長假來臨 持幣還是持有資產(chǎn)過節(jié)？

　　國慶長假趨近，“日歷效應(yīng)”無疑是近期市場討論的熱點。

　　持幣還是持有資產(chǎn)，成為普通投資人的決策難題。

　　本文擬通過歷史數(shù)據(jù)回溯，梳理不同資產(chǎn)的“日歷效應(yīng)”，并依據(jù)不同的投資決策系統(tǒng)，探討應(yīng)對之策。

　　1）A股整體：歷史有漲有跌，節(jié)前波動概率大，節(jié)后反彈概率大

　　從A股整體情況來看，2016年以來的9個年度里，有漲有跌。

　　從歷史概率情況來看，國慶長假前5個交易日、10個交易日，萬得全A收益率為正的概率分別為44%、33%。國慶長假后5個交易日、10個交易日，萬得全A收益率為正的概率分別為67%、78%。整體呈現(xiàn)節(jié)前波動概率大，節(jié)后反彈概率大的特點。

　　2）A股風(fēng)格：消費節(jié)前相對優(yōu)勢明顯，成長節(jié)后相對優(yōu)勢明顯

　　從A股風(fēng)格來看，按中信風(fēng)格分類，金融、周期、消費、成長、穩(wěn)定五類里面，歷史數(shù)據(jù)顯示，消費風(fēng)格相對占優(yōu)。節(jié)前5個交易日、10個交易日收益為正的概率均為67%。節(jié)后成長風(fēng)格占優(yōu)，節(jié)后5個交易日收益為正的概率為78%。

　　3）A股行業(yè)：節(jié)后電子、醫(yī)藥、社服、計算機、汽車、美容護理反彈概率更大

　　從細分行業(yè)來看，電子、醫(yī)藥、社服、計算機、汽車、美容護理行業(yè)在節(jié)后5個交易日里，收益為正的概率均為78%，是30個（除去綜合）申萬一級行業(yè)里面概率最高的。

　　從背后的原因來看，社會服務(wù)具有一定的季節(jié)性效應(yīng)，往往與假期帶動旅游消費相關(guān)度較高。其余行業(yè)則偏成長性，當(dāng)市場表現(xiàn)不好的時候，節(jié)前相對更承壓，節(jié)后修復(fù)概率也相對更大。

　　4）債券：跨季因素，節(jié)前利率上行的概率相對較大

　　從2016年以來的利率走勢來看，節(jié)前利率上行的概率相對較大，中債綜合凈價指數(shù)收益率為正的概率僅為33%。

　　從背后的原因來看，或在于：臨近跨季時，資金面往往偏緊，帶來債市的短期波動。但債市的趨勢性行情依舊是回到對基本面的判斷上。

　　5）債券：往往因為票息在假期的積累效用，在節(jié)后呈現(xiàn)不錯的表現(xiàn)

　　從節(jié)后債券基金的表現(xiàn)來看，2016年-2024年，短債基金指數(shù)、中長債基金指數(shù)，在節(jié)后5個交易日收益率為正的概率分別達到100%、89%。底層原因則在于票息在長假期間的積累效用。

　　6）黃金：如果發(fā)生大幅波動，往往是突發(fā)事件主導(dǎo)

　　對于黃金而言，價格由國際資金決定，其走勢往往由美聯(lián)儲貨幣政策取向以及特定事件帶來的避險情緒影響。

　　回溯歷史數(shù)據(jù)，2016年以來，黃金在長假前后出現(xiàn)比較大反差的情形有3次：

　　2016年：節(jié)后金價大跌，觸發(fā)因素是美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫。

　　2018年：節(jié)后金價大漲，觸發(fā)因素是意大利政府的預(yù)算赤字問題以及英國脫歐談判的不確定性。

　　2023年：節(jié)后金價大漲，觸發(fā)因素是前期美聯(lián)儲鷹派表態(tài)，后期巴以沖突爆發(fā)，形成強烈的對比。

　　7）如何面對日歷效應(yīng)？

　　首先需要明確的是，日歷效應(yīng)本身具有不確定性，節(jié)前節(jié)后漲跌均有可能，無法預(yù)示未來。而如果要參考歷史概率，則要分情況討論，并要清楚潛在的機會和成本：

　　如果是屬于中短線交易者，則很重視節(jié)奏，步步為營也是不錯的選擇，潛在的好處是提前規(guī)避可能的波動性，潛在的成本則是有可能錯過可能的上漲行情，因為漲跌均有可能。

　　如果是屬于長線趨勢交易者，則很重視趨勢。決策就變?yōu)?個問題的思考：一是，自己是否具備波動承受力。如果具備，則思考第二個問題，對于趨勢的判斷是否發(fā)生變化，變化了則交易。未變，則持有。

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(原標(biāo)題：長假來臨，持幣還是持有資產(chǎn)過節(jié)？)

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