招商瑞聯(lián)1年持有期混合A：2025年上半年利潤65.33萬元 凈值增長率2.13%

　　AI基金招商瑞聯(lián)1年持有期混合A（015268）披露2025年半年報，上半年基金利潤65.33萬元，加權平均基金份額本期利潤0.0222元。報告期內，基金凈值增長率為2.13%，截至上半年末，基金規(guī)模為3785.95萬元。

　　該基金屬于偏債混合型基金。截至9月3日，單位凈值為1.087元?；鸾浝硎橇咒土_麗思。

　　基金管理人在中期報告中表示，居民在低利率時代儲蓄搬家的邏輯講了幾年，今年當前的表現(xiàn)可能最為明顯，不排除后續(xù)進一步演繹此邏輯進而利好股市。一方面，雖然該邏輯講了幾年，但可能有一個量變到質變的過程，最近大家在討論三年期定存這兩年大量到期的事情，到期后的定存利率變化不可謂不大，因此也可能在這段時間集中演繹邏輯；另一方面，前幾年保險資金偏好的邏輯盛行、帶來紅利板塊幾年牛市，本質或許也是因為居民儲蓄搬家時先去了保險產品，以保險機構作為中介再配置資產，而保險機構在股票方面配置的偏好則更偏向低估值紅利。居民儲蓄在搬家進入股市的方式可能是通過不同金融機構進行的，包括保險產品、銀行理財產品、基金等，而不同機構偏好不同，也許會帶來不同類型股票的風格演繹。而中期來看，哪類金融機構對股票定價的影響力更大則可能取決于其負債端（對應居民儲蓄）扣除風險后的收益率下得最慢，因為居民每個時點都會選擇當前相對來說扣除風險后利率最高的產品?？傮w來看，當前市場環(huán)境比2014-2015年健康，彼時是各種杠桿齊上陣，當前實際上可能只是正常的居民儲蓄搬家。

　　當市場風險偏好升起之時，我們擬適度提升倉位以應對市場的進一步上行風險；結構方面，我們判斷市場可能會出現(xiàn)各類主線輪動的情況。其中，我們相對更關注的板塊包括“反內卷”所涉及的一系列周期性板塊，以及受益于市場流動性及風險偏好提升的非銀金融板塊等；此外，考慮到組合持倉的穩(wěn)健性需求，我們依然會保持一定比例的銀行等紅利板塊的倉位。

　　截至9月3日，招商瑞聯(lián)1年持有期混合A近三個月復權單位凈值增長率為3.82%，位于同類可比基金280/630；近半年復權單位凈值增長率為4.27%，位于同類可比基金286/630；近一年復權單位凈值增長率為9.93%，位于同類可比基金313/630；近三年復權單位凈值增長率為8.83%，位于同類可比基金271/561。

　　通過所選區(qū)間該基金凈值增長率分位圖，可以觀察該基金與同類基金業(yè)績比較情況。圖為坐標原點到區(qū)間內某時點的凈值增長率在同類基金中的分位數(shù)。

　　從基金股票資產的估值角度來看，以最新中報數(shù)據(jù)計算，2025年6月30日，該基金持股加權市盈率（TTM）約為10.73倍，同類均值為17.52倍；加權市凈率（LF）約1.07倍，同類均值為1.75倍；加權市銷率（TTM）約1.52倍，同類均值為1.59倍；三項估值均低于同類平均水平。

　　從成長性角度看，2025年1-6月，基金持有股票的加權營業(yè)收入同比增長率（TTM）為0.03%，加權凈利潤同比增長率（TTM）為0.11%，加權年化凈資產收益率為0.1%。

　　截至6月27日，基金成立以來夏普比率為0.396。

　　截至9月3日，基金近三年最大回撤為6.98%，同類可比基金排名253/538。單季度最大回撤出現(xiàn)在2024年三季度，為3.86%。

　　據(jù)定期報告數(shù)據(jù)統(tǒng)計，成立以來平均股票倉位為18.89%，同類平均為18.92%。2024年末基金達到23.43%的最高倉位，2022年末最低，為9.09%。

　　截至2025年上半年末，基金規(guī)模為3785.95萬元。

　　截至2025年6月30日，基金持有人共計648戶，合計持有3591.49萬份。機構持有份額占比45.25%，個人投資者占比54.75%。

　　截至2025年6月30日，基金最近半年換手率約185.37%，持續(xù)低于同類均值。

　　截至2025年上半年末，基金十大重倉股分別是廈門銀行、成都銀行、江蘇銀行、寧德時代、農業(yè)銀行、騰訊控股、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、建設銀行、中信銀行。

　　核校：張蒲程

（文章來源：中國證券報·中證網）

(原標題：招商瑞聯(lián)1年持有期混合A：2025年上半年利潤65.33萬元 凈值增長率2.13%)

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