Q3財(cái)報(bào)顯真章！三大抱團(tuán)賽道，究竟成色幾何？

　　在A股市場(chǎng)中存在著一個(gè)特別的現(xiàn)象，那就是機(jī)構(gòu)抱團(tuán)。簡(jiǎn)單的來(lái)說(shuō)就是各家機(jī)構(gòu)總會(huì)非常有默契的選擇幾個(gè)景氣度較高的賽道，集中買(mǎi)入。這一行為在當(dāng)年的白酒、醫(yī)藥、新能源行業(yè)中屢見(jiàn)不鮮。

　　時(shí)至今日，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)已蔚然成風(fēng)。其背后有深刻的市場(chǎng)邏輯和機(jī)構(gòu)自身的運(yùn)作機(jī)制，但對(duì)個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，理解了機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的邏輯，可以有針對(duì)性的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，在早期提前埋伏，享受機(jī)構(gòu)抱團(tuán)后帶來(lái)的可觀收益。

　　當(dāng)前三季報(bào)已經(jīng)進(jìn)入收官階段，截至10月31日，A股市場(chǎng)5444家上市公司中共有5437家上市公司披露完2025年三季報(bào)數(shù)據(jù)，前三季度營(yíng)收合計(jì)為53.41萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)1.20%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.70萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.34%。

　　可以說(shuō)A股整體營(yíng)收在三季度可圈可點(diǎn)，那我們就結(jié)合三季報(bào)看看當(dāng)前機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的五大賽道景氣度如何？

　　AI半導(dǎo)體軍團(tuán)

　　要說(shuō)到當(dāng)前最強(qiáng)抱團(tuán)軍團(tuán)非AI半導(dǎo)體軍團(tuán)莫屬，主要分成兩部分，其中由“易中天”領(lǐng)銜的CPO下半年開(kāi)始就持續(xù)領(lǐng)跑市場(chǎng)，而由寒武紀(jì)、海光信息等半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，主打國(guó)產(chǎn)化和自主研發(fā)概念，在近期不斷得到政策上的扶持。

　　數(shù)據(jù)顯示，上半年公募基金持倉(cāng)最多的行業(yè)就是電子行業(yè)，其中就包括CPO，存儲(chǔ)芯片等，持倉(cāng)市值近萬(wàn)億！而三季度公募基金爆買(mǎi)CPO、液冷，也是形成了最強(qiáng)景氣抱團(tuán)。

　　公募基金上半年行業(yè)持倉(cāng)情況

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順iFinD 截至：2025.6.30

　　業(yè)績(jī)端看，新易盛營(yíng)收與利潤(rùn)爆發(fā)式增長(zhǎng)：2025年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入165.05億元，同比增長(zhǎng)221.70%；歸母凈利潤(rùn)達(dá)63.27億元，同比增長(zhǎng)284.37%，業(yè)績(jī)?cè)鏊龠h(yuǎn)超收入增速，顯示強(qiáng)勁的盈利擴(kuò)張能力。

　　中際旭創(chuàng)營(yíng)收與凈利潤(rùn)增長(zhǎng)顯著：第三季度營(yíng)收為102.16億元，同比增長(zhǎng)56.83%；凈利潤(rùn)為31.37億元，同比增長(zhǎng)124.98%。算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和相關(guān)資本開(kāi)支的增長(zhǎng)帶動(dòng)800G等高端光模塊銷(xiāo)售增加。

　　天孚通信營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)雙高增長(zhǎng)：2025年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收39.18億元，同比增長(zhǎng)63.63%；歸母凈利潤(rùn)達(dá)14.65億元，同比增長(zhǎng)50.07%，盈利能力持續(xù)強(qiáng)化。

　　由此可見(jiàn)，當(dāng)前AI板塊在業(yè)績(jī)落地的情況下，想象空間已經(jīng)打開(kāi)。然而，交易擁擠、估值高企、技術(shù)迭代及海外政策等潛在風(fēng)險(xiǎn)也在積聚，市場(chǎng)需警惕極端共識(shí)回撤可能引發(fā)的流動(dòng)性沖擊。因此布局相關(guān)指數(shù)或是較好選擇。

　　從行業(yè)分布來(lái)看創(chuàng)業(yè)板人工智能覆蓋“硬件+軟件+應(yīng)用”全鏈條，硬件占比較高，（主要是光模塊），軟件，應(yīng)用。光模塊龍頭權(quán)重高，能深度綁定全球AI算力需求。 尤其是光模塊三劍客（新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信）權(quán)重接近35%。

　　創(chuàng)業(yè)板人工智能重倉(cāng)個(gè)股情況

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 截至：2025.10.30

　　代表基金：華寶創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF（159363）

　　新能源軍團(tuán)

　　新能源同樣也是當(dāng)下機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的重要陣地，尤其是“十五五”建議明確提出要大力發(fā)展新型儲(chǔ)能，加快健全適應(yīng)新型能源體系的市場(chǎng)和價(jià)格機(jī)制。在大力發(fā)展新能源與AI等新技術(shù)耗能不斷增加的背景下，電網(wǎng)對(duì)儲(chǔ)能的需求顯著增加。

