兩融余額逼近2.5萬億元！4000點 A股新起點

　　近日，在二十屆四中全會和“十五五”規(guī)劃建議出臺后，上證綜指重返4000點，最高沖至4025點，創(chuàng)下10年新高。

　　對市場而言，這不僅是歷史刻度，更是內核蛻變的里程碑。十年間，A股總市值從50萬億躍升至120多萬億，科技股占比從不足20%飆升至45%，外資持倉規(guī)模增長超10倍。

　　如今的4000點，已不再是牛熊分界線或情緒火焰，而是理性標尺。資金更關注結構性機會和估值，市場迎來新常態(tài)。

　　中金公司指出，中美元首會晤和經貿磋商取得積極成果，符合市場預期。中期市場有望延續(xù)良好趨勢。不過，短期由于預期較為充分，可能影響有限，市場預計將維持原先的震蕩上行趨勢。

　　但需要關注的是，市場存在局部過熱，進一步上行之后難免繼續(xù)面臨資金獲利了結，以及熱門板塊過度擁擠問題，若市場缺乏新的催化可能再次轉為震蕩。

　　10月31日，A股三大股指開盤后震蕩走低。截至收盤，滬指收于3954.79點，下跌0.81%。

　　不一樣的4000點

　　據國投證券統(tǒng)計，滬指共有三次站上4000點。2007年5月9日，滬指首次站上4000點后，在經濟高速增長與流動性過剩的推動下，5個月內狂飆至6124點，漲幅高達53%，指數在4000點上方整整維持了近10個月。2015年4月8日，杠桿資金與政策預期共振，滬指在兩個月內沖高至5178點，但隨后因去杠桿化引發(fā)劇烈震蕩。

　　國投證券認為，前兩次突破4000點后，強勢格局均維持數月以上，即便短期波動，也未立即逆轉趨勢。同時本輪行情的底層邏輯已發(fā)生根本轉變。

　　政策層面，“十五五”規(guī)劃將科技自立自強提升至國家戰(zhàn)略高度。同時，深化資本市場改革，為硬科技企業(yè)提供長期資金支持；產業(yè)層面，AI大模型、人形機器人等“中國創(chuàng)造”突破海外壟斷，推動新質生產力崛起；資金結構上，外資持股比例回升至2018年以來高位，散戶占比降至十年新低，市場穩(wěn)定性顯著增強。這次4000點的含金量更顯扎實，也讓市場對后續(xù)走勢充滿想象。

　　當前A股的4000點與2015年4000點的市場環(huán)境存在顯著差異，當前的市場環(huán)境更健康，杠桿資金規(guī)?？煽亍⒐乐岛侠?、上市公司結構優(yōu)化，但需警惕科技板塊估值泡沫與外部風險。

　　統(tǒng)計顯示，截至2025年10月30日，滬深兩市兩融余額達2.49萬億元，規(guī)模增長82%。上證指數PE降至16.57倍，且上市公司數量翻倍達5400多家，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板占比提升，反映市場成熟度與多元化程度顯著提高。

　　國投證券指出，回顧2007年、2015年兩次4000點后的走勢不難發(fā)現，越是熱門點位，普通投資者越需要保持理性，避免被情緒裹挾。

　　安爵資產董事長劉巖在接受《華夏時報》記者采訪時表示，滬指突破4000點是A股市場發(fā)展史上的一個重要里程碑，標志著中國資本市場正在進入一個新的發(fā)展階段。

　　“與前兩次4000點突破相比，本次行情呈現出明顯的結構性特征，以科技為代表的新質生產力板塊成為推動市場上漲的核心動力，傳統(tǒng)的普漲格局已經被分化的結構性行情所取代?！眲r稱。

　　“從市場意義來看，4000點突破既是新起點，也蘊含著新的風險。一方面在政策支持、科技進步、資金流入以及企業(yè)基本面改善等多重因素推動下，市場具備向更高點位進軍的動力。另一方面估值偏高、獲利盤壓力、外部不確定性等風險因素也不容忽視。投資者需要理性看待4000點突破，既要把握機遇，也要適度防范風險?！眲r如是說。

　　黑崎資本首席戰(zhàn)略官陳興文在接受《華夏時報》記者采訪時直言：4000點這一關鍵點位的突破，標志著A股市場情緒與信心的回暖，同時反映出政策利好與經濟基本面改善的雙重推動。

　　陳興文指出，過去，4000點可能意味著普漲行情，而如今，它更多地指向精準投資與分化機會。當前的A股市場，已不再是一個簡單的指數市場，而是一個融合了新質生產力、中國紅利核心資產等多元要素的復雜體系。

　　富榮基金認為，二十屆四中全會順利召開，《中共中央關于制定國民經濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議》正式發(fā)布，再次明確“高質量發(fā)展”作為首要任務，科技自主可控仍然產業(yè)發(fā)展重點?！督ㄗh》定調了未來五至十年的產業(yè)方向與政策支持，有效穩(wěn)定了市場中長期預期。同時，中美雙方的經貿磋商，盡管雙方長期博弈的復雜性仍存，但釋放出階段性緩和信號，有效提振了市場風險偏好。

