但結(jié)構(gòu)性分化加劇，機構(gòu)需通過限購來優(yōu)化持倉結(jié)構(gòu)，確保產(chǎn)品穩(wěn)健運作。”

　　4000點后的投資邏輯

　　滬指站上4000點是否意味著市場已處高位？這一問題引發(fā)業(yè)內(nèi)廣泛討論。

　　睿遠基金經(jīng)理趙楓在三季度觀點中指出，AI相關硬件公司表現(xiàn)亮眼，AI浪潮正快速滲透各行各業(yè)，且主要參與者互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)現(xiàn)金流充沛，難以簡單判斷存在泡沫。另一方面，部分傳統(tǒng)行業(yè)公司估值處于歷史低位，凈現(xiàn)金占市值比例較高，股息率吸引力凸顯，下跌風險有限。這種辯證視角反映了機構(gòu)對市場結(jié)構(gòu)性機會的挖掘。

　　前述滬上某私募基金經(jīng)理表示，當前經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與流動性寬松支撐慢牛預期，但估值修復后安全邊際收窄，機構(gòu)通過限購反而可以傳遞出“不追逐短期熱點”的信號。

　　他分析稱，歷史經(jīng)驗顯示，市場在4000點附近往往伴隨著投資者情緒的波動。對于價值投資者而言，更注重的是長期復利積累，而非短期收益的追逐。機構(gòu)的這一行動，無疑是在提醒投資者，在指數(shù)看似處于高位的階段，應保持冷靜頭腦，避免盲目跟風操作。

　　此外，限購對于維護產(chǎn)品業(yè)績的可持續(xù)性也具有重要意義。前述某公募機構(gòu)工作人員強調(diào)，規(guī)模過大可能導致交易成本上升和投資策略變形，尤其在市場高位，新增資金若無法及時找到優(yōu)質(zhì)標的，可能稀釋現(xiàn)有收益。通過主動控規(guī)模，管理人能更專注挖掘低估標的，為未來市場調(diào)整預留空間。

（文章來源：華夏時報網(wǎng)）

(原標題：陳光明按下“暫停鍵”！睿遠專戶封盤，是風險預警還是新布局)

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