債基“受傷”又現大額贖回 債市“顛簸”負反饋壓力再起

　　“債市暴雨”“債基要不要贖回”……近來，債券市場震感頻頻，多只債基出現回撤，讓不少投資者在某基金相關討論區(qū)發(fā)文稱?！拔野褌假u了?！眰€人投資者王樂（化名）告訴第一財經，他所持有的債基目前已經止盈出場。

　　Wind數據顯示，截至8月13日，有超過76%的債基本月以來出現回撤，區(qū)間跌幅超過1%的債基超過300只。而從相關討論區(qū)還是從數據來看，因債基“顛簸”而贖回的投資者并非個例。據第一財經不完全統(tǒng)計，近一個月來有超過20只債基因“發(fā)生大額贖回”而提高基金份額凈值精度。

　　在業(yè)內人士看來，今年債市總體呈現出螺旋式上升的牛市特征，主要得益于宏觀經濟仍處于復蘇階段，但復蘇進程受到投資增長受限、地產尚未出清、消費降級等因素的制約。而近期債市出現明顯調整，主要是來自金融監(jiān)管而非資金面或基本面的變化，目前看這輪負反饋壓力可控。

　　債基“受傷”明顯

　　8月以來，債市再次迎來一波調整。12日至13日，債市在陡峭向下后，又上演了一出“V型反轉”的戲碼。債市的大幅波動，也造成了眾多債券型基金凈值出現變化，也讓不少手持債基的投資者感受到了明顯涼意。

　　Wind數據顯示，8月12日，超過5700只債券型基金（不同份額分開計算，下同）齊齊出現回撤；次日（13日），又有4795只債券型基金有所回漲。在這之中，有480余只產品連續(xù)兩日出現下跌。

　　至此，截至8月13日，在全市場已有數據的6505只債券型基金產品中，有近4965只產品月內出現回撤，占比超過76%。其中，區(qū)間跌幅超過1%的債基超過300只，融通可轉債A/C、工銀可轉債、平安可轉債C等產品的區(qū)間跌幅均超4%。

　　從名字可以觀察到，曾號稱“進可攻、退可守”的可轉債基金跌幅尤為明顯。據第一財經統(tǒng)計，截至8月13日，已有數據的72只可轉債產品本月以來全線下跌，平均跌幅達2.53%。

　　拉長時間至年內來看，今年以來，519只債券基金累計回報為負，其中招商安瑞進取A/C、融通可轉債A/C、東方可轉債A/C、上銀可轉債精選A/C等30只債基年初以來的累計回撤超過10%。

　　記者注意到，有部分債基甚至已回吐此前所有收益，年內回報由盈轉虧。據第一財經統(tǒng)計，截至今年7月底，有超過九成債基的年內累計回報收正，而在8月13日，這一數量減少了121只。

　　多只基金遭大額贖回

　　業(yè)績下滑自然也引發(fā)了投資者的贖回舉動，不少債基出現了大幅贖回的情況。8月13日，廣發(fā)基金公告稱，確?；鸱蓊~持有人利益不因份額凈值的小數點保留精度受到不利影響，自8月12日起提高廣發(fā)景源純債D類基金份額凈值精度至小數點后8位，小數點后第9位四舍五入。

　　這并非個例。據第一財經不完全統(tǒng)計，截至8月14日，浙商匯金中債0~3年政策性金融債A、永贏昭利C、信澳安盛純債C等20余只基金近一個月來接連發(fā)布提高基金份額凈值精度的公告，這背后原因無一例外均是“發(fā)生大額贖回”。

　　對此，一位基金產品部人士與第一財經交流時表示，“提高基金凈值的精準度，是應對因巨額贖回產生的凈值暴跌的一種方式”。他解釋稱，基金產品的各類基金份額凈值一般保留到小數點后4位，小數點后第5位四舍五入，由此產生的收益或損失由基金財產承擔。

　　“若按照保留小數點后四位的凈值四舍五入計算，巨額贖回就會導致實際上多贖回或少贖回的情況而影響剩余份額的凈值。因此為了保護投資者利益，基金公司采取提高精度的方式確保凈值不會出現異動?！彼f。

　　作為今年備受資金寵愛的產品，債券型基金在發(fā)行市場和存量市場中均屬于“香餑餑”，資金持續(xù)涌入。但記者注意到，在債券市場年內經歷的幾輪震蕩中，不少產品因債市顛簸而遭遇大額贖回，有些甚至是成立時間不足半年的產品。

　　據第一財經不完全統(tǒng)計，截至8月14日，今年以來有超過220只債基發(fā)布了調整基金份額凈值精度的相關公告。在這些產品中，有超過6成存在機構投資者持有比例超過90%的情況。在業(yè)內人士看來，背后或體現了機構及時止盈的謹慎態(tài)度。

　　債市邏輯未變

　　那么，本輪債券市場出現調整是哪些因素導致的？多位業(yè)內人士接受第一財經采訪時稱，近期債市出現明顯調整，主要受到監(jiān)管層對中長期利率波動風險的防范措施的影響，而非資金面或基本面的變化，是為了防止長債收益率過快下行引發(fā)潛在風險。

　　“具體來說，包括近期大行賣出中長久期利率債、人民銀行江蘇省分行提示轄內農商行關注長期債券持倉風險、交易商協(xié)會對部分中小金融機構國債交易違規(guī)行為的查處等?！遍L城基金總經理助理兼現金管理部總經理鄒德立對第一財經表示，這些政策干預措施一定程度上加劇了市場恐慌情緒。

　　金鷹基金固定收益部基金經理陳雙雙對第一財經說：“債券市場調整期間，監(jiān)管和大行操作成為關鍵的風向標，利率債迎來一波急跌，而后向信用債蔓延，部分基金、理財等資產產品開始出現贖回。”

　　陳雙雙分析稱，目前看這輪負反饋壓力可控。前期估值過低的風險有所釋放，調整后債市的賠率也得到修復。后續(xù)還需要密切關注財政發(fā)力進度、央行配合力度和銀行負債端的壓力情況，可能對資金面或者基本面產生一定的脈沖影響。

　　中信保誠基金也有類似看法。其對第一財經表示，8月上旬以來的市場調整主要源于大行集中賣債和交易商協(xié)會對于農商行過多參與國債高頻交易的監(jiān)管措施，本質是短期供需結構的變化，引發(fā)了止盈連鎖反應。

　　“從債市的中長期邏輯來看并沒有出現變化，近期的一系列經濟高頻數據表明基本面穩(wěn)增長仍需貨幣寬松支持?！敝行?span web="1" target="_blank" class="em_stock_key_common" data-code="116,02378">保誠基金認為，近期監(jiān)管的意圖是希望利率走勢更加平穩(wěn)、市場投機氛圍可以適度冷卻，參與機構普遍回到長期配置的軌道上，而非意在讓利率趨勢出現徹底反轉。融資利率穩(wěn)中有降仍是經濟的內在需求。

　　中信保誠基金告訴第一財經：“本輪回撤空間可能相對可控，債市長期配置價值不改，傾向于遵循監(jiān)管導向，以配置而非炒作的出發(fā)點參與市場。”

　　目前來看，債市是否已調整到位？鄒德立認為，基于當前市場狀況，債市持續(xù)一周的調整的可能性較低，在市場未出現大規(guī)模贖回負反饋的前提下，預計未來幾天內債市將逐步企穩(wěn)并可能迎來回升，為投資者提供了階段性的介入機會。

（文章來源：第一財經）

(原標題：債基“受傷”又現大額贖回，債市“顛簸”負反饋壓力再起)

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