　　從資金方面看，上半年公募基金持倉(cāng)電力設(shè)備也是前三甲，其中就包括光伏，儲(chǔ)能，逆變器等，持倉(cāng)市值近五千億！

　　從業(yè)績(jī)端看， 10月28日晚間，陽(yáng)光電源發(fā)布了2025年三季度財(cái)報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)總收入營(yíng)收為664億元，同比增長(zhǎng)33%;凈利潤(rùn)為119億元，同比增長(zhǎng)56%！其中，第三季度單季營(yíng)業(yè)收入為228.69億元，同比增長(zhǎng)20.83%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為41.47億元，同比增長(zhǎng)57.04%。

　　產(chǎn)品端的話，中證系電池指數(shù)整體表現(xiàn)最為強(qiáng)勢(shì)，其“固態(tài)電池”概念股占比高達(dá)近四成。指數(shù)覆蓋電池主題全產(chǎn)業(yè)鏈上市公司，包括上游材料及資源、中游電池制造及組件、下游應(yīng)用以及設(shè)備回收相關(guān)標(biāo)的。

　　從成分股可以看出其材料明顯比例更大，欣旺達(dá)、格林美、天賜材料入選表明其對(duì)上中下游的覆蓋比例更大一些。

　　中證電池主題指數(shù)前十大成分股

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順iFinD 截至：2025.10.30

　　代表基金：富國(guó)中證電池主題ETF（561160）、匯添富中證電池主題ETF（159796）、招商中證電池主題ETF（561910）

　　創(chuàng)新藥軍團(tuán)

　　經(jīng)過(guò)了上半年創(chuàng)新藥的強(qiáng)勢(shì)上攻之后，近期醫(yī)藥的走勢(shì)整體比較動(dòng)蕩，最核心的原因還是前期漲幅過(guò)大，容易產(chǎn)生獲利了結(jié)情緒。但同時(shí)也可以注意到，創(chuàng)新藥這輪調(diào)整已持續(xù)約三個(gè)月，無(wú)論從時(shí)間還是空間來(lái)看，都已比較充分。

　　這點(diǎn)從資金的逆市加倉(cāng)就可以看出，主動(dòng)醫(yī)藥主題基金持倉(cāng)中創(chuàng)新藥占比達(dá)40%，位居首位，顯示機(jī)構(gòu)資金持續(xù)加碼創(chuàng)新藥賽道。而在剔除主題/行業(yè)基金后，公募對(duì)醫(yī)藥生物板塊也顯著加倉(cāng)，反映均衡配置型主動(dòng)基金在增配科技成長(zhǎng)板塊的過(guò)程中，同樣調(diào)整增配了一定倉(cāng)位的醫(yī)藥生物板塊。

　　剔除主題行業(yè)基金后，2025Q3主動(dòng)偏股型基金重倉(cāng)股各行業(yè)的倉(cāng)位變化

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院

　　而從相關(guān)標(biāo)的分析，港股或是更加選擇。其政策方面的壓力明顯減少，集采影響鈍化，創(chuàng)新藥納入醫(yī)保后加速放量，企業(yè)盈利明顯提升，尤其是醫(yī)保談判對(duì)于有真正創(chuàng)新能力的藥物給予了超出市場(chǎng)極端悲觀預(yù)期的利潤(rùn)率水平。

　　其中恒生創(chuàng)新藥，它的樣本來(lái)源是恒生綜指，并不和其他3只那樣，來(lái)源于港股通。與此同時(shí)，恒生創(chuàng)新藥指數(shù)中的創(chuàng)新藥占比高達(dá)93.2%，是四個(gè)指數(shù)中最高的。其次在CXO的含量上，恒生創(chuàng)新藥指數(shù)也是最低的。相對(duì)而言更加的“純粹”。

　　代表基金：華泰柏瑞恒生創(chuàng)新藥ETF

　　最后有些風(fēng)險(xiǎn)還是不得不提，當(dāng)“抱團(tuán)”走向極致，便會(huì)從“收益共享”轉(zhuǎn)向“風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”。即便此輪基金抱團(tuán)公司擁有更扎實(shí)的業(yè)績(jī)支撐，但是在股價(jià)過(guò)度透支預(yù)期下，也會(huì)引發(fā)劇烈波動(dòng)。一些公司在技術(shù)上擁有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，一旦出現(xiàn)政策調(diào)整或技術(shù)路線突變，行業(yè)格局勢(shì)必會(huì)發(fā)生變化，沖擊投資邏輯，導(dǎo)致抱團(tuán)基礎(chǔ)瓦解。

　　歷史上也已多次驗(yàn)證此類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)，如2021年新能源板塊泡沫破裂便是前車(chē)之鑒，彼時(shí)行業(yè)增速不及預(yù)期，股價(jià)迅速回調(diào)，主題基金凈值腰斬，泡沫破裂，投資者需要特別注意。

（文章來(lái)源：界面新聞）

(原標(biāo)題：Q3財(cái)報(bào)顯真章！三大抱團(tuán)賽道，究竟成色幾何？)

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