　　下一個目標在哪里

　　劉巖認為，A股市場的長期前景依然向好。在中國式現代化戰(zhàn)略的引領下，科技創(chuàng)新將持續(xù)推動經濟轉型升級，資本市場在資源配置中的作用將進一步凸顯。“雖然短期內市場可能會有波動和調整，但中長期上漲趨勢不會改變。4500點、5178點甚至更高點位都可能成為市場前進的目標?！?/p>

　　在陳興文看來，4000點后的A股，下一個目標或許直指5000點甚至更高，但真正的挑戰(zhàn)在于如何在政策引導下，將中國居民儲蓄的160萬億轉化為資本市場長期穩(wěn)定的資金流入，從而推動經濟活力與消費提振。

　　排排網財富研究總監(jiān)劉有華在接受《華夏時報》記者采訪時表示，從市場本身結構來看，4000點屬于重要的心理關口，目前市場成交量也沒有明顯放大，說明滬指站上4000點并沒有吸引大量資金進場。這個位置會有較大分歧，需要反復震蕩蓄勢。

　　“但指數預期下跌空間有限，預計會圍繞4000點反復拉扯，目前中長期趨勢依然向好，跌多了當機會看待。”劉有華如是說。

　　光大證券認為，截至2025年10月28日，本輪牛市已經延續(xù)631個自然日，最大上漲點位已超1375.6點，最大漲幅超過50%。本輪牛市存在四大關鍵基礎，包括政策組合拳改善宏觀及市場預期、A股基本面迎來業(yè)績拐點、流動性寬松周期疊加A股估值洼地、A股牛熊周期規(guī)律。

　　光大證券指出，正是上述因素的影響下，A股出現了科技、先進制造、新能源等多個市場市場上升勢頭仍將延續(xù)，但是選股需要更加注重基本面。

　　業(yè)績驗證將成估值錨點

　　劉巖認為，11月A股將在政策托底與資金博弈的雙重邏輯下震蕩走高。寬財政疊加寬貨幣組合持續(xù)發(fā)力，化債政策落地、專項債加碼與流動性充裕為市場構筑安全墊，外資與機構資金穩(wěn)步流入也形成進一步的支撐，但4000點突破后獲利盤消化與板塊分化，可能讓市場進入進二退一的震蕩上行階段。

　　短期來看，三季報業(yè)績驗證將成為估值錨點，績優(yōu)標的有望獲得資金青睞，科技板塊內部則呈現高切低特征，從高位算力硬件向AI應用、工業(yè)軟件等低位細分擴散。

　　劉巖表示，中長期需重點跟蹤經濟復蘇力度，尤其是消費與制造業(yè)景氣度回升節(jié)奏，同時聚焦科技產業(yè)突破進度。

　　“相較于2015年普漲行情，當前市場機會高度集中于政策有背書、資金有流入、業(yè)績有驗證的細分領域，唯有摒棄盲目追高，聚焦結構性機會、規(guī)避純概念炒作的估值泡沫，才能在4000點后的分化格局中實現穩(wěn)健收益?！眲r如是說。

　　陳興文指出，11月來臨，投資策略應圍繞均衡配置展開。一方面，聚焦新質生產力，如人工智能、新能源、半導體等賽道，這些領域不僅承載了政策的長期支持，更是未來經濟增長的核心引擎。另一方面，關注中國紅利核心資產，如消費龍頭、金融地產等，這些板塊在經濟復蘇與政策托底的背景下，展現出穩(wěn)健的盈利能力和估值優(yōu)勢。

　　在富榮基金看來，市場短期大幅調整的風險或將收斂。進入四季度，建議逐步將視角轉向明年具備高增長潛力或基本面有望迎來拐點的行業(yè)與個股。可關注兩大方向：一是成長賽道，包括AI算力以及應用、半導體和醫(yī)藥等產業(yè)空間明確、景氣度較高的板塊；二是受益于“反內卷”政策的領域，如電新、鋼鐵、有色等，政策預期改善有望推動估值修復。

　　劉有華則認為，布局方向上，AI板塊依然值得關注。其次是新能源板塊的業(yè)績普遍亮眼，而且估值相對較低，光伏有反內卷驅動，鋰電池有固態(tài)電池催化，看好板塊會繼續(xù)走趨勢行情，但漲高了偏離均線了就要謹慎追高，等待回落的機會。

　　華富基金權益投資部副總監(jiān)陳奇認為，目前國內半導體公司的市場份額和下游終端廠商市占率并不匹配，仍有很大提升空間。在AI、物聯網、汽車智能化等下游應用拉動下，相關半導體仍有長期成長空間，同時國產替代正在持續(xù)深化，卡脖子環(huán)節(jié)終會被突破，因此對中國的半導體未來仍充滿信心。

（文章來源：華夏時報網）

(原標題：兩融余額逼近2.5萬億元！4000點，A股新起點)